8 декабря 2015 БКС Экспресс
Как это работает?
Итак, рассмотрим три периода: до выхода новости (продолжительность этого периода зависит от важности новости), собственно момент выхода некоей новости и небольшой отрезок времени после. Это может быть статистика, выступление политиков или экономистов, публикация протоколов заседаний и прочие важные, запланированные события.
«Направление» события, по большому счету, роли не играет: оно может быть как положительным, так и отрицательным. Важен скорее тот факт, сонаправленно ли событие основному тренду или нет. Если на сильном бычьем рынке образовалась небольшая консолидация перед выходом важной положительной для инвесторов новости, то рыночные силы дадут более значительный импульс росту «на ожиданиях». Если же в период бычьего тренда ожидается отдельно взятая негативная новость, эффект может быть значительно слабее - из-за разной направленности факторов, влияющих на цену.
Мы будем рассматривать всю ситуацию на примере выхода позитивной новости. Но еще раз подчеркнем: направление ожиданий, по большому счету, роли не играет.
Рис. 1 – Динамика цены до и после события (результат оправдал прогнозы)
1. Предположим, во второй половине четверга нас ожидает публикация важной статистики, например, сальдо торгового баланса США. За несколько дней до выхода данных появляется прогноз по данному показателю, который могут сделать, например, ведомства или эксперты. Суть заключается в том, что инвесторы во всем мире еще до выхода новостей имеют определенный ориентир.
В нашем примере мы ожидаем, что дефицит торгового баланса США резко сократится, что является само по себе очень позитивной новостью для экономики США и, соответственно, для котировок на фондовом рынке.
2. Каждый отдельный инвестор понимает, что, если прогноз оправдается, рынок резко отреагирует повышенным спросом и цены на акции мгновенно взлетят. Скорее всего, открыть покупки по хорошим ценам, чтобы поучаствовать в росте, не будет возможности: в момент выхода новости спрос будет значительно превышать предложение.
Поэтому большинство инвесторов (естественно, в случае определенного доверия прогнозу) принимают решение открыть покупки не в момент публикации данных, а немного раньше. И если так поступят многие участники рынка, то уже за 1-2 часа до выхода новости цены начнут расти – ведь спрос вырос.
3. Часть из этих «прозорливых» инвесторов также понимают, что, если все начнут покупать чуть-чуть раньше выхода новости, получить хорошую цену им не получится - надо купить еще немного пораньше. И так до бесконечности.
В итоге, если мы ожидаем выход новости в четверг (во второй половине дня), то утром в понедельник первый, самый «хитрый» инвестор откроет покупки. В обед в понедельник покупки отроют еще 2 «хитрых» инвестора и т.д. Ком будет нарастать.
4. В итоге к моменту выхода новости все инвесторы, которые хотели бы купить в случае выхода позитивных новостей, уже откроют свои длинные позиции, что неизбежно спровоцирует рост котировок еще до публикации данных.
При этом, многие участники торгов к моменту «Х» уже имеют бумажную прибыль и в принципе будут рады любому исходу. Поэтому они могут закрыть позиции с прибылью, пусть и меньшей, чем ожидалось.
5. Выходит новость. Условно, мы можем разделить результаты на три основных варианта: а) данные выходят заметно лучше прогноза; б) данные совпадают с прогнозом; в) данные хуже прогноза.
Рассмотрим сначала вариант «б». Предположим, статистика действительно показывает сокращение дефицита торгового баланса – положительное событие. Однако все, кто хотел бы купить в расчете на силу этого фактора, уже купили и к моменту выхода данных уже имеют прибыль. Оснований для дальнейшего роста они не видят и начинают закрывать спекулятивные позиции – цель достигнута.
Цены начинают резко проваливаться, в том числе и из-за срабатывания огромного количества стоп-приказов на фиксацию прибыли (или убытка), которые представляют из себя обратные покупкам операции, то есть продажи.
Тем не менее, цены не проваливаются до изначальных уровней, откуда начались покупки еще «в понедельник утром», потому что часть покупок делали инвесторы с более дальним горизонтом, и локальные откаты на новостях их не пугают.
Вариант «в» понятен интуитивно, ибо при плохих новостях при текущей спекулятивной перекупленности мало кто захочет держать длинные позиции. Более того, понимая, что сейчас начнут срабатывать «стопы», инвесторы будут открывать короткие позиции, вследствие чего цены могут не только вернуться к первоначальному уровню «утром в понедельник», но и упасть еще ниже. И все это может произойти в считанные часы после публикации новостей.
Вариант же «а» является в нашем примере наименее очевидным, так как результат будет зависеть еще от ряда факторов, не связанных со спекулятивным спросом. Чаще всего, когда вышедшие данные превосходят и без того положительный прогноз, цены продолжают расти, однако более умеренными темпами. Периодически будут встречаться локальные откаты: спекулянты будут фиксировать часть накопленной прибыли.
Пример
А теперь давайте рассмотрим, как это работает на реальном примере.
В четверг 3 декабря рынки ждали итогов заседания ЕЦБ, а также пресс-конференцию Марио Драги. Инвесторы были настроены оптимистично. Все 53 экономиста, опрошенных Bloomberg, ожидали, что регулятор расширит стимулирующие программы. Речь могла идти о снижении и так уже отрицательной депозитной ставки, а также об увеличении объемов или продлении программы QE. Таким образом, большая часть позитива была уже заложена в котировки евро/доллара, которые планомерно снижались, а разочарование инвесторов могло привести к укреплению евро и падению европейского рынка акций.
В результате, как и ожидалось, ключевая ставка была оставлена на уровне 0,05%, а депозитная снижена до минус 0,3%, QE еврозоны был продлен до марта 2017 года, кроме того был расширен список выкупаемых активов. Однако объем ежемесячного выкупа в рамках программы QE так и не был увеличен, что в некоторой степени разочаровало рынки.
Рис. 2 – Динамика EUR/USD
Таким образом, после выхода новостей, которые в целом совпали с ожиданиями, открытые заранее спекулятивные короткие позиции по паре евро/доллара начали закрываться, подталкивая курс евро наверх. Тем не менее, если бы объем выкупа программы QE был бы увеличен, то возможно, укрепление евро было бы не таким сильным.
Заключение
Несмотря на то, что описанный выше механизм ценовой динамики является достаточно универсальным, любые рынки, события, любые инструменты объединены общим желанием людей спрогнозировать будущий рост (падение) и открыть сделку заранее по более выгодной цене. Поэтому достаточно непросто преобразовать этот принцип в механизированную торговую систему. Достаточно много факторов, как правило, фундаментального характера, которые трудно описать с помощью математической модели.
Поэтому два наиболее эффективных варианта применения выглядят следующим образом: 1. Мы используем очень небольшую часть нашего инвестиционного капитала для того, чтобы в подходящих условиях открывать интуитивные спекулятивные сделки на ожиданиях роста (падения), а также торгуем против предыдущего движения уже в момент выхода новостей (для этого следует использовать отложенные ордера на открытие позиций «на прорыв» уровня). 2. Мы торгуем по своей стратегии, при этом стараемся учитывать специфику поведения толпы и не открываем позиций в случае явного противоречия между сигналами нашей системы и спекулятивными движениями перед выходом важных новостей.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба