28 октября 2015 Pro Finance Service | USD|JPY
Опубликованные сегодня утром данные по розничным продажам в Японии увеличивают вероятность рецессии в стране, однако экономисты HSBC полагают, что Банк Японии не станет спешить с расширением стимулов на ближайшем заседании, которое состоится в эту пятницу. Напротив, в банке уверены, что регулятор предпочтет бездействовать. «У Банка Японии не так уж много возможностей для дальнейшего стимулирования в рамках существующей концепции монетарной политики, кроме того, сохраняется неопределенность относительно повышения ставки ФРС. Таким образом, у японского регулятора есть все основания не спешить с дополнительными мерами и занять выжидательную позицию», — отмечает Изуми Девалье, экономист HSBC. Следует добавить, что заседание 30 октября — самое ожидаемое со времени последнего «хеллоуинского» сюрприза Банка Японии в прошлом году, когда глава ЦБ Харухико Курода объявил о дополнительных мерах, направленных на стимулирование инфляции в условиях коллапса цен на нефть.
Банк Японии обновляет свои экономические и инфляционные прогнозы два раза в год: в апреле и в октябре. Последние данные свидетельствуют о том, что экономика страны могла войти в состояние рецессии во втором и третьем кварталах, поэтому большинство экономистов полагают, что регулятор пересмотрит свои прогнозы в стороны понижения. Около половины опрошенных также уверены, что он применит дополнительные инструменты стимулирования, чтобы переломить нарастающий пессимизм. Поводы для стимулирования очевидны: экономика сбавляет темпы роста, инфляция по-прежнему гораздо ниже целевых двух процентов, а «базовый» показатель, фактически, находится в зоне дефляции. Однако не так-то просто подобрать эффективные меры в сложившихся условиях.
Банк Японии однозначно исключил возможность снижения процентной ставки до отрицательных значений, а «расширение QE» может привести к опасной ситуации: буквально через несколько лет государственных облигаций просто не останется, в рамках программы QE просто будет нечего покупать. Есть и другие варианты, например, увеличение объема покупки ETF, но эффективность такого шага также вызывает сомнения. Если верить последним комментариям Куроды, Банк Японии не спешит действовать. Вот уже несколько месяцев он пытается убедить инвесторов в том, что общая инфляция постепенно растет, и только цены на нефть омрачают общую картину. Более того, на японском рынке труда сейчас фиксируются самые жесткие условия за все время с 1990-х годов, что создает благоприятные условия для повышения зарплаты и, соответственно, раскручивания восходящей инфляционной спирали.
Изуми Девалье из HSBC соглашается с явными признаками охлаждения экономики и даже считает снижение прогнозов по инфляции и росту в эту пятницу неизбежными. Однако на этот раз, в отличие от прошлого года, отсутствует политическое желание увеличивать стимулы. Если уж на то пошло, политики уверены, что валютный курс доллар/иены выше 125.00 не пойдет на пользу экономическому восстановлению, поскольку снизит покупательскую способность японских домохозяйств перед выборами в верхнюю палату парламента в июле 2016. В крайнем случае, у Банка Японии еще есть патроны в обойме. Было бы глупо тратить их сейчас
BOA Merrill Lynch не ждут сюрпризов от Банка Японии
Стратеги BOA Merrill Lynch отмечают, что вероятность бездействия Банка Японии на заседании в эту пятницу будет чуть выше, чем 50%, при условии, что публикуемый в четверг объем промышленного производства за сентябрь не станет очередным большим разочарованием (средний прогноз -0,5% м/м против -1,2% в августе). Стратеги банка по-прежнему считают, что решение регулятора о расширении программы стимулирования в конце 2015 года или в начале 2016 года во многом будет зависеть от поступающих экономических данных и рыночной динамики, при этом инвесторы не потеряют надежды на дальнейшее ослабление монетарных условий (на так называемый пут Куроды).
Если же Банк Японии все-таки решится действовать, среди возможных мер, вероятно, будет включение ETF в число активов, покупаемых в рамках QE, и расширение спектра гос. облигаций — например, за счет бумаг с более отдаленным сроком погашения (сейчас регулятор покупает 7-10 летние облигации). Также BOA Merrill Lynch не исключает вероятность того, что Банк Японии увеличит объем покупок на 10-20 трлн иен в год до 90-100 трлн иен.
Аналитики банка полагают, что доллар/иена встретит новый год в области 125.00. Эта цель может быть достигнута раньше на фоне новостей о расширении стимулов Банка Японии. Однако же в BOA Merrill Lynch не советуют рассчитывать на значительное снижение доллар/иены, даже если в эту пятницу Банк Японии решит не предпринимать никаких действий
Goldman Sachs: после заседания BoJ доллар/иена вырастет до Y125
В пятницу состоится решение Банка Японии по монетарной политике, которое позволит проверить правильность давних прогнозов команды наших японских экономистов. Уже довольно длительное время они ожидают, что по результатам заседания 30 октября будет объявлено о принятии новых стимулирующих мер, что приведет к последующему росту доллар/иены выше Y125. Накануне этого заседания пара торгуется ниже летних уровней, сигнализируя о том, что в котировках учтена низкая вероятность такого события, особенно, учитывая небольшой объем спекулятивных позиций. В соответствии с нашим базовым сценарием, в пятницу Банк Японии объявит о:
- продлении срока проведения программы покупки активов;
- увеличении ее ежегодного объема с Y80 трлн до Y90 трлн и
- увеличении объема программы покупки ETF с Y3 трлн до Y5 трлн.
По нашим расчетам, увеличение объема программы покупки активов на Y10 трлн будет соответствовать росту доллар/иены, примерно, на 4%, то есть до Y125
Банк Японии обновляет свои экономические и инфляционные прогнозы два раза в год: в апреле и в октябре. Последние данные свидетельствуют о том, что экономика страны могла войти в состояние рецессии во втором и третьем кварталах, поэтому большинство экономистов полагают, что регулятор пересмотрит свои прогнозы в стороны понижения. Около половины опрошенных также уверены, что он применит дополнительные инструменты стимулирования, чтобы переломить нарастающий пессимизм. Поводы для стимулирования очевидны: экономика сбавляет темпы роста, инфляция по-прежнему гораздо ниже целевых двух процентов, а «базовый» показатель, фактически, находится в зоне дефляции. Однако не так-то просто подобрать эффективные меры в сложившихся условиях.
Банк Японии однозначно исключил возможность снижения процентной ставки до отрицательных значений, а «расширение QE» может привести к опасной ситуации: буквально через несколько лет государственных облигаций просто не останется, в рамках программы QE просто будет нечего покупать. Есть и другие варианты, например, увеличение объема покупки ETF, но эффективность такого шага также вызывает сомнения. Если верить последним комментариям Куроды, Банк Японии не спешит действовать. Вот уже несколько месяцев он пытается убедить инвесторов в том, что общая инфляция постепенно растет, и только цены на нефть омрачают общую картину. Более того, на японском рынке труда сейчас фиксируются самые жесткие условия за все время с 1990-х годов, что создает благоприятные условия для повышения зарплаты и, соответственно, раскручивания восходящей инфляционной спирали.
Изуми Девалье из HSBC соглашается с явными признаками охлаждения экономики и даже считает снижение прогнозов по инфляции и росту в эту пятницу неизбежными. Однако на этот раз, в отличие от прошлого года, отсутствует политическое желание увеличивать стимулы. Если уж на то пошло, политики уверены, что валютный курс доллар/иены выше 125.00 не пойдет на пользу экономическому восстановлению, поскольку снизит покупательскую способность японских домохозяйств перед выборами в верхнюю палату парламента в июле 2016. В крайнем случае, у Банка Японии еще есть патроны в обойме. Было бы глупо тратить их сейчас
BOA Merrill Lynch не ждут сюрпризов от Банка Японии
Стратеги BOA Merrill Lynch отмечают, что вероятность бездействия Банка Японии на заседании в эту пятницу будет чуть выше, чем 50%, при условии, что публикуемый в четверг объем промышленного производства за сентябрь не станет очередным большим разочарованием (средний прогноз -0,5% м/м против -1,2% в августе). Стратеги банка по-прежнему считают, что решение регулятора о расширении программы стимулирования в конце 2015 года или в начале 2016 года во многом будет зависеть от поступающих экономических данных и рыночной динамики, при этом инвесторы не потеряют надежды на дальнейшее ослабление монетарных условий (на так называемый пут Куроды).
Если же Банк Японии все-таки решится действовать, среди возможных мер, вероятно, будет включение ETF в число активов, покупаемых в рамках QE, и расширение спектра гос. облигаций — например, за счет бумаг с более отдаленным сроком погашения (сейчас регулятор покупает 7-10 летние облигации). Также BOA Merrill Lynch не исключает вероятность того, что Банк Японии увеличит объем покупок на 10-20 трлн иен в год до 90-100 трлн иен.
Аналитики банка полагают, что доллар/иена встретит новый год в области 125.00. Эта цель может быть достигнута раньше на фоне новостей о расширении стимулов Банка Японии. Однако же в BOA Merrill Lynch не советуют рассчитывать на значительное снижение доллар/иены, даже если в эту пятницу Банк Японии решит не предпринимать никаких действий
Goldman Sachs: после заседания BoJ доллар/иена вырастет до Y125
В пятницу состоится решение Банка Японии по монетарной политике, которое позволит проверить правильность давних прогнозов команды наших японских экономистов. Уже довольно длительное время они ожидают, что по результатам заседания 30 октября будет объявлено о принятии новых стимулирующих мер, что приведет к последующему росту доллар/иены выше Y125. Накануне этого заседания пара торгуется ниже летних уровней, сигнализируя о том, что в котировках учтена низкая вероятность такого события, особенно, учитывая небольшой объем спекулятивных позиций. В соответствии с нашим базовым сценарием, в пятницу Банк Японии объявит о:
- продлении срока проведения программы покупки активов;
- увеличении ее ежегодного объема с Y80 трлн до Y90 трлн и
- увеличении объема программы покупки ETF с Y3 трлн до Y5 трлн.
По нашим расчетам, увеличение объема программы покупки активов на Y10 трлн будет соответствовать росту доллар/иены, примерно, на 4%, то есть до Y125
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба