Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

На прошедшей неделе рынки на рынке были панические настроения, но сначала о экономике. В Канаде важных данных практически не публиковалось. Неплохую динамику показали оптовые продажи, которые выросли на 2.3%. Более интересные данные пришли по притоку капитала, был зафиксирован отток капиталов в размере $C5.6млрд. Иностранные инвесторы активно изымали средства из канадской экономики. Общая экономическая ситуация немного стабилизируется, темпы роста остаются низкими. Падение цен на нефть может негативно сказаться на внешней торговле. Вероятность понижения ставок несколько возросла на фоне снижения инфляционного давления и финансового кризиса.

В Японии данных было не много. Потребительское доверие продолжило снижаться, а Банк Японии оставил ставки неизменными на уровне 0.5%. Снижать ставки Центробанку практически некуда, хотя они и понизили прогнозы по росту экономики. Экономическая ситуация продолжает ухудшаться. В этой ситуации говорить о повышении ставок не приходится даже на фоне высокого инфляционного давления. Ситуация, вероятно, продолжит ухудшаться. Японская йена носилась в разные стороны под влиянием расширения финансового кризиса и проявления новых негативных процессов. Вероятно йена продолжит оставаться достаточно устойчивой и будет продолжать реагировать на динамику фондовых рынков.

В Великобритании экономическая ситуация продолжает ухудшаться. Данные по динамике потребительских цен за август зафиксировали усиление инфляционного давления. Годовой прирост потребительских цен достиг 4.7%. Британская экономика с некоторым запозданием реагирует на падение ресурсных цен, потому инфляционное давление, вероятно снизится позднее. Цены на дома продолжили снижение, хотя не так активно, как ожидалось. Начали усиливаться негативные тенденции на рынке труда. Прирост количества безработных в августе составил 32.5 тыс., на фоне этого безработица выросла. Можно ожидать, что ухудшение ситуации продолжится. "Минутки" Банка Англии показали наличие одного голоса за снижение ставок и 8 голосов за их неизменность. Склонность Банка Англии к снижению ставок возрастает. Индекс промышленного производства CBI резко снизился, что подтверждает негативные тенденции в промышленности. На фоне этого неожиданно на 1.2% выросли розничные продажи. Хотя особого доверия этим данные нет, потому как в последние месяцы они растут на 3.5%, потом валятся на 3.9% за месяц. В целом можно говорить о том, что Банк Англии готовится в скором времени снизить ставки, что конечно окажет давление на английскую валюту в долгосрочном плане.

Европа зафиксировала небольшое снижение инфляционного давления, основной причиной чего стало резкое падение цен на нефть. Не смотря на это, инфляция продолжает оставаться высокой и в целом по Еврозоне достигает 3.8%. Производственные цены в Германии также показали снижение. На фоне резкого падения ресурсных цен ценовое давление может несколько снизиться. Резкий рост дефицита внешней торговли был зафиксирован в июле, на фоне высокого курса евро на тот момент и высоких цен на ресурсы это неудивительно. Неплохо вышел индекс экономических ожиданий ZEW, который восстановился со своих минимумов на фоне падения курса европейской валюты и падения цен на ресурсы. При этом экономическая ситуация продолжает оставаться негативной. Вполне вероятно, что ЕЦБ пойдет на снижение ставок, если снижение ценового давления на экономику продолжится.

Из США поток негативных экономических данных возобновился, как в общем и ожидалось. Деловая активность по данным ФРБ Нью-Йорка резко упала, промышленное производство сократилось на 1.1%, в итоге второй месяц наблюдается годовое сокращение производства. Всё это происходит на фоне высоких темпов роста потребительских цен, которые за последний год выросли на 5.4%. Хотя тут стоит заметить, что падение цен на нефть и рост доллара могут позитивно сказаться на инфляционных процессах и возможно снижение инфляционного давления. Крайне негативную динамику продолжали показывать данные по закладкам новых домов и выданным разрешениям на строительство. где падение было существенным. Достаточно сильно вырос дефицит платежного баланса, который по итогам второго квартала составил $183.1 млрд., против $176.4 млрд. кварталом ранее. Продолжило рост и количество недельных заявок на пособие по безработице, так что ситуация на рынке труда продолжит ухудшаться. Индекс опережающих индикаторов упал ещё на 0.5% в августе, после падения на 0.7% в июле. Отдельное внимание следует уделить данным по чистому притоку долгосрочного капитала в США за июль, который составил мизерные $6.1млрд. Второй месяц подряд годовой приток капитала не покрывает дефицита внешней торговли и это уже проблема. Можно смело говорить, что экономика входит в состояние рецессии, не смотря на внешне высокие темпы роста ВВП, которые далеки от реальности. В целом тенденции подтверждаются, в долгосрочном плане экономику США ждет возможно самая глубокая рецессии за последние 70 лет.

Но не экономика на прошедшей неделе была в центре внимания, т.к. на финансовых рынках разразился настоящий шторм. Банкротство Lehmman Brothers и Merrill Lynch (срочно продались Bank of America) привели к обвальному падению котировок на финансовых рынках. Следующей жертвой финансового кризиса стала страховая компания American International Group (AIG) и тут уже ФРС и Казначейство не смогли остаться в стороне, т.к. банкротство этой компании грозило коллапсом финансового рынка. Срочно был принят план по предоставлению AIG кредита в размере $85 млрд. в обмен на 79.9% акций компании. Компания стала третьим "банкротом" риски по обязательствам которого государство взяло на свой баланс. После этого на финансовых рынках началась форменная паника, ставки по доллару взлетали до 10% годовых, никто не хотел кредитовать, все уходили в наличность. К середине недели американские акции рухнули почти на 10%, под угрозой банкротства оказались последние столпы американской системы Goldman Sachs и Morgan Stanley, которые стремительно пошли на дно. Но тут уже мистер Полсон не мог не вмешаться. Родной банк министра финансов США упасть просто так не мог. Сначала ФРС совместно с ведущими Центробанками начали вливать в систему долларовую ликвидность, вливания нескольких сотен миллиардов долларов немного стабилизировало ситуацию, но изменить кардинально не могло. В сложившейся ситуации кредитный рынок был просто парализован, никакие кредиты от Центробанков не могли заставить банкиров кредитовать друг друга, т.к. никто не знал кто же следующий. После этого в Лондоне и Вашингтоне были запрещены короткие продажи акций. Можно начинать уже говорить о том, что тезис "свободные рынки", так долго педалируемый западными либералами забыт окончательно. Теперь государства занимаются национализацией финансового сектора, запрещают продажи акций без покрытия, не факт что скоро не начнутся протекционистские шаги во внешней торговле. В общем-то процесс пошел, основные страны-лоббисты свободных рынков и свободной экономики забыли всё, чему учили окружающих и включили административный ресурс. Скоро будут строить коммунизм. Но даже такие меры не помогли рынкам восстановиться, после чего появился новый план Полсона по спасению системы. Детали этого плана пока не ясны, но указывается о возможности выкупа государством всех неликвидных и мусорных активов у банков и выделения на это от $500 млрд. до $1 трлн. Вот кто обрадуется такому действу, так это Goldman Sachs - родной банк Г.Полсона, один из немногих выживших в этой мясорубке. Если это действительно произойдет - то можно смело присваивать бумагам Казначейства США рейтинг мусорных. На фоне заявлений по плану Полсона финансовые рынки наполнились оптимизмом, акции во всех регионах взлетели за последние два дня недели на 10%-20%, не в последнюю очередь по причине запрета коротких продаж. Но этот оптимизм временный, т.к. все понимают, что достаточного количества свободных средств у США просто нет, т.е. на то, чтобы выкупить мусорные долги придется занимать за рубежом. Будут ли иностранные инвесторы с тем же рвением и уверенностью скупать казначейские обязательства США, зная что они покупают в реальности? Я бы не рискнул.

Рынкам предстоит ещё одна напряженная неделя, экономически данные снова будут выходить на втором плане, в центре внимания развитие финансового кризиса. В Канаде на неделе будут опубликованы данные по розничным продажам и индексу потребительских цен. Вероятно розничный сектор продолжит оставаться слабым, что в долгосрочном плане будетнегативно сказываться на экономике. Потребительские цены могут снизиться на фоне резкого падения цен на нефть и ослабления экономики. В среднесрочной перспективе не исключено, что Банк Канады понизит ставки.

В Японии следует обратить внимание на динамику потребительских цен, протоколы Банка Японии и сальдо внешней торговли. "Минутки" Банка Японии, вероятно укажут на ухудшение экономической ситуации, при этом конкретных сигналов на изменение ставок ожидать не стоит. На фоне длительного цикла падения доллара и роста цен на ресурсы, а также сокращения потребления в мире можно ожидать, что проявится дефицит внешней торговли. Инфляционное давление, вероятно, изменится не сильно, что будет сдерживать Банк Японии от изменения монетарной политики в краткосрочном плане, в долгосрочном же ставки будут склонны к снижению. Динамика йены будет определяться исключительно колебаниями на финансовых рынках.

В Великобритании экономических отчетов практически не будет. Обратить внимание стоит на публикацию индексов цен на дома от Rightmove и данные ВВА по количеству одобренных заявок на получение ипотечного кредита. Можно ожидать, что негативная динамика рынка недвижимости Великобритании будет сохраняться в течении ближайших полугода-года, только после этого можно будет говорить о какой-то стабилизации. Фунт продолжит оставаться под давлением, т.к. финансовый рынок Великобритании находится в крайне сложном положении. Можно ожидать, что уже в ближайшие месяцы Банк Англии предпримет меры по смягчению монетарной политики, что окажет дополнительное давление на фунт.

В Еврозоне стоит обратить внимание на публикацию предварительных данных по деловой активности за сентябрь. Можно ожидать, что деловая активность продолжит оставаться ниже отметки в 50, сигнализируя о рецессии. Также свой отчет опубликует институт IFO, ожидается, что индексы стабилизируются на фоне падения цен на нефть и снижения курса евро. В пятницу будут опубликованы предварительные данные по инфляции в Германии, ожидается снижение инфляционного давления на фоне резкого падения цен на нефть. В среднесрочной перспективе ЕЦБ будет склонен к снижению ставок. Динамика курса евро на неделе будет определяться ситуацией на финансовых рынках.

Все центральные события на неделе будут происходить в США. Из экономических данных можно выделить отчеты в среду и четверг по ситуации на рынке недвижимости, где ситуация продолжает ухудшаться. Падение продаж домов и падение цен на дома будет сигнализировать о том, что ситуация продолжает ухудшаться и кризис будет усиливаться. В четверг также выйдут данные по заказам на товары длительного пользования, где ожидается негативная динамика. В пятницу будет опубликован окончательный отчет по темпам роста ВВП за второй квартал, особого интереса к этому отчету уже нет, потому особого влияния на рынке он оказать не должен. Данные по ВВП явно неадекватно отражают состояние американской экономики, достаточно посмотреть на динамику безработицы, чтобы это понять. Также будет опубликован окончательный индекс настроения потребителей по данным Мичиганского Университета за сентябрь. Вероятно показатель будет пересмотрен в сторону понижения. В целом от экономических данных можно ожидать дополнительных подтверждений ухудшения экономической ситуации в США.

Не смотря на больше количество экономических данных в центре внимания продолжит оставаться ситуация в финансовом секторе. Участники рынка с нетерпением ждут, что же за спасительный план будет предложен ФРС и Казначейством, т.к. пока детальной информации от финансовых властей нет, есть только громкие заявления. На неделе состоится серия выступлений главы ФРС Б.Бернанке и главы Казначейства США Г.Полсона, которые будут отчитываться перед Сенатом и предлагать план по спасению финансового рынка. От этих действий всецело будет зависеть ситуация на финансовых рынках, колебания могут быть крайне волатильными. Если законодатели утвердят план Г.Полсона и американское правительство возьмет на себя все риски, выкупив неликвидные и обесценившие активы у банков - это может привести к краткосрочной стабилизации ситуации, но в долгосрочном плане это будет нести риска дефолта по бумагам казначейства. Крупнейшие кредиторы США вряд ли пропустят такой шаг со стороны правительства. К тому же США придется привлечь дополнительные средства, резко увеличив внешний долг, но иностранные инвесторы могут отказаться покупать ненадежные бумаги, а ведь именно они будут в залогах у правительства США, тем более, что начавшийся экономический спад ограничивает приток капитала в страны-экспортеры. В этом случае, правительство вынуждено будет проводить необеспеченную эмиссию, что грозит резким ростом инфляции в среднесрочной перспективе. На данный момент правительство США берёт на свой баланс практически все риски, в текущих условиях, возможно, другого выхода нет, т.к. скоро выборы в США. Даже если ситуация стабилизируется сейчас, то после выборов финансовую систему США может ждать новый виток кризиса, но непосредственным субъектом такого кризиса уже будут не банки и страховые компании, а Казначейство и ФРС. При таком развитии ситуации доллар США может оказаться под сильнейшим давлением продаж.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)