20 ноября 2015 utmedia
Сама по себе отрицательная доходность свопов не несет никакого посыла, однако сам факт того, что это происходит - уже повод задуматься.
Другими словами, суть не в том, чтобы расшифровать причину подобного поведения рынка, а в том, чтобы уловить сам сигнал того, что «что-то идет не так» (или, если быть точнее, СОВСЕМ не так).
Этому «нонсенсу» есть множество причин:
“Весь этот беспорядок со временем, вероятно, только усугубится. Рынок входит в период крайне низкой волатильности, и никто не знает, к чему это приведет”,- считает Аарон Кохли - аналитик Банка Монреаля и один из 22 прямых посредников в торговле с правительством США.
Прийа Мисра - еще один прямой посредник торговли с правительством, в свою очередь, заявляет, что “с распространением этого феномена становится ясно, что он будет иметь долгосрочный эффект. Каждому биржевику стоит озаботиться происходящим”.
В Банке Англии все также находятся в недоумении и обсуждают возможность поднятия процентной ставки, поскольку доходность свопов, произведенных в ноябре 2012 года, упала 0.05 пунктов. Кроме того, сейчас показатель находится на худшей позиции с декабря 2013. Все это, вероятно, натолкнет ЦБ на решение о сокращении объемов кредитования.
“Традиционные законы установления цен теперь будто бы не имеют никакого значения”,- считает Дэвид Гудман - глава отдела аналитики глобального рынка компании Westpac Banking Corp.
Еще один составитель прогнозов из JPMorgan Chase Джошуа Янгер 6 ноября написал:”Не стоит смотреть на происходящее как на что-то неопознанное и таинственное. Необычные колебания спредов должны рассматриваться как симптомы надвигающихся крупных проблем”.
Глава отдела исследования ценных бумаг с фиксированной доходностью компании HSBC Holdings Plc. Стив Мэйор считает, что сокращение доходности свопов в конечном итоге может спровоцировать сильные сомнения среди инвесторов и заёмщиков в способности финансового рынка адекватно оценивать ценовые риски и предоставлять капитал именно тем, кто в нем нуждается”.
Джеффри Снайдер из Alhambra Investment Partners дает более подробное описание ситуации:
“Происходящее сулит всему, завязанному на долларе, большие проблемы. Длительное ожидание обещанного роста процентных ставок, все еще находящихся почти на нулевой отметке из-за политики нулевой процентной ставки, только подливает масла в огонь. Экономисты ожидают неизбежного сжатия кредитных спредов из-за растущего опасения возникновения кризиса. Иными словами, наиболее ожидаемыми являются: снижение активности пенсионных фондов и страховых компаний. Это произойдет практически при любом исходе событий, если, конечно, правительство США все же каким-то образом не найдет способа усилить экономику.
Исходя из сегодняшней ситуации, можно предположить, что зародившийся дисбаланс продолжит существовать и даже развиваться. Евро-долларовые игроки закрывают позиции, а объемы своп-сделок продолжают сокращаться.
Произошедшее сжатие доходности свопов сигнализирует о многочисленных ошибках и промахах в управлении финансовыми потоками и все больше напоминает ситуацию 2008 года. Возможно, лишь полномасштабная системная ребалансировка сможет каким-то образом повлиять на положение дел.
Когда в сентябре отовсюду были слышны предостережения «игнорировать изменения доходности свопов на свой страх и риск», наверное, стоило все же к ним прислушаться. Пенсионные фонды и страховые компании начали всеми силами избавляться от своих активов и расплачиваться по долговым обязательствам, поскольку они могут больше всех пострадать от происходящего абсурда. Тенденция еще больше набирает обороты и показывает крайнюю обеспокоенность происходящим в финансовых кругах, следствием чего является желание снизить риски и соответствующее увеличение объемов хеджевых сделок. Такое положение дел можно назвать, мягко говоря, очень опасным. Математика - это деньги; и там, где на нее нельзя положиться, много не заработать.
Bloomberg пришли к следующему заключению:
“Роль рынка ценных бумаг заключается в предоставлении финансирования по правильным процентным ставкам, основанным на реальном состоянии экономики”,- считает Мэйор.”В этом и есть смысл его существования: помогать стоящим проектам получать соответствующее финансирование. И если его эффективность ставится под сомнение, это не может хорошо сказаться на экономике.
В чем бы ни была причина происходящего, многим инвесторам она сильно действует на нервы.
Кроме того, их интересует, не скрывается ли за этими событиями что-то более глобальное и опасное”.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба