17 августа 2015 The Economist
Самому злостному европейскому неплательщику удалось отступить от края пропасти
Буквально месяц назад Греция, фактически, была одной ногой за дверью валютного союза. Германия на полном серьезе предлагала в наказание отлучить страну от евро сроком на пять лет из-за утраченного доверия между правительствами стран Еврозоны и греческим правительством. Несмотря на то, что саммит 13 июля закончился принятием условного плана о предоставлении Греции третьего пакета помощи на сумму 86 млрд. евро в течение трех лет в обмен на еще более жесткие меры консолидации и реформы, пессимизм еще некоторое время не покидал финансовые рынки, которые отказывались верить в то, что стороны, в конечном счете, сумеют согласовать подробный договор. И все же 11 августа греческое правительство и четыре института, представляющие кредиторов, определились с особыми условиями помощи: Европейская комиссия, Европейский центральный банк (ЕЦБ), МВФ и чиновники, представляющие Европейский стабилизационный механизм (ESM) участвовали в процессе.
Новые предложения должны были приняты греческим парламентом 13 августа. Министры финансов Еврозоны утвердили сделку на следующий день. Это, в свою очередь, поможет греческому правительству получить деньги от ESM, необходимые для погашения облигаций ЕЦБ на сумму 3.2 млрд. евро, подлежащие уплате 20 августа. Однако этот график может оказаться слишком оптимистичным. Решение министров все равно еще должно быть ратифицировано рядом европейских парламентов, включая немецкий Бундестаг. Несмотря на удивительно быстрый прогресс в переговорах, немецкое правительство осторожничает и подчеркивает, что важно не спешить, а тщательно все обдумать. Если Германия начнет затягивать дело, Греции, вероятно, понадобится второй экстренный кредит, опять-таки одобренный всем Евросоюзом, для выплаты долга перед ЕЦБ (первый был получен в середине июля, чтобы погасить задолженность перед МВФ и выполнить еще один платеж по облигациям в пользу ЕЦБ). Когда будет согласована программа помощи, встанет еще один болезненный и потенциально опасный вопрос о сокращении части огромного государственного долга Греции: МВФ ясно дал понять, что согласие Европы по этому вопросу - необходимое условие участия Фонда в программе помощи.
Чтобы добраться до текущей стадии Греции уже пришлось принять законы по ряду реформ. В частности, греков ждет новый повышенный НДС, а минимальная пенсия будет выплачиваться только по достижении 67 лет. Также принята европейская директива по банкротству банков и повышена независимость национального бюро статистики. Проволочки, связанные с юридическими процедурами также нужно устранять. Соглашения, достигнутые на минувшей неделе, должны либерализовать рынки, в первую очередь, рынок энергоносителей. Управление налогообложением требует тщательного пересмотра и более жестких мер в отношении к задолжникам. Создается новый фонд приватизации, его задача - собрать 50 млрд. евро, половина из которых пойдет на рекапитализацию греческих банков, четверть - на выплату долгов и оставшаяся часть на инвестиции. Предполагается, что за счет приватизации удастся привлечь около 6.4 млрд. евро в период с 2015 по 2017 годы - амбициозная цель, учитывая то, что за минувшие пять лет Греции удалось набрать только 3 млрд.
Важно отметить, что такие структурные реформы работают на улучшение долгосрочных перспектив Греции, в краткосрочной перспективе же важнее снять болевой синдром в экономике, которая вернулась в состояние рецессии и оказалась скованной контролем над потоками капитала. Обнадеживает то, что кредиторы не ввели слишком жесткие фискальные цели для этого и следующего года. Предполагается, что в 2015 году первичный дефицит в Греции (без учета платежей по процентам) составит 0.25% от ВВП, а в 2016 году ожидается профицит в размере 0.5%. Есть и еще одно благоприятное обстоятельство: часть европейских кредиторов признает, что попытки ввести "реструктуризацию" для рекапитализации банков (путем конвертации крупных депозитов в собственный капитал) будут абсолютно контр-продуктивными, поскольку подобные меры уничтожат оборотный капитал малого бизнеса Греции.
И все же, даже если препятствия на пути к полной договоренности удастся преодолеть, прогноз останется неутешительным. Несмотря на многообещающие события, высока вероятность политической дестабилизации. Решение премьер министра Греции Алексиса Ципраса принять условия программы помощи привело к расколу внутри его партии, при этом он был вынужден полагаться на поддержку оппозиции. Такая ситуация чревата досрочными выборами. Хроническая политическая неопределенность сыграла не последнюю роль в том, что две предыдущие программы помощи не помогли Греции. Вот и в третий раз она также может все испортить.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу