21 марта 2016 smart-lab.ru Шадрин Александр
Valero Energy Corporation – американская вертикально интегрированная нефтяная компания. На данный момент компания владеет 15 НПЗ совокупной мощностью 3 млн. баррелей нефти в сутки (к примеру, у нас Башнефть перерабатывает 0,4 млн. барр в сутки, ЛУКойл 1,3 млн. барр.). Розничная сеть компании насчитывает более 7500 АЗС. Работает в США, Канаде, Карибском бассейне, Соединенном Королевстве и Ирландии.
Плюс 11 заводов по производству этанола производственной мощностью около 1,4 млрд. галлонов в год. В компании также действует 50-мегаваттный ветропарк; магазины; а также стоянки для грузовиков, продажа мазута для отопления помещений; и кредитные карты.
Мне данная компания приглянулась бурным ростом своих показателей, высоким ROE, что отражается и на котировках компаний. Сейчас цена акции на исторических пиках по капитализации, за 6 лет выросла более чем в 4 раза!
Не дорого ли это уже?
Компания зарабатывает на переработке нефти, а когда цена на нефть падает, падают и цены на бензин, и количество потребления – растёт! Вот и ответ на вопрос – почему растет бизнес Valero и её акции.
Посмотрим на основные показатели компании
После кризисных 2008-2009 гг. прибыль растет, даже несмотря на падение объема выручки, так как себестоимость тоже падает.
Чистая прибыль (левая шкала) и выручка (правая), млн. долл.
Дивиденды постоянно растут. И возможности увеличивать дивиденды у компании еще есть, и с хорошими темпами.
Общие расходы на дивиденды и бай-бэки, компания возвращает почти всю прибыль своим акционерам.
Компания действует в рамках разумной МУАК (модели управления акционерного капитала).
По модели Биссектриса Арсагера сохраняется потенциал роста
Чтобы понять физический смысл Биссектрисы Арсагеры, рекомендую к прочтению статью Биссектриса Арсагеры, или что должна делать каждая компания.
А также можно в новом издании книги Заметки инвестирования почитать несколько глав про биссектрису.
Для понимания модели БА можно пойти дальше и отойти от двухмерной к реальности к третьему и т.д. измерения. Ведь в модели Биссектриса Арсагеры четыре переменных – Р, BV, ROE, R.
Конечно, данная модель не статична, всё меняется, и показатели компании, чистая прибыль, ROE, и требуемая доходность, возможно, период дешевых денег в США наконец-то закончится, и инвесторы будут требовать большую доходность от акции, и плюс цена акции меняется.
Это по цене сделан трехмерный график. Такой же график, можно построить и по другим трём факторам. Акция в модели БА может перемещаться по всем четырем факторам, но при прочих равных можно ожидать именно роста данной акции.
Данная тема очень интересная – наверное, когда-нибудь аналитическое подразделение УК Арсагера удостоится Нобелевской премии по экономике за данное великое открытие в области управления акционерным капиталом и оценки бизнеса!
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба