18 мая 2016 Газпромбанк Васин Сергей
Ростелеком опубликовал финансовую отчетность за 1К16 по МСФО. Цифры совпали с нашими ожиданиями. Менеджмент подтвердил прежние прогнозы на 2016 г. и обозначил дивиденды за 2015 г. на уровне 5,92 руб. на обыкновенную и привилегированную акцию (доходность – 6% и 8% соответственно).
Мы оставляем нашу целевую цену и рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» для бумаг оператора без изменений.
Выручка Ростелекома увеличилась на 1,1% г/г в 1К16 до 72,5 млрд руб. благодаря ТВ-услугам, дополнительным и облачным сервисам.
OIBDA прибавила 0,7% г/г до 24,7 млрд руб. – контроль над издержками компенсировал сокращение в сегменте высокодоходных голосовых услуг. Оператору удалось снизить расходы на персонал (крупнейшую статью операционных расходов) на 2% г/г за счет оптимизации его численности.
Чистая прибыль выросла на 43% г/г до 3,0 млрд руб., в основном за счет доходов от курсовых разниц и переоценки финансовых инструментов.
Прогнозы менеджмента на 2016 г. остались без изменений
Ростелеком подтвердил свой прежний прогноз по росту выручки в 2016 г. на уровне 1–2% г/г. При этом OIBDA компании должна остаться на уровне предыдущего года, а целевой уровень капзатрат – ниже 19% от выручки.
Ожидаются прибыльные дивиденды
В прошлом году оператор сгенерировал свободный денежный поток в размере 22,0 млрд руб., что в соответствии с новой дивидендной политикой предполагает выплату дивидендов за 2015 г. в сумме как минимум 16,5 млрд руб. (закрытие реестра акционеров запланировано на июль). В расчете на обыкновенную и привилегированную акции дивиденды составят 5,92 руб. (6% и 8% дивидендной доходности соответственно). Менеджмент оператора подтвердил, что направил предложение о выплате этой суммы дивидендов на одобрение в Росимущество (главный акционер). Мы считаем, что вероятность одобрения высока.
Объем чистого долга не ограничивает дивидендные выплаты
Чистый долг Ростелекома в 1К16 составил 176,5 млрд руб. (+1,6% кв/кв). Коэффициент «чистый долг/LTM OIBDA» – 1,7x. Мы полагаем, что такой уровень долга не вызовет беспокойство у инвесторов.
Этот уровень долга не ограничивает выплату дивидендов за 2015 г. Напомним, что, согласно дивидендной политике, коэффициент «чистый долг/LTM OIBDA» после выплаты дивидендов не должен превышать 2,5x.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы оставляем нашу целевую цену и рекомендацию «ЛУЧШЕ РЫНКА» для бумаг оператора без изменений.
Выручка Ростелекома увеличилась на 1,1% г/г в 1К16 до 72,5 млрд руб. благодаря ТВ-услугам, дополнительным и облачным сервисам.
OIBDA прибавила 0,7% г/г до 24,7 млрд руб. – контроль над издержками компенсировал сокращение в сегменте высокодоходных голосовых услуг. Оператору удалось снизить расходы на персонал (крупнейшую статью операционных расходов) на 2% г/г за счет оптимизации его численности.
Чистая прибыль выросла на 43% г/г до 3,0 млрд руб., в основном за счет доходов от курсовых разниц и переоценки финансовых инструментов.
Прогнозы менеджмента на 2016 г. остались без изменений
Ростелеком подтвердил свой прежний прогноз по росту выручки в 2016 г. на уровне 1–2% г/г. При этом OIBDA компании должна остаться на уровне предыдущего года, а целевой уровень капзатрат – ниже 19% от выручки.
Ожидаются прибыльные дивиденды
В прошлом году оператор сгенерировал свободный денежный поток в размере 22,0 млрд руб., что в соответствии с новой дивидендной политикой предполагает выплату дивидендов за 2015 г. в сумме как минимум 16,5 млрд руб. (закрытие реестра акционеров запланировано на июль). В расчете на обыкновенную и привилегированную акции дивиденды составят 5,92 руб. (6% и 8% дивидендной доходности соответственно). Менеджмент оператора подтвердил, что направил предложение о выплате этой суммы дивидендов на одобрение в Росимущество (главный акционер). Мы считаем, что вероятность одобрения высока.
Объем чистого долга не ограничивает дивидендные выплаты
Чистый долг Ростелекома в 1К16 составил 176,5 млрд руб. (+1,6% кв/кв). Коэффициент «чистый долг/LTM OIBDA» – 1,7x. Мы полагаем, что такой уровень долга не вызовет беспокойство у инвесторов.
Этот уровень долга не ограничивает выплату дивидендов за 2015 г. Напомним, что, согласно дивидендной политике, коэффициент «чистый долг/LTM OIBDA» после выплаты дивидендов не должен превышать 2,5x.
http://www.gazprombank.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter