23 октября 2008 Архив
Британская рецессия, определяемая двумя кварталами отрицательных показателей роста, может и не стать реальностью. Тем не менее, тучи сгущаются, причем очень явно. Вопрос не в том, польет ли дождь, а в том, как сильно и как долго. Также как и метеорологи, экономисты хорошо известны своими неудачами в прогнозировании будущего. К счастью, и в отличие от метеорологов, у законодателей есть набор инструментов, чтобы воздействовать на экономику.
В частности, существуют варианты смягчения монетарной политики. Британская процентная ставка на уровне 4,5% является максимальной среди стран "Большой семерки", и явно слишком высока. Понижательные риски для роста усилились настолько значительно за последние несколько недель, что инфляция (которая на текущий момент находится на уровне 16-летнего максимума 5,2%) явно пойдет вниз. Даже дефляция теперь не исключается.
В своем выступлении на этой неделе Мервин Кинг, глава Банка Англии, дал понять, что разделяет такое мнение. Внушительное снижение процентных ставок - логический вывод. Их надо проводить очень быстро, так как поврежденные кредитные каналы означают, что смягчению потребуется больше времени, чем обычно, чтобы пробить свой путь в системе.
Обвал фунта, наблюдаемый в среду, стал реакцией на ухудшение экономических перспектив и приближение снижений процентных ставок. Более дешевая валюта пока что приветствуется, так как это может помочь перебалансировать экономику в сторону экспорта. Однако, учитывая замедление темпов роста по всему мира, любой прирост экспорта будет ограничен.
Тем не менее, ускорение падения валюты может стать причиной для беспокойства. Инвесторы могут потерять доверие, а утекающий капитал может дестабилизировать экономику. Снижение процентных ставок, в частности вкупе с понижением ставок в других странах, вряд ли вызовет панику. Однако финансовая политика - совсем другое дело.
Чтобы смягчить рецессию, правительство должно сделать так, чтобы автоматические стабилизаторы работали за счет расходов на будущую прибыль. Оно также должно пересмотреть планируемое ужесточение на текущий финансовый год. Однако, учитывая раздувшийся дефицит бюджета, на текущий момент этого должно быть достаточно.
Только если рецессия будет грозить усугублением и продолжительностью действий, тогда потребуется реализовать чрезвычайные финансовые меры. Государство должно иметь план для такого сценария, концентрируясь скорее на снижении налогов, чем на увеличении расходов. Тем не менее, законодатели также должны понимать, что мир не будет финансировать британский дефицит бюджета вечно. Беспечное кредитование может только ускорить приближение кризиса национальной валюты.
Еще одним предметом беспокойства является чрезвычайная неопределенность в отношении британского потенциала роста в долгосрочной перспективе. Если темпы роста будут ниже уровней последнего десятилетия (что очень вероятно), краткосрочные послабления правительства могут предоставить лишь временный стимул, откладывая необходимую и болезненную корректировку.
В то время как фискальная политика в ближайшие месяцы столкнется с большими проблемами, монетарная политика должна использовать все доступные возможности.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
В частности, существуют варианты смягчения монетарной политики. Британская процентная ставка на уровне 4,5% является максимальной среди стран "Большой семерки", и явно слишком высока. Понижательные риски для роста усилились настолько значительно за последние несколько недель, что инфляция (которая на текущий момент находится на уровне 16-летнего максимума 5,2%) явно пойдет вниз. Даже дефляция теперь не исключается.
В своем выступлении на этой неделе Мервин Кинг, глава Банка Англии, дал понять, что разделяет такое мнение. Внушительное снижение процентных ставок - логический вывод. Их надо проводить очень быстро, так как поврежденные кредитные каналы означают, что смягчению потребуется больше времени, чем обычно, чтобы пробить свой путь в системе.
Обвал фунта, наблюдаемый в среду, стал реакцией на ухудшение экономических перспектив и приближение снижений процентных ставок. Более дешевая валюта пока что приветствуется, так как это может помочь перебалансировать экономику в сторону экспорта. Однако, учитывая замедление темпов роста по всему мира, любой прирост экспорта будет ограничен.
Тем не менее, ускорение падения валюты может стать причиной для беспокойства. Инвесторы могут потерять доверие, а утекающий капитал может дестабилизировать экономику. Снижение процентных ставок, в частности вкупе с понижением ставок в других странах, вряд ли вызовет панику. Однако финансовая политика - совсем другое дело.
Чтобы смягчить рецессию, правительство должно сделать так, чтобы автоматические стабилизаторы работали за счет расходов на будущую прибыль. Оно также должно пересмотреть планируемое ужесточение на текущий финансовый год. Однако, учитывая раздувшийся дефицит бюджета, на текущий момент этого должно быть достаточно.
Только если рецессия будет грозить усугублением и продолжительностью действий, тогда потребуется реализовать чрезвычайные финансовые меры. Государство должно иметь план для такого сценария, концентрируясь скорее на снижении налогов, чем на увеличении расходов. Тем не менее, законодатели также должны понимать, что мир не будет финансировать британский дефицит бюджета вечно. Беспечное кредитование может только ускорить приближение кризиса национальной валюты.
Еще одним предметом беспокойства является чрезвычайная неопределенность в отношении британского потенциала роста в долгосрочной перспективе. Если темпы роста будут ниже уровней последнего десятилетия (что очень вероятно), краткосрочные послабления правительства могут предоставить лишь временный стимул, откладывая необходимую и болезненную корректировку.
В то время как фискальная политика в ближайшие месяцы столкнется с большими проблемами, монетарная политика должна использовать все доступные возможности.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу