Пути долгое время следовавших одним курсом золота и нефти наконец разошлись, свидетельствуя о том, что процесс ухудшения глобального аппетита к риску достиг апогея. Рынок Brent и WTI, профицит которого оценивается в 2 млн б/с выглядит перепроданным, однако в условиях глобального перепроизводства, роста американских запасов и выхода из забытья Ирана ловить падающие кинжалы не рискует никто. Тем более что ряд авторитетных банков и инвестиционных компаний прогнозируют падение нефтяных котировок до $20 за баррель. Пока же можно констатировать, что соотношение XAU/WTI достигло пиковых значений по меньшей мере за несколько десятилетий.
Динамика соотношения золота и нефти
Источник: Bloomberg.
Если в 2014-2015 падение нефти воспринималось как сигнал о замедлении потребительских цен, в базу расчетов которых входят энергетические товары, что снижало спрос на золото как актив, защищающий от инфляции, то в новом году ситуация изменилась. Драгметалл растет благодаря снижению доходности казначейских бондов США и обвалу мировых фондовых индексов. Речь идет о бегстве капитала из рискованных активов в надежные. Инфляция стабильна, что заставляет падать реальные ставки долгового рынка и взвинчивает интерес к покупкам XAU/USD. Поддержку «быкам» оказывает нежелание американского доллара укрепляться даже на фоне роста non-farm payrolls на 292 тыс. По мнению президента ФРБ Атланты Денниса Локхарта, в этом году ВВП Штатов сможет увеличиться на 2-2,5%, а состояние полной занятости позволит PCE выбраться из бездны. В таких условиях гринбек обязан расти, однако паника из-за ситуации в Китае этому мешает.
Надежные активы в виде иены, евро и золота извлекают пользу не только из обвала ставок на рынке долга и пике фондовых индексов, но и из усиления волатильности. Индекс JP Morgan Global FX свидетельствует о повышении показателя до отметки 10,43, максимальной с 30 сентября. На таком фоне carry трейдеры активно избавляются от рискованных активов и возвращаются к валютам фондирования. Сильные иена и евро оказывают давление на индекс USD, создавая благоприятную обстановку для роста котировок XAU/USD.
Мы на самом деле имеем дело с разворотом нисходящего тренда? Не думаю. На мой взгляд, потенциал роста цен на золото выглядит ограниченным. PBOC в состоянии вернуть стабильность на валютный и фондовый рынок Китая. По крайней мере золотовалютных резервов для этого у него по-прежнему предостаточно. Как только это произойдет, инвесторы вновь заинтересуются долларом, что станет поворотным моментом для драгметалла. Вместе с тем я не исключаю, что котировки XAU/USD в 2015-м были близки ко дну. Ралли «американца» теряет импульс, а падение реальной доходности казначейских бондов США — веский аргумент для покупок золота. На мой взгляд, в течение последующих шести-девяти месяцев рынок сделает акцент на U-образное восстановление. В качестве нижней границы среднесрочного диапазона консолидации выступает область $1000-1050 за унцию, падение котировок к которой советую использовать для формирования лонгов. Напротив, продолжение ралли к $1130-1140 станет поводом для продаж.
Динамика соотношения золота и нефти
Источник: Bloomberg.
Если в 2014-2015 падение нефти воспринималось как сигнал о замедлении потребительских цен, в базу расчетов которых входят энергетические товары, что снижало спрос на золото как актив, защищающий от инфляции, то в новом году ситуация изменилась. Драгметалл растет благодаря снижению доходности казначейских бондов США и обвалу мировых фондовых индексов. Речь идет о бегстве капитала из рискованных активов в надежные. Инфляция стабильна, что заставляет падать реальные ставки долгового рынка и взвинчивает интерес к покупкам XAU/USD. Поддержку «быкам» оказывает нежелание американского доллара укрепляться даже на фоне роста non-farm payrolls на 292 тыс. По мнению президента ФРБ Атланты Денниса Локхарта, в этом году ВВП Штатов сможет увеличиться на 2-2,5%, а состояние полной занятости позволит PCE выбраться из бездны. В таких условиях гринбек обязан расти, однако паника из-за ситуации в Китае этому мешает.
Надежные активы в виде иены, евро и золота извлекают пользу не только из обвала ставок на рынке долга и пике фондовых индексов, но и из усиления волатильности. Индекс JP Morgan Global FX свидетельствует о повышении показателя до отметки 10,43, максимальной с 30 сентября. На таком фоне carry трейдеры активно избавляются от рискованных активов и возвращаются к валютам фондирования. Сильные иена и евро оказывают давление на индекс USD, создавая благоприятную обстановку для роста котировок XAU/USD.
Мы на самом деле имеем дело с разворотом нисходящего тренда? Не думаю. На мой взгляд, потенциал роста цен на золото выглядит ограниченным. PBOC в состоянии вернуть стабильность на валютный и фондовый рынок Китая. По крайней мере золотовалютных резервов для этого у него по-прежнему предостаточно. Как только это произойдет, инвесторы вновь заинтересуются долларом, что станет поворотным моментом для драгметалла. Вместе с тем я не исключаю, что котировки XAU/USD в 2015-м были близки ко дну. Ралли «американца» теряет импульс, а падение реальной доходности казначейских бондов США — веский аргумент для покупок золота. На мой взгляд, в течение последующих шести-девяти месяцев рынок сделает акцент на U-образное восстановление. В качестве нижней границы среднесрочного диапазона консолидации выступает область $1000-1050 за унцию, падение котировок к которой советую использовать для формирования лонгов. Напротив, продолжение ралли к $1130-1140 станет поводом для продаж.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба