10 декабря 2015 ForexCrunch.com
Два последних года доллар США «наслаждался» укреплением, вызванным расхождением валютной политики у ФРС и остальных крупнейших Центробанков мира.
И теперь, когда историческое увеличение ставки ФРС практически уже «стучится в двери», продолжит ли доллар расти и дальше? Приведем аргументы как за укрепление USD, так и за его ослабление, а также обсудим текущее положение.
Более сильный доллар
Приводя доводы в пользу укрепления доллара, мы можем сказать, что ожидаемое в декабре повышение учетной ставки ФРС является исторически важным и постоянно подвергается сомнениям: ФРС не поднимала ставки с 2006 года, и многие сомневаются, что этот момент наконец-то уже близок. Кроме того, ФРС уже упустила несколько возможностей для повышения ставки, особенно в сентябре, и отсюда вытекает вопрос - насколько они готовы к реальным шагам?
Все это подводит нас к ожиданиям того, что первоначальной реакцией на историческое увеличение ставки будет укрепление доллара, и он будет становиться все сильнее с каждым последующим ее увеличением.
Увеличение учетной ставки ФРС (с последующими повторениями) после нескольких лет соблюдения «мирных» принципов валютной политики показывает, что даже это всегда осторожное учреждение уверено в американской экономике. А уверенность ФРС в американской экономике подразумевает и уверенность в долларе США.
Уверенность в американской экономике также подразумевает и рост внешних инвестиций в США, а это приведет к дальнейшему укреплению и экономики, и доллара.
И даже если процесс увеличения ставки будет весьма постепенным, о чем в ФРС очень часто нам напоминали, вряд ли ФРС приостановит этот процесс и будет раскручивать его уже в ближайшее время. Завершение количественного смягчения в ФРС отличает их от других центральных банков, особенно от тех, где печатный станок работает вовсю: Банк Японии и ЕЦБ.
И в ФРС больше не беспокоятся по поводу инфляции, которая в основном вызывается снижением стоимости энергетических товаров. Падение цен на черное золото - абсолютное благо для американской экономики.
Более слабый доллар
Прежде всего: история. История учит нас, что с каждый цикл ужесточения заканчивался ослаблением доллара. Широко известно высказывание: «покупайте на слухах, продавайте на фактах». История хоть и не повторяется в точности, но многое остается неизменным.
Другая причина для ослабления доллара как раз основывается на его силе: длительный период высокого валютного курса подразумевает сложности для американских экспортеров. И хотя это в основном ощущается в неудовлетворительных квартальных отчетах компаний, но и в ФРС также выражают некоторое беспокойство. За длительным периодом сильного доллара может последовать разворот котировок.
У сильного доллара также есть и другие факторы влияния на остальную часть мира. Несомненно, экспорт в США становится более привлекательным, зато обслуживание долга, выраженного в долларах США, становится более сложным, тем более, что и процентные ставки повышаются. В этом «долговом» контексте в МВФ уже выразили озабоченность по поводу развивающихся рынков. Это может привести и к негативным последствиям для самих США: эффект бумеранга.
ФРС не должна проявлять малодушие, начиная ограниченный цикл ужесточения валютной политики: к тому они всегда говорили, что окончательная ставка будет ниже, чем в предыдущих циклах. Однако, сейчас рынки сфокусированы на выборе момента времени для первого шага. Что произойдет, когда рынки задумаются о следующих шагах ФРС?
Заключение
Скорее всего, следующий год будет разделен на две половины: сначала доллар США будет укрепляться, поскольку нынешнее (да и последующие) увеличение ставки очень важно с исторической точки зрения и пока еще не полностью «оценено» рынком. К тому же экономика Соединенных Штатов и валютная политика явно выделяются из общемирового ряда.
Однако, мировая экономика сейчас не столь сильна, а экономика США не может расти «автономно». В таком случае сильный доллар станет тяготить здешнюю экономику и может начать снижаться, даже если цикл ужесточения ФРС будет проводится очень и очень постепенно.
http://www.forex.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
И теперь, когда историческое увеличение ставки ФРС практически уже «стучится в двери», продолжит ли доллар расти и дальше? Приведем аргументы как за укрепление USD, так и за его ослабление, а также обсудим текущее положение.
Более сильный доллар
Приводя доводы в пользу укрепления доллара, мы можем сказать, что ожидаемое в декабре повышение учетной ставки ФРС является исторически важным и постоянно подвергается сомнениям: ФРС не поднимала ставки с 2006 года, и многие сомневаются, что этот момент наконец-то уже близок. Кроме того, ФРС уже упустила несколько возможностей для повышения ставки, особенно в сентябре, и отсюда вытекает вопрос - насколько они готовы к реальным шагам?
Все это подводит нас к ожиданиям того, что первоначальной реакцией на историческое увеличение ставки будет укрепление доллара, и он будет становиться все сильнее с каждым последующим ее увеличением.
Увеличение учетной ставки ФРС (с последующими повторениями) после нескольких лет соблюдения «мирных» принципов валютной политики показывает, что даже это всегда осторожное учреждение уверено в американской экономике. А уверенность ФРС в американской экономике подразумевает и уверенность в долларе США.
Уверенность в американской экономике также подразумевает и рост внешних инвестиций в США, а это приведет к дальнейшему укреплению и экономики, и доллара.
И даже если процесс увеличения ставки будет весьма постепенным, о чем в ФРС очень часто нам напоминали, вряд ли ФРС приостановит этот процесс и будет раскручивать его уже в ближайшее время. Завершение количественного смягчения в ФРС отличает их от других центральных банков, особенно от тех, где печатный станок работает вовсю: Банк Японии и ЕЦБ.
И в ФРС больше не беспокоятся по поводу инфляции, которая в основном вызывается снижением стоимости энергетических товаров. Падение цен на черное золото - абсолютное благо для американской экономики.
Более слабый доллар
Прежде всего: история. История учит нас, что с каждый цикл ужесточения заканчивался ослаблением доллара. Широко известно высказывание: «покупайте на слухах, продавайте на фактах». История хоть и не повторяется в точности, но многое остается неизменным.
Другая причина для ослабления доллара как раз основывается на его силе: длительный период высокого валютного курса подразумевает сложности для американских экспортеров. И хотя это в основном ощущается в неудовлетворительных квартальных отчетах компаний, но и в ФРС также выражают некоторое беспокойство. За длительным периодом сильного доллара может последовать разворот котировок.
У сильного доллара также есть и другие факторы влияния на остальную часть мира. Несомненно, экспорт в США становится более привлекательным, зато обслуживание долга, выраженного в долларах США, становится более сложным, тем более, что и процентные ставки повышаются. В этом «долговом» контексте в МВФ уже выразили озабоченность по поводу развивающихся рынков. Это может привести и к негативным последствиям для самих США: эффект бумеранга.
ФРС не должна проявлять малодушие, начиная ограниченный цикл ужесточения валютной политики: к тому они всегда говорили, что окончательная ставка будет ниже, чем в предыдущих циклах. Однако, сейчас рынки сфокусированы на выборе момента времени для первого шага. Что произойдет, когда рынки задумаются о следующих шагах ФРС?
Заключение
Скорее всего, следующий год будет разделен на две половины: сначала доллар США будет укрепляться, поскольку нынешнее (да и последующие) увеличение ставки очень важно с исторической точки зрения и пока еще не полностью «оценено» рынком. К тому же экономика Соединенных Штатов и валютная политика явно выделяются из общемирового ряда.
Однако, мировая экономика сейчас не столь сильна, а экономика США не может расти «автономно». В таком случае сильный доллар станет тяготить здешнюю экономику и может начать снижаться, даже если цикл ужесточения ФРС будет проводится очень и очень постепенно.
http://www.forex.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter