26 сентября 2008 Архив
План Министерства финансов в краткосрочной перспективе окажет негативное влияние на доллар
Мы считаем, что объявление правительства США о покупке проблемных активов из балансов финансовых учреждений на сумму 700 млрд. долларов в краткосрочной перспективе окажет негативное влияние на доллар. Для того, чтобы инвесторы "поглотили" увеличившуюся эмиссию ГКО, прибыльность этих бумаг должна вырасти. С точки зрения иностранных инвесторов, прибыльность может быть поднята двумя способами.
Первый - увеличение доходности ценных бумаг. Поскольку предложенная программа эквивалентна почти 15 процентам от ликвидного непогашенного долга Министерства финансов, повышение доходности выглядит вполне реальным. Другой способ увеличить прибыльность - обесценивание доллара. Теоретически, этот процесс известен как приведение к несоответствию валютного курса паритету. То есть доллар существенно падает в цене, а иностранный инвестор, покупающий ГКО, понимает, что если впоследствии доллар вырастет, это принесет большую прибыль.
Как "занижение" работает на практике?
Сначала инвесторы остерегаются иметь дела с ценными бумагами США, ожидая повышения их доходности до более приемлемого уровня. Из-за того, что США несет на себе огромный дефицит баланса текущего счета (почти 700 млрд. долларов за последние 4 квартала), сниженных потоков иностранного капитала оказывается недостаточно для финансирования. Как только уровень номинальной доходности оказывается достаточным, и доллар достаточно обесценен, иностранных инвесторов начинает привлекать возможность потенциального повышения прибыльности ГКО. Как только инвесторы начинают эти бумаги покупать, притоки капитала в казну США набирают силу и доллар вновь укрепляется.
Что должно произойти с долларом в ближайшее время?
По нашему мнению, сейчас доллар особенно слаб против европейских валют. План Министерства финансов должен снизить финансовый риск, по крайней мере, на ближайшее время. Поскольку при малейших признаках бегства от рисков инвесторы дружно набрасываются на йену, мы имеем неоднозначное мнение относительно краткосрочных изменений пары доллар/йена. Поэтому, мы думаем, что слабость доллара проявится именно в отношении европейских валют. Что же касается евро, то мы ожидаем, что в ближайшее время он протестирует отметку 1.47. Если сопротивление там будет пройдено, начнется движение к 1.53. В худшем варианте развития событий, может возникнуть повторное тестирование максимумов на 1.60. С нашей точки зрения, в течение следующего квартала (или двух) обесценивание доллара исчерпает себя, поскольку перспективы экономического роста США все еще остаются туманными.
Обречен ли доллар в долгосрочной перспективе?
Вовсе не обязательно. Если план Министерства финансов преуспеет в стабилизации финансовых рынков и улучшит перспективы роста экономики США, доллар должен оправиться. Очевидно, сомнения по поводу эффективности плана все еще остаются. Однако, мы относительно этого плана настроены оптимистично: мы верим, что на поприще стабилизации финансовых рынков план ждет абсолютный успех, что в свою очередь приведет к улучшенным перспективам роста в будущем. Конечно, в течение предстоящих недель предстоит уладить много деталей, но когда обстоятельства изменятся, рынки, возможно, вздохнут с облегчением.
Как бы то ни было, администрация приняла политическое решение использовать для решения проблемы деньги налогоплательщиков. Если этих 700 млрд. долларов окажется недостаточно, вероятно, администрация сможет выжать и больше (Назвался груздем - полезай в кузов). Мы не политологи, но мы не видим признаков политической оппозиции со стороны Конгресса. Никто в Конгрессе не хочет слышать обвинения в намеренном затягивании дел, что незамедлительно спровоцирует крах американской финансовой системы. И это за 6 недель до выборов…
Заключение
Решающий фактор - испытает ли доллар давление от перенасыщенного предложения в предстоящие дни и недели. Ожидаемая прибыльность для иностранных инвесторов, владеющих около 55% от количества ликвидных ГКО, должна быть повышена для того, чтобы пробудить интерес инвесторов к предстоящей покупке увеличенного количества выпускаемых ценных бумаг. Когда же доллар "достаточно" ослабнет, он вновь должен начать укрепляться, поскольку перспективы роста экономики США улучшатся. В результате этого держатели коротких позиций по доллару в ближайшее время должны искать варианты покупки доллара, особенно если в нем существует долгосрочная необходимость.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Мы считаем, что объявление правительства США о покупке проблемных активов из балансов финансовых учреждений на сумму 700 млрд. долларов в краткосрочной перспективе окажет негативное влияние на доллар. Для того, чтобы инвесторы "поглотили" увеличившуюся эмиссию ГКО, прибыльность этих бумаг должна вырасти. С точки зрения иностранных инвесторов, прибыльность может быть поднята двумя способами.
Первый - увеличение доходности ценных бумаг. Поскольку предложенная программа эквивалентна почти 15 процентам от ликвидного непогашенного долга Министерства финансов, повышение доходности выглядит вполне реальным. Другой способ увеличить прибыльность - обесценивание доллара. Теоретически, этот процесс известен как приведение к несоответствию валютного курса паритету. То есть доллар существенно падает в цене, а иностранный инвестор, покупающий ГКО, понимает, что если впоследствии доллар вырастет, это принесет большую прибыль.
Как "занижение" работает на практике?
Сначала инвесторы остерегаются иметь дела с ценными бумагами США, ожидая повышения их доходности до более приемлемого уровня. Из-за того, что США несет на себе огромный дефицит баланса текущего счета (почти 700 млрд. долларов за последние 4 квартала), сниженных потоков иностранного капитала оказывается недостаточно для финансирования. Как только уровень номинальной доходности оказывается достаточным, и доллар достаточно обесценен, иностранных инвесторов начинает привлекать возможность потенциального повышения прибыльности ГКО. Как только инвесторы начинают эти бумаги покупать, притоки капитала в казну США набирают силу и доллар вновь укрепляется.
Что должно произойти с долларом в ближайшее время?
По нашему мнению, сейчас доллар особенно слаб против европейских валют. План Министерства финансов должен снизить финансовый риск, по крайней мере, на ближайшее время. Поскольку при малейших признаках бегства от рисков инвесторы дружно набрасываются на йену, мы имеем неоднозначное мнение относительно краткосрочных изменений пары доллар/йена. Поэтому, мы думаем, что слабость доллара проявится именно в отношении европейских валют. Что же касается евро, то мы ожидаем, что в ближайшее время он протестирует отметку 1.47. Если сопротивление там будет пройдено, начнется движение к 1.53. В худшем варианте развития событий, может возникнуть повторное тестирование максимумов на 1.60. С нашей точки зрения, в течение следующего квартала (или двух) обесценивание доллара исчерпает себя, поскольку перспективы экономического роста США все еще остаются туманными.
Обречен ли доллар в долгосрочной перспективе?
Вовсе не обязательно. Если план Министерства финансов преуспеет в стабилизации финансовых рынков и улучшит перспективы роста экономики США, доллар должен оправиться. Очевидно, сомнения по поводу эффективности плана все еще остаются. Однако, мы относительно этого плана настроены оптимистично: мы верим, что на поприще стабилизации финансовых рынков план ждет абсолютный успех, что в свою очередь приведет к улучшенным перспективам роста в будущем. Конечно, в течение предстоящих недель предстоит уладить много деталей, но когда обстоятельства изменятся, рынки, возможно, вздохнут с облегчением.
Как бы то ни было, администрация приняла политическое решение использовать для решения проблемы деньги налогоплательщиков. Если этих 700 млрд. долларов окажется недостаточно, вероятно, администрация сможет выжать и больше (Назвался груздем - полезай в кузов). Мы не политологи, но мы не видим признаков политической оппозиции со стороны Конгресса. Никто в Конгрессе не хочет слышать обвинения в намеренном затягивании дел, что незамедлительно спровоцирует крах американской финансовой системы. И это за 6 недель до выборов…
Заключение
Решающий фактор - испытает ли доллар давление от перенасыщенного предложения в предстоящие дни и недели. Ожидаемая прибыльность для иностранных инвесторов, владеющих около 55% от количества ликвидных ГКО, должна быть повышена для того, чтобы пробудить интерес инвесторов к предстоящей покупке увеличенного количества выпускаемых ценных бумаг. Когда же доллар "достаточно" ослабнет, он вновь должен начать укрепляться, поскольку перспективы роста экономики США улучшатся. В результате этого держатели коротких позиций по доллару в ближайшее время должны искать варианты покупки доллара, особенно если в нем существует долгосрочная необходимость.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу