26 января 2016 Альпари Науменко Олег
Надежды и Ожидания
1. ФРС вряд ли продолжит повышение учетной ставки в январе пока не будет получен явный положительно интерпретируемый отклик экономики США. Соответственно, ждем паузу в росте доллара к остальным валютам.
2. Позитивные данные по платежному балансу России за 2015 год.
Несмотря на снижение с 189,7 млрд. до 145,6 млрд. долларов торгового баланса, счет текущих операций платежного баланса в 2015 году вырос на 12,7%(г/г) до 65,8 млрд.
Произошло это из-за резкого падения импорта и интенсивного сокращения
дефицита по неторговым операциям (сумма баланса услуг, доходов, оплаты труда
и трансфертов). Слабый внутренний спрос не позволяет говорить о переломе тенденции падения импорта.
В условиях падения курса рубля сокращаются реальные доходы населения и инвестиции предприятий в основной капитал. Соотв., не приходится рассчитывать на существенный рост импорта в течение года. При этом продолжат снижаться инвестиционные выплаты нерезидентам за счет сокращения внешнего долга, а так же сократятся долларовые переводы за рубеж и размеры оплаты труда. За счет этого профицит счета текущих операций может стабилизироваться в диапазоне 50-60 млрд. долл. В итоге приток валюты по текущим операциям в 2016 г. может превысить чистый отток капитала, что позволит Банку России нарастить резервы.
Адаптация платежного баланса к внешним и внутренним шокам снижает давление
на курс рубля.
3. Традиционно в первом квартале каждого года поступление в Россию иностранной валюты по текущему счету является самым высоким.
4. Относительно низкий объем выплат по внешнему долгу России в первом квартале 2016 г (по оценкам ЦБ РФ не превысят 21,4 млрд.$) и наступление годового налогового периода поддержат рубль.
5. Минусы дальнейшего ослабления рубля очевидны - это рост инфляционных ожиданий в РФ, падение реальных доходов населения и, возможно, главное для действующей системы власти – рост социальной и политической нестабильности в стране в канун парламентских выборов. Исходя из этого, теплится надежда, что какие то усилия по стабилизации валютного курса все же будут предприняты.
Страхи и сомнения
1. С начала 2016 года сохраняется тренд на распродажу ценных бумаг и фьючерсов на сырьевые товары. Выведенные из финансовых рынков средства никуда не вкладываются, так как в мире практически ничего не дорожает. Инвесторы настроены оставаться в наличности, потому что уверены, что завтра все станет еще дешевле. Пока раскручивание дефляционной спирали еще не сильно сказалось на реальном секторе экономики. Но рано или поздно затяжная дефляция приведет к банкротствам в реальном секторе и к рецессии в мировой экономике.
2. Возобновление экспорта сырой нефти из США и неминуемый выход на рынок Иранской нефти не способствуют снижению нефтяного профицита, и окажет негативное влияние на цены.
3. Обратная сторона устойчивости текущей модели платежного баланса РФ – капсулирование экономики из-за падения внутреннего спроса, сворачивания инвестиционных программ предприятий, распродажи зарубежных активов и снижения внешнеэкономической активности.
4. Отсутствие внятной государственной национально ориентированной экономической политики альтернативной либеральному монетаризму.
Прогноз.
Прогнозируемая коррекция по нефти и рублю, в рамках сохраняющихся трендов и ценовых каналов, началась. Рубль и нефть обновили локальные значения. Нефть может отскочить до 32-34 $/бар, рубль скорректируется до 75-72 р/$. Окончание коррекции следует ожидать не позднее первой декады марта. В случае реализации прогноза это станет хорошим подарком для мужчин и женщин России желающих войти в валюту супостатов в преддверии дней Защитника Отечества и Международного Женского!
Среднесрочный прогноз, данный в предыдущем обзоре от 14.01.16, сохраняется.
Нефть и рубль не выполнили, пока среднесрочных технических целей по падению (22,5 $/бар - поддержка от 2000 г., и 94,5 р/$ - цель выхода из растущего треугольника 2015 г.). Поэтому, по нефти ближайшая цель после коррекции – ретест минимумов на 27 с вероятным пробоем и уходом на 25 - 22,5 $/бар, по рублю ретест максимумов на 86 р/$ с последующим тестом уровня 92-95 в апреле-мае 2016.
С учетом настроений на рынке и сохраняющейся отстраненности ЦБ от торгов, возможна спекулятивная атака на рубль с целью заставить банки поменять табло на обменниках при достижении курса 100 р/Е. J
Но есть и позитивный момент в этой истории: со дна путь только один – наверх. Неопределенность хуже любой стабильности. Мы уже в «придонном» слое по нефти и, значит, у рубля может появиться реальная поддержка, не зависящая от усилий и способностей нашего правительства, что обнадеживает.
https://alpari.com/ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
1. ФРС вряд ли продолжит повышение учетной ставки в январе пока не будет получен явный положительно интерпретируемый отклик экономики США. Соответственно, ждем паузу в росте доллара к остальным валютам.
2. Позитивные данные по платежному балансу России за 2015 год.
Несмотря на снижение с 189,7 млрд. до 145,6 млрд. долларов торгового баланса, счет текущих операций платежного баланса в 2015 году вырос на 12,7%(г/г) до 65,8 млрд.
Произошло это из-за резкого падения импорта и интенсивного сокращения
дефицита по неторговым операциям (сумма баланса услуг, доходов, оплаты труда
и трансфертов). Слабый внутренний спрос не позволяет говорить о переломе тенденции падения импорта.
В условиях падения курса рубля сокращаются реальные доходы населения и инвестиции предприятий в основной капитал. Соотв., не приходится рассчитывать на существенный рост импорта в течение года. При этом продолжат снижаться инвестиционные выплаты нерезидентам за счет сокращения внешнего долга, а так же сократятся долларовые переводы за рубеж и размеры оплаты труда. За счет этого профицит счета текущих операций может стабилизироваться в диапазоне 50-60 млрд. долл. В итоге приток валюты по текущим операциям в 2016 г. может превысить чистый отток капитала, что позволит Банку России нарастить резервы.
Адаптация платежного баланса к внешним и внутренним шокам снижает давление
на курс рубля.
3. Традиционно в первом квартале каждого года поступление в Россию иностранной валюты по текущему счету является самым высоким.
4. Относительно низкий объем выплат по внешнему долгу России в первом квартале 2016 г (по оценкам ЦБ РФ не превысят 21,4 млрд.$) и наступление годового налогового периода поддержат рубль.
5. Минусы дальнейшего ослабления рубля очевидны - это рост инфляционных ожиданий в РФ, падение реальных доходов населения и, возможно, главное для действующей системы власти – рост социальной и политической нестабильности в стране в канун парламентских выборов. Исходя из этого, теплится надежда, что какие то усилия по стабилизации валютного курса все же будут предприняты.
Страхи и сомнения
1. С начала 2016 года сохраняется тренд на распродажу ценных бумаг и фьючерсов на сырьевые товары. Выведенные из финансовых рынков средства никуда не вкладываются, так как в мире практически ничего не дорожает. Инвесторы настроены оставаться в наличности, потому что уверены, что завтра все станет еще дешевле. Пока раскручивание дефляционной спирали еще не сильно сказалось на реальном секторе экономики. Но рано или поздно затяжная дефляция приведет к банкротствам в реальном секторе и к рецессии в мировой экономике.
2. Возобновление экспорта сырой нефти из США и неминуемый выход на рынок Иранской нефти не способствуют снижению нефтяного профицита, и окажет негативное влияние на цены.
3. Обратная сторона устойчивости текущей модели платежного баланса РФ – капсулирование экономики из-за падения внутреннего спроса, сворачивания инвестиционных программ предприятий, распродажи зарубежных активов и снижения внешнеэкономической активности.
4. Отсутствие внятной государственной национально ориентированной экономической политики альтернативной либеральному монетаризму.
Прогноз.
Прогнозируемая коррекция по нефти и рублю, в рамках сохраняющихся трендов и ценовых каналов, началась. Рубль и нефть обновили локальные значения. Нефть может отскочить до 32-34 $/бар, рубль скорректируется до 75-72 р/$. Окончание коррекции следует ожидать не позднее первой декады марта. В случае реализации прогноза это станет хорошим подарком для мужчин и женщин России желающих войти в валюту супостатов в преддверии дней Защитника Отечества и Международного Женского!
Среднесрочный прогноз, данный в предыдущем обзоре от 14.01.16, сохраняется.
Нефть и рубль не выполнили, пока среднесрочных технических целей по падению (22,5 $/бар - поддержка от 2000 г., и 94,5 р/$ - цель выхода из растущего треугольника 2015 г.). Поэтому, по нефти ближайшая цель после коррекции – ретест минимумов на 27 с вероятным пробоем и уходом на 25 - 22,5 $/бар, по рублю ретест максимумов на 86 р/$ с последующим тестом уровня 92-95 в апреле-мае 2016.
С учетом настроений на рынке и сохраняющейся отстраненности ЦБ от торгов, возможна спекулятивная атака на рубль с целью заставить банки поменять табло на обменниках при достижении курса 100 р/Е. J
Но есть и позитивный момент в этой истории: со дна путь только один – наверх. Неопределенность хуже любой стабильности. Мы уже в «придонном» слое по нефти и, значит, у рубля может появиться реальная поддержка, не зависящая от усилий и способностей нашего правительства, что обнадеживает.
https://alpari.com/ru (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter