26 августа 2015 UFS IC
Выручка за первые шесть месяцев года сократилась на 9% - до $1,562 млрд. Чистая выручка снизилась на 1% и составила $1,309 млрд.
Показатель EBITDA за 1 полугодие вырос на 22% год к году и составил $933 млн. Маржа EBITDA выросла до 71%
Совет директоров "Уралкалия" одобрил программу обратного выкупа акций и ГДР компании, согласно которой до конца 2015 года планируется приобрести ценные бумаги на сумму до $1,32 млрд, говорится в сообщении производителя. "Уралкалий" будет выкупать бумаги по цене $3,2 за акцию в рублевом эквиваленте на дату, которая будет определяться условиями предложения, и $16 за одну ГДР. Общая сумма программы не должна превышать $1,32 млрд.
Уралкалий опубликовал сильную отчетность за 1П15, как и ожидалось. Выручка сократилась сильнее, чем мы ожидали, однако рентабельность укрепилась сильнее прогнозов. В итоге чистая прибыль и EBITDA лучше прогнозов. Внимание инвесторов на этот раз приковано не к отчетности, а к решению совета директоров компании о выкупе акций. Как и ожидалось, СД одобрил выкуп и направит на это $1,32 млрд (ожидалось $1-$1,5 млрд) по цене $16 за ГДР, как и прогнозировалось. На сегодняшний день цена выкупа приблизительно составляет 223 рубля за акцию (+7% к текущим уровням).
При этом компания не дала четкого ответа относительно делистинга с LSE, но указала на то, что все будет зависеть от того, сколько акций останется в свободном обращении после выкупа: компания больше не ставит в приоритет поддержание листинга. Скорее всего, Уралкалий будет лишен листинга в рамках общего правила из-за падения free-float, что в целом устраивает ключевого акционера. Программа предполагает выкуп до 14% от размещенных бумаг, что достаточно для того, чтобы лишиться листинга по формальному признаку.
Выкуп – мощный позитивный фактор для бумаг Уралкалия, он будет оказывать поддержку котировкам, однако он уже в значительной степени заложен в цену и дальнейшего бурного роста бумаг ожидать не приходится.
На наш взгляд, Уралкалий сейчас справедливо оценен рынком, даже при том, что ослабление рубля в 2П15 позитивно скажется на финансовых показателях. После того, как история с выкупом исчерпает себя, велики риски увидеть бумаги на более низких уровнях.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба