19 сентября 2008 Галлион Капитал
Сегодня возобновляются торги на российских площадках, которые должны открыться уверенным гэпом вверх. Лучше рынка должны быть акции полугосударственных компаний.
На наш взгляд, российский фондовый рынок прошел точку разворота, и сейчас имеет все шансы для некоторого восстановления. Действия властей по остановке торгов с целью прекращения паники можно признать правильными, кризис ликвидности решался не так успешно и оказался значительно более драматичным, чем в 2004 году. Однако, меры предпринятые монетарными властями должны дать ожидаемый рынком положительный результат.
Несмотря на всю тяжесть ситуации на фондовом рынке в последние дни, развитие событий подтвердило нашу точку зрения, что российские власти смогут справиться с кризисной ситуацией. Масштабный финансовый и экономический кризис России не грозит. Международные рейтинговые агентства подтвердили российские суверенные рейтинги. А влияние обвала котировок на рынке акций и кризиса ликвидности в банковской системе на макроэкономические индикаторы реального сектора будет достаточно ограниченным. Серьезно может пострадать только сектор недвижимости. Вместе с тем, следует отметить, что снижение котировок российских акций в третьем квартале серьезно повлияет на размер прибыли ВТБ.
Важно отметить, что правительство предпринимает не только неизбежные в кризисной ситуации "пожарные" меры, но и повышает фундаментальную инвестиционную привлекательность российских компаний. Правительство уже приняло решение снизить платежи нефтяного сектора по экспортным пошлинам, ожидаются и другие налоговые послабления. Именно акции нефтегазовых компаний составляют основу российских фондовых индексов, т.к. являются лидерами по капитализации free float. Дополнительную поддержку доходам экспортеров должно оказать недавнее ослабление рубля. Цены на нефть также перестали падать и даже несколько отыграли недавнее снижение.
На наш взгляд, цена около 100 долл./барр. является равновесной в текущей ситуации.
Положение на внешних рынках также выглядит оптимистично, мировые монетарные власти предприняли меры по стабилизации ситуации. Соответственно мы ожидаем, что российский рынок отскочит от достигнутых минимумов и начнет консолидацию в коридоре 1300-1500 по индексу РТС. Инвесторы, которые покупали бумаги в середине нашего прошлого прогнозного коридора в 1100-1300 пунктов по индексу РТС, получат неплохую прибыль. Вместе с тем, ситуация на рынке далека от идеала и мы ожидаем сохранения высокой волатильности на ближайших торгах.
Дальнейшее развитие ситуации на рынке российских equity будет, прежде всего, определяться динамикой американского рынка. Даже с учетом возросших за последнее время российских рисков справедливый уровень по индексу РТС составляет 2000-2300. Однако, подъем котировок в России возможен только в случае отсутствия серьезной негативной динамики на фондовом рынке США. При этом, на наш взгляд, кризис доверия в американской финансовой системе далек от завершения. У нас также нет уверенности, что США не пойдут на новую внешнеполитическую военную авантюру.
На текущих уровнях P/E 2008 российского рынка составляет менее 5. Однако, мы по-прежнему советуем осуществлять только точечные инвестиции, предпочитая ROSN и GAZP.
При этом инвесторы должны осознавать риски. Вероятность нового обвала котировок существует. Америка может преподнести еще много неприятных сюрпризов. Вложения в российские акции могут быть заморожены на очень длительный срок. В случае если средства нерезидентов полностью покинут Россию, индекс РТС может опуститься до 500-700 пунктов. Акции дорожают, когда их покупают, а не когда у компании хорошие денежные потоки.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
На наш взгляд, российский фондовый рынок прошел точку разворота, и сейчас имеет все шансы для некоторого восстановления. Действия властей по остановке торгов с целью прекращения паники можно признать правильными, кризис ликвидности решался не так успешно и оказался значительно более драматичным, чем в 2004 году. Однако, меры предпринятые монетарными властями должны дать ожидаемый рынком положительный результат.
Несмотря на всю тяжесть ситуации на фондовом рынке в последние дни, развитие событий подтвердило нашу точку зрения, что российские власти смогут справиться с кризисной ситуацией. Масштабный финансовый и экономический кризис России не грозит. Международные рейтинговые агентства подтвердили российские суверенные рейтинги. А влияние обвала котировок на рынке акций и кризиса ликвидности в банковской системе на макроэкономические индикаторы реального сектора будет достаточно ограниченным. Серьезно может пострадать только сектор недвижимости. Вместе с тем, следует отметить, что снижение котировок российских акций в третьем квартале серьезно повлияет на размер прибыли ВТБ.
Важно отметить, что правительство предпринимает не только неизбежные в кризисной ситуации "пожарные" меры, но и повышает фундаментальную инвестиционную привлекательность российских компаний. Правительство уже приняло решение снизить платежи нефтяного сектора по экспортным пошлинам, ожидаются и другие налоговые послабления. Именно акции нефтегазовых компаний составляют основу российских фондовых индексов, т.к. являются лидерами по капитализации free float. Дополнительную поддержку доходам экспортеров должно оказать недавнее ослабление рубля. Цены на нефть также перестали падать и даже несколько отыграли недавнее снижение.
На наш взгляд, цена около 100 долл./барр. является равновесной в текущей ситуации.
Положение на внешних рынках также выглядит оптимистично, мировые монетарные власти предприняли меры по стабилизации ситуации. Соответственно мы ожидаем, что российский рынок отскочит от достигнутых минимумов и начнет консолидацию в коридоре 1300-1500 по индексу РТС. Инвесторы, которые покупали бумаги в середине нашего прошлого прогнозного коридора в 1100-1300 пунктов по индексу РТС, получат неплохую прибыль. Вместе с тем, ситуация на рынке далека от идеала и мы ожидаем сохранения высокой волатильности на ближайших торгах.
Дальнейшее развитие ситуации на рынке российских equity будет, прежде всего, определяться динамикой американского рынка. Даже с учетом возросших за последнее время российских рисков справедливый уровень по индексу РТС составляет 2000-2300. Однако, подъем котировок в России возможен только в случае отсутствия серьезной негативной динамики на фондовом рынке США. При этом, на наш взгляд, кризис доверия в американской финансовой системе далек от завершения. У нас также нет уверенности, что США не пойдут на новую внешнеполитическую военную авантюру.
На текущих уровнях P/E 2008 российского рынка составляет менее 5. Однако, мы по-прежнему советуем осуществлять только точечные инвестиции, предпочитая ROSN и GAZP.
При этом инвесторы должны осознавать риски. Вероятность нового обвала котировок существует. Америка может преподнести еще много неприятных сюрпризов. Вложения в российские акции могут быть заморожены на очень длительный срок. В случае если средства нерезидентов полностью покинут Россию, индекс РТС может опуститься до 500-700 пунктов. Акции дорожают, когда их покупают, а не когда у компании хорошие денежные потоки.
http://elitetrader.ru/uploads/posts/2011-07/1311025337_logo_rus.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу