19 мая 2016 The Economist
По всему миру начинается ущемление магнатов, вхожих в круги «власть имеющих»
Два года назад The Economist составил индекс «кумовского капитализма», разработанный для того, чтобы проверить, не переживает ли сейчас мир на глобальном уровне повтор «позолоченного века» конца 19-го столетия, когда в США пышным цветом расцвели «бароны-разбойники». К великому сожалению, эта проверка показала, что с начала развития в 1990-х г.г. процессов глобализации был отмечен резкий рост размеров миллиардных олигархических капиталов в отраслях, которые зачастую предполагают тесные отношения с правительством – например, игровой бизнес, «нефтянка» или строительство. За два десятилетия такие «кумовские капиталы» стремительно выросли в отношении к мировому ВВП, а также увеличили свой удельный вес в общем показателе всех миллиардных состояний.
Может показаться, что сейчас эта новая золотая эпоха «кумовского капитализма» подходит к своему бесславному концу. Власти Индии продолжают ворошить рухнувшую финансовую империю магната Виджая Малльи, требуя его депортации из Лондона. В прошлом году в Сан-Паулу руководство Odebrecht, крупнейшей строительной фирмы Бразилии, было арестовано по обвинению в коррупции и незаконных сделках с Petrobras, нефтяной компанией, находящейся под контролем государства. Разразившийся скандал, в который оказались вовлечены представители нескольких политических партий, включая правящую, усилил давление на президента Бразилии Дилму Русеф, которой был объявлен импичмент.
Государственный инвестиционный фонд Малайзии 1MDB, подотчетный премьер-министру, проходит проверку по обвинению в мошенничестве. Сторонники Родриго Дутерте, победителя предвыборной гонки за пост президента Филиппин, надеются, что он начнет решительную борьбу с феодальной политической системой, обусловившей расцвет коррупции в стране. В Китае рутинным делом стали проверки и допросы руководителей частных и государственных компаний в рамках зачистки товарищем Си Цзиньпином «тигров» - высокопоставленных коррупционеров. После обнародования «панамского досье» по всему миру вскрываются оффшорные олигархические схемы.
Экономическая ситуация также не благоприятствует сейчас подобному кумовству. Цены на сырье обвалились, обесценивая концессии на разведку и добычу нефти и металлов. Валюты и акции развивающихся стран также подешевели. Азиатский бум недвижимости сдулся.
В результате наш обновленный индекс отразил стабильное сокращение размера миллиардных «кумовских состояний» по сравнению с 2014 годом на 16% - до $1,75 тлрн. В богатых странах такие коррупционные капиталысохраняют стабильность в районе отметки 1,5% от ВВП. В развивающихся государствах этот показатель снизился от пикового значения 2008 года 7% до 4%. Во внутренней структуре богатства произошел сдвиг из коррупционных отраслей в сторону более «чистых» секторов, таких как потребительские товары.
Несмотря на эту тенденцию, пока еще слишком рано заявлять, что эпоха кумовства и протекций отходит в прошлое – и не только потому, что Америка может избрать новым президентом миллиардера, который оказался на 104-м месте в нашем индивидуальном коррупционном рейтинге благодаря казино в Атлантик-Сити и рынку недвижимости Манхеттена.
В основе индекса кумовского капитализма лежит идея о том, что ряд отраслей более подвержен «рентоискательству». Экономисты используют этот термин для определения деятельности, не связанной с созданием материальных ценностей, а ориентированной на получение прибыли от уже существующих ценностей. При этом владельцы земли, рабочей силы, оборудования, капитала извлекают больший доход, чем они могли бы получить на конкурентном рынке. Традиционными средствами получения ренты являются картели, монополии и лоббистская деятельность. Подобным отраслям часто свойственен высокий уровень взаимодействия с государством, либо же их деятельность лицензируется государством – например, телекомы, природные ресурсы, недвижимость, строительство и оборона. Рентоискательство может подразумевать взяточничество, но очень часто оно всецело находится в законодательно разрешенной плоскости.
Наш индекс составлен на основе исследований, проведенных, в числе прочих, такими экспертами, как Ручир Шарма из Morgan Stanley Investment Management, а также Адити Ганди и Майкл Уолтон из делийского Центра политических исследований. При составлении индекса использовалась информация Forbes о состояниях миллиардеров, при этом каждый из них оценивался с точки зрения степени коррупционности отрасли, в которой он ведет свою деятельность. Общее богатство миллиардеров, активно вовлеченных в сильно рентоориентированные отрасли, было подсчитано в отношении к ВВП страны. Это исследование затронуло 22 экономики: пять крупнейших развитых стран, десять крупнейших развивающихся, по которым доступна необходимая информация, а также ряд отобранных государств, страдающих от кумовского капитализма. Индекс не пытается учитывать мелкое взяточничество - например, магарычи за ускорение рассмотрения дела или подкуп автоинспекторов - которое массово процветает во многих странах.
В развитых странах много милилардеров, но лишь 14% их совокупного богатства генерировано в сильно рентоориентированных отраслях. Много вопросов по-прежнему вызывает Уолл-стрит США, однако ее магнаты больше заявляют о себе напыщенными демагогическими речами политиков-популистов и меньше светятся в рейтингах миллиардеров. Мы относим к коррумпированным отраслям депозитные банки в силу имплицитных государственных гарантий, которыми они располагают, однако если мы добавим сюда миллиардеров из хеджевых фондов и других финансистов, то показатель богатства американских миллиардеров, полученного в рентоориентированных отраслях, возрастет с 14% до 28%. Джордж Сорос, богатейшая личность в сегменте хедж-фондов, стоит столько же, сколько Фил Найт, малоизвестный продавец кроссовок Nike. Состояние Сороса составляет лишь треть состояния Билла Гейтса, сколотившего свой капитал в технологическом секторе.
Развивающиеся экономики формируют 43% мирового ВВП, но 65% кумовского капитала. Хуже всего дела по-прежнему обстоят в России (номер один в нашем рейтинге), где процветает коррупция и сильно развита зависимость от сырьевых ресурсов. За последние два года показатели ВВП и кумовского капитала в России упали в долларовом эквиваленте, отражая обвал курса рубля, в то время как их соотношение мало изменилось с 2014 года. Слабые результаты продолжают демонстрировать Украина и Малайзия. В обоих случаях практики кумовства и протекции привели к политической нестабильности. За попытку дачи взятки официальному лицу в Сингапуре грозит арест, однако рейтинг и этого государства выглядит невзрачно из-за клановости в сегменте недвижимости и банковской сфере.
Вызывает воодушевление Индия, дела у которой пошли на лад. В 2008 г. размер кумовского капитала здесь достигал 18% от ВВП, уравнивая эту страну с Россией, но сейчас этот показатель снизился до 3% - до уровня Австралии. Падение цен на сырье нанесло сокрушительный удар по балансам местных олигархов, занимающихся добычей сырья. Правительство заняло жесткую позицию в отношении взяточничества и коррупционных доходов, а Центробанк вынудил государственных кредиторов прекратить заключать льготные сделки с магнатами. Львиная доля богатства местных миллиардеров теперь приходит из таких открытых отраслей, как фармацевтика, автопром и потребительские товары. Теперь лицо индийского капитализма представлено не изнеженными отпрысками деловых династий, а азартными и жадными до денег основателями торговой онлайн-площадки Flipkart.
В абсолютных терминах, наибольшая в мире концентрация кумовского капитала приходится на Китай (включая Гонконг), где он составляет $360 млрд. Осуждающее отношение президента страны к игорному бизнесу ударило по воротилам этого сектора. Ли Хэцзюнь, энергетический магнат, лишился большей части своего состояния. Однако в игру вступили новые миллиардеры, сколотившие капитал в рентоориентированных отраслях. К ним относится основатель девелоперской компании Dalian Wanda Ван Цзяньлинь, открыто заявляющий, что он богаче Ли Ка-Шина, самого влиятельного инвестора Азии.
И тем не менее, по отношению богатства к ВВП, Китай (включая Гонконг) занимает лишь 11-е место в нашем рейтинге. Поднебесная являет собой иллюстрацию двух больших недочетов нашей методологии. Во-первых, в своем анализе мы учитываем лишь тех, чье задекларированное состояние превышает миллиард долларов. Однако в Китае самые благоразумные олигархи предпочитают оставаться в тени. Кроме того, наша классификация отраслей недоработана и очень приблизительна. В то время как в Нидерландах компании, активно взаимодействующие с государственными структурами, могут оставаться чистыми, в материковом Китае миллиардеры во всех отраслях и индустриях полагаются на благословение партии. Если классифицировать богатство всех китайских миллиардеров как относящееся к рентоориентированным отраслям, страна заняла бы в нашем рейтинге 5-е место.
Последние магнаты
Возможным объяснением незначительного улучшения индекса может послужить тот факт, что кумовство было всего лишь этапом процесса глобализации, через который проходила мировая экономика. В период 2000-10 г.г. капитал болтался из страны в страну, взвинчивая цены на активы, особенно на недвижимость. Строительная лихорадка в Китае подняла цены на сырье. В разгар этого гигантского бума политические и правовые институты перестали с ним справляться. Это позволило всем, вхожим в высшие круги и имеющим влиятельные знакомства и связи, получить выгодный доступ к телекомам, дешевым кредитам и землям. Теперь вечеринка закончена. Индустриализация в Китае была явлением одноразовым, а движение мировых потоков капитала отчасти было результатом активности слишком-больших-чтобы-обанкротиться банков, которые впоследствии были усмирены. Оптимисты также могут напомнить, что кумовство стимулировало развитие протеста со стороны растущего среднего класса в развивающихся экономиках, от Бразилии до Индии. Эти общественные движения напоминают о событиях в Америке сто лет назад: «позолоченный век» уступил в начале 20-го века место «прогрессивной эре», когда были приняты антитрестовые законы.
И тем не менее, для беспокойства остаются серьезные поводы. Некоторые страны, включая Россию, дают задний ход. Если мировая экономика ускорит темпы роста, сырье также восстановится, а вместе с ним и рента - прибыль, которую можно из него извлекать. В государствах, которые приводят в порядок свои системы, или в которых усиливается давление народных масс с требованием осуществить такую прочистку (Бразилия, Мексика, Индия), реформы реализуются с большим трудом. Политические партии полагаются на незаконное финансирование, а в судах накапливаются горы неразобранных дел. В сегменте развивающихся стран ответом на замедление роста экономики повсеместно может стать более активная приватизация – будь то нефтяной гигант Саудовской Аравии Saudi Aramco или индийские банки. В 1990-е именно небрежно или неумело проведенные приватизации стали ключевым источником кумовского капитала.
И последний фактор, требующий бдительности – это технологический сектор. Мы расцениваем его как относительно свободный от участия государства и потому слабо подверженный рентоискательству. Однако этот наш тезис сейчас проходит проверку на прочность. Alphabet, родительская компания Google, стала одним из главных лоббистов в Вашингтоне, а также проводит постоянные переговоры с Европой по антитрестовому законодательству и налогообложению. Джек Ма, глава китайского торгового онлайн-гиганта Alibaba, получает защиту государства от иностранных конкурентов, и на данный момент львиной долей своего состояния обязан участию в Ant Financial - компании, крупнейшими сторонними инвесторами которой являются китайские государственные фонды благосостояния и соцобеспечения. Если технологический сектор будет классифицирован как рентоориентированная отрасль, доля кумовского капитала в странах Запада окажется выше и будет стабильно увеличиваться. Остается лишь наблюдать, будет ли сектор технологий развиваться в этом направлении. Пока ясно наверняка одно: кумовство, как и сам капитализм, будет адаптироваться к новым условиям.
http://www.economist.com/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу