30 сентября 2008 Спурт Банк
ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ
Валютный рынок
Доллар существенно не изменился против евро на FOREX, составив 1,4373. Фактически инвесторы остаются в нерешительности – как реагировать на происходящие события? Динамика цен на нефтяном рынке, упавшем на 9% и бегство капитала в «защитные» активы вроде бы должны привести к заметному росту американской валюты. Неспокойно и в Европе – то там, то здесь незаметно национализируются крупнейшие банки.
С другой стороны, до сих пор непонятно насколько глубоко задел кризис американскую банковскую систему. Кажется, что валюта страны, испытывающей кризис, должна падать. Мы полагаем, что так бы и было, случись это не с долларом.
Хотя сейчас любой прогноз по паре евро-доллар сопряжен с высокой долей неопределенности, в долгосрочной перспективе наши предпочтения сдвигаются в пользу доллара.
Общеизвестно, что проблемой Америки помимо бюджетного дефицита является дефицит внешней торговли. Дефицит внешней торговли может сокращаться двумя способами – относительно безболезненным для экономики, сопровождающимся ослаблением национальной валюты (этот путь описали С. Кемин, Т. Рив и Н. Шитц в работе, опубликованной на сайте ФРС в апреле 2007 года) и тем, что мы видим сейчас – падением внутреннего спроса, ВВП и, соответственно, темпов роста импорта. Совсем не обязательно, что второй путь, как и первый, будет связан с ослаблением доллара. В обзоре Дж. Хиггинса из Capital economics приводится историческая аналогия с ситуацией в Японии в 90-х. Тогда на фоне сдутия пузыря на фондовом рынке и рынке недвижимости, дефицита бюджета, йена росла по отношению к доллару. Так почему бы доллару не подрасти к евро?
РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Казначейские облигации (UST10)
Ставка десятилетней ноты упала более, чем на 20 б.п., составив 3,60%. Первой безусловной реакцией инвесторов на новость о том, что Конгресс США все-таки отверг план ФРС и Минфина, стали продажи долевых активов и уход в Treasuries.
На наш взгляд, дальнейшая судьба десятилетних нот (да и фондовых рынков) будет зависеть от того, пойдет ли Конгресс на уступки и примет план помощи финансовым корпорациям хотя бы частично.
Сегодня в 16:45 по московскому времени станут известны результаты совещания президента Америки, а также глав ФРС и Минфина. В это время мы узнаем, какие новые предложения приготовят денежные власти для спасения финансовых институтов.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Вчера вечером премьер-министр Росси Владимир Путин озвучил ряд поистине сенсационных мер для помощи российскому банковскому сектору.
Согласно информации в Рейтер эти меры включают в себя:
• Рефинансирование внешних долгов российских компаний и банков на сумму до $50 млрд. через ВЭБ. При этом к ВЭБу сможет обратиться любой банк, получив рефинансирование на рыночных условиях.
На наш взгляд, $50 млрд. будет достаточно для того, чтобы поддерживать финансовые организации в течение 1 года при условии абсолютного отсутствия притока по счетам платежного баланса.
• Разрешение Банку России выдавать кредиты коммерческим банкам без залога и расширение круга банков, которым будет доступен этот кредит.
• Возмещение части убытков банков от операций на межбанковском рынке.
Мы позитивно оцениваем комплекс этих мер и надеемся, что он поможет оживить рынок рублевых долгов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Валютный рынок
Доллар существенно не изменился против евро на FOREX, составив 1,4373. Фактически инвесторы остаются в нерешительности – как реагировать на происходящие события? Динамика цен на нефтяном рынке, упавшем на 9% и бегство капитала в «защитные» активы вроде бы должны привести к заметному росту американской валюты. Неспокойно и в Европе – то там, то здесь незаметно национализируются крупнейшие банки.
С другой стороны, до сих пор непонятно насколько глубоко задел кризис американскую банковскую систему. Кажется, что валюта страны, испытывающей кризис, должна падать. Мы полагаем, что так бы и было, случись это не с долларом.
Хотя сейчас любой прогноз по паре евро-доллар сопряжен с высокой долей неопределенности, в долгосрочной перспективе наши предпочтения сдвигаются в пользу доллара.
Общеизвестно, что проблемой Америки помимо бюджетного дефицита является дефицит внешней торговли. Дефицит внешней торговли может сокращаться двумя способами – относительно безболезненным для экономики, сопровождающимся ослаблением национальной валюты (этот путь описали С. Кемин, Т. Рив и Н. Шитц в работе, опубликованной на сайте ФРС в апреле 2007 года) и тем, что мы видим сейчас – падением внутреннего спроса, ВВП и, соответственно, темпов роста импорта. Совсем не обязательно, что второй путь, как и первый, будет связан с ослаблением доллара. В обзоре Дж. Хиггинса из Capital economics приводится историческая аналогия с ситуацией в Японии в 90-х. Тогда на фоне сдутия пузыря на фондовом рынке и рынке недвижимости, дефицита бюджета, йена росла по отношению к доллару. Так почему бы доллару не подрасти к евро?
РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ
Казначейские облигации (UST10)
Ставка десятилетней ноты упала более, чем на 20 б.п., составив 3,60%. Первой безусловной реакцией инвесторов на новость о том, что Конгресс США все-таки отверг план ФРС и Минфина, стали продажи долевых активов и уход в Treasuries.
На наш взгляд, дальнейшая судьба десятилетних нот (да и фондовых рынков) будет зависеть от того, пойдет ли Конгресс на уступки и примет план помощи финансовым корпорациям хотя бы частично.
Сегодня в 16:45 по московскому времени станут известны результаты совещания президента Америки, а также глав ФРС и Минфина. В это время мы узнаем, какие новые предложения приготовят денежные власти для спасения финансовых институтов.
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ
Вчера вечером премьер-министр Росси Владимир Путин озвучил ряд поистине сенсационных мер для помощи российскому банковскому сектору.
Согласно информации в Рейтер эти меры включают в себя:
• Рефинансирование внешних долгов российских компаний и банков на сумму до $50 млрд. через ВЭБ. При этом к ВЭБу сможет обратиться любой банк, получив рефинансирование на рыночных условиях.
На наш взгляд, $50 млрд. будет достаточно для того, чтобы поддерживать финансовые организации в течение 1 года при условии абсолютного отсутствия притока по счетам платежного баланса.
• Разрешение Банку России выдавать кредиты коммерческим банкам без залога и расширение круга банков, которым будет доступен этот кредит.
• Возмещение части убытков банков от операций на межбанковском рынке.
Мы позитивно оцениваем комплекс этих мер и надеемся, что он поможет оживить рынок рублевых долгов.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter