Константин Бочкарев, Инфляция! Спасайся кто может!

Крупнейшие Центральные банки мира, похоже, сговорились. Вслед за ФедРезервом и ЕЦБ теперь уже инфляционные риски во главу угла ставит Банк Канады, отказавшийся во вторник вопреки ожиданиям снижать учетную ставку, а также Народный Банк Китая, который 10 июня вновь повысил норму обязательных резервов для коммерческих банков.

Чем все это может быть чревато?

Во-первых укреплением позиций американской валюты, на что может указывать прошедшее в ночь с понедельника на вторник выступление Бена Бернанке, заявившего о том, что управляющие Fed буду препятствовать любому скачку цен. Помимо этого есть еще такой интересный фактор, как представляющее заседание «Большой Семерки» в предстоящие выходные. Напомним, что во время прошлого мероприятия данного толка обсуждалась именно слабость американской валюты и чуть ли не целесообразность проведения валютных интервенций. Сейчас остальные страны тоже могут высказаться в поддержку доллара США, рассчитывая на то, что это поможет сбить высокие цены на нефть, от которых устали не только в Соединенных Штатах, но и в Европе, и в Азии.

Есть еще такой момент, как попытка предупредить рост цен и усиление инфляции в США посредством именно укрепления позиций американской валюты на FOREX, что собственно в предыдущие годы активно использовал ЕЦБ, идя на укрепление евро. Аналитики SnP уже сделали предположение, что ФРС, скорее всего, если и пойдет на повышение ставки, то уже после президентских выборов в США в ноябре, то есть в декабре, чтобы избежать негативного резонанса в электорате. Если так, то сейчас вполне могут в Fed сделать ставку на доллар как промежуточный инструмент обуздания инфляция.

Что самое удивительное чуть ли не все управляющие ФРС сейчас выступают фактически за сильный доллар. Ричард Фишер, в частности, в рамках прошедшего выступления во вторник открытым текстом говорит об экономической угрозе слабого доллара. Далее Генри Полсон отказывается исключить возможность валютных интервенций. В общем, единым фронтом накануне G7 американцы пытаются поддержать доллар.

Другое дело, сумеют ли представители ФРС «перебить» риторику главы ЕЦБ Жан-Клода Трише, который одними заявлениями ограничиваться не будет и скоро вполне возможно перейдет уже к действиям, то есть повысит процентную ставку уже в июле с 4% до 4,25%.

Впрочем, одной лишь парой EUR/USD рынок FOREX не ограничивается. Позиции доллара США на фоне нагнетания обстановки вокруг возможного повышения процентных ставок в крупнейшей экономике мира могут еще окрепнуть против йены, что будет означать рост курса USD/JPY до ближайшего уровня сопротивления 108,50. Пока же во вторник по USD/JPY мы видим рост с 106,30 до 107,40.

Фьючерсы на ставку по федеральным фондам, кстати, уже во вторник на CBOT вероятность повышения учетной ставки ФедРезервом на июньском заседание с 2% до 2,25% уже оценивают на уровне 18%. Я, честно говоря, очень сомневаюсь в том, что до декабря Fed что-нибудь сделает похожее, однако считают, что финансовые рынки данный фактор риска, по крайне мере дисконтируют. В принципе неплохим индикатором здесь может быть динамика доходности казначейских облигаций США. Чем сильнее растет доходность Treasuries (падают цены на облигации), тем выше вероятность того, что ФРС пойдет скоро на ужесточение денежной политики, что естественно позитивно для доллара.

Дневной график июньского фьючерса на цену двухлетних казначейских облигаций США.

Во-вторых, помимо роста курса доллара на FOREX, спекулирование на инфляционных рисках в США вполне может увенчаться еще большим давлением на цены на золото. На споте драгоценный металл вполне может проверить на прочность этим летом поддержку 840$-850$, при этом негативом для золота вполне может быть помимо доллара еще просто повсеместное повышение процентных ставок, так это снижает привлекательность металла по сравнению с депозитами и бондами как инструмента, не приносящего процентный доход.

Золото (недельный график).

 

Далее еще большие риски я вижу для мировых рынков акций, что вкупе с отголосками недавнего финансового кризиса в США вполне этим летом может увенчаться в еще одном тестировании поддержки 1300 пунктов. Обратите внимание еще и на то, что китайский рынок акций 10 июня снизился на 7%-8% по основным фондовым индексам, продемонстрировав тем самым рекордное дневное падение с февраля 2007 года.

Что касается цен на нефть, то играть на повышение на товарном рынке уже явно поздно. Более того, не исключено что цены на сырье на фоне опасений относительно повышения ставок в США, а также роста курса доллара не только замедлят свой рост, но и скорректируются до 120$ за баррель или около того.

EUR/USD

В паре EUR/USD во вторник мы могли наблюдать снижение с 1,5628 до 1,5450. Тем самым полностью на нет сошел тот рост, который мы могли наблюдать в конце прошлой недели на фоне заявлений Жан-Клода Трише. Есть такое ощущение, что до саммита G7 (в рамках которого доллар могут поддержать) в эти выходные желающих играть на понижение по доллару США будет немного, что может означать сползание курса евро/доллар до 1,54. Если говорить о дальнейших перспективах курса евро, то в идеале дождаться сперва выхода из ценового диапазона 1,54/1,58. Пока этого не произошло, следует делать поправку на то, что «чехарда» на валютном рынке в плане высказываний управляющих ФРС и ЕЦБ может продолжиться, что будет означать сохранение высокой волатильности в паре EUR/USD.

В идеале, может быть, даже дождаться заседания ФРС 24-25 июня, когда станет окончательно ясно, когда Центробанк США пойдет на реальные перемены в денежной политике. Если не пойдет, то под заседание ЕЦБ в начале июля будем покупать евро против доллара.

Если по EUR/USD сумеем продавить поддержку 1,54 по EUR/USD, то это может быть сигналом к предстоящему падению цен на товарном рынке, а также снижению мировых рынков акций.

GBP/USD

С британским фунтом сейчас примерно то же самое, что и с единой европейской валютой. Здесь есть ценовой диапазон с границами 1,95/1,98, выход из которого все и прояснит. Про довольно-таки неплохой новостной фон для стерлинга в Великобритании инвесторы, похоже, забыли, проигнорировав довольно-таки неплохие макроэкономические данные из региона.

Лучше ожиданий на «Туманном Альбионе» оказались данные по промышленному производству. (Industrial production), объемы которого в апреле неожиданно выросли на 0,2% м/м против ожидавшихся 0,0%. Также лучше ожиданий оказалась статистика по обрабатывающей промышленности (Industrial production) за апрель, рост которого составил 0,1% при также прогнозировавшихся 0,0%.