16 сентября 2015 TeleTrade Поддубский Михаил
Эксперты Goldman Sachs не ждут от предстоящего заседания повышения ставки, говоря о неготовности рынка к повышению, в первую очередь, за счет возросшей волатильности. По оценкам UBS, за три месяца развивающиеся рынки потеряли 18%, что стало максимальным снижением за последние годы. По нашему мнению, вполне возможно, что в этот четверг Федрезерв воздержится от повышения ставки, обуславливая свою позицию именно возросшей волатильностью. При таком сценарии разумно ожидать временного роста аппетита к риску, однако среднесрочные опасения скорого повышения ставки продолжат оказывать давление на рисковые активы. Ожидания повышения ставки при таком сценарии, скорее всего, будут смещены на октябрь-декабрь, и среднесрочные пессимистичные настроения, вероятно, будут сохранены.
Вторая причина, которая, возможно, не позволит ФРС повысить ставку в этот четверг - низкая инфляция. Однако последние заявления Джанет Йеллен и других представителей регулятора свидетельствуют о преобладании внутри комитета идеи о росте инфляционных показателей в среднесрочной перспективе. Таким образом, вероятность отказа от повышения, основанная только на динамике инфляционных показателей, невысока.
В случае если ФРС повышает ставку на 0.25 б.п. (базовый прогноз Citi), мы вполне можем увидеть очередную волну бегства от риска (такое мнение высказывают и представители ING). Развивающиеся рынки и валюты развивающихся стран могут продолжить снижение, а волатильность останется высокой. Большой вопрос в том, как такой сценарий отразится на рынке облигаций. Рост доходностей на американском долговом рынке и возможные продажи валютных резервов со стороны развивающихся стран могут привести к еще большему росту доходностей. На вопрос, какова в таком случае будет краткосрочная реакция на валютном рынке, дать однозначный ответ не получится.
Среднесрочно же, по мере постепенной стабилизации ситуации на фондовых площадках и при сохранении (а возможно и расширении программ выкупа активов со стороны ЕЦБ и Банка Японии) среднесрочный тренд на снижение евро и йены по отношению к американскому доллару будет продолжен.
Еще один вполне реальный сценарий на завтрашний день: повышение процентной ставки от ФРС всего на 0.10-0.15 б.п. Подобный не совсем стандартный шаг в текущих условиях смотрится вполне логично. Небольшое повышение ставки не окажет столь сильного негативного эффекта на рисковые активы, и в то же время подтвердит серьезность намерений ФРС двигаться по пути ужесточения курса, но при этом обращая внимание на текущее положение дел на финансовых площадках.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба