11 сентября 2015 Pro Finance Service
Bank of America в поисках равновесия доллара, евро, иены и др.
В довольно скучный период в преддверии решения ФРС по ставкам каждый на рынке развлекает себя, как может. Так, например, валютные стратеги Bank of America Merrill Lynch (BAML) в своем недавнем обращении к клиентам ударились в рассуждения относительно результатов построенных ими же нескольких равновесных моделей для валютного рынка. Эксперты банка построили ни много ни мало 12 моделей в пяти категориях — паритет покупательной способности, сальдо платежного баланса, модели монетарной политики, дифференциал реальных процентных ставок и поведенческие равновесные модели рынков.
На основании изучения результатов, BAML делает следующие несколько выводов:
1. Наиболее экстремальные изменения валютных курсов нас ожидают в швейцарском франке и японской иене. Причем короткая позиция в паре франк/иена выглядит предпочтительней длинной.
2. Доллар США перекуплен больше чем на 15% относительно справедливой стоимости. Это вполне объясняется ожиданиями старта цикла ужесточения монетарной политики ФРС и, вероятно, в будущем переоцененность американской валюты будет только расти. Эксперты BAML уверены в том, что доллар имеет потенциал более существенного укрепления.
3. Евро близок к своему равновесному состоянию. При этом курс евро/доллар показывает удивительную устойчивость на фоне расхождения в денежно-кредитных политиках между США и Европой. Однако в будущем этот расхождение должно выступить мощным драйвером нисходящего движения и привести к достижению паритетного значения курса евро/доллар к концу 2015 года.
4. Фактические результаты новозеландского и австралийского долларов также выглядят удивительно, поскольку модели показывают, что эти валюты близки к равновесному значению. Bank of America Merrill Lynch сохраняет медвежий взгляд в отношении этих двух валют. Перспективы киви выглядят более негативно в сравнении с аусси. Слабость товарных активов продолжает оставаться ключевым негативным драйвером.
5. «Нефтевалюты» из Большой десятки — канадский доллар и норвежская крона, по понятным причинам страдающие от падения цен на нефть, получили некоторую поддержку со стороны «голубиного настроя» некоторых Центробанков. Крона при этом имеет более выгодную позицию в сравнении с луни
Credit Agricole: 2 причины, по которым канадский доллар будет дешеветь
Сложные условия для канадской валюты должны сохраняться в течение последнего квартала текущего года. Мы выделяем среди прочих два ключевых фактора, которые лежат в основе этой точки зрения.
1. Первым фактором выступает разница в направлении денежно-кредитных политик между ФРС и Банком Канады. Наши оценки показывают, что дифференциал 2-летних ставок являлся ключевым драйвером изменения валютного курса доллар/канада в течение последних 6 месяцев. В частности, увеличение дифференциала на 10 базисных пунктов совпадает с ростом курса на 15 центов. В ближайшем будущем мы ожидаем, что Банк Канады понизит свою процентную ставку. Это должно произойти на октябрьском заседании. Наши американские экономисты прогнозируют, что ФРС повысит ставку в октябре. Это еще больше расширит дифференциал ставок до уровней середины 2000-х годов. Также мы хотим отметить, что канадская экономика еще не отреагировала на 20-процентное за последние 3 года падение реального эффективного обменного курса. На наш взгляд, это, скорее, структурный, а не циклический вопрос.
2. Вторым ключевым фактором выступают цены на нефть. Мы ожидаем продолжение их падения, что окажет негативное влияние на уровень канадских капитальных расходов. Действительно, избыток производства нефти и более сильный доллар США представляют собой угрозу для рынка нефти в перспективе 2016 года, что будет оказывать давление на канадскую валюту.
BTMU: у доллар/иены нет причин для ралли, но и факторы поддержки сохраняются
Доллар/иена за последние дни немного укрепил свои позиции, но дело идет нелегко: пара встречает неплохой отпор при попытках вернуться выше Y121.40, где отмечен хороший интерес к продаже со стороны японских экспортеров. Неспокойная обстановка на финансовых рынках остается сдерживающим фактором для быков, а динамика спредов доходности в последние дни носит боковой характер, и драйверов для развития восходящей динамики пока просто нет. В BTMU предупреждают, что в ближайшее время диапазонная торговля может продолжиться (в банке, в частности, ожидают консолидации в области Y119 — Y122.50 на следующей неделе), но считают, что более долгосрочные перспективы остаются конструктивными. В BTMU прогнозируют повышение ставки ФРС на заседании 17 сентября, при этом немаловажным для рынка, вероятно, станет смягчение позиции Банка Японии. В BTMU не думают, что центробанк пойдет на дальнейшее увеличение стимулирования, но ожидают, что он признает рост рисков для экономики инфляции, учитывая общее ухудшение ситуации в азиатском регионе, что скажется на ожиданиях участников рынка
В довольно скучный период в преддверии решения ФРС по ставкам каждый на рынке развлекает себя, как может. Так, например, валютные стратеги Bank of America Merrill Lynch (BAML) в своем недавнем обращении к клиентам ударились в рассуждения относительно результатов построенных ими же нескольких равновесных моделей для валютного рынка. Эксперты банка построили ни много ни мало 12 моделей в пяти категориях — паритет покупательной способности, сальдо платежного баланса, модели монетарной политики, дифференциал реальных процентных ставок и поведенческие равновесные модели рынков.
На основании изучения результатов, BAML делает следующие несколько выводов:
1. Наиболее экстремальные изменения валютных курсов нас ожидают в швейцарском франке и японской иене. Причем короткая позиция в паре франк/иена выглядит предпочтительней длинной.
2. Доллар США перекуплен больше чем на 15% относительно справедливой стоимости. Это вполне объясняется ожиданиями старта цикла ужесточения монетарной политики ФРС и, вероятно, в будущем переоцененность американской валюты будет только расти. Эксперты BAML уверены в том, что доллар имеет потенциал более существенного укрепления.
3. Евро близок к своему равновесному состоянию. При этом курс евро/доллар показывает удивительную устойчивость на фоне расхождения в денежно-кредитных политиках между США и Европой. Однако в будущем этот расхождение должно выступить мощным драйвером нисходящего движения и привести к достижению паритетного значения курса евро/доллар к концу 2015 года.
4. Фактические результаты новозеландского и австралийского долларов также выглядят удивительно, поскольку модели показывают, что эти валюты близки к равновесному значению. Bank of America Merrill Lynch сохраняет медвежий взгляд в отношении этих двух валют. Перспективы киви выглядят более негативно в сравнении с аусси. Слабость товарных активов продолжает оставаться ключевым негативным драйвером.
5. «Нефтевалюты» из Большой десятки — канадский доллар и норвежская крона, по понятным причинам страдающие от падения цен на нефть, получили некоторую поддержку со стороны «голубиного настроя» некоторых Центробанков. Крона при этом имеет более выгодную позицию в сравнении с луни
Credit Agricole: 2 причины, по которым канадский доллар будет дешеветь
Сложные условия для канадской валюты должны сохраняться в течение последнего квартала текущего года. Мы выделяем среди прочих два ключевых фактора, которые лежат в основе этой точки зрения.
1. Первым фактором выступает разница в направлении денежно-кредитных политик между ФРС и Банком Канады. Наши оценки показывают, что дифференциал 2-летних ставок являлся ключевым драйвером изменения валютного курса доллар/канада в течение последних 6 месяцев. В частности, увеличение дифференциала на 10 базисных пунктов совпадает с ростом курса на 15 центов. В ближайшем будущем мы ожидаем, что Банк Канады понизит свою процентную ставку. Это должно произойти на октябрьском заседании. Наши американские экономисты прогнозируют, что ФРС повысит ставку в октябре. Это еще больше расширит дифференциал ставок до уровней середины 2000-х годов. Также мы хотим отметить, что канадская экономика еще не отреагировала на 20-процентное за последние 3 года падение реального эффективного обменного курса. На наш взгляд, это, скорее, структурный, а не циклический вопрос.
2. Вторым ключевым фактором выступают цены на нефть. Мы ожидаем продолжение их падения, что окажет негативное влияние на уровень канадских капитальных расходов. Действительно, избыток производства нефти и более сильный доллар США представляют собой угрозу для рынка нефти в перспективе 2016 года, что будет оказывать давление на канадскую валюту.
BTMU: у доллар/иены нет причин для ралли, но и факторы поддержки сохраняются
Доллар/иена за последние дни немного укрепил свои позиции, но дело идет нелегко: пара встречает неплохой отпор при попытках вернуться выше Y121.40, где отмечен хороший интерес к продаже со стороны японских экспортеров. Неспокойная обстановка на финансовых рынках остается сдерживающим фактором для быков, а динамика спредов доходности в последние дни носит боковой характер, и драйверов для развития восходящей динамики пока просто нет. В BTMU предупреждают, что в ближайшее время диапазонная торговля может продолжиться (в банке, в частности, ожидают консолидации в области Y119 — Y122.50 на следующей неделе), но считают, что более долгосрочные перспективы остаются конструктивными. В BTMU прогнозируют повышение ставки ФРС на заседании 17 сентября, при этом немаловажным для рынка, вероятно, станет смягчение позиции Банка Японии. В BTMU не думают, что центробанк пойдет на дальнейшее увеличение стимулирования, но ожидают, что он признает рост рисков для экономики инфляции, учитывая общее ухудшение ситуации в азиатском регионе, что скажется на ожиданиях участников рынка
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба