22 сентября 2008 Saxo Bank
Возросло количество сделок carry trade, но надолго ли? На этой неделе внимание будет приковано к тому, в какой форме план Полсона получит одобрение Конгресса.
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ ПРЕДЫДУЩЕЙ СЕССИИ
o Великобритания: цены на жилье Rightmove за сентябрь (г/г) -3.3% против -4.8% в августе
o Япония: продажи в супермаркетах за август -1.9% против +0.9% в июле.
СОБЫТИЯ ПРЕДСТОЯЩЕЙ СЕССИИ
Ключевые события на сегодня (время указано в мск.)
• Великобритания: выступление Гива из Банка Англии (12.00)
• Канада: розничные продажи за июль (16.30)
Рыночные комментарии
Итак, на прошлой неделе мы стали свидетелями конца эры в мировой финансовой истории – что принесет нам эта неделя?
Азиатские рынки акций продемонстрировали впечатляющий отскок сегодня утром после стремительного роста в США в пятницу и на фоне введения регуляторными органами Австралии запрета на короткие продажи. Чтобы понять, насколько сильным было закрытие коротких позиций в пятницу, достаточно обратить внимание на тот факт, что фьючерсы на S&P превысили лимит еще до открытия – впервые в истории! Это произошло после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам запретила все виды коротких продаж финансовых акций. Максимум рынка на самом деле был достигнут в первые минуты открытия, и с того момента американские акции резко скорректировались, хотя двухдневное ралли оставило S&P500 на 100 пкт. (более 8%) выше минимумов четверга, когда рынки охватила настоящая паника.
USD обновил минимумы против основных валют на торгах в Азии, однако стал откатываться по мере завершения азиатской сессии. В краткосрочной перспективе укрепление USD, похоже, возвращается к корреляции с кэрри-торгами и склонности к риску. Иными словами, чем дольше рынки акций продолжают расти, тем дольше длится укрепление USD. Это перемена произошла после ранних торгов в пятницу, когда USD сначала вырос на общем вздохе облегчения после прозвучавших заявлений о плане Полсона по спасению финансовой системы США.
Читая разнообразные обзоры и комментарии, которые появились в выходные, можно сделать только один вывод из этого беспрецедентного пожара, прошедшего по мировым рынкам на прошлой неделе, - пока еще рано делать окончательные выводы. Если мы посмотрим на рынки, станет очевидным самый актуальный вопрос: сколько еще продлится отскок? Да, крайне важно, что план Полсона нацелен на корень проблемы - очищение балансов частных компаний от "токсичных" ипотечных долговых обязательств, которые являются главной причиной парализации рынков в финансовом секторе. Однако мы не склонны наивно полагать, что эти кардинальные меры решат что-либо на рынках в смысле долгосрочного роста мировой экономики. Разумеется, "День интервенции", или как его там назовут историки, был необходим для предотвращения полного краха американской финансовой системы, но это всего лишь спасательные работы, а не капитальный ремонт.
Общий фон всего этого остается неизменным: мы увидели создание мирового кредитного суперпузыря, и этот пузырь сдувается и продолжит сдуваться еще очень долго. Поэтому мы расцениваем текущий отскок на рынках временным – он продлится еще неделю или две, – затем начнется мощный откат, и, возможно, будут достигнуты новые минимумы кэрри-торгов, как только этот откат произойдет. Тогда вопрос будет в том, сможет ли USD в следующей фазе бегства от рисков сохранить корреляцию с JPY, или же опасения относительно стоимости плана спасения американских рынков перевесят репутацию надежного убежища, которую USD имел в предыдущем цикле мирового дегиринга.
В целом, коварная часть приближающегося рыночного цикла будет включать в себя разграничение концепции "системного кризиса", которая связана с теми проблемами ликвидности, которые нам уже доводилось решать, и так называемой боязнью контрагента, за которым последует менее резкое но более существенное замедление мирового роста. На данном этапе совершенно ясно, что власти не допустят реализации сценария полного охлаждения. На прошлой неделе ситуация достигла своего апогея в этом отношении. Долгосрочная история может оказаться более печальной, хотя, возможно, и не настолько драматичной и напряженной, как на прошлой неделе, когда все в истерике грызли костяшки пальцев.
Некоторые комментаторы, очевидно, из породы страусовых, по-прежнему трубят на всех углах о том, что «реальная экономика» чувствует себя отлично, и что все неприятности скоро станут лишь воспоминанием. Ведь экономика США росла же во 2 квартале на 3,3% г/г? На наш взгляд, это совершенно неверный подход: Экономический двигатель США, в конце концов, это монстр, работающий на долговом топливе, который ускоряется только при ускорении кредитования. Если за последние нескольких кварталов и, особенно, последнюю неделю, можно сказать что-то определенное, так это то, что «стул кредитования» под мировой экономикой окончательно развалился. Показатель роста на 3.3% за 2 квартал (что уже само по себе подозрительно с учетом больших неточностей в расчетах инфляции) станет самым высоким для США в обозримом будущем.
На выходных события предшествовавшей недели запустили в работу машину Конгресса и, скорее всего, под давлением обстоятельств, мы вскоре станем свидетелями принятия нового закона, который, вероятно, будет содержать лишь незначительные отклонения от плана Полсона, просто потому, что времени на дебаты и обсуждения в преддверии выборов у них не осталось. Похоже, что этот кризис играет на руку Обаме, поскольку Демократы, в отличие от Республиканцев, никогда не были ярыми приверженцами фундаментализма свободного рынка - даже с учетом того, что обе партии позволили кризису бесконтрольно расти в течение многих лет.
И, как всегда, будьте бдительны…
Графики: AUDJPY
AUDJPY, пожалуй, самая волатильная пара среди валют Б-10 и, вероятно, такой и останется в ближайшее время, поскольку рыночные баталии разворачиваются вокруг рискованных активов. Если посмотреть на график, то можно увидеть конечную цель на уровне 75.00 или ниже - однако на данный момент остается один актуальный вопрос: как до нее добраться? Произойдет ли откат от уровня 91.00, с последующим падением, или же пара вырастет до 98.00 и затем обвалится. Ммммм, торговать этим монстром нелегко. Поэтому, для тех, у кого нервы не стальные канаты, предлагаем торговать EURCHF в рамках темы рискованных активов
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
ОСНОВНЫЕ СОБЫТИЯ ПРЕДЫДУЩЕЙ СЕССИИ
o Великобритания: цены на жилье Rightmove за сентябрь (г/г) -3.3% против -4.8% в августе
o Япония: продажи в супермаркетах за август -1.9% против +0.9% в июле.
СОБЫТИЯ ПРЕДСТОЯЩЕЙ СЕССИИ
Ключевые события на сегодня (время указано в мск.)
• Великобритания: выступление Гива из Банка Англии (12.00)
• Канада: розничные продажи за июль (16.30)
Рыночные комментарии
Итак, на прошлой неделе мы стали свидетелями конца эры в мировой финансовой истории – что принесет нам эта неделя?
Азиатские рынки акций продемонстрировали впечатляющий отскок сегодня утром после стремительного роста в США в пятницу и на фоне введения регуляторными органами Австралии запрета на короткие продажи. Чтобы понять, насколько сильным было закрытие коротких позиций в пятницу, достаточно обратить внимание на тот факт, что фьючерсы на S&P превысили лимит еще до открытия – впервые в истории! Это произошло после того, как Комиссия по ценным бумагам и биржам запретила все виды коротких продаж финансовых акций. Максимум рынка на самом деле был достигнут в первые минуты открытия, и с того момента американские акции резко скорректировались, хотя двухдневное ралли оставило S&P500 на 100 пкт. (более 8%) выше минимумов четверга, когда рынки охватила настоящая паника.
USD обновил минимумы против основных валют на торгах в Азии, однако стал откатываться по мере завершения азиатской сессии. В краткосрочной перспективе укрепление USD, похоже, возвращается к корреляции с кэрри-торгами и склонности к риску. Иными словами, чем дольше рынки акций продолжают расти, тем дольше длится укрепление USD. Это перемена произошла после ранних торгов в пятницу, когда USD сначала вырос на общем вздохе облегчения после прозвучавших заявлений о плане Полсона по спасению финансовой системы США.
Читая разнообразные обзоры и комментарии, которые появились в выходные, можно сделать только один вывод из этого беспрецедентного пожара, прошедшего по мировым рынкам на прошлой неделе, - пока еще рано делать окончательные выводы. Если мы посмотрим на рынки, станет очевидным самый актуальный вопрос: сколько еще продлится отскок? Да, крайне важно, что план Полсона нацелен на корень проблемы - очищение балансов частных компаний от "токсичных" ипотечных долговых обязательств, которые являются главной причиной парализации рынков в финансовом секторе. Однако мы не склонны наивно полагать, что эти кардинальные меры решат что-либо на рынках в смысле долгосрочного роста мировой экономики. Разумеется, "День интервенции", или как его там назовут историки, был необходим для предотвращения полного краха американской финансовой системы, но это всего лишь спасательные работы, а не капитальный ремонт.
Общий фон всего этого остается неизменным: мы увидели создание мирового кредитного суперпузыря, и этот пузырь сдувается и продолжит сдуваться еще очень долго. Поэтому мы расцениваем текущий отскок на рынках временным – он продлится еще неделю или две, – затем начнется мощный откат, и, возможно, будут достигнуты новые минимумы кэрри-торгов, как только этот откат произойдет. Тогда вопрос будет в том, сможет ли USD в следующей фазе бегства от рисков сохранить корреляцию с JPY, или же опасения относительно стоимости плана спасения американских рынков перевесят репутацию надежного убежища, которую USD имел в предыдущем цикле мирового дегиринга.
В целом, коварная часть приближающегося рыночного цикла будет включать в себя разграничение концепции "системного кризиса", которая связана с теми проблемами ликвидности, которые нам уже доводилось решать, и так называемой боязнью контрагента, за которым последует менее резкое но более существенное замедление мирового роста. На данном этапе совершенно ясно, что власти не допустят реализации сценария полного охлаждения. На прошлой неделе ситуация достигла своего апогея в этом отношении. Долгосрочная история может оказаться более печальной, хотя, возможно, и не настолько драматичной и напряженной, как на прошлой неделе, когда все в истерике грызли костяшки пальцев.
Некоторые комментаторы, очевидно, из породы страусовых, по-прежнему трубят на всех углах о том, что «реальная экономика» чувствует себя отлично, и что все неприятности скоро станут лишь воспоминанием. Ведь экономика США росла же во 2 квартале на 3,3% г/г? На наш взгляд, это совершенно неверный подход: Экономический двигатель США, в конце концов, это монстр, работающий на долговом топливе, который ускоряется только при ускорении кредитования. Если за последние нескольких кварталов и, особенно, последнюю неделю, можно сказать что-то определенное, так это то, что «стул кредитования» под мировой экономикой окончательно развалился. Показатель роста на 3.3% за 2 квартал (что уже само по себе подозрительно с учетом больших неточностей в расчетах инфляции) станет самым высоким для США в обозримом будущем.
На выходных события предшествовавшей недели запустили в работу машину Конгресса и, скорее всего, под давлением обстоятельств, мы вскоре станем свидетелями принятия нового закона, который, вероятно, будет содержать лишь незначительные отклонения от плана Полсона, просто потому, что времени на дебаты и обсуждения в преддверии выборов у них не осталось. Похоже, что этот кризис играет на руку Обаме, поскольку Демократы, в отличие от Республиканцев, никогда не были ярыми приверженцами фундаментализма свободного рынка - даже с учетом того, что обе партии позволили кризису бесконтрольно расти в течение многих лет.
И, как всегда, будьте бдительны…
Графики: AUDJPY
AUDJPY, пожалуй, самая волатильная пара среди валют Б-10 и, вероятно, такой и останется в ближайшее время, поскольку рыночные баталии разворачиваются вокруг рискованных активов. Если посмотреть на график, то можно увидеть конечную цель на уровне 75.00 или ниже - однако на данный момент остается один актуальный вопрос: как до нее добраться? Произойдет ли откат от уровня 91.00, с последующим падением, или же пара вырастет до 98.00 и затем обвалится. Ммммм, торговать этим монстром нелегко. Поэтому, для тех, у кого нервы не стальные канаты, предлагаем торговать EURCHF в рамках темы рискованных активов
http://ru.tradingfloor.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу