10 ноября 2015 UFS IC | Сбербанк (SBER)
Ситуация на рынках
• Потребительские цены в Китае по итогам октября продолжили замедлять темпы роста.
• Объемы импорта и экспорта Германии по итогам сентября продемонстрировали рост.
Комментарии
• Сбербанк сокращает кредитование (умеренно негативно).
• Уралкалий готов сокращать объемы ради цен (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Потребительские цены в Китае (4:30).
• Безработица в Швейцарии (9:45).
• Промышленное производство во Франции (10:45).
• Данные «красной книги» в США (16:55).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности QIWI по МСФО за 3 квартал 2015 года.
• Закрытие реестра акционеров "Магнита" для участия в ВОСА.
• Публикация неаудированных результатов деятельности "Магнита" за октябрь 2015 года.
Потребительские цены в Китае по итогам октября продолжили замедлять темпы роста, инфляция в годовом выражении составила 1,3%, против сентябрьского уровня 1,6%, эксперты прогнозировали показатель на уровне 1,5%. А вот производственная дефляция, как и ожидалось, третий месяц сохраняется на уровне 5,9%. Статистика слабая, но это повышает вероятность новых стимулов, инвесторы ожидают от Народного банка Китая смягчение кредитно- денежной политики. Однако, ожидания ужесточения ФРС США монетарной политики сокращает китайскому центробанку пространство для маневра. В итоге, слабые статданные оказали давление на рынки.
Объем экспорта Германии по итогам сентября в месячном исчислении вырос на 2,6%, против снижения в августе на 5,2%, эксперты прогнозировали показатель на уровне +2,0%. Объем импорта увеличился на 3,6%, против сокращения в последний месяц лета на 3,2%, ожидался прирост лишь на 1,0%. Достаточно сильная статистика, которая оказала сдержанную поддержку рынкам.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,23% до уровня 1,0742 доллара за евро. Котировки валютной стабилизировались накануне, но в целом ситуация сохраняется прежней, на фоне роста вероятности увеличения ФРС процентных данных после обнародования сильной статистики по рынку труда в США, доллар пользуется поддержкой и может продолжить укрепление. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет находиться в диапазоне 1,0645-1,0800 доллара за евро.
Цены на черное золото накануне снизились на фоне укрепления американской валюты и роста вероятности ужесточения Федрезервом монетарной политики. За последние торговые сутки, с утра вчерашнего дня, нефть сорта Light Sweet подешевела на 1,45% до уровня $44,13 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 1,25% до отметки $47,34 за баррель. Полагаем, Brent в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне $46,30-48,10 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,82% до уровня 64,64 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, увеличение оценки рисков, рост ожиданий по увеличению ФРС процентных ставок оказало давление на рубль. Сегодня российская валюта продолжит оставаться под давлением, слабые статданные из Поднебесной не прибавят инвесторам оптимизма. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 64,00-65,35 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 68,50-70,20 рубля за евро.
Российский рынок акций по итогам вчерашнего дня не продемонстрировал выраженной динамики. Индекс РТС увеличился на 0,11% до отметки 855,26 пункта, Индекс ММВБ потерял 0,17% и составил на закрытии торгов 1751,44 пункта. Снижение цен на нефть на фоне роста ожиданий по ужесточению ФРС кредитно-денежной политики, слабая статистика из Китая, нежелание игроков рисковать притормозили рост российского рынка акций. Однако, сильного снижения не наблюдается, рынок сохраняет потенциал роста. Технический внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в понедельник снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня сдержанно дорожает, азиатские индексы акций преимущественно в минусе, нефть марки Brent уменьшилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1725-1765 пунктов.
Сбербанк сокращает кредитование (умеренно негативно)
Чистая прибыль ПАО "Сбербанк России" по РСБУ за 10 месяцев 2015 года составила 178,3 млрд рублей, сократившись год к году на 39,3%, следует из сообщения компании. В октябре банк заработал 33,9 млрд рублей чистой прибыли, что, как отмечается, представляет собой максимальный результат с сентября 2014 года.
Чистый процентный доход банка за 10 месяцев 2015 года составил 604,8 млрд рублей - на 15,3% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Отмечается, что процентные доходы увеличились на 304,4 млрд рублей или на 23,7% за счет роста объема и доходности кредитов юридическим лицам и роста объема кредитов физическим лицам. При этом процентные расходы выросли на 414,0 млрд руб. или на 72,7%.
Чистый комиссионный доход увеличился на 5,7% и составил 231,5 млрд рублей. Чистый доход от валютной переоценки и торговых операций на финансовых рынках за 10 месяцев составил 41,5 млрд руб. против 73,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.
Расходы на совокупные резервы за 10 месяцев 2015 года составили 333,6 млрд рублей против 311,4 млрд рублей годом ранее. "В октябре расходы на резервы составили 29,9 млрд руб., что ниже среднемесячных расходов за предыдущие 9 месяцев (33,7 млрд руб.).
Сбербанк вчера опубликовал довольно неоднозначную отчетность по РСБУ. Банк может похвастаться рекордной прибылью по итогам октября, хотя отчасти это и связано с возвратом части уплаченных ранее авансов по налогам, без чего прибыль была бы ниже, чем в сентябре, но, все равно, выше среднегодового уровня. Мы положительно смотрим на постепенное восстановление чистой процентной маржи банка, однако происходит это, судя по всему, в основном за счет дешевеющего на фоне понижения ставок фондирования. Достаточность капитала незначительно улучшилась.
При этом кредитный портфель в ноябре продолжил сокращаться. Ранее банк заявлял, что будет фокусироваться на кредитовании физических лиц, так как МСБ-заемщики обладают недопустимо низким качеством. Однако, очевидно, заемщиков требуемого качества мало и среди физических лиц. Продолжили расти практически только ипотечные кредиты, тогда как все остальное стагнировало или сокращалось. Корпоративный портфель ощутимо сократился, и даже оказался ниже, чем год назад. Отчасти это связано с переоценкой валютных кредитов, но портфель в любом случае сократился бы.
Банк относительно неплохо увеличил вклады частных лиц, в основном за счет сберегательных сертификатов. В то же время, корпоративный портфель депозитов также продолжил сокращаться. Фактически, привлеченные средства банк направил в облигационный портфель, что выглядит вполне закономерно на фоне снижения ставок со стороны ЦБ, но торможение кредитования вызывает некоторые опасения.
Сбербанк остается одним из наиболее эффективных банков в отрасли, и руководство придерживается осторожной стратегии, чтобы сохранить это преимущество. Однако у банка остается все меньше традиционных активов надлежащего качества для размещения пассивов, и, похоже, банку в дальнейшем придется либо дальше сокращать портфели, либо набирать дополнительный риск.
В целом, на наш взгляд, позитивные и негативные моменты в отчетности относительно уравновешивают друг друга. Однако бумаги банка сильно выросли за последние дни без видимых причин, превысив наши целевые уровни, и инвесторы будут предъявлять к банку повышенные требования, чтобы оправдать высокие ценовые уровни. Поэтому отчетность может вызвать умеренно негативную реакцию. Пока мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по акциям банка.
Уралкалий готов сокращать объемы ради цен (умеренно позитивно)
«Уралкалий», учитывая избыток предложения, готов снизить на 300 000 т планы продаж в IV квартале 2015 г. с целью поддержки рынка, сказал агентству Bloomberg директор по маркетингу и продажам компании Владислав Лян. «Мы внимательно отслеживаем развитие ситуации на рынке и рассматриваем возможность снижения плана продаж», – цитирует Bloomberg Ляна. При этом он отказался называть текущий ориентир продаж, пишет Bloomberg.
На калийном рынке компании постепенно привыкают к новым реалиям, когда объемы занимаемого рынка ставятся в приоритет ценам, однако экономика отрасли по-прежнему такова, что цена является определяющей для формирования финансового результата компаний. Мы умеренно позитивно оцениваем решение компании снизить объемы ради поддержания цен. Однако, в действительности заявление представителя компании может быть обычными «вербальными интервенциями». Хотя минеральные удобрения продержались дольше большинства товарных активов, и пока снижение не такое сильное, как в нефти или металлах, цены все-таки начали сокращаться. Уралкалию скоро предстоит перезаключение китайского контракта. При этом в Бразилии, где калий традиционно торгуется с премией к азиатскому рынку, цены за год упали на четверть. Компания сейчас пытается «не пугать» рынок, готовя почву для нового контракта, но после того, как он будет заключен, объемы могут вновь вырасти. Тем не менее, мы ожидаем, что заявление окажет умеренную поддержку котировкам Уралкалия.
• Потребительские цены в Китае по итогам октября продолжили замедлять темпы роста.
• Объемы импорта и экспорта Германии по итогам сентября продемонстрировали рост.
Комментарии
• Сбербанк сокращает кредитование (умеренно негативно).
• Уралкалий готов сокращать объемы ради цен (умеренно позитивно).
Ключевая статистика на сегодня
• Потребительские цены в Китае (4:30).
• Безработица в Швейцарии (9:45).
• Промышленное производство во Франции (10:45).
• Данные «красной книги» в США (16:55).
Корпоративные события на сегодня
• Публикация финансовой отчетности QIWI по МСФО за 3 квартал 2015 года.
• Закрытие реестра акционеров "Магнита" для участия в ВОСА.
• Публикация неаудированных результатов деятельности "Магнита" за октябрь 2015 года.
Потребительские цены в Китае по итогам октября продолжили замедлять темпы роста, инфляция в годовом выражении составила 1,3%, против сентябрьского уровня 1,6%, эксперты прогнозировали показатель на уровне 1,5%. А вот производственная дефляция, как и ожидалось, третий месяц сохраняется на уровне 5,9%. Статистика слабая, но это повышает вероятность новых стимулов, инвесторы ожидают от Народного банка Китая смягчение кредитно- денежной политики. Однако, ожидания ужесточения ФРС США монетарной политики сокращает китайскому центробанку пространство для маневра. В итоге, слабые статданные оказали давление на рынки.
Объем экспорта Германии по итогам сентября в месячном исчислении вырос на 2,6%, против снижения в августе на 5,2%, эксперты прогнозировали показатель на уровне +2,0%. Объем импорта увеличился на 3,6%, против сокращения в последний месяц лета на 3,2%, ожидался прирост лишь на 1,0%. Достаточно сильная статистика, которая оказала сдержанную поддержку рынкам.
Соотношение единой европейской валюты и доллара в течение последних суток уменьшилось на 0,23% до уровня 1,0742 доллара за евро. Котировки валютной стабилизировались накануне, но в целом ситуация сохраняется прежней, на фоне роста вероятности увеличения ФРС процентных данных после обнародования сильной статистики по рынку труда в США, доллар пользуется поддержкой и может продолжить укрепление. Полагаем, в течение сегодняшнего дня пара будет находиться в диапазоне 1,0645-1,0800 доллара за евро.
Цены на черное золото накануне снизились на фоне укрепления американской валюты и роста вероятности ужесточения Федрезервом монетарной политики. За последние торговые сутки, с утра вчерашнего дня, нефть сорта Light Sweet подешевела на 1,45% до уровня $44,13 за баррель, стоимость североморской смеси нефти Brent снизилась на 1,25% до отметки $47,34 за баррель. Полагаем, Brent в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне $46,30-48,10 за баррель.
Рубль по итогам вчерашнего дня ослаб на 1,82% до уровня 64,64 рубля за доллар. Снижение цен на нефть, увеличение оценки рисков, рост ожиданий по увеличению ФРС процентных ставок оказало давление на рубль. Сегодня российская валюта продолжит оставаться под давлением, слабые статданные из Поднебесной не прибавят инвесторам оптимизма. Полагаем, котировки пары USD/RUB в течение дня будут находиться в диапазоне 64,00-65,35 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 68,50-70,20 рубля за евро.
Российский рынок акций по итогам вчерашнего дня не продемонстрировал выраженной динамики. Индекс РТС увеличился на 0,11% до отметки 855,26 пункта, Индекс ММВБ потерял 0,17% и составил на закрытии торгов 1751,44 пункта. Снижение цен на нефть на фоне роста ожиданий по ужесточению ФРС кредитно-денежной политики, слабая статистика из Китая, нежелание игроков рисковать притормозили рост российского рынка акций. Однако, сильного снижения не наблюдается, рынок сохраняет потенциал роста. Технический внешний фон на сегодняшнее утро негативный: американские индексы акций в понедельник снизились, фьючерсный контракт на индекс SnP 500 сегодня сдержанно дорожает, азиатские индексы акций преимущественно в минусе, нефть марки Brent уменьшилась в цене. Полагаем, Индекс ММВБ в течение сегодняшнего дня будет находиться в диапазоне 1725-1765 пунктов.
Сбербанк сокращает кредитование (умеренно негативно)
Чистая прибыль ПАО "Сбербанк России" по РСБУ за 10 месяцев 2015 года составила 178,3 млрд рублей, сократившись год к году на 39,3%, следует из сообщения компании. В октябре банк заработал 33,9 млрд рублей чистой прибыли, что, как отмечается, представляет собой максимальный результат с сентября 2014 года.
Чистый процентный доход банка за 10 месяцев 2015 года составил 604,8 млрд рублей - на 15,3% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Отмечается, что процентные доходы увеличились на 304,4 млрд рублей или на 23,7% за счет роста объема и доходности кредитов юридическим лицам и роста объема кредитов физическим лицам. При этом процентные расходы выросли на 414,0 млрд руб. или на 72,7%.
Чистый комиссионный доход увеличился на 5,7% и составил 231,5 млрд рублей. Чистый доход от валютной переоценки и торговых операций на финансовых рынках за 10 месяцев составил 41,5 млрд руб. против 73,1 млрд руб. за аналогичный период прошлого года.
Расходы на совокупные резервы за 10 месяцев 2015 года составили 333,6 млрд рублей против 311,4 млрд рублей годом ранее. "В октябре расходы на резервы составили 29,9 млрд руб., что ниже среднемесячных расходов за предыдущие 9 месяцев (33,7 млрд руб.).
Сбербанк вчера опубликовал довольно неоднозначную отчетность по РСБУ. Банк может похвастаться рекордной прибылью по итогам октября, хотя отчасти это и связано с возвратом части уплаченных ранее авансов по налогам, без чего прибыль была бы ниже, чем в сентябре, но, все равно, выше среднегодового уровня. Мы положительно смотрим на постепенное восстановление чистой процентной маржи банка, однако происходит это, судя по всему, в основном за счет дешевеющего на фоне понижения ставок фондирования. Достаточность капитала незначительно улучшилась.
При этом кредитный портфель в ноябре продолжил сокращаться. Ранее банк заявлял, что будет фокусироваться на кредитовании физических лиц, так как МСБ-заемщики обладают недопустимо низким качеством. Однако, очевидно, заемщиков требуемого качества мало и среди физических лиц. Продолжили расти практически только ипотечные кредиты, тогда как все остальное стагнировало или сокращалось. Корпоративный портфель ощутимо сократился, и даже оказался ниже, чем год назад. Отчасти это связано с переоценкой валютных кредитов, но портфель в любом случае сократился бы.
Банк относительно неплохо увеличил вклады частных лиц, в основном за счет сберегательных сертификатов. В то же время, корпоративный портфель депозитов также продолжил сокращаться. Фактически, привлеченные средства банк направил в облигационный портфель, что выглядит вполне закономерно на фоне снижения ставок со стороны ЦБ, но торможение кредитования вызывает некоторые опасения.
Сбербанк остается одним из наиболее эффективных банков в отрасли, и руководство придерживается осторожной стратегии, чтобы сохранить это преимущество. Однако у банка остается все меньше традиционных активов надлежащего качества для размещения пассивов, и, похоже, банку в дальнейшем придется либо дальше сокращать портфели, либо набирать дополнительный риск.
В целом, на наш взгляд, позитивные и негативные моменты в отчетности относительно уравновешивают друг друга. Однако бумаги банка сильно выросли за последние дни без видимых причин, превысив наши целевые уровни, и инвесторы будут предъявлять к банку повышенные требования, чтобы оправдать высокие ценовые уровни. Поэтому отчетность может вызвать умеренно негативную реакцию. Пока мы сохраняем рекомендацию ДЕРЖАТЬ по акциям банка.
Уралкалий готов сокращать объемы ради цен (умеренно позитивно)
«Уралкалий», учитывая избыток предложения, готов снизить на 300 000 т планы продаж в IV квартале 2015 г. с целью поддержки рынка, сказал агентству Bloomberg директор по маркетингу и продажам компании Владислав Лян. «Мы внимательно отслеживаем развитие ситуации на рынке и рассматриваем возможность снижения плана продаж», – цитирует Bloomberg Ляна. При этом он отказался называть текущий ориентир продаж, пишет Bloomberg.
На калийном рынке компании постепенно привыкают к новым реалиям, когда объемы занимаемого рынка ставятся в приоритет ценам, однако экономика отрасли по-прежнему такова, что цена является определяющей для формирования финансового результата компаний. Мы умеренно позитивно оцениваем решение компании снизить объемы ради поддержания цен. Однако, в действительности заявление представителя компании может быть обычными «вербальными интервенциями». Хотя минеральные удобрения продержались дольше большинства товарных активов, и пока снижение не такое сильное, как в нефти или металлах, цены все-таки начали сокращаться. Уралкалию скоро предстоит перезаключение китайского контракта. При этом в Бразилии, где калий традиционно торгуется с премией к азиатскому рынку, цены за год упали на четверть. Компания сейчас пытается «не пугать» рынок, готовя почву для нового контракта, но после того, как он будет заключен, объемы могут вновь вырасти. Тем не менее, мы ожидаем, что заявление окажет умеренную поддержку котировкам Уралкалия.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба