17 сентября 2008 Saxo Bank
Еще одна захватывающая дух история получила развитие на мировых финансовых рынках: ФРС США национализирует AIG, получая 79.9% акций страхового гиганта и предоставляя ему заем в размере $85 млрд. До оглашения этого заявления рынок находился на грани нервного срыва в связи с осознанием факта, что проблемы AIG могут иметь гораздо более серьезные последствия и угрожать более высокими системными рисками, чем банкротство Lehman. Новость об AIG (собственно, еще до ее официального релиза на рынок стали просачиваться слухи о том, что правительство США ведет какие-то переговоры на эту тему) спровоцировала резкое ралли облегчения, которое вывело USDJPY из-под отметки 104 к максимумам выше 106.50.
Вопрос теперь в том, сколь долго способно продлиться любое "ралли облегчения" – было ли это однодневное явление или в ближайшие дни мы увидим продолжение? Ключевым ориентиром для рынков будут кредитные спрэды, указывающие на ситуацию с ликвидностью и инструментами, имеющими тенденцию коррелировать с этими спрэдами, как, например, доходность по правительственным облигациям и акции. Уровень 1200 для S&P500 является критическим. До тех пор, пока рынки пытаются убедить себя в том, что стакан "наполовину полон", USD в ближайшей перспективе может оказаться под дальнейшим давлением, поскольку, как мы имели возможность убедиться, сильный доллар в основном рука об руку идет со страхами и бегством от рисков.
Решение ФРС не понижать ставки слегка удивило нас. Конечно, они предоставили железные аргументы (проблема состоит в полной заморозке кредитных рынков, а не собственно в ценах на кредиты), но нас (как и большинство участников рынка) настолько шокировало вчерашнее буйство на рынках, что мы и от ФРС ожидали широкого жеста. Однако, возможно, Федрезерв счел, что снижение ставок в таких условиях означало бы чрезмерное усиление паники, и решил приберечь последние козыри до момента, если и когда все станет еще хуже. В любом случае, сохранение ставки на прежнем уровне не стало вчера драйвером рынка – все внимание было сосредоточено на кризисе ликвидности и проблемах AIG, а также всех прочих сообщениях, способных повлиять на кредитование и рыночную ликвидность. Именно такие новости и продолжат оставаться драйверами. В конечном итоге, на долгие предстоящие кварталы центральной темой станут последствия для "реальной экономики", однако, на данном этапе экономические показатели будут лишь вносить путаницу.
Есть два варианта трактовки текущей ситуации по доллару. Главным аргументом быков остается то, что кризис ликвидности приведет к дальнейшему отказу от кредитного плеча на мировом уровне, что затронет развивающиеся рынки и прочие валюты и инвестиции, которые вернутся в США после долгого периода недооцененного доллара, на фоне возобновления мировых фундаментальных взаимосвязей (остальной мир замедляет темпы роста вместе с США). Кроме того, распродажи по бросовым ценам на рынках активов также могут поддержать доллар с точки зрения потоков капитала, как этом было с покупкой Barclays ключевых активов Lehman. Активы AIG также могут оживить долларовые потоки. С другой стороны, крупные держатели долларовых активов могут отказаться от дальнейших покупок в обозримом будущем, если американское правительство продолжит традицию национализации всего, что видит...
Сохраняется много рисков, ликвидность ужасна. До нас дошла информация, что форвардные рыки практически не функционируют, так что, действуйте сообразно ситуации. Волатильность, скорее всего, останется высокой. Далее в центре внимания будут попытки правительства/отрасли создать своего рода клиринговое учреждение, или решить проблему на рынке кредитных производных инструментов иным способом. Теперь мы знаем, почему Уоррен Баффет, мудрец из Омахи, назвал кредитные производные инструменты «финансовым оружием массового уничтожения». Сколько еще разрушений нас ждет впереди, прежде чем на горизонте замаячит что-то хотя бы отдаленно напоминающее стабильность? Будьте бдительны…
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Вопрос теперь в том, сколь долго способно продлиться любое "ралли облегчения" – было ли это однодневное явление или в ближайшие дни мы увидим продолжение? Ключевым ориентиром для рынков будут кредитные спрэды, указывающие на ситуацию с ликвидностью и инструментами, имеющими тенденцию коррелировать с этими спрэдами, как, например, доходность по правительственным облигациям и акции. Уровень 1200 для S&P500 является критическим. До тех пор, пока рынки пытаются убедить себя в том, что стакан "наполовину полон", USD в ближайшей перспективе может оказаться под дальнейшим давлением, поскольку, как мы имели возможность убедиться, сильный доллар в основном рука об руку идет со страхами и бегством от рисков.
Решение ФРС не понижать ставки слегка удивило нас. Конечно, они предоставили железные аргументы (проблема состоит в полной заморозке кредитных рынков, а не собственно в ценах на кредиты), но нас (как и большинство участников рынка) настолько шокировало вчерашнее буйство на рынках, что мы и от ФРС ожидали широкого жеста. Однако, возможно, Федрезерв счел, что снижение ставок в таких условиях означало бы чрезмерное усиление паники, и решил приберечь последние козыри до момента, если и когда все станет еще хуже. В любом случае, сохранение ставки на прежнем уровне не стало вчера драйвером рынка – все внимание было сосредоточено на кризисе ликвидности и проблемах AIG, а также всех прочих сообщениях, способных повлиять на кредитование и рыночную ликвидность. Именно такие новости и продолжат оставаться драйверами. В конечном итоге, на долгие предстоящие кварталы центральной темой станут последствия для "реальной экономики", однако, на данном этапе экономические показатели будут лишь вносить путаницу.
Есть два варианта трактовки текущей ситуации по доллару. Главным аргументом быков остается то, что кризис ликвидности приведет к дальнейшему отказу от кредитного плеча на мировом уровне, что затронет развивающиеся рынки и прочие валюты и инвестиции, которые вернутся в США после долгого периода недооцененного доллара, на фоне возобновления мировых фундаментальных взаимосвязей (остальной мир замедляет темпы роста вместе с США). Кроме того, распродажи по бросовым ценам на рынках активов также могут поддержать доллар с точки зрения потоков капитала, как этом было с покупкой Barclays ключевых активов Lehman. Активы AIG также могут оживить долларовые потоки. С другой стороны, крупные держатели долларовых активов могут отказаться от дальнейших покупок в обозримом будущем, если американское правительство продолжит традицию национализации всего, что видит...
Сохраняется много рисков, ликвидность ужасна. До нас дошла информация, что форвардные рыки практически не функционируют, так что, действуйте сообразно ситуации. Волатильность, скорее всего, останется высокой. Далее в центре внимания будут попытки правительства/отрасли создать своего рода клиринговое учреждение, или решить проблему на рынке кредитных производных инструментов иным способом. Теперь мы знаем, почему Уоррен Баффет, мудрец из Омахи, назвал кредитные производные инструменты «финансовым оружием массового уничтожения». Сколько еще разрушений нас ждет впереди, прежде чем на горизонте замаячит что-то хотя бы отдаленно напоминающее стабильность? Будьте бдительны…
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter