1 декабря 2015 UFS IC
Мировые рынки и макроэкономика
• Деловая активность в производственной сфере Китая, по версии независимого источника, замедляет темпы снижения.
• МВФ включил юань в список резервных валют.
• Доллар движется к паритету с единой европейской валютой.
• Производственный индекс деловой активности России остался выше ключевой отметки 50 пунктов.
Долговой рынок
• В понедельник торги на рынке локального долга проходили без ярко выраженной динамики. Доходности ОФЗ остались на прежних уровнях. Средний участок суверенной кривой предлагает 10,0-10,2% годовых. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи по итогам дня подрос на 0,2%, корпоративных облигаций – 0,1%.
• Сегодня ожидаем сохранения бокового движения в рублевых облигациях.
Комментарии
• EuroChem Group AG подписал соглашение с клубом европейских банков о привлечении кредитного финансирования на сумму €200 млн сроком на 5 лет. Полагаем, новость будет нейтрально воспринята рынком в связи с низкой ликвидностью облигаций Еврохима. На локальном рынке долга Еврохим представлен двумя выпусками облигаций Еврохим, 02 (дюрация – 2,5 г., YTM – 11,8%) и Еврохим, 03 с погашением в 2018 году, который был фактически полностью (99,6% от общего объема займа) выкуплен в ходе оферты, завершившейся 24 ноября 2015 г. На наш взгляд, Еврохим, 02 с премией к ОФЗ в 150 б.п. уже не выглядит интересным. Вчера мы закрыли идею в нем, которая была открыта после публикации отчетности за 9 месяцев 2015 г.
• Вчера «Аэрофлот» опубликовал сильную отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Мы не ожидаем реакции рынка на публикацию отчетности в единственном локальном выпуске облигаций Аэрофлот, БО-03 (дюрация – 0,34 г., YTM – 11,2%) в силу его низкой ликвидности. На наш взгляд, премия к суверенной кривой менее 100 б.п. не выглядит интересно. В качестве альтернативы можно рассмотреть покупку длинного выпуска Первой грузовой компании(-/-/ВВ+), например ПГК, 01 (дюрация – 2,4 г., YTP – 12,5%).
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
АФК Система, 03
Кредит Европа Банк, БО-10
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
По версии Национального статистического бюро Китая, индекс деловой активности КНР в производственной сфере по итогам ноября понизился на 0,2 пункта до отметки 49,6 пункта, эксперты прогнозировали сохранение показателя на уровне 49,8 пункта. В сфере услуг деловая активность выросла на 0,5 пункта до значения 53,6 пункта. По неофициальной версии от Caixin, производственный индекс деловой активности Поднебесной по итогам последнего месяца осени вырос на 0,3 пункта до уровня 48,6 пункта, прогнозировалось сохранение показателя на уровне 48,3 пункта.
МВФ включил юань в список резервных валют, в который в настоящий момент входят доллар США, евро, британский фунт и йена. На этом фоне интерес к юаню продолжает увеличиваться, что в конечном итоге может стать причиной увеличения объема инвестиций во вторую экономику мира и позволит стабилизировать темпы ее роста.
Доллар продолжает испытывать поддержку на фоне приближения заседаний ЕЦБ и ФРС. Если от европейского центробанка ждут дальнейшего смягчения монетарной политики, то от Федрезерва, напротив, ожидают увеличения процентных ставок. Оба этих фактора оказывают поддержку американской валюте и оказывают давление на евро, в результате чего соотношение двух основных мировых валют движется вниз. Не исключено, что в ближайшие недели доллар и единая европейская валюта может достичь паритета.
Соотношение евро и американской валюты в течение последних суток, с утра вчерашнего дня, уменьшилось на 0,09% до уровня 1,0579 доллара за евро. Сегодня на фоне позитивных новостей из Азии единая европейская валюта может отыграть небольшую часть ранее утерянных позиций. Полагаем, в течение дня пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,0560-1,0655 доллара за евро.
По версии Markit, производственный индекс деловой активности России по итогам ноября уменьшился на 0,1 пункта до значения 50,1 пункта, эксперты прогнозировали снижение показателя на 0,2 пункта до уровня 50,0 пункта. В целом данные оказались чуть лучше ожиданий, при этом темпы прироста активности находятся на низком уровне. Статистика носит нейтральный характер и не окажет влияния на настроения инвесторов.
Рубль по итогам вчерашнего дня укрепился на 0,10% до уровня 66,38 рубля за доллар. Неопределенность динамики нефтяных котировок стало причиной роста волатильности российской валюты. Сегодня рубль может укрепиться на фоне позитивной статистики из Китая и возможного увеличения стоимости черного золота. Полагаем, соотношение американской валюты и рубля будет находиться в диапазоне 65,50-66,65 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 69,70-71,00 рубля за евро.
Локальный рынок
В понедельник торги на рынке локального долга проходили без ярко выраженной динамики. Доходности ОФЗ остались на прежних уровнях. Средний участок суверенной кривой предлагает 10,0-10,2% годовых. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи по итогам дня подрос на 0,2%.
Сегодня ожидаем сохранения бокового движения в рублевых облигациях.
Комментарии по эмитентам
EuroChem Group AG, холдинговая компания группы "ЕвроХим" подписал соглашение с клубом европейских банков о привлечении кредитного финансирования на сумму €200 млн сроком на 5 лет. Кредит, предоставленный входящему в группу предприятию "ЕвроХим Антверпен", предполагает отсрочку погашения основного долга сроком на 2 года. "ЕвроХим" планирует направить привлеченные средства на рефинансирование части своей задолженности и другие общекорпоративные цели.
Привлечение кредита в ситуации ограниченности рынков иностранного капитала для российских компаний является позитивным фактом, подтверждающим признание западными банками сильного кредитного профиля Еврохима. Согласно опубликованным недавно показателям деятельности за 9 м2015г., долговая нагрузка компании снижается, ликвидная позиция устойчивая, риски рефинансирования низкие. Несмотря на обширную инвестпрограмму, менеджмент группы рассчитывает сохранить значение Чистый долг/EBITDA в пределах 2,0х при нынешних – 1,64х. %). Подписанное соглашение - уже вторая сделка по привлечению иностранного финансирования, о подготовке которых менеджмент группы заявлял ранее. В прошлый раз в начале сентября Еврохим привлек предэкспортное финансирование на $750 млн. на 4 года c двухгодичным льготным периодом. Полагаем, новость будет нейтрально воспринята рынком в связи с низкой ликвидностью облигаций Еврохима. На локальном рынке долга Еврохим представлен двумя выпусками облигаций Еврохим, 02 (дюрация – 2,5 г., YTM – 11,8%) и Еврохим, 03 с погашением в 2018 году, который был фактически полностью (99,6% от общего объема займа) выкуплен в ходе оферты, завершившейся 24 ноября 2015 г. На наш взгляд, Еврохим, 02 с премией к ОФЗ в 150 б.п. уже не выглядит интересным. Вчера мы закрыли идею в нем, которая была открыта после публикации отчетности за 9 месяцев 2015 г
Вчера «Аэрофлот» опубликовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Выручка перевозчика за отчетный период увеличилась год-к-году на 30,8%, операционная прибыль – в 2,7 раза до 36,8 млрд. руб. Чистая прибыль группы составила 1,8 млрд. рублей против 3,6 млрд. рублей убытка, полученного годом ранее.
Отчетность сильная, в том числе и в плане кредитного профиля Группы, несмотря на рост кредитного портфеля. По состоянию 30.09.2015 г. общий размер долга Аэрофлота составил 195,3 млрд рублей (+ 12,6% к началу 2015 года), при этом его временная структура по-прежнему комфортна - на краткосрочную задолженность приходится 25% всего кредитного портфеля группы (или 48,9 млрд. рублей). Запас ликвидных активов и невыбранных лимитов позволяет компании справиться с краткосрочным долгом: на балансе «Аэрофлота» числятся денежные средства в размере 29,4 млрд рублей и краткосрочные финансовые вложениями в объеме 4,5 млрд рублей, а невыбранные кредитные линии составляют 22,8 млрд рублей, что превышает 48,9 млрд рублей коротких долгов. В терминах Чистый долг/EBITDA долговая нагрузка сократилась до 3,4х на 30.09.2015 г. против 5,9х на начало 2015 года.
Мы не ожидаем реакции рынка на публикацию отчетности в единственном локальном выпуске облигаций Аэрофлот, БО-03 (дюрация – 0,34 г., YTM – 11,2%) в силу его низкой ликвидности. На наш взгляд, премия к суверенной кривой менее 100 б.п. не выглядит интересно. В качестве альтернативы можно рассмотреть покупку длинного выпуска Первой грузовой компании(-/-/ВВ+), например ПГК, 01 (дюрация – 2,4 г., YTP – 12,5%).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
• Деловая активность в производственной сфере Китая, по версии независимого источника, замедляет темпы снижения.
• МВФ включил юань в список резервных валют.
• Доллар движется к паритету с единой европейской валютой.
• Производственный индекс деловой активности России остался выше ключевой отметки 50 пунктов.
Долговой рынок
• В понедельник торги на рынке локального долга проходили без ярко выраженной динамики. Доходности ОФЗ остались на прежних уровнях. Средний участок суверенной кривой предлагает 10,0-10,2% годовых. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи по итогам дня подрос на 0,2%, корпоративных облигаций – 0,1%.
• Сегодня ожидаем сохранения бокового движения в рублевых облигациях.
Комментарии
• EuroChem Group AG подписал соглашение с клубом европейских банков о привлечении кредитного финансирования на сумму €200 млн сроком на 5 лет. Полагаем, новость будет нейтрально воспринята рынком в связи с низкой ликвидностью облигаций Еврохима. На локальном рынке долга Еврохим представлен двумя выпусками облигаций Еврохим, 02 (дюрация – 2,5 г., YTM – 11,8%) и Еврохим, 03 с погашением в 2018 году, который был фактически полностью (99,6% от общего объема займа) выкуплен в ходе оферты, завершившейся 24 ноября 2015 г. На наш взгляд, Еврохим, 02 с премией к ОФЗ в 150 б.п. уже не выглядит интересным. Вчера мы закрыли идею в нем, которая была открыта после публикации отчетности за 9 месяцев 2015 г.
• Вчера «Аэрофлот» опубликовал сильную отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Мы не ожидаем реакции рынка на публикацию отчетности в единственном локальном выпуске облигаций Аэрофлот, БО-03 (дюрация – 0,34 г., YTM – 11,2%) в силу его низкой ликвидности. На наш взгляд, премия к суверенной кривой менее 100 б.п. не выглядит интересно. В качестве альтернативы можно рассмотреть покупку длинного выпуска Первой грузовой компании(-/-/ВВ+), например ПГК, 01 (дюрация – 2,4 г., YTP – 12,5%).
Торговые идеи на долговом рынке
Рублевые облигации
АФК Система, 03
Кредит Европа Банк, БО-10
Пересвет, БО-04
ГЕОТЕК-Сейсм, 01
Мировые рынки и макроэкономика
По версии Национального статистического бюро Китая, индекс деловой активности КНР в производственной сфере по итогам ноября понизился на 0,2 пункта до отметки 49,6 пункта, эксперты прогнозировали сохранение показателя на уровне 49,8 пункта. В сфере услуг деловая активность выросла на 0,5 пункта до значения 53,6 пункта. По неофициальной версии от Caixin, производственный индекс деловой активности Поднебесной по итогам последнего месяца осени вырос на 0,3 пункта до уровня 48,6 пункта, прогнозировалось сохранение показателя на уровне 48,3 пункта.
МВФ включил юань в список резервных валют, в который в настоящий момент входят доллар США, евро, британский фунт и йена. На этом фоне интерес к юаню продолжает увеличиваться, что в конечном итоге может стать причиной увеличения объема инвестиций во вторую экономику мира и позволит стабилизировать темпы ее роста.
Доллар продолжает испытывать поддержку на фоне приближения заседаний ЕЦБ и ФРС. Если от европейского центробанка ждут дальнейшего смягчения монетарной политики, то от Федрезерва, напротив, ожидают увеличения процентных ставок. Оба этих фактора оказывают поддержку американской валюте и оказывают давление на евро, в результате чего соотношение двух основных мировых валют движется вниз. Не исключено, что в ближайшие недели доллар и единая европейская валюта может достичь паритета.
Соотношение евро и американской валюты в течение последних суток, с утра вчерашнего дня, уменьшилось на 0,09% до уровня 1,0579 доллара за евро. Сегодня на фоне позитивных новостей из Азии единая европейская валюта может отыграть небольшую часть ранее утерянных позиций. Полагаем, в течение дня пара евро/доллар будет находиться в диапазоне 1,0560-1,0655 доллара за евро.
По версии Markit, производственный индекс деловой активности России по итогам ноября уменьшился на 0,1 пункта до значения 50,1 пункта, эксперты прогнозировали снижение показателя на 0,2 пункта до уровня 50,0 пункта. В целом данные оказались чуть лучше ожиданий, при этом темпы прироста активности находятся на низком уровне. Статистика носит нейтральный характер и не окажет влияния на настроения инвесторов.
Рубль по итогам вчерашнего дня укрепился на 0,10% до уровня 66,38 рубля за доллар. Неопределенность динамики нефтяных котировок стало причиной роста волатильности российской валюты. Сегодня рубль может укрепиться на фоне позитивной статистики из Китая и возможного увеличения стоимости черного золота. Полагаем, соотношение американской валюты и рубля будет находиться в диапазоне 65,50-66,65 рубля за доллар. Единая европейская валюта будет находиться в пределах значений 69,70-71,00 рубля за евро.
Локальный рынок
В понедельник торги на рынке локального долга проходили без ярко выраженной динамики. Доходности ОФЗ остались на прежних уровнях. Средний участок суверенной кривой предлагает 10,0-10,2% годовых. Ценовой индекс госбумаг Московской биржи по итогам дня подрос на 0,2%.
Сегодня ожидаем сохранения бокового движения в рублевых облигациях.
Комментарии по эмитентам
EuroChem Group AG, холдинговая компания группы "ЕвроХим" подписал соглашение с клубом европейских банков о привлечении кредитного финансирования на сумму €200 млн сроком на 5 лет. Кредит, предоставленный входящему в группу предприятию "ЕвроХим Антверпен", предполагает отсрочку погашения основного долга сроком на 2 года. "ЕвроХим" планирует направить привлеченные средства на рефинансирование части своей задолженности и другие общекорпоративные цели.
Привлечение кредита в ситуации ограниченности рынков иностранного капитала для российских компаний является позитивным фактом, подтверждающим признание западными банками сильного кредитного профиля Еврохима. Согласно опубликованным недавно показателям деятельности за 9 м2015г., долговая нагрузка компании снижается, ликвидная позиция устойчивая, риски рефинансирования низкие. Несмотря на обширную инвестпрограмму, менеджмент группы рассчитывает сохранить значение Чистый долг/EBITDA в пределах 2,0х при нынешних – 1,64х. %). Подписанное соглашение - уже вторая сделка по привлечению иностранного финансирования, о подготовке которых менеджмент группы заявлял ранее. В прошлый раз в начале сентября Еврохим привлек предэкспортное финансирование на $750 млн. на 4 года c двухгодичным льготным периодом. Полагаем, новость будет нейтрально воспринята рынком в связи с низкой ликвидностью облигаций Еврохима. На локальном рынке долга Еврохим представлен двумя выпусками облигаций Еврохим, 02 (дюрация – 2,5 г., YTM – 11,8%) и Еврохим, 03 с погашением в 2018 году, который был фактически полностью (99,6% от общего объема займа) выкуплен в ходе оферты, завершившейся 24 ноября 2015 г. На наш взгляд, Еврохим, 02 с премией к ОФЗ в 150 б.п. уже не выглядит интересным. Вчера мы закрыли идею в нем, которая была открыта после публикации отчетности за 9 месяцев 2015 г
Вчера «Аэрофлот» опубликовал отчетность по МСФО за 9 месяцев 2015 года. Выручка перевозчика за отчетный период увеличилась год-к-году на 30,8%, операционная прибыль – в 2,7 раза до 36,8 млрд. руб. Чистая прибыль группы составила 1,8 млрд. рублей против 3,6 млрд. рублей убытка, полученного годом ранее.
Отчетность сильная, в том числе и в плане кредитного профиля Группы, несмотря на рост кредитного портфеля. По состоянию 30.09.2015 г. общий размер долга Аэрофлота составил 195,3 млрд рублей (+ 12,6% к началу 2015 года), при этом его временная структура по-прежнему комфортна - на краткосрочную задолженность приходится 25% всего кредитного портфеля группы (или 48,9 млрд. рублей). Запас ликвидных активов и невыбранных лимитов позволяет компании справиться с краткосрочным долгом: на балансе «Аэрофлота» числятся денежные средства в размере 29,4 млрд рублей и краткосрочные финансовые вложениями в объеме 4,5 млрд рублей, а невыбранные кредитные линии составляют 22,8 млрд рублей, что превышает 48,9 млрд рублей коротких долгов. В терминах Чистый долг/EBITDA долговая нагрузка сократилась до 3,4х на 30.09.2015 г. против 5,9х на начало 2015 года.
Мы не ожидаем реакции рынка на публикацию отчетности в единственном локальном выпуске облигаций Аэрофлот, БО-03 (дюрация – 0,34 г., YTM – 11,2%) в силу его низкой ликвидности. На наш взгляд, премия к суверенной кривой менее 100 б.п. не выглядит интересно. В качестве альтернативы можно рассмотреть покупку длинного выпуска Первой грузовой компании(-/-/ВВ+), например ПГК, 01 (дюрация – 2,4 г., YTP – 12,5%).
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter