11 февраля 2016 Seeking Alpha | AT&T
AT&T Inc. — одна из лидирующих американских телекоммуникационных компаний, а также второй крупнейший провайдер беспроводных услуг в США. Является поставщиком как местной, так и дальней телефонной связи.
Резюме:
- AT&T представила сильные результаты в 4 квартале 2015 года
- Основной бизнес компании еще никогда не был таким прибыльным
- Свободный денежный поток сохраняет впечатляющие темпы роста
- Дивидендная доходность акций около 5-6%
Зачастую акции AT&T относят к доходным, нежели к растущим. Причинами для такого мнения являются высокая дивидендная доходность бумаг и отсутствие трендового движения котировок последние несколько лет. Например, в 2015 году компания заплатила $1,89 на одну акцию, или около 5-6% годовых. Тогда как котировки выросли всего на 2,4%.
Однако скоро ситуация может поменяться, ведь компания показывает рост доходов и свободного денежного потока. Согласно отчету за 4 квартал 2015 года, по сравнению с тем же периодом годом ранее доход на акцию вырос на 12,5%, а свободный денежный поток на акцию – на 35%.
Драйвер роста прибыли
В основном внушительный рост AT&T связан с сегментом беспроводной связи.
Несмотря на падение выручки на 5%, до $18,9 млрд, операционные расходы сократились еще значительнее, на 13% до $12,5 млрд. В результате в 4 квартале 2015 года рентабельность по EBITDA составила 33,9% против 27,9% годом ранее. А рентабельность беспроводных услуг по EBITDA увеличилась до 43,2%, т.е. на 17,7%. Другими словами, основной бизнес компании еще никогда не был таким прибыльным.
Свободный денежный поток
Значительным преимуществом компании является растущий свободный денежный поток (FCF), идущий в основном из DIRECTV. В середине 2015 года AT&T прибрел эту крупнейшую в США компанию прямого теле и радиовещания за $48,5 млрд.
По итогам 2015 года FCF составил $15,9 млрд и оказался на 61% выше, чем годом ранее ($9,9 млрд). И компания заплатит акционерам 64% от этих средств.
И вот что интересно - в минувшем году FCF на одну акцию составил $2,59, увеличившись на 35% с $1,92. При этом нужно учитывать, что количество акций кампании увеличилось после приобретения DIRECTV. Таким образом, DTV выглядит довольно перспективным активом, способствующим росту компании.
В 2016 году рост свободного денежного потока вероятно продолжится, но более медленно. AT&T ожидает FCF на уровне $16-17 млрд или $2,56-$2,75 на акцию. Тем самым, годовой рост FCF на акцию может составить всего 3% против 35%.
Тем не менее такие оценки могут быть чрезмерно сдержанными. К примеру, в начале 2015 года аналитики ожидали FCF по итогам года на уровне $12-13 млрд и ошиблись на 20%. Таким образом, реальные цифры могут быть намного больше предварительных оценок.
Дивиденды могут вырасти
Учитывая значительный рост FCF, компания может в той же мере увеличить дивиденды в 2016 году без какого-либо негативного влияния на основную деятельность.
Последние несколько лет дивиденды увеличиваются примерно на $0,01 в квартал, или на 2-3% годовых. При этом они пока растут медленнее, чем FCF. В 2015 году коэффициент дивидендных выплат снизился до 64% с 90% в 2014, а многолетнее среднее значение находится возле 75%.
Другими словами, в текущем году сохраняется потенциал для роста дивидендов. Если даже компания выплатит 80% от FCF, то акционеры могут получить по $2,05-2,2 на одну акцию. А это на 7-15% больше текущего уровня (в 2015 - $1,89).
Заключение
Подводя итог, AT&T представили сильные данные в своем последнем отчете. В общем и целом на сегодняшний момент трудно найти другую растущую компанию, платящую более 5-6% в качестве дивидендов. А последние 10 лет общая доходность акций опережает доходность индекса SnP 500. Кроме того, компания продает массовый и востребованный продукт – связь, Интернет и видео сервисы. Это делает ее бизнес стабильным и предсказуемым. Таким образом, покупка акций AT&T на долгий срок может стать одним из лучших вложений в 2016 году.
Резюме:
- AT&T представила сильные результаты в 4 квартале 2015 года
- Основной бизнес компании еще никогда не был таким прибыльным
- Свободный денежный поток сохраняет впечатляющие темпы роста
- Дивидендная доходность акций около 5-6%
Зачастую акции AT&T относят к доходным, нежели к растущим. Причинами для такого мнения являются высокая дивидендная доходность бумаг и отсутствие трендового движения котировок последние несколько лет. Например, в 2015 году компания заплатила $1,89 на одну акцию, или около 5-6% годовых. Тогда как котировки выросли всего на 2,4%.
Однако скоро ситуация может поменяться, ведь компания показывает рост доходов и свободного денежного потока. Согласно отчету за 4 квартал 2015 года, по сравнению с тем же периодом годом ранее доход на акцию вырос на 12,5%, а свободный денежный поток на акцию – на 35%.
Драйвер роста прибыли
В основном внушительный рост AT&T связан с сегментом беспроводной связи.
Несмотря на падение выручки на 5%, до $18,9 млрд, операционные расходы сократились еще значительнее, на 13% до $12,5 млрд. В результате в 4 квартале 2015 года рентабельность по EBITDA составила 33,9% против 27,9% годом ранее. А рентабельность беспроводных услуг по EBITDA увеличилась до 43,2%, т.е. на 17,7%. Другими словами, основной бизнес компании еще никогда не был таким прибыльным.
Свободный денежный поток
Значительным преимуществом компании является растущий свободный денежный поток (FCF), идущий в основном из DIRECTV. В середине 2015 года AT&T прибрел эту крупнейшую в США компанию прямого теле и радиовещания за $48,5 млрд.
По итогам 2015 года FCF составил $15,9 млрд и оказался на 61% выше, чем годом ранее ($9,9 млрд). И компания заплатит акционерам 64% от этих средств.
И вот что интересно - в минувшем году FCF на одну акцию составил $2,59, увеличившись на 35% с $1,92. При этом нужно учитывать, что количество акций кампании увеличилось после приобретения DIRECTV. Таким образом, DTV выглядит довольно перспективным активом, способствующим росту компании.
В 2016 году рост свободного денежного потока вероятно продолжится, но более медленно. AT&T ожидает FCF на уровне $16-17 млрд или $2,56-$2,75 на акцию. Тем самым, годовой рост FCF на акцию может составить всего 3% против 35%.
Тем не менее такие оценки могут быть чрезмерно сдержанными. К примеру, в начале 2015 года аналитики ожидали FCF по итогам года на уровне $12-13 млрд и ошиблись на 20%. Таким образом, реальные цифры могут быть намного больше предварительных оценок.
Дивиденды могут вырасти
Учитывая значительный рост FCF, компания может в той же мере увеличить дивиденды в 2016 году без какого-либо негативного влияния на основную деятельность.
Последние несколько лет дивиденды увеличиваются примерно на $0,01 в квартал, или на 2-3% годовых. При этом они пока растут медленнее, чем FCF. В 2015 году коэффициент дивидендных выплат снизился до 64% с 90% в 2014, а многолетнее среднее значение находится возле 75%.
Другими словами, в текущем году сохраняется потенциал для роста дивидендов. Если даже компания выплатит 80% от FCF, то акционеры могут получить по $2,05-2,2 на одну акцию. А это на 7-15% больше текущего уровня (в 2015 - $1,89).
Заключение
Подводя итог, AT&T представили сильные данные в своем последнем отчете. В общем и целом на сегодняшний момент трудно найти другую растущую компанию, платящую более 5-6% в качестве дивидендов. А последние 10 лет общая доходность акций опережает доходность индекса SnP 500. Кроме того, компания продает массовый и востребованный продукт – связь, Интернет и видео сервисы. Это делает ее бизнес стабильным и предсказуемым. Таким образом, покупка акций AT&T на долгий срок может стать одним из лучших вложений в 2016 году.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба