28 августа 2015 Бета Финанс | Архив
Питер Чир из Brean Capital написал записку своим клиентам, которая заставила всех начать волноваться. Он считает, что ФРС должна увеличить ставки по краткосрочным кредитам в сентябре, независимо от того, что рынки находятся в полном режиме потенциального краха.
Чтобы просмотреть динамику того, как в прошлом происходило снижение ставок, нужно посмотреть на график ниже, где показано, что ФРС делала с краткосрочными процентными ставками, начиная с середины 2007 г.
Кот в мешке в том, что последняя политика низких процентных ставок ФРС сделала больше, чем раньше. Это значит, что до этого недавнего падения фондового рынка США акции не показывали таких выдающихся успехов с 2009 года, в то время как экономика США демонстрирует скромные признаки улучшения.
Так вплоть до последних нескольких недель, все были уверенны, что ФРС увеличит краткосрочные процентные ставки в сентябре. Зачем? Все было «нормально», своего рода, так что теперь настало время, чтобы вернуться к нормальному уровню процентных ставок в 2 — 2,5%.
Но теперь, когда акции по всему миру отправились в свободное падение, увеличение ставки может быть отложено. Более высокие ставки, «несомненно» будут еще хуже для акций (с более высокими показателями меньше людей будет занимать и тратить деньги), так что ФРС абсолютно не должна повышать краткосрочные процентные ставки.
Не так быстро!
Можно согласиться с точкой зрения Чира, что какая-то определенность с процентными ставками может создать ощущение спокойствия, что на самом деле хорошо для акций, чем это постоянное «мы поднимем, мы не поднимем...», которое можно услышать из сообщений ФРС.
С другой стороны, почему некоторые так боятся увеличения процентной ставки? Ведь в этом нет смысла.
Морган Хаусел и Бен Карлсон сообщили через WSJ: «Среднегодовая рентабельность S n P 500 в течение всех 14 периодов (когда ставки были максимальные) составляла 9,6%, в том числе дивиденды».
Хорошо. Таким образом, можно сказать, что увеличение краткосрочных ставок в течение коррекции (прямо сейчас) это другой сценарий, чем раньше. Прекрасно. Но рынок любит определенность, а неопределенность ненавидит. Так что, если мы должны получить вместо А значение Б для краткосрочных ставок, а на рынках неопределенность прямо сейчас, почему бы не предоставить рынкам небольшую определенность?
Мы должны вернуться к норме.
Почему ФРС не повысила процентные ставки несколько месяцев назад? Нравится ли вам зарабатывать нулевой интерес на денежных средствах? Нравится ли вам зарабатывать абсолютный ноль на ваших краткосрочных облигациях? Вам нравится не знать когда это изменится?
Суть в том, что мы не можем идти в двух направлениях. Хотите «нормальные» инфляцию, процентные ставки, уровень безработицы и P / E? Или вы хотите, чтобы акции то падали, то росли до новых корпоративных выкупов, работающих на низких процентных ставках?
Это риторический вопрос.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба