15 марта 2016 UFS IC
В 4 квартале 2015 года чистая прибыль "Ростелекома" составила 4,1 млрд руб. против убытка в 2,0 млрд руб. в 4 квартале 2014 года. Выручка в октябре-декабре 2015 года выросла на 3% до 81,0 млрд руб. Показатель OIBDA составил 25,8 млрд руб. против 25,0 млрд руб. в 4 квартале 2014 года. Рентабельность по OIBDA составила 31,9% по сравнению с 31,6% за 4 квартал 2014 года.
Капитальные вложения в 4 квартале 2015 года составили 19,3 млрд руб. (23,9% от выручки), уменьшившись на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (21,5 млрд и 27,3% от выручки за 4 квартал 2014 года). Консолидированный FCF составил 9,1 млрд руб. против 11,1 млрд руб. в 4 квартале 2014 года.
Чистый долг в 4 квартале 2015 года изменился незначительно с начала года и составил 173,7 млрд руб. или 1,7x показателя Чистый долг/OIBDA.
Результаты, на наш взгляд, не слишком хорошие. По итогам года компания показала снижение выручки и падение рентабельности на уровне OIBDA. 4К15 в целом был лучше провального 4К14, но слабее предыдущего квартала. Впрочем, компания смогла увеличить прибыль, и если бы не расходы на строительство сетей для Теле-2, она была бы больше на четверть.
Свободный денежный поток снизился на 20% по сравнению с прошлым годом до 22 млрд рублей, а именно от этого показателя зависят дивиденды (не менее 75% от FCF).
Мы несколько скептически оцениваем агрессивное инвестирование в инфраструктуру, включая модернизацию "последней мили", так как в ряде случаев эти вложения не смогут окупиться. однако компания завершает этот проект, что должно положительно сказаться на денежном потоке в дальнейшем.
На пресс-конференции в Ростелекоме сообщили, что рыночная доля "Т2 РТК холдинга" (работает под брендом Tele2) по итогам 2015 г. составила 14% (было 15% в 2014 году). Это также неприятная новость для инвесторов, тем более учитывая громкий запуск московской сети Теле-2.
В целом мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на компанию в долгосрочной перспективе, но ожидаем негативной реакции на отчетность.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Капитальные вложения в 4 квартале 2015 года составили 19,3 млрд руб. (23,9% от выручки), уменьшившись на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (21,5 млрд и 27,3% от выручки за 4 квартал 2014 года). Консолидированный FCF составил 9,1 млрд руб. против 11,1 млрд руб. в 4 квартале 2014 года.
Чистый долг в 4 квартале 2015 года изменился незначительно с начала года и составил 173,7 млрд руб. или 1,7x показателя Чистый долг/OIBDA.
Результаты, на наш взгляд, не слишком хорошие. По итогам года компания показала снижение выручки и падение рентабельности на уровне OIBDA. 4К15 в целом был лучше провального 4К14, но слабее предыдущего квартала. Впрочем, компания смогла увеличить прибыль, и если бы не расходы на строительство сетей для Теле-2, она была бы больше на четверть.
Свободный денежный поток снизился на 20% по сравнению с прошлым годом до 22 млрд рублей, а именно от этого показателя зависят дивиденды (не менее 75% от FCF).
Мы несколько скептически оцениваем агрессивное инвестирование в инфраструктуру, включая модернизацию "последней мили", так как в ряде случаев эти вложения не смогут окупиться. однако компания завершает этот проект, что должно положительно сказаться на денежном потоке в дальнейшем.
На пресс-конференции в Ростелекоме сообщили, что рыночная доля "Т2 РТК холдинга" (работает под брендом Tele2) по итогам 2015 г. составила 14% (было 15% в 2014 году). Это также неприятная новость для инвесторов, тем более учитывая громкий запуск московской сети Теле-2.
В целом мы сохраняем умеренно позитивный взгляд на компанию в долгосрочной перспективе, но ожидаем негативной реакции на отчетность.
http://ru.ufs-federation.com/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter