16 июня 2016 Zero Hedge | S&P 500 (GSPC)
Прогнозировать 80-ти процентное падение S&P 500 – это смелый поступок, на который большинство людей не способно, если, конечно, они не твердо убеждены в своих взглядах. Встречайте Итая Фрейдмана (Etai Friedman), управляющего Eyal Capital Management, прежде работавшего в компании MKM Partners и в фонде Стива Коэна SAC Capital. Итай прибегает к часто используемому коэффициенту Тобина, чтобы обосновать свой чрезвычайно пессимистичный взгляд на американскую экономику, которым он поделился недавно в серии статей.
Если вы пропустили урок, на котором ваш профессор по предмету “финансы” рассказывал о коэффициенте Тобина, мы представим вам вкратце самую суть. Коэффициент Тобина был придуман американским экономистом Джеймсом Тобином, которому позднее была присвоена Нобелевская премия. На самом деле это незамысловатая формула: Вы берете рыночную капитализацию компаний плюс рыночную стоимость выпущенных ими облигаций и делите это на балансовую стоимость акций этих компаний плюс балансовую стоимость выпущенных ими облигаций.
Пространные рассуждения на тему коэффициента Тобина вы можете найти в книге “Оценивая Wall Street», а также по этой ссылке на сайте Advisor Perspectives. Однако самая суть выглядит следующим образом: Начиная с 1900 года, среднее арифметическое для коэффициента Тобина составляло 0,68. Самое его большое значение 1,64 было достигнуто во время Технологического пузыря, а самое низкое значение – 0,30 во время Великой Депрессии и в 1982 году во время рецессии в экономике США. Итай считает, что манипуляции рынками со стороны Федрезерва закончатся тем, что коэффициент Тобина устремится к своим антирекордам, и это случится скорее раньше, чем позже.
В кратком изложении воззрения Итая на коэффициент Тобина выглядят так:
“Более ста лет коэффициент находился в определенном диапазоне, причем большую часть времени он проводил ближе к нижней границе диапазона. Он снижался до 0,3 несколько раз, в том числе во время Великой Депрессии, но это происходило не только во время депрессии. Верхняя граница диапазона находится где-то у 1,15, может у 1,20. Так было, например, в 2000 году. В мае 2015 года значение коэффициента Тобина достигло 1,10 или даже 1,12, а это достаточно высоко.”
Далее Итай делится своими пессимистическими взглядами на будущее:
“Я уверен в том, что у Федрезерва нет инструментов, чтобы организовать спасение банковской системы по образцу 2007 года, поэтому коэффициент Тобина снизится до 0,3. Я предвижу, что S&P 500 свалится на 80% в следующие пару лет. Возможно это займет три, четыре года или два года. Я не могу сказать сколько это займет, но я ожидаю, что падение составит 80% или 70%, что-то около этого. В 2009 году коэффициент Тобина падал до 0,54.”
Итай, не стесняясь в выражениях, объясняет, почему мы очутились в этой ситуации:
“Причина, по которой коэффициент не ушел ниже в самой, б##ть, большой финансовой помощи за всю историю банковской системы. Понимаете, если бы ее не случилось, акции скатились бы к чертям собачьим. Их цена бы составляла лишь малую часть балансовой стоимости.”
Описывая свои воззрения на долг США, Итай привел забавную и вместе с тем уместную цитату: Когда ты чрезмерно налегаешь на алкоголь, ты просто заимствуешь счастье у завтрашнего дня.
Если вы пропустили урок, на котором ваш профессор по предмету “финансы” рассказывал о коэффициенте Тобина, мы представим вам вкратце самую суть. Коэффициент Тобина был придуман американским экономистом Джеймсом Тобином, которому позднее была присвоена Нобелевская премия. На самом деле это незамысловатая формула: Вы берете рыночную капитализацию компаний плюс рыночную стоимость выпущенных ими облигаций и делите это на балансовую стоимость акций этих компаний плюс балансовую стоимость выпущенных ими облигаций.
Пространные рассуждения на тему коэффициента Тобина вы можете найти в книге “Оценивая Wall Street», а также по этой ссылке на сайте Advisor Perspectives. Однако самая суть выглядит следующим образом: Начиная с 1900 года, среднее арифметическое для коэффициента Тобина составляло 0,68. Самое его большое значение 1,64 было достигнуто во время Технологического пузыря, а самое низкое значение – 0,30 во время Великой Депрессии и в 1982 году во время рецессии в экономике США. Итай считает, что манипуляции рынками со стороны Федрезерва закончатся тем, что коэффициент Тобина устремится к своим антирекордам, и это случится скорее раньше, чем позже.
В кратком изложении воззрения Итая на коэффициент Тобина выглядят так:
“Более ста лет коэффициент находился в определенном диапазоне, причем большую часть времени он проводил ближе к нижней границе диапазона. Он снижался до 0,3 несколько раз, в том числе во время Великой Депрессии, но это происходило не только во время депрессии. Верхняя граница диапазона находится где-то у 1,15, может у 1,20. Так было, например, в 2000 году. В мае 2015 года значение коэффициента Тобина достигло 1,10 или даже 1,12, а это достаточно высоко.”
Далее Итай делится своими пессимистическими взглядами на будущее:
“Я уверен в том, что у Федрезерва нет инструментов, чтобы организовать спасение банковской системы по образцу 2007 года, поэтому коэффициент Тобина снизится до 0,3. Я предвижу, что S&P 500 свалится на 80% в следующие пару лет. Возможно это займет три, четыре года или два года. Я не могу сказать сколько это займет, но я ожидаю, что падение составит 80% или 70%, что-то около этого. В 2009 году коэффициент Тобина падал до 0,54.”
Итай, не стесняясь в выражениях, объясняет, почему мы очутились в этой ситуации:
“Причина, по которой коэффициент не ушел ниже в самой, б##ть, большой финансовой помощи за всю историю банковской системы. Понимаете, если бы ее не случилось, акции скатились бы к чертям собачьим. Их цена бы составляла лишь малую часть балансовой стоимости.”
Описывая свои воззрения на долг США, Итай привел забавную и вместе с тем уместную цитату: Когда ты чрезмерно налегаешь на алкоголь, ты просто заимствуешь счастье у завтрашнего дня.
http://www.zerohedge.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба