Банки США излучают уверенность

Ведущие американские финансовые институты успешно справились с ролью надежной опоры экономической системы. Их финансовые показатели оказались именно тем, что необходимо для поддержания позитивного настроя на следующий весенний виток более широкого бычьего ралли как минимум в наиболее зависимых от условий финансирования рыночных сегментах такие как перевозки, технологии и ритейл.

Но и сами по себе крупнейшие банки США на данном этапе выглядят достойной точкой приложения инвестиционных рычагов, а значит, могут стать важными стяжками прочности в инвестиционном портфеле даже взыскательного инвестора, который ориентирован в большей степени на способные потенциально дать высокие «иксы» в графе прибылей «акции роста».

Гораздо скромнее проявляют себя бумаги лакшери-производителей, привыкших делать деньги на культуре роскоши в более спокойные времена.

City и Morgan Stanley в рекордном плюсе
Ярким треком на финансовом небосклоне сверкнули отчёты тех финансовых групп, кто сделал в 1-м квартале ставку на рост инвестиционных оборотов. Отказ Федеральной резервной системы (ФРС) США от дальнейшего снижения стоимости заимствований не только «подморозил» активность кредитных заёмщиков, но и отложил на неопределённый срок выход в плановый плюс средств, вложенных ранее в гособлигации Америки. Продуманные инвестиционные стратегии, однако, перебили все иные накладные расходы, в том числе перекрыв недобор профитов в облигациях и в сфере кредитования.

Citigroup и Morgan Stanley установили новый впечатляющий 5-летний максимум по прибыли. Citigroup показал $3,05 по чистой прибыли в расчёте на одну акцию против консенсуса $2,63 и по сравнению с $1,90 в среднем по предыдущим 4 кварталам. Столь сильные результаты привели к росту акций Citi на 6% на следующий же день и преодоления прежнего рекорда по рыночной капитализации.

Больший доход Citi получил лишь однажды, в стартовом квартале ковидного 2021 года, когда инвесторов «накормил» досыта бешеный отскок большинства активов от панического биржевого дна. Однако тогда размер выручки Citi составлял $19,33 млрд. Максимум по выручке в $21,40 млрд. был достигнут в начале 2023 года. Сейчас Citi показал не только +16,35% к рыночным ожиданиям по прибыли, но и обеспечил выручку в $24,60 млрд. Это выдающийся результат даже с поправкой на любые инфляционные эффекты последних лет. Он заставляет пересмотреть целевые уровни по акциям Citigroup. На ближайший год они видятся на уровнях выше $145 за одну акцию, при том что свежий внутридневной рекорд от 15 апреля по акциям Citigroup установлен на $132,67.

Руководство Citygroup сосредоточено на ожиданиях повышения вовлеченности клиентов в инвестиционный процесс благодаря задействованию цифровых активов и ещё более эффективному внедрению технологий искусственного интеллекта (ИИ).

Morgan Stanley хватило и одной торговой сессии, чтобы прибавить к рыночной стоимости аналогичные 6%. При этом его акции находятся, пожалуй, даже в более привилегированном положении в глазах потенциальных инвесторов. Одним движением вверх на этой неделе они переписали прежний рекорд на уровне $192,68. При этом у бумаг есть свободный запас «технического хода» до психологической планки в $200 за акцию. Для активных инвесторов в акции Morgan Stanley эта цель смотрится настолько очевидно, что в скором достижении этой отметки вряд ли могут быть серьёзные сомнения. А там возможно и движение в пределах почти стандартной для данного актива ширины торгового коридора в $15, что означает выход на уровни от $207,50 и выше.

С фундаментальной точки зрения это поддерживается тем, что квартальная выручка Morgan Stanley по общей сумме выросла до рекордных $20,6 млрд. с $17,7 млрд. в том же квартале годом ранее, а прибыль в размере $3,43 на акцию превысила ожидаемые аналитиками $3,02. Выручка подразделения инвестиций у Morgan Stanley взлетела аж на 36% год к году. Столь высокому показателю способствовала ведущая роль банка в консалтинговой сфере по слияниям и поглощениям.

Среди прочего, Morgan Stanley выступил в качестве одного из консультантов Unilever по предлагаемому слиянию её продовольственного бизнеса с McCormick, что может привести к созданию глобального продовольственного гиганта стоимостью $65 млрд. Сложная для многих компаний экономическая макросреда с высокими ценовыми издержками, хитроумными логистическими связями, ограниченным потребительским спросом в 2026-2027 годах создаст ещё больше ситуаций, выходом из которых станет слияние компаний. Так что этот бизнес, где Morgan Stanley явно один из немногих мировых лидеров, будет востребован. Впрочем, и выручка от торговли акциями подскочила на 25% до рекордных $5,15 млрд. Для сравнения, инвестмент-банкинг принёс $2,12 млрд, операции с фиксированным доходом дали +29% или $3,36 млрд. благодаря повышенному объёму торговли сырьевыми товарными ресурсами.

Финансовый директор Morgan Stanley Шарон Йешайя (Sharon Yeshaya) сообщила в интервью Reuters, что количество IPO в этом квартале замедлилось. Несмотря на некоторые задержки она не ждёт отмены сделок, а это означает для Morgan Stanley вероятный отложенный доход, который реализуется в ближайших кварталах. В частности, банк является одним из ведущих букраннеров грандиозного грядущего IPO космической компании SpaceX во главе с Илоном Маском (Elon Musk) с ожидаемым привлечением как минимум $75 млрд. при потенциальной оценке пространства роста до $1,75 трлн. Доля частного потребительского кредитования, которое переживает застой и замедление в ожидании более выгодных ставок заимствования в будущем и по причине уже имеющейся закредитованности невелика и составляет менее 1% от общего объема активов под управлением.

Конкуренты тоже в деле
Акции конкурентов из Bank of America повели себя в день публикации собственного отчёта скромнее, но тоже подрастали на пиках почти на 3,8%, сохранив лишь 1,8% прироста к концу торговой сессии 15 апреля. Банк установил собственный исторический рекорд по прибыли, которая оказалась на 10% выше предварительных консенсус-оценок. На ожидании хороших цифр отчёта его акции выросли от локального дна середины марта за последние три недели почти на 20%, что говорит о хорошем инвестиционном спросе на его бумаги и о потенциальной возможности перебить вскоре свой прежний максимум, что может означать ещё почти такой же высокий процент дополнительного подъёма по цене. Собственный прогноз по росту от банка на 2026 год составляет от +6% до +8% чистого дохода. За предыдущие 12 месяцев акции Bank of America принесли около 44% дохода инвесторам, большинство из которых рассчитывает, что данной величиной их прибыль в оставшиеся месяцы 2026 года не ограничится.

Акции Goldman Sachs в первый момент даже понизились в цене после публикации квартальных цифр, хотя в отчёте не было заметно слабостей. В течение следующих двух дней они уже вышли в небольшой плюс. Вероятнее всего, в данном случае свою роль сыграл накопительный фактор усталости от слишком быстрого подъёма ранее, когда бумаги Goldman Sachs суммарно поднялись на 15% от локального дна марта ещё до отчёта, образовав значительный ценовой разрыв наверх 8 апреля на заявлениях о начале мирных переговоров по Ирану. Временный спад котировок ненадолго перекрыл образовавшийся ранее разрыв, замедляя общий темп слишком интенсивного подъёма актива. Затем Goldman Sachs сумел вернуться на траекторию роста и увеличить исторический максимум ещё примерно на 9%.

Высоки шансы, что и рост данной бумаги постепенно подстегнёт отложенная реакция рынка на цифры отчёта, который вышел действительно сильным. Чистая прибыль Goldman Sachs за 1-й квартал составила $17,55, превысив прогнозы в $16,47 на 6,56%. При этом выручка достигла $17,2 млрд., превысив прогнозы «только» на 1,65%. Последнее можно рассматривать и как слабость (маловат процент прироста), и как силу (ещё эффективнее стала отдача от выручки, то есть банк развивается по интенсивному сценарию). В итоге его сильнейшей стороной, которая, видимо, все сомнения и перевесит является глобальный сегмент банковских услуг и рынков. По этому направлению Goldman Sachs вышел на рекордную выручку в размере $12,7 млрд. Банковская группа также пообещала вернуть акционерам $6,4 млрд. путём выкупа акций.

Менее определённо рынок отреагировал на отчёт JPMorgan Chase. Как и другие банки, по прибыли он тоже намного опередил средние ожидания рынка ($5,94 против $5,44 на акцию). Суммарный годовой прирост прибыли составил 13% при росте выручки на 21%. Несмотря на такие результаты акциям JPMorgan пришлось пережить три достаточно волатильные торговые сессии после отчета, когда они колебались то в плюс, то в минус в пределах 2,5%. Причина колебаний, вероятно, кроется в слишком большой доле портфеля кредитования JPMorgan, который является самым крупной организацией-заёмщиком в США.

Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон (Jamie Dimon), выступая по следам отчёта, предпочёл напомнить о растущих глобальных экономических рисках из-за влияния сектора искусственного интеллекта на бизнес компаний-разработчиков и неустойчивости в оффлайн торговых центрах. Хотя он и упомянул, что волатильность рынков обычно способствует доходам трейдинговых подразделений в крупных банках пока клиенты заняты перебалансировкой портфелей и активнее хеджируют риски, слова о том, что «мы не можем предсказать, как в конечном итоге проявятся эти риски и неопределенности, а они значительны и подтверждают, почему мы готовим свой бизнес к работе в самых разных условиях» несли скрытый негатив и, возможно, запали в умы многих участников рынка. На фоне разговоров о повышении кредитных рисков их, видимо, обеспокоило, что JPMorgan совместно с японской Mitsubishi Group близятся к завершению выдачи пакета кредитов на крупную сумму $38 млрд. для поддержки Oracle. Деньги нужны на проект дата-центров в штатах Техас и Висконсин. Сделка ради финансирования поддерживаемой правительством программы StarGate представляет собой крупнейший в истории пакет долговых обязательств подобного рода. Но рынок не полностью убеждён, что риски окупятся.

Акции JPMorgan завершают неделю примерно на тех же уровнях, где её и начали, неподалёку от отметки в $310 за акцию. Тем не мене, в среднесрочной перспективе они имеют потенциал к умеренному подъёму, поскольку торгуются примерно на 10% выше мартовского локального дна ($279,10) и на примерно такого же порядка расстоянии от пиковых значений начала года ($337,25).

BlackRock дал моментальную прибавку к капитализации в более чем 2,5% 14 апреля в день выхода своего отчёта, но к концу недели отступил назад. Первый импульс подъёма для BlackRock может быть, и потерял, но можно уверенно говорить о сохранении среднесрочного коридора в границах от $900 до $1200 за одну акцию для BlackRock. Не исключено, что его бумаги могут протестировать верхние рубежи коридора на инерции роста банковского сектора в целом.

Акций ведущих американских банков могут принести быстрый доход до середины лета, но тренд на рост в банковских бумагах не обязательно растянется на весь 2026 год. Многое во второй половине года будет зависеть от заявлений регуляторов США и Европы по процентным ставкам.

Люксовые бренды теряют лоск
Динамика люксовых брендов, мягко говоря, оставляет желать лучшего. В этом году потенциально прибыльных инвестиционных идей и проектов хоть отбавляй. Поэтому сегмент как инвестиционная альтернатива переживает не самые лучшие времена.

Kering, французский люксовый холдинг, владеющий известными модными домами Gucci, Saint Laurent, Bottega Veneta, Balenciaga, Alexander McQueen, Brioni и ещё целым рядом ювелирных и часовых брендов, не предоставила точных квартальных данных о прибыли, но отчиталась о выручке €3,57 млрд. Это всего на €40 млн. ниже консенсус-ожиданий, но означает 8% спада год к году. От летнего рекорда 2025 года в €7,59 млрд. не осталось и следа, да и результаты предыдущего отчётного периода (€3,91 млрд.) были повыше. Акции Kering для начала просели на 4,8% уже с открытия торгов 15 апреля, а к концу торгового дня потеряли еще 9%.

Отчитавшийся чуть раньше LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton не впечатлил успехами в бизнесе. Его выручка €19,12 млрд. против €22,72 млрд. в 4-м квартале 2025, рекордных €39,81 млрд. во 2-м квартале 2025 и €20,31 млрд. год назад в 1-м квартале 2025. Акции LVMH не потеряли в цене, но, кажется, только потому, что методично сползали вниз с середины января по март, из района €650 до почти €450. Таким образом, LVMH уже успел потерять 30% капитализации на ожиданиях негативной динамики. Но и теперь, балансируя неподалёку от €485, это вряд ли выглядит как многообещающая инвестиция на горизонте ближайших месяцев.

Производитель эксклюзивных сумок Birkin и Kelly, компания Hermes с капитализацией свыше €175 млрд., теряла в моменте до 14% в ходе торгов 15 апреля. В последующие дни половину от этих потерь акции Hermes отыграли, но они остаются в негативном тренде вот уже больше года, а спад в котировках суммарно превышает 40% от пиков. Многие инвестиционные банки понизили свои прогнозы по Hermes после выхода отчёта. Например, Morgan Stanley пересмотрел целевую цену до €1930 с €2280. Продажи люксовой продукции под брендами Hermes, включая сумки, шёлковые шарфы и парфюмерию, подросли год к году на 5,6%. Однако, продажи в регионе Ближнего Востока упали на 6%. Финдиректор Hermes Эрик дю Гальгуэ (Eric du Halgouet) вынужден был признать, что «в январе и феврале у нас был очень хороший рост, выражавшийся двузначными цифрами, а затем в марте произошел резкий спад». Он объяснил это падением продаж в роскошных торговых центрах Дубая и Персидского залива, которые в марте обвалились на 40%.

В данных условиях компании люксового сегмента могут рассматриваться как объекты для инвестирования разве что с очень длинным временным горизонтом. В ближайшие 2-3 месяца они с большей вероятностью могут принести инвесторам убыток, нежели доход.

ИИ наращивает обороты
Broadcom на новостях о расширении партнёрства в создании ИИ-инфраструктуры для Meta* (организация признана экстремистской и запрещена в России), увеличила прирост капитализации в апреле на 30%. Tesla прибавила за день более 8%, и, по всей видимости, прибавит до конца апреля ещё столько же на новости о почти завершённом процессе выхода на производство собственного суперчипа AI5. Налицо высокая скорость отдачи от инвестиции в удачный момент в ту или иную технологическую компанию.

Но близость к ИИ и производству чипов сама по себе не гарантирует стабильных финансовых результатов. Важно рассматривать буквально под лупой финансовый горизонт и отчётность каждой отдельной компании. Так, после выходу отчёта ASML Holding на прошедшей неделе котировки его акций откатились от пиковых значений. А всё потому, что показатели квартала дали рост до $8,26 по прибыли на акцию (формально выше консенсуса $7,70), и сильно больше, чем $6,83 годом ранее в аналогичный период, но всё же ниже, чем $8,63 в предыдущем квартале. Инвесторы надеялись на более высокий темп роста, который вывел бы прибыль сразу к новому рекорду.

Заминка, скорее всего, временная, и вызовет лишь недолгую коррекцию, так как компания дала позитивный прогноз по росту выручки на 2026 финансовый год в более высоком, хотя и очень широком коридоре от 10% до 22% по сравнению с предыдущим озвученным прогнозом на уровнях от 4% до 19%.

Прерванный взлёт Netflix
Акции стримингового гиганта Netflix припали вниз практически на 10% на открытии 17 апреля только потому что популярный сооснователь Netflix и нынешний председатель правления Рид Хастингс (Red Hastings) сообщил, что не будет баллотироваться на переизбрание на ежегодном собрании в июне поскольку планирует сосредоточиться на благотворительности и других видах деятельности. В дополнение компания дала чуть более скромный прогноз по прибыли на акцию в следующем квартале – $0,78 против экспертного прогноза Уолл-стрит на уровне $0,84 при выручке $12,57 млрд., что тоже чуть ниже прогноза в $12,64 млрд.

Интересно, что при этом Netflix сообщил о выдающейся прибыли на акцию в 1-м квартале в размере $1,23, что на $0,44 выше оценки аналитиков. Выручка компании за квартал составила $12,25 млрд., что на 16,2% больше, чем за аналогичный период прошлого года, что также превышает консенсус-прогноз в $12,18 млрд. Казалось бы, Netflix отлично научился брать дополнительный доход на тарифах с рекламой, повышает окупаемость. То есть компания дает достаточно оснований для продолжения подъёма с затянувшейся коррекции. С конца февраля акции Netflix взлетели с $75 до более чем $108. Но если ранее инвесторы капризничали по поводу возможной покупки Warner Bros. Discovery из-за того, что покупают «дорого», затем потому что не покупают, а уступи конкурентам из Paramount Skydance, то теперь нашёлся новый повод отвернуться от бумаг Netflix на какое-то время. Помимо строгих цифр в графе текущих финансовых показателей всё чаще в сферу инвестиционных решений прорываются и чисто эмоциональные компоненты, влияние которых тоже не стоит игнорировать. Разумному инвестору приходится синхронизировать свои действия с переменами в настроении рыночного большинства при инвестировании в такие «хайповые» компании как Tesla, Netflix или в ИИ-гиганты.