24 сентября 2015 Pro Finance Service
Bank of America: 3 фактора, оправдывающих тактические покупки доллара
Признавая, что в краткосрочной перспективе осторожность в покупках доллара является оправданной, Bank of America Merrill Lynch обозначает 3 фактора, согласно которым тактические покупки доллара имеют смысл.
1. Длинные позиции по доллару сейчас наименее растянуты, если учитывать последние пару лет: «Несмотря на мирный тон сентябрьского заявления ФРС и паузу на прошлой неделе, рыночное позиционирование облегчает доллару возможность укрепления. Тренд укрепления доллара начался с середины 2014 года и в рамках этого движения рыночное позиционирование было очень растянутым (прим. Profinance.ru: эксперты банка опираются на данные CFTC). Сейчас длинные позиции по доллару находятся на самом низком уровне с начала глобального ралли».
2. Не пропустите лес за деревьями. «Несмотря на мирный тон заявления ФРС, американские фундаментальные основы выглядит сильными. Это поддерживает ожидания повышения ставок в декабре, как считает наша команда экономистов».
3. Рынки, как кажется, до сих пор недооценивают возможность ответных мер, которые могут быть предприняты другими Центральными банками: «Поскольку ФРС в сентябре взяла паузу, другим Центробанкам, например, ЕЦБ придется совершать дополнительные шаги в направлении увеличения стимулирования. Номинальный эффективный курс иены близок к тем уровням, когда в октябре 2014 года Банк Японии принял решение увеличить объемы покупок облигаций. Это может оказывать давление на Банк Японии и призывать еще к дополнительным действиям».
С учетом низкого уровня рыночного позиционирования в длинных позициях по доллару, ответ со стороны крупных центральных банков может сформировать толчок для новой волны укрепления доллара США
Иена в Азии активно укрепляется
После 3-дневного перерыва в связи с национальными праздниками японские акции в четверг устремились покорять зону отрицательных значений. Индекс Nikkei 225 снижается более чем на 2%. Дополнительным негативом выступили опубликованные данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности в сентябре, которые оказались хуже прогнозных оценок. Индекс PMI составил всего 50.9 пункта (прогноз 51.2) и находится в непосредственной близости от пограничной отметки 50 пунктов, которая отделяет фазу увеличения деловой активности от фазы замедления.
На фоне негативных рисковых настроений иена укрепляет свои позиции против основных конкурентов.
Аналитики Credit Suisse в своих недавних комментариях высказали предположение, что новый шаг в направлении дополнительного количественного ослабления со стороны Банка Японии в октябре или ноябре уже учтен рынком в текущих ценах. Эксперты Credit Suisse по-прежнему считают, что уровни ниже 120.00 в паре доллар/иена привлекательны для долгосрочных покупок, но предупреждают, что до момента возобновления ралли цены могут опуститься в диапазон 116 — 118. Это станет существенным стимулом для более решительных действий Банка Японии в направлении увеличения объема покупок облигаций в рамках программы QE.
Credit Suisse о том, куда упадет евро/доллар
С марта евро/доллар торгуется в довольно широком диапазоне, однако, учитывая, что в прошлом году пара сформировала многолетний максимум, а затем рухнула ниже минимумов 2012 года ($1.2043), мы рассматриваем текущую консолидацию лишь в качестве паузы в рамках более масштабного даунтренда. Мы ждем прорыва ниже $1.0819-09 (минимумы мая-июля), а затем и теста отметки $1.0458 (мартовский и годовой минимумы). После этого вероятен новый период консолидации с последующим падением к нашей долгосрочной цели $1.01-$0.99. Ключевые области сопротивления - $1.1460, $1.1714 и $1.1808-11. В краткосрочной перспективе мы ждем повторного теста 55-дневной МА ($1.1122) и снижения к сентябрьскому минимуму $1.1087
Рубль. Перспективы на среднесрочном горизонте довольно оптимистичны
Российская валюта продолжает жить своей жизнью, консолидируясь в симметричном дневном треугольнике против доллара, который, как мы писали раньше, является «ручкой» большой дневной «чашки». Вчера рубль предпринял неплохую попытку роста, однако в результате обвала котировок нефти на дневном графике доллар/рубля сформировалась дневная свеча, похожая на бычий молот, и, с технической точки зрения, в краткосрочной перспективе это может продолжить оказывать давление на российскую валюту. В целом, на наш взгляд, доллар/рубль еще не готов уверенно покинуть широкий диапазон 65-70, в котором он провел последний месяц. Неочевидна и ситуация на рынке нефти: с одной стороны мы видим сокращение запасов в США и резкое снижение капитальных инвестиций в добычу, с другой – проблемы Китая пока никуда не делись, а объем добычи в США вновь начал расти.
После непродолжительной попытки роста, последовавшей за решением FOMC сохранить ставки на текущих уровнях, рискованные активы вновь оказались под давлением, причиной чему, по мнению ряда экспертов, является проявившийся в последнее время сбой в работе механизма прокачки дешевых денег из компьютеров мировых ЦБ прямиком на глобальный финансовый рынок. Что касается дальнейших действий ФРС и непосредственно госпожи Йеллен (прим. ProFinance.ru: которая, как известно, приезжает в аэропорт за три часа до самолета, что характеризует ее, как очень осторожного человека), то результат сентябрьского заседания FOMC наглядно продемонстрировал следующую вещь: всегда найдется повод для сохранения статус-кво и очередного откладывания повышения ставок на лучшие времена, которые могут никогда и не наступить. На наш взгляд, большие сомнения рынка в том, что FOMC повысит ставки на каком-то из ближайших трех заседаний (рынок фьючерсов на ставку сейчас учитывает вероятность этого события в 18% для заседания 28 октября, 42.6% для заседания 16 декабря и 50.6% для заседания 27 января, что является довольно низкими значениями. Например, весной вероятность повышения ставок в сентябре оценивалась в 70%+, и то не угадали), а также высокая привлекательность рубля для «carry» окажут поддержку российской валюте в ближайшие месяцы
BNP Paribas: сигналы системы FX Momentum по основным валютам
Валютные стратеги BNP Paribas обновили регулярно публикуемую оценку текущей ситуации на валютном рынке, сгенерированную системой FX Momentum. Как следует из ее названия, система оценивает силу валютных трендов, исходя из текущей динамики валютных курсов, ставок и поведения фондового рынка. В приведенной ниже таблице указаны текущие оценки силы тренда основных валют по шкале от -100 (сильнейший медвежий моментум) до +100 (сильнейший бычий моментум)
Deutsche Bank: покупайте доллар США против японской иены
Deutsche Bank сохраняет конструктивный взгляд на перспективы продолжения восходящего движения в паре доллар/иена, но ожидает рост волатильности в тот момент, когда начнется возобновление ралли.
«Несмотря на улучшение платежного баланса Японии, которое произошло в течение лета, мы ожидаем, что потоки не хеджированных прямых иностранных инвестиций и покупки иностранных активов со стороны японских пенсионных фондов будут оставаться доминирующей силой и оказывать поддержку в паре доллар/иена. Экспорт, производство и инфляция выглядят сейчас уязвимыми на фоне ухудшение внешнего фона. Это повышает шансы увеличения масштабов монетарного стимулирования Банком Японии в январе. Предстоящее IPO крупного государственного банка является для этого дополнительным стимулом».
«Инфляция застряла около нуля. По этой причине мы также считаем очень вероятным очередной шаг в направлении смягчения монетарной политики. Банк Японии рискует ошибиться, возлагая излишне оптимистичные надежды на результаты 3 квартала. Вопреки прогнозам Банка Японии, мы ожидаем, что экономика сократится на 0.2% (в годовом исчислении с учетом сезонных колебаний). Политическое давление на Центробанк может возрасти в преддверии ноябрьского IPO принадлежащего государству банка. Как ожидается, 75% акций будет куплено отечественными частными инвесторами. Правительство заинтересовано в том, чтобы за счет политических стимулов создать бычий фон на рынке акций.»
Deutsche Bank рекомендует покупать доллар против иены, ожидая в скором времени возвращение цен в этой паре в диапазон 125 — 128 (к концу года). Основной целью экспертов банка является уровень 130.00
Barclays не верит в падение иены
Barclays Capital не разделяет медвежьих настроений по поводу иены, предполагая, что Банк Японии проявит терпение и будет ждать, когда «глобальные встречные ветры» утихнут.
«Учитывая конструктивный взгляд Банка Японии на экономический рост и инфляцию, мы ожидаем, что дополнительное ослабление будет реализовано лишь в апреле 2016 года. При этом эта мера ослабления, скорее будет носит качественный, а не количественный характер и воздействие на иену будет ограниченным. Так, например, мы ожидаем увеличение покупок ETF с 3 трлн. до 5 трлн. иен», - отмечают эксперты банка в своих комментариях.
Пара доллар/иена будет продолжать торговаться в диапазоне
«Мы ожидаем, что курс доллар/иена будет сохранять диапазон вокруг текущих уровней и постепенно повысится до 123.00 в течение 3 месяцев, что будет обусловлено стабилизацией настроений в отношении рисковых активов и укреплением доллара перед стартом повышения ставок ФРС. Однако более раннее, в сравнении с ожиданиями, повышение ставок ФРС или неожиданное количественное ослабление от Банка Японии может стать дополнительным стимулом восходящего движения в доллар/иене. Тем не менее, мы считаем, что возможности для роста в доллар/иене ограничены. Банк Японии вряд ли будет в своих целях преследовать значительную слабость своей национальной валюты, учитывая, что иена и так выглядит излишне дешево относительно фундаментальных экономических факторов»
SEB: технические комментарии по основным валютам
Евро/доллар: пара вновь протестировала сверху 55-дневную МА и вновь отскочила. Впрочем, все более низкие локальные максимумы и попытки возобновить снижение являются отчетливыми медвежьими сигналами, и, на наш взгляд, паре вряд ли удастся подняться выше $1.1266. Продавайте на росте в расчете на прорыв ниже 55-дневной МА, а затем и линии поддержки с марта, являющейся основанием полугодового медвежьего флага;
Фунт/доллар: падение ниже $1.5330 усиливает медвежью картину. Продавайте на росте с первоначальной целью $1.5170. Прорыв евро/фунта выше stg0.7366 усилит давление на британскую валюту;
Аусси/доллар: не сумев преодолеть массированную область сопротивления выше $0.72, пара быстро возобновила даунтренд и теперь готовится тестировать поддержки $0.6947 и $0.6892. Ближайшее сопротивление – середина тела вчерашней медвежьей дневной свечи около $0.7050;
Евро/иена: поддержка Y133.10, с мая успешно защищавшая пару от снижения, помогла и вчера. По нашему мнению, текущая восходящая коррекция будет ограничена областью Y135.28, после чего возобновится снижение к Y131.28 и Y126.51-08.
Признавая, что в краткосрочной перспективе осторожность в покупках доллара является оправданной, Bank of America Merrill Lynch обозначает 3 фактора, согласно которым тактические покупки доллара имеют смысл.
1. Длинные позиции по доллару сейчас наименее растянуты, если учитывать последние пару лет: «Несмотря на мирный тон сентябрьского заявления ФРС и паузу на прошлой неделе, рыночное позиционирование облегчает доллару возможность укрепления. Тренд укрепления доллара начался с середины 2014 года и в рамках этого движения рыночное позиционирование было очень растянутым (прим. Profinance.ru: эксперты банка опираются на данные CFTC). Сейчас длинные позиции по доллару находятся на самом низком уровне с начала глобального ралли».
2. Не пропустите лес за деревьями. «Несмотря на мирный тон заявления ФРС, американские фундаментальные основы выглядит сильными. Это поддерживает ожидания повышения ставок в декабре, как считает наша команда экономистов».
3. Рынки, как кажется, до сих пор недооценивают возможность ответных мер, которые могут быть предприняты другими Центральными банками: «Поскольку ФРС в сентябре взяла паузу, другим Центробанкам, например, ЕЦБ придется совершать дополнительные шаги в направлении увеличения стимулирования. Номинальный эффективный курс иены близок к тем уровням, когда в октябре 2014 года Банк Японии принял решение увеличить объемы покупок облигаций. Это может оказывать давление на Банк Японии и призывать еще к дополнительным действиям».
С учетом низкого уровня рыночного позиционирования в длинных позициях по доллару, ответ со стороны крупных центральных банков может сформировать толчок для новой волны укрепления доллара США
Иена в Азии активно укрепляется
После 3-дневного перерыва в связи с национальными праздниками японские акции в четверг устремились покорять зону отрицательных значений. Индекс Nikkei 225 снижается более чем на 2%. Дополнительным негативом выступили опубликованные данные по деловой активности в обрабатывающей промышленности в сентябре, которые оказались хуже прогнозных оценок. Индекс PMI составил всего 50.9 пункта (прогноз 51.2) и находится в непосредственной близости от пограничной отметки 50 пунктов, которая отделяет фазу увеличения деловой активности от фазы замедления.
На фоне негативных рисковых настроений иена укрепляет свои позиции против основных конкурентов.
Аналитики Credit Suisse в своих недавних комментариях высказали предположение, что новый шаг в направлении дополнительного количественного ослабления со стороны Банка Японии в октябре или ноябре уже учтен рынком в текущих ценах. Эксперты Credit Suisse по-прежнему считают, что уровни ниже 120.00 в паре доллар/иена привлекательны для долгосрочных покупок, но предупреждают, что до момента возобновления ралли цены могут опуститься в диапазон 116 — 118. Это станет существенным стимулом для более решительных действий Банка Японии в направлении увеличения объема покупок облигаций в рамках программы QE.
Credit Suisse о том, куда упадет евро/доллар
С марта евро/доллар торгуется в довольно широком диапазоне, однако, учитывая, что в прошлом году пара сформировала многолетний максимум, а затем рухнула ниже минимумов 2012 года ($1.2043), мы рассматриваем текущую консолидацию лишь в качестве паузы в рамках более масштабного даунтренда. Мы ждем прорыва ниже $1.0819-09 (минимумы мая-июля), а затем и теста отметки $1.0458 (мартовский и годовой минимумы). После этого вероятен новый период консолидации с последующим падением к нашей долгосрочной цели $1.01-$0.99. Ключевые области сопротивления - $1.1460, $1.1714 и $1.1808-11. В краткосрочной перспективе мы ждем повторного теста 55-дневной МА ($1.1122) и снижения к сентябрьскому минимуму $1.1087
Рубль. Перспективы на среднесрочном горизонте довольно оптимистичны
Российская валюта продолжает жить своей жизнью, консолидируясь в симметричном дневном треугольнике против доллара, который, как мы писали раньше, является «ручкой» большой дневной «чашки». Вчера рубль предпринял неплохую попытку роста, однако в результате обвала котировок нефти на дневном графике доллар/рубля сформировалась дневная свеча, похожая на бычий молот, и, с технической точки зрения, в краткосрочной перспективе это может продолжить оказывать давление на российскую валюту. В целом, на наш взгляд, доллар/рубль еще не готов уверенно покинуть широкий диапазон 65-70, в котором он провел последний месяц. Неочевидна и ситуация на рынке нефти: с одной стороны мы видим сокращение запасов в США и резкое снижение капитальных инвестиций в добычу, с другой – проблемы Китая пока никуда не делись, а объем добычи в США вновь начал расти.
После непродолжительной попытки роста, последовавшей за решением FOMC сохранить ставки на текущих уровнях, рискованные активы вновь оказались под давлением, причиной чему, по мнению ряда экспертов, является проявившийся в последнее время сбой в работе механизма прокачки дешевых денег из компьютеров мировых ЦБ прямиком на глобальный финансовый рынок. Что касается дальнейших действий ФРС и непосредственно госпожи Йеллен (прим. ProFinance.ru: которая, как известно, приезжает в аэропорт за три часа до самолета, что характеризует ее, как очень осторожного человека), то результат сентябрьского заседания FOMC наглядно продемонстрировал следующую вещь: всегда найдется повод для сохранения статус-кво и очередного откладывания повышения ставок на лучшие времена, которые могут никогда и не наступить. На наш взгляд, большие сомнения рынка в том, что FOMC повысит ставки на каком-то из ближайших трех заседаний (рынок фьючерсов на ставку сейчас учитывает вероятность этого события в 18% для заседания 28 октября, 42.6% для заседания 16 декабря и 50.6% для заседания 27 января, что является довольно низкими значениями. Например, весной вероятность повышения ставок в сентябре оценивалась в 70%+, и то не угадали), а также высокая привлекательность рубля для «carry» окажут поддержку российской валюте в ближайшие месяцы
BNP Paribas: сигналы системы FX Momentum по основным валютам
Валютные стратеги BNP Paribas обновили регулярно публикуемую оценку текущей ситуации на валютном рынке, сгенерированную системой FX Momentum. Как следует из ее названия, система оценивает силу валютных трендов, исходя из текущей динамики валютных курсов, ставок и поведения фондового рынка. В приведенной ниже таблице указаны текущие оценки силы тренда основных валют по шкале от -100 (сильнейший медвежий моментум) до +100 (сильнейший бычий моментум)
Deutsche Bank: покупайте доллар США против японской иены
Deutsche Bank сохраняет конструктивный взгляд на перспективы продолжения восходящего движения в паре доллар/иена, но ожидает рост волатильности в тот момент, когда начнется возобновление ралли.
«Несмотря на улучшение платежного баланса Японии, которое произошло в течение лета, мы ожидаем, что потоки не хеджированных прямых иностранных инвестиций и покупки иностранных активов со стороны японских пенсионных фондов будут оставаться доминирующей силой и оказывать поддержку в паре доллар/иена. Экспорт, производство и инфляция выглядят сейчас уязвимыми на фоне ухудшение внешнего фона. Это повышает шансы увеличения масштабов монетарного стимулирования Банком Японии в январе. Предстоящее IPO крупного государственного банка является для этого дополнительным стимулом».
«Инфляция застряла около нуля. По этой причине мы также считаем очень вероятным очередной шаг в направлении смягчения монетарной политики. Банк Японии рискует ошибиться, возлагая излишне оптимистичные надежды на результаты 3 квартала. Вопреки прогнозам Банка Японии, мы ожидаем, что экономика сократится на 0.2% (в годовом исчислении с учетом сезонных колебаний). Политическое давление на Центробанк может возрасти в преддверии ноябрьского IPO принадлежащего государству банка. Как ожидается, 75% акций будет куплено отечественными частными инвесторами. Правительство заинтересовано в том, чтобы за счет политических стимулов создать бычий фон на рынке акций.»
Deutsche Bank рекомендует покупать доллар против иены, ожидая в скором времени возвращение цен в этой паре в диапазон 125 — 128 (к концу года). Основной целью экспертов банка является уровень 130.00
Barclays не верит в падение иены
Barclays Capital не разделяет медвежьих настроений по поводу иены, предполагая, что Банк Японии проявит терпение и будет ждать, когда «глобальные встречные ветры» утихнут.
«Учитывая конструктивный взгляд Банка Японии на экономический рост и инфляцию, мы ожидаем, что дополнительное ослабление будет реализовано лишь в апреле 2016 года. При этом эта мера ослабления, скорее будет носит качественный, а не количественный характер и воздействие на иену будет ограниченным. Так, например, мы ожидаем увеличение покупок ETF с 3 трлн. до 5 трлн. иен», - отмечают эксперты банка в своих комментариях.
Пара доллар/иена будет продолжать торговаться в диапазоне
«Мы ожидаем, что курс доллар/иена будет сохранять диапазон вокруг текущих уровней и постепенно повысится до 123.00 в течение 3 месяцев, что будет обусловлено стабилизацией настроений в отношении рисковых активов и укреплением доллара перед стартом повышения ставок ФРС. Однако более раннее, в сравнении с ожиданиями, повышение ставок ФРС или неожиданное количественное ослабление от Банка Японии может стать дополнительным стимулом восходящего движения в доллар/иене. Тем не менее, мы считаем, что возможности для роста в доллар/иене ограничены. Банк Японии вряд ли будет в своих целях преследовать значительную слабость своей национальной валюты, учитывая, что иена и так выглядит излишне дешево относительно фундаментальных экономических факторов»
SEB: технические комментарии по основным валютам
Евро/доллар: пара вновь протестировала сверху 55-дневную МА и вновь отскочила. Впрочем, все более низкие локальные максимумы и попытки возобновить снижение являются отчетливыми медвежьими сигналами, и, на наш взгляд, паре вряд ли удастся подняться выше $1.1266. Продавайте на росте в расчете на прорыв ниже 55-дневной МА, а затем и линии поддержки с марта, являющейся основанием полугодового медвежьего флага;
Фунт/доллар: падение ниже $1.5330 усиливает медвежью картину. Продавайте на росте с первоначальной целью $1.5170. Прорыв евро/фунта выше stg0.7366 усилит давление на британскую валюту;
Аусси/доллар: не сумев преодолеть массированную область сопротивления выше $0.72, пара быстро возобновила даунтренд и теперь готовится тестировать поддержки $0.6947 и $0.6892. Ближайшее сопротивление – середина тела вчерашней медвежьей дневной свечи около $0.7050;
Евро/иена: поддержка Y133.10, с мая успешно защищавшая пару от снижения, помогла и вчера. По нашему мнению, текущая восходящая коррекция будет ограничена областью Y135.28, после чего возобновится снижение к Y131.28 и Y126.51-08.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба