Недельный обзор рынка: уровни поддержки/сопротивления, рекомендации

На прошедшей неделе рынки продолжали оставаться волатильными. В Канаде были опубликованы данные по розничным продажам и потребительским ценам. Розничные продажи за июль показали рост на 0.1%, динамика в розничном секторе продолжает ухудшаться. При этом годовой прирост продаж пока остается на относительно высоких уровнях. Потребительские цены в августе снизились на 0.2%, благодаря падению цен в транспортном секторе и цен на энергию. Не смотря на это, годовой прирост цен достиг максимальных уровней с марта 2003 года и составил 3.5%, т.е. вышел за пределы диапазона 1%-3%. Падение потребительской активности в США будет негативно сказываться на динамике канадского экспорта, что окажет давление на экономический рост. В таких условиях Банк Канады, вероятно будет держать ставку на текущих уровнях.

В Японии были опубликованы данные по инфляции. Индекс потребительских цен закрепился выше отметки годового прироста 2.0%, когда то Банк Японии мечтал о таких уровнях, но сейчас всё совсем не так, как им хотелось бы. Индекс потребительских цен без учета энергии и продуктов питания показал нулевой пророст цен за последний год. Это означает, что японский потребитель по прежнему не активен. При этом основной двигатель японской экономики - промышленность показывает всё более негативную динамику. В августе наблюдался дефицит внешней торговли, закрепление данной тенденции может крайне негативно сказаться на перспективах японской экономики. В таких условиях говорить о повышении ставок практически не имеет смысла, а снижать их практически некуда. Динамика йены во многом будет определяться динамикой мировых финансовых рынков.

В Великобритании экономическая ситуация продолжает ухудшаться. На неделе важных отчетов практически не публиковалось. Индекс цен на дома от Rightmove показал снижение ещё на 1%, за год цены снизились на 3.3%. Британская Банковская Ассоциация опубликовала данные по количеству одобренных заявок на получение ипотечного кредита в августе, здесь всё по прежнему мрачно: сокращение продолжилось и одобрено было всего 21 тыс. заявок, т.е. 32.5% от того, что было год назад. Учитывая сильную корреляцию между одобренными заявками и ценами на дома, падение цен на английском рынке недвижимости продолжится и может достичь 25-30%. При такой перспективе финансовый сектор Великобритании может оказаться в крайне плачевном состоянии. На выходных пришли новости о том, что может быть национализирован ещё один британский банк Bradford & Bingley, который становится ещё одной жертвой мирового финансового кризиса. Учитывая то, что основной вклад в рост английской экономики - это финансовый сектор, ухудшение экономической ситуации продолжится. В таких условиях английская валюта будет оставаться под давлением, а Банк Англии будет более склонен к снижению ставок, чем к повышению.

В Европе ситуация также продолжает ухудшаться. Индексы деловой активности в производстве рухнули ещё ниже: в Германии до 48.1, Франции до 43.6, в целом по Еврозоне до 45.3. Во Франции потребительские расходы уже снижаются и в годовом исчислении, правда пока не существенно на 0.1%. Ещё ниже обвалился индекс настроения в деловых кругах от IFO, который снизился до 92.9. Данные по платежному балансу показали снова дефицит, при это наблюдался отток прямых и портфельных инвестиций. По предварительным данным потребительские цены в Германии снизятся в сентябре на 0.1%. Достаточно интересные данные пришли из ЕЦБ, темпы роста денежной массы упали до 8.8% - самого низкого уровня за последние годы. Снижение инфляционного давление и замедление темпов роста денежной массы сигнализируют о том, что ЕЦБ уже пора думать о дальнейшем снижении ставок, тем более, что экономика показывает всё более негативную динамику. Европейская валюта, вероятно будет оставаться под давлением, на фоне низкой долларовой ликвидности.

Из США поток негативных экономических данных продолжился. Снова наблюдалось падение продаж на рынке недвижимости США. Особенно сильно сократились продажи на первичном рынке недвижимости, где продажи сократились на 11.5%. На вторичном рынке падение продаж составило 2.2%. Падение цен на рынке жилья США ускорилось, ситуация продолжает ухудшаться. Заказы на товары длительного пользования также резко упали на 4.5%, без учета транспортных средств сокращение составило 3.0%. Индекс настроения потребителей по данным Мичиганского Университета снизился до 70.3, а темпы роста ВВП были пересмотрены с понижением до 2.8%. Крайне негативно вышли данные по заявкам на пособие по безработице, которые резко выросли до 493 тыс., что стало самым высоким значением с марта 1991 года. Вышедшие данные сигнализирую о том, что ситуация в США продолжает ухудшаться, особенно большие опасения вызывает ситуация на рынке недвижимости и рынке труда. Не смотря на это доллар пока остается устойчивым. Недостаток долларовой ликвидности способствует позитивной динамике американской валюты.

По прежнему в центре внимания участников рынка оставалась ситуация в финансовом секторе. Всю неделю Б.Бернанке и Г.Полсон пытались убедить Конгресс в необходимости выделить $700 млрд. на выкуп плохих долгов, при этом сопротивление плану Полсона становится всё активнее. Обсуждение вопроса шло достаточно сложно, в преддверии выборов процесс политизировался. Буш, Полсон, Бернанке рисовали конгрессменам страшные картины кризиса, если они не выделят необходимый объем средств на поддержание банковской системы. Проект постоянно перерабатывается, потому каким он будет в итоге пока сказать трудно. Уже в воскресенье появилась информация о том, что Конгресс и Администрация Президента достигли соглашения и закон может быть окончательно принять уже в ближайшие пару дней, тогда можно будет уже увидеть что же предусмотрено в окончательном законе. Если полностью удовлетворить запросы Г.Полсона придется повысить планку госдолга США до $11.3 трлн. Американские финансисты похоже пока абсолютно не напрягаются на счет того вопроса, а где взять средства на эту программу. Будут ли готовы иностранные инвесторы выкупать долги правительства, которое имеет в своем портфеле неликвидных долгов на $700 млрд.? Конечно на рейтинговые агентства можно надавить и рейтинги долгов Казначейства останутся на прежнем уровне (хотя некоторые агентства уже начали намекать на то, что рейтинги могут быть и снижены), но инвесторы ведь смотрят не только рейтинги. Все понимают в этой ситуации, что качество долгов Казначейства сильно пострадает при принятии плана Полсона. На фоне ожесточенных дебатов тихо скончался 13-й американский банк. В этот раз лопнул крупнейший сберегательный банк США Washington Mutual Inc с активами более $300 млрд., лопнул он потому, что вкладчики начали активно изымать средства из банка. Тут же подсуетился JPMorgan Chase, который прикупил себе уже второй крупный банк, в этот раз за $1.9млрд. Конечно после принятия плана Полсона Конгрессом и Сенатом JPMorgan Chase скинет на правительство все неликвидные активы, в итоге получив хорошие дивиденды от нынешнего кризиса. Стоит ли при этом вспоминать, что именно банк Моргана стоял у истоков создания ФРС. Финансовый кризис продолжает развиваться, и падение Washington Mutual Inc - это очень сильный сигнал, хотя пока он на фоне обсуждений по плану Полсона немного затенён. Суть в том, что рухнул сберегательный банк, а именно недоверие обычных американцев может разрушить систему окончательно. Если начнется массовое изъятие средств со сберегательных счетов, финансовую систему уже мало что сможет спасти. Судя по слухам, пытаясь удержаться на плаву переговоры о слиянии начали Wachovia Corp и Citigroup, хотя что может дать слияние двух банков, которые за последние кварталы показывали только убытки - большой вопрос. С принятием плана Полсона, а в каком-то виде он будет принят, финансовая система существенно изменится и долги США станут по факту уже не самыми надежными, даже если формально высокие рейтинги по этим долгам останутся на высоких уровнях.

Рынкам предстоит ещё одна напряженная неделя, экономически данные снова будут выходить на втором плане, в центре внимания развитие финансового кризиса. В Канаде основные данные будут выходить во вторник. Будут опубликованы данные по динамике производственных цен и ВВП. Ожидается, что производственные цены снизятся на фон падения цен на нефть. Снижение на нефтяном рынке будет способствовать снижению инфляционных рисков. Относительно ВВП ожидается рост на 0.1%, хотя есть риски, что данные могут оказаться ниже прогнозов, т.к. экономическая ситуация в Канаде продолжает ухудшаться. В целом канадская валюта пока продолжит оставаться устойчивой, хотя присутствуют риски того, что она окажется под давлением на фоне снижения положительного сальдо внешней торговли.

В Японии неделя будет насыщена экономическими отчетами. В понедельник будут опубликованы данные по розничным продажам, здесь ожидается ухудшение ситуации. Во вторник выйдут отчеты по промышленному производству, безработице и потребительским расходам. По всем показателям ожидается ухудшение. Промышленный сектор Японии близок к спаду, что потянет на дно всю остальную экономику. Отчет Банка Японии Tankan будет опубликован в среду, можно ожидать, что отчет зафиксирует ухудшение ситуации по всем секторам. В этих условиях растут риски снижения ставок Банком Японии, хотя снижать их особо некуда. Японская валюта продолжит оставаться зависимой от ситуации на финансовых рынках, но постепенно негативные тенденции в экономике могут начать оказывать негативное влияние на йену.

В Великобритании неделя начнется с публикации данных Банка Англии в секторе кредитования. Ожидается, что количество одобренных заявок на получение ипотечного кредита продолжит снижаться, это означает, что цены на дома также будут оставаться под давлением. Во вторник опубликуют уточненные данные по приросту ВВП за 2 квартал, тут сильных изменений не предвидится, более интересны будут данные уже за 3 квартал. Также будет опубликован отчет по платежному балансу, где ожидается расширение дефицита. В условиях кредитного кризиса высокий дефицит внешней торговли несет серьёзные риски для экономики. Во второй половине недели будут опубликованы индексы деловой активности в промышленности и секторе услуг, вероятно, они подтвердят усиление кризисных тенденций и скорое начало рецессии. В четверг Банк Англии опубликует отчет о условиях кредитования, который, вероятно, подтвердит ужесточение условий кредитования. Также Nationwide опубликует отчет по ценам на дома, от которого ждут, что цены снова снизятся, такая тенденция скорее всего продолжится в течении ближайших кварталов. Сильное давление на фунт может оказать появление информации о банкротстве Bradford & Bingley, новости об этом появились на выходных. Ситуация в финансовом секторе Великобритании продолжает ухудшаться. Фунт, вероятно, продолжит оставаться под давлением продаж.

В Еврозоне на неделе много экономических отчетов. В понедельник будут опубликованы индексы потребительского доверия и доверия в промышленности, ожидается снижение индексов. Во вторник будет опубликован отчет по розничным продажам в Германии, где последние месяцы наблюдается крайне негативная динамика, которая сохранится. Также стоит обратить внимание на публикацию данных по безработице в Германии и предварительной оценке инфляции в Еврозоне. Инфляционное давление, вероятно, снизится на фоне падения ресурсных цен. В сркду выйдут окончательные данные за сентябрь по деловой активности, негативные тенденции тут продолжают превалировать. В четверг участники рынка будут ожидать основного события недели в Европе - решения по ставкам ЕЦБ и пресс-конференции Ж.-К.Трише. То, что ставки останутся неизменными практически никто не сомневается, потому основное внимание будет сосредоточено на пресс-конференции. Учитывая резкое ухудшение экономической ситуации в Европе, не исключено, что монетарная позиция ЕЦБ будет смягчаться. Риски скорого снижения ставок ЕЦБ растут, что будет оказывать давление на евро. Закроет неделю публикация данных по розничным продажам в Еврозоне, участники рынка ждут некоторой стабилизации ситуации, что вполне может и не оправдаться. Давление на евро на фоне ухудшения ситуации с долларовой ликвидностью и резкого замедления экономики будет усиливаться.

В США экономических отчетов будет достаточно много. Неделя начнется с публикации отчета по доходам и расходам потребителей. Ожидается, что показатели покажут умеренный рост, но в реальности ситуация может оказаться хуже, чем ждут участники рынка, т.к. экономика потребления очень зависима от кредитного ресурса, а в этом секторе проблемы всё серьёзнее. Во вторник будет опубликован отчет S&P по ценам на рынке недвижимости, ожидается некоторая стабилизация ситуации, т.к. цены за год упали уже почти на 16%. Также будет опубликован индекс деловой активности Чикаго и индекс уверенности потребителей. По обоим показателям можно ожидать негативной динамики, т.к. экономическая ситуация в США продолжает ухудшаться. В среду ADP опубликует свой отчет по ситуации на рынке труда, ожидается сокращение рабочих мест на 50 тыс., хотя такие ожидания выглядят несколько оптимистично. Также выйдут отчеты по деловой активности в производственном секторе и расходам на строительство. Можно ожидать, что по обоим показателям негативная динамика сохранится. Хотя по деловой активности участники рынка ждут некоторой стабилизации, но причин для оптимизма мало. Данные по заявкам на пособие по безработице будут опубликованы, как всегда, в четверг. Резкий взлет заявок до 493 тыс. на прошлой неделе говорит об очень плохой ситуации на рынке. Ожидается сокращение заявок, что может оказать некоторую поддержку доллару, если прогнозы подтвердятся. Ключевым экономическим отчетом в США станет публикация данных по безработице количеству новых рабочих мест вне сельского хозяйства. Учитывая резкое ухудшение экономической ситуации и рост заявок на пособие по безработице, участники рынка ожидают, что количество рабочих мест сократится на 90-100 тысяч. Нельзя исключать того, что реальность окажется ещё хуже. Среднесрочно рынок труда США продолжит сохранять негативную динамику. В целом по экономике США можно ожидать негативной динамики в ближайшие месяцы.

Не смотря на больше количество экономических данных в центре внимания продолжит оставаться ситуация в финансовом секторе. Банкротства банков продолжаются, причем уже в процесс включились и сберегательные банки, падение которых может оказать крайне негативное влияние на финансовые рынки. В воскресенье появилась информация о том, что Конгресс и Администрация президента согласовали проект закона о выделении средств на выкуп неликвидных активов. Детали проекта пока не ясны, а суть кроется именно в деталях. Планируется, что в воскресенье закон будет утвержден Конгрессом, а уже в понедельник его примет Сенат США, ключевой вопрос конечно по каким ценам будут выкупаться неликвидные активы. Если цена будет рыночной, то это вопроса не решит, если по завышенной и не рыночной - то это подорвет доверие к долговым обязательствам США. На финансовых рынках волатильность, вероятно, останется достаточно высокой, т.к. участники рынка пока не видят перспективных направлений, риски достаточно высокие. После принятия закона Сенатом можно будет говорить о какой-то конкретике, но проблемы этот закон не решит, он может только растянуть кризис на более длительный период. Замазывать трещины в рушащемся здании ФРС и Казначейство может, но система уже на грани разрушения, фундамент практически разрушен и это на долго вопроса не решит. К тому же не понятно, почему налогоплательщик должен выкупать неликвидные активы у банков по завышенным ценам, когда он может полностью забрать за выделяемые $700 млрд. все активы, в том числе и ликвидные. План Полсона больше похож на крупную авантюру и развод налогоплательщиков с целью спасения отдельных банковских структур и этот момент ещё будет достаточно активно обсуждаться. Реакция рынков на принятие закон может быть неоднозначной. Также на рынки будет оказывать влияние расширение финансового кризиса в Великобритании, где уже третий крупный банк оказался под ударом и, возможно, будет национализирован. Для того, чтобы ситуация стабилизировалась, необходимо восстановление механизмов кредитования и доверия, что быстро не происходит.

Условные обозначения:
- Восходящий тренд
- Восходящий тренд, консолидация.
- Нисходящий тренд.
- Нисходящий тренд, консолидация
- Боковое движение (Flat)