26 октября 2015 UFS IC
Мировые рынки и макроэкономика
• Снижение ставок в Китае поддержало рынки.
• Налоговые выплаты поддерживают рубль
• Ожидания повышения ставки станут решающим фактором на этой неделе
Долговой рынок
• В пятницу в локальных бондах возобновились покупки на фоне укрепления рубля.
• Доходности ОФЗ опустились ниже отметки в 10% годовых, отражая агрессивное понижение ключевой ставки.
• ОАО «Силовые машины» установило финальный ориентир ставки 1-го купона в размере 12,3% годовых (доходность к 3-летей оферте - 12,68% годовых). Наша справедливая доходность 12,5-12,6% годовых к оферте через три года. Потенциал ее снижения на вторичном рынке ограничен 20-30 б.п.
Комментарии
• В пятницу Магнит опубликовал неаудированные результаты деятельности по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Отчетность сильная. Несмотря на то, что в 3 квартале из-за инвестирования в цены пострадала рентабельность Магнита, по эффективности бизнеса и кредитному профилю Магнит сохраняет свое лидерство в секторе. Более короткий Магнит, 01 (дюрация – 0,4 г., YTM – 11,86%) подходит под стратегию удержания до погашения.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Силовые машины, БО-01-02.
Кредит Европа Банк, БО-10
ЕвразХолдингФинанс,08
АФК Система, 001Р-01
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
В ходе пятничного заседания центральный банк Поднебесной принял решение о снижении сразу двух основных ставок. Так, однолетняя ставка по ссудам была снижена с 4,6% до 4,35%, а однолетняя ставка по депозитам - с 1,75% до 1,5%. Кроме того, для всех банков страны была уменьшена и норма обязательного резервирования (с 18% до 17,5%). Это стало основным позитивным событием пятницы, и придало импульс роста как азиатским, так и западным площадкам. Смягчение в Китае призвано стимулировать экономический рост, который должен остаться выше отметки в 7%, что поддержит спрос на сырьевые товары и мировую экономику в целом.
Как мы и ожидали, решение ЕЦБ продолжило оказывать давление на евро, главная валютная пара в моменте достигала 1.10, затем немного отскочила от этих уровней. На фоне отсутствия важной статистики, валютный рынок может несколько скорректироваться. Быкам стоит попытаться вернуть пару выше уровня 1.12 – тогда можно будет говорить о временном сохранении среднесрочного повышательного тренда. Локальная поддержка – минимумы пятницы в районе 1.0989.
Нефть в пятницу оставалась под давлением после слабых данных по запасам накануне. Фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в декабре по итогам торгов на NYMEX подешевели на $0,78 до $44,60 за баррель. Brent с утра торгуется в районе $48 за баррель.
Рубль вновь смог проигнорировать слабую нефть, и укрепиться по итогам сессии, несмотря на негативный внешний фон для российской валюты. Нефть по-прежнему не растет, и сложно сказать, насколько хватит «запаса прочности» у национальной валюты, но тенденция может продолжиться, пока на стороне «быков» играют налоговые выплаты. Ожидаем, что консолидация продолжится в довольно широком канале 61-63 рубля за доллар.
На этой неделе состоится несколько событий, которые могут стать важными поворотными точками в дальнейшем. Прежде всего – это заседание ФРС США, на котором может быть принято решение о повышении ставок, хотя рынок пока в это преимущественно не верит.
Важный для российского рынка момент – заседание комиссии по ТЭКу, которое должно стартовать завтра, и где может быть рассмотрен вопрос масштабного реформирования газовой отрасли.
Также мы ожидаем продолжения сезона отчетностей и постепенную активизацию игры на дивидендных ожиданиях.
Локальный рынок
В пятницу в локальных бондах возобновились покупки на фоне укрепления рубля. Ценовой индекс гособлигаций Московской биржи вырос на 0,5%, а в целом за неделю его рост составил 1%. Доходности ОФЗ опустились ниже отметки в 10% годовых, отражая агрессивное понижение ключевой ставки.
ОАО "Силовые машины" по результатам сбора книги заявок инвесторов, который проходил в пятницу, на 10- летние облигации серий БО-01 и БО-02 совокупным объемом 10 млрд рублей установило финальный ориентир ставки 1-го купона в размере 12,3% годовых. Данный ориентир соответствует доходности к 3-летей оферте в размере 12,68% годовых. Наша справедливая доходность 12,5-12,6% годовых к оферте через три года. Потенциал ее снижения на вторичном рынке ограничен 20-30 б.п.
Комментарии по эмитентам
В пятницу «Магнит» опубликовал неаудированные результаты деятельности по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Выручка выросла на 27,23% с 542 675,0 млн. руб. за 9 месяцев 2014 г. до 690 442,57 млн. руб. за 9 месяцев 2015 г., что стало следствием увеличения торговых площадей и роста сопоставимых продаж на 8,69%. Показатель EBITDA вырос на 23,93% - с 60 607,56 млн. руб. за 9 месяцев 2014 г. до 75 112,79 млн. руб. за 9 месяцев 2015 г. Маржа EBITDA за 9 месяцев 2015 года составила 10,88%, что на 29 б. п. ниже аналогичного показателя за 9 месяцев 2014 года (11,17%). Маржа EBITDA за 3 квартал 2015 года составила 11,24%. Чистая прибыль Магнита выросла на 27,62% и составила 43 254,05 млн. руб., маржа чистой прибыли составила 6,26%.
Отчетность сильная. Несмотря на то, что в 3 квартале из-за инвестирования в цены пострадала рентабельность Магнита, по эффективности бизнеса и кредитному профилю Магнит сохраняет свое лидерство в секторе. Х5 Retail Group, показав более сильный рост выручки за 9 месяцев (+28%), сохранила рентабельность по EBITDA на уровне 7,2% против 10,88% у Магнита. На рынке локального долга компания представлена достаточно широко, однако выпуски не отличаются ликвидностью. Более короткий Магнит, 01 (дюрация – 0,4 г., YTM – 11,86%) подходит под стратегию удержания до погашения. У нас нет сомнений в способности компании обслуживать долг. Премия к кривой ОФЗ в 180 б.п. для первоклассного заемщика, на наш взгляд, выглядит избыточно. Также сейчас интересно смотрится ИКС5 Финанс, БО-03 (дюрация – 1 год, YTM – 12,45%).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Снижение ставок в Китае поддержало рынки.
• Налоговые выплаты поддерживают рубль
• Ожидания повышения ставки станут решающим фактором на этой неделе
Долговой рынок
• В пятницу в локальных бондах возобновились покупки на фоне укрепления рубля.
• Доходности ОФЗ опустились ниже отметки в 10% годовых, отражая агрессивное понижение ключевой ставки.
• ОАО «Силовые машины» установило финальный ориентир ставки 1-го купона в размере 12,3% годовых (доходность к 3-летей оферте - 12,68% годовых). Наша справедливая доходность 12,5-12,6% годовых к оферте через три года. Потенциал ее снижения на вторичном рынке ограничен 20-30 б.п.
Комментарии
• В пятницу Магнит опубликовал неаудированные результаты деятельности по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Отчетность сильная. Несмотря на то, что в 3 квартале из-за инвестирования в цены пострадала рентабельность Магнита, по эффективности бизнеса и кредитному профилю Магнит сохраняет свое лидерство в секторе. Более короткий Магнит, 01 (дюрация – 0,4 г., YTM – 11,86%) подходит под стратегию удержания до погашения.
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
Силовые машины, БО-01-02.
Кредит Европа Банк, БО-10
ЕвразХолдингФинанс,08
АФК Система, 001Р-01
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
В ходе пятничного заседания центральный банк Поднебесной принял решение о снижении сразу двух основных ставок. Так, однолетняя ставка по ссудам была снижена с 4,6% до 4,35%, а однолетняя ставка по депозитам - с 1,75% до 1,5%. Кроме того, для всех банков страны была уменьшена и норма обязательного резервирования (с 18% до 17,5%). Это стало основным позитивным событием пятницы, и придало импульс роста как азиатским, так и западным площадкам. Смягчение в Китае призвано стимулировать экономический рост, который должен остаться выше отметки в 7%, что поддержит спрос на сырьевые товары и мировую экономику в целом.
Как мы и ожидали, решение ЕЦБ продолжило оказывать давление на евро, главная валютная пара в моменте достигала 1.10, затем немного отскочила от этих уровней. На фоне отсутствия важной статистики, валютный рынок может несколько скорректироваться. Быкам стоит попытаться вернуть пару выше уровня 1.12 – тогда можно будет говорить о временном сохранении среднесрочного повышательного тренда. Локальная поддержка – минимумы пятницы в районе 1.0989.
Нефть в пятницу оставалась под давлением после слабых данных по запасам накануне. Фьючерсы на нефть марки Light с поставкой в декабре по итогам торгов на NYMEX подешевели на $0,78 до $44,60 за баррель. Brent с утра торгуется в районе $48 за баррель.
Рубль вновь смог проигнорировать слабую нефть, и укрепиться по итогам сессии, несмотря на негативный внешний фон для российской валюты. Нефть по-прежнему не растет, и сложно сказать, насколько хватит «запаса прочности» у национальной валюты, но тенденция может продолжиться, пока на стороне «быков» играют налоговые выплаты. Ожидаем, что консолидация продолжится в довольно широком канале 61-63 рубля за доллар.
На этой неделе состоится несколько событий, которые могут стать важными поворотными точками в дальнейшем. Прежде всего – это заседание ФРС США, на котором может быть принято решение о повышении ставок, хотя рынок пока в это преимущественно не верит.
Важный для российского рынка момент – заседание комиссии по ТЭКу, которое должно стартовать завтра, и где может быть рассмотрен вопрос масштабного реформирования газовой отрасли.
Также мы ожидаем продолжения сезона отчетностей и постепенную активизацию игры на дивидендных ожиданиях.
Локальный рынок
В пятницу в локальных бондах возобновились покупки на фоне укрепления рубля. Ценовой индекс гособлигаций Московской биржи вырос на 0,5%, а в целом за неделю его рост составил 1%. Доходности ОФЗ опустились ниже отметки в 10% годовых, отражая агрессивное понижение ключевой ставки.
ОАО "Силовые машины" по результатам сбора книги заявок инвесторов, который проходил в пятницу, на 10- летние облигации серий БО-01 и БО-02 совокупным объемом 10 млрд рублей установило финальный ориентир ставки 1-го купона в размере 12,3% годовых. Данный ориентир соответствует доходности к 3-летей оферте в размере 12,68% годовых. Наша справедливая доходность 12,5-12,6% годовых к оферте через три года. Потенциал ее снижения на вторичном рынке ограничен 20-30 б.п.
Комментарии по эмитентам
В пятницу «Магнит» опубликовал неаудированные результаты деятельности по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Выручка выросла на 27,23% с 542 675,0 млн. руб. за 9 месяцев 2014 г. до 690 442,57 млн. руб. за 9 месяцев 2015 г., что стало следствием увеличения торговых площадей и роста сопоставимых продаж на 8,69%. Показатель EBITDA вырос на 23,93% - с 60 607,56 млн. руб. за 9 месяцев 2014 г. до 75 112,79 млн. руб. за 9 месяцев 2015 г. Маржа EBITDA за 9 месяцев 2015 года составила 10,88%, что на 29 б. п. ниже аналогичного показателя за 9 месяцев 2014 года (11,17%). Маржа EBITDA за 3 квартал 2015 года составила 11,24%. Чистая прибыль Магнита выросла на 27,62% и составила 43 254,05 млн. руб., маржа чистой прибыли составила 6,26%.
Отчетность сильная. Несмотря на то, что в 3 квартале из-за инвестирования в цены пострадала рентабельность Магнита, по эффективности бизнеса и кредитному профилю Магнит сохраняет свое лидерство в секторе. Х5 Retail Group, показав более сильный рост выручки за 9 месяцев (+28%), сохранила рентабельность по EBITDA на уровне 7,2% против 10,88% у Магнита. На рынке локального долга компания представлена достаточно широко, однако выпуски не отличаются ликвидностью. Более короткий Магнит, 01 (дюрация – 0,4 г., YTM – 11,86%) подходит под стратегию удержания до погашения. У нас нет сомнений в способности компании обслуживать долг. Премия к кривой ОФЗ в 180 б.п. для первоклассного заемщика, на наш взгляд, выглядит избыточно. Также сейчас интересно смотрится ИКС5 Финанс, БО-03 (дюрация – 1 год, YTM – 12,45%).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter