1 марта 2016 UFS IC
Группа "Интер РАО" по итогам 2015 года получила чистую прибыль в размере 23,9 млрд рублей против 9,8 млрд рублей за 2014 год, сообщила компания.
Выручка группы выросла на 8,7% (64,2 млрд рублей) и составила 805,3 млрд рублей Увеличение выручки в сбытовом сегменте на 26,5 млрд рублей (5,9%), до 476,5 млрд рублей связано с ростом среднеотпускных цен для конечных потребителей за счёт роста регулируемых и нерегулируемых составляющих предельной цены, ростом клиентской базы в результате расширения географии присутствия гарантирующих поставщиков группы (Омская и Орловская области с марта и февраля 2014 года), а также в результате приёма на обслуживание новых потребителей независимыми сбытовыми компаниями.
Показатель EBITDA в отчетном периоде вырос на 26,3%, до 71,1 млрд рублей.
Долговая нагрузка с учётом доли в долге совместных предприятий уменьшилась на 23,0%, до 90,2 млрд рублей.
Интер РАО опубликовала сильные результаты за прошлый год, как мы и ожидали. При этом выручка на уровне нашего прогноза, а EBITDA оказалась немного лучше. На прибыль повлияли разовые статьи, без учета которых она была бы вдвое выше. Мы позитивно оцениваем динамику свободного денежного потока – фактически Интер РАО – единственная компания в отрасли, демонстрирующая уверенный приток денежных средств. Компания в состоянии выплачивать дивиденды своим акционерам, однако руководство традиционно не демонстрирует особого энтузиазма на этот счет.
Четких ориентиров по дивидендам вновь не было озвучено, но вероятность того, что компания начнет выплачивать по 25% от прибыли по МСФО – достаточно велика. К сожалению, руководство рассматрвает в качестве базы для выплат отчетный, а не скорректированный показатель, который полнее отражает денежный поток компании – в итоге выплаты, вероятно, будут существенно ниже, чем могли бы быть, но даже в этом случае – это позитивный шаг для компании, у которой много денег, но которая традиционно не любит ими делиться. Шансы на выплаты в 50% от прибыли также сохраняются.
Прогнозы на 2016 год также выглядят позитивно, средне- и долгосрочный взгляд на отрасль также обнадеживает (ожидается ускорение вывода мощностей с рынка в перспективе 3-5 лет). В 2016 году драйвером для бумаг может стать приватизация госпакета, если государству удастся найти стратегического инвестора, готового заплатить за компанию высокую цену.
Также интригой остается судьба пакета в Иркутскэнерго, по которому руководство так и не озвучило четкой позиции, заявив только, что продажа по текущим ценам компании не интересна.
В целом мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, которая является нашим фаворитом в секторе, и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Выручка группы выросла на 8,7% (64,2 млрд рублей) и составила 805,3 млрд рублей Увеличение выручки в сбытовом сегменте на 26,5 млрд рублей (5,9%), до 476,5 млрд рублей связано с ростом среднеотпускных цен для конечных потребителей за счёт роста регулируемых и нерегулируемых составляющих предельной цены, ростом клиентской базы в результате расширения географии присутствия гарантирующих поставщиков группы (Омская и Орловская области с марта и февраля 2014 года), а также в результате приёма на обслуживание новых потребителей независимыми сбытовыми компаниями.
Показатель EBITDA в отчетном периоде вырос на 26,3%, до 71,1 млрд рублей.
Долговая нагрузка с учётом доли в долге совместных предприятий уменьшилась на 23,0%, до 90,2 млрд рублей.
Интер РАО опубликовала сильные результаты за прошлый год, как мы и ожидали. При этом выручка на уровне нашего прогноза, а EBITDA оказалась немного лучше. На прибыль повлияли разовые статьи, без учета которых она была бы вдвое выше. Мы позитивно оцениваем динамику свободного денежного потока – фактически Интер РАО – единственная компания в отрасли, демонстрирующая уверенный приток денежных средств. Компания в состоянии выплачивать дивиденды своим акционерам, однако руководство традиционно не демонстрирует особого энтузиазма на этот счет.
Четких ориентиров по дивидендам вновь не было озвучено, но вероятность того, что компания начнет выплачивать по 25% от прибыли по МСФО – достаточно велика. К сожалению, руководство рассматрвает в качестве базы для выплат отчетный, а не скорректированный показатель, который полнее отражает денежный поток компании – в итоге выплаты, вероятно, будут существенно ниже, чем могли бы быть, но даже в этом случае – это позитивный шаг для компании, у которой много денег, но которая традиционно не любит ими делиться. Шансы на выплаты в 50% от прибыли также сохраняются.
Прогнозы на 2016 год также выглядят позитивно, средне- и долгосрочный взгляд на отрасль также обнадеживает (ожидается ускорение вывода мощностей с рынка в перспективе 3-5 лет). В 2016 году драйвером для бумаг может стать приватизация госпакета, если государству удастся найти стратегического инвестора, готового заплатить за компанию высокую цену.
Также интригой остается судьба пакета в Иркутскэнерго, по которому руководство так и не озвучило четкой позиции, заявив только, что продажа по текущим ценам компании не интересна.
В целом мы сохраняем позитивный взгляд на компанию, которая является нашим фаворитом в секторе, и подтверждаем рекомендацию ПОКУПАТЬ.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter