20 сентября 2016 Finanz.ru
(Bloomberg) -- Хотя "ястребиное" заявление Банка России по ставкам в пятницу стало неприятным сюрпризом для трейдеров инструментами с фиксированной доходностью, такие инвесторы, как Oppenheimer Holdings Inc. и Aberdeen Asset Management, видят в нем возможность для покупки.
Рублевые ОФЗ просели на максимальную за два месяца величину после того, как председатель ЦБР Эльвира Набиуллина, ожидаемо понизив ставку на половину процентного пункта до 10 процентов, неожиданно предупредила, что регулятор будет рассматривать возможность ее следующего снижения не ранее начала 2017 года. Инфляционные ожидания по-прежнему превышают целевой ориентир Банка России и участники рынка прогнозируют "чрезмерно быстрое" снижение ставки, сказала она.
"Быки" долгового рынка отказываются менять свою стратегию - российские облигации в этом году занимают третью строчку в рейтинге самых высокодоходных бондов развивающихся стран на фоне восстановления цен на нефть. Nomura International Plc рекомендует покупать среднесрочные облигации, а Ashmore Group Plc прогнозирует, что решение в ближайшее время не менять ставку повышает привлекательность вложения заемных долларов в рублевые активы. Oppenheimer может нарастить вложения в бонды в случае дальнейшего роста доходности.
Ниже приводится комментарий Набиуллиной об инфляции и инверсии кривой доходности:
"Инфляционные ожидания бизнеса и финансового сообщества хотя и снижаются, но пока остаются заметно выше наших прогнозов по инфляции и целевого уровня в 4%. При этом мы видим, что участники рынка прогнозируют чрезмерно быстрое снижение ключевой ставки. В результате процентные ставки на длинные сроки формируются существенно ниже "коротких" ставок. Такая ситуация, безусловно, оказывает влияние на денежно-кредитные условия и вызывает наше беспокойство. Ведь в действительности потенциал снижения номинальных ставок ограничен".
Дмитрий Петров, аналитик Nomura International Plc в Лондоне:
"Следует покупать среднесрочные бонды. От трех до пяти лет - вот где рынку нужно заложить в цены больше смягчения. Логика наших расчетов проста: чем меньше снижений ставки сейчас, тем больше их будет потом. Смягчение наступит, просто сроки его наступления откладываются, и чем дольше задержка, тем больше смягчения будет".
Виктор Сабо, участвующий в управлении долговыми бумагами развивающихся стран примерно на $11 миллиардов в Aberdeen Asset Management Plc в Лондоне, говорит, что сохраняет в портфеле рублёвые ОФЗ и рассматривает возможность увеличения их доли:
"Центробанк явно не рад тому, что рынок забегает вперед и закладывает в цены агрессивный цикл смягчения. Я по-прежнему нахожу расклад со ставками в РФ привлекательным, хотя валюта уже не кажется дешевой".
Ян Ден, главный аналитик Ashmore Group Plc в Лондоне, под управлением которой находятся активы развивающихся стран примерно на $53 миллиарда:
"Нет, я не жду распродажи. Она звучала очень ястребино на прошлой неделе, налицо было явное предостережение. Это способствует привлекательной и высокой доходности, поэтому кэрри хорошее. К тому же мне нравится, что Набиуллина всегда перестраховывается. Проигнорировавшим ее предостережение на прошлой неделе спекулянтам приходится закрывать позиции, вот почему бонды испытывают давление. Это всего лишь закрытие позиций. На мой взгляд, хорошо покупать, когда все продают".
Хемант Байджал, инвестменеджер принадлежащего Oppenheimer Holdings Inc. фонда International Bond с активами на $6 миллиардов:
"Российский центробанк выступил с явно категоричным заявлением о том, что не понизит ставки в этом году, но и дал понять, что продолжит снижать ставки в следующем году. Мы бы хотели сохранить существующую долю, а, возможно, и увеличить ее, если доходность будет интересной, скажем, в пятилетнем диапазоне. Регулятор вновь понизит ставку в следующем году - один раз точно, а может, и два".
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Рублевые ОФЗ просели на максимальную за два месяца величину после того, как председатель ЦБР Эльвира Набиуллина, ожидаемо понизив ставку на половину процентного пункта до 10 процентов, неожиданно предупредила, что регулятор будет рассматривать возможность ее следующего снижения не ранее начала 2017 года. Инфляционные ожидания по-прежнему превышают целевой ориентир Банка России и участники рынка прогнозируют "чрезмерно быстрое" снижение ставки, сказала она.
"Быки" долгового рынка отказываются менять свою стратегию - российские облигации в этом году занимают третью строчку в рейтинге самых высокодоходных бондов развивающихся стран на фоне восстановления цен на нефть. Nomura International Plc рекомендует покупать среднесрочные облигации, а Ashmore Group Plc прогнозирует, что решение в ближайшее время не менять ставку повышает привлекательность вложения заемных долларов в рублевые активы. Oppenheimer может нарастить вложения в бонды в случае дальнейшего роста доходности.
Ниже приводится комментарий Набиуллиной об инфляции и инверсии кривой доходности:
"Инфляционные ожидания бизнеса и финансового сообщества хотя и снижаются, но пока остаются заметно выше наших прогнозов по инфляции и целевого уровня в 4%. При этом мы видим, что участники рынка прогнозируют чрезмерно быстрое снижение ключевой ставки. В результате процентные ставки на длинные сроки формируются существенно ниже "коротких" ставок. Такая ситуация, безусловно, оказывает влияние на денежно-кредитные условия и вызывает наше беспокойство. Ведь в действительности потенциал снижения номинальных ставок ограничен".
Дмитрий Петров, аналитик Nomura International Plc в Лондоне:
"Следует покупать среднесрочные бонды. От трех до пяти лет - вот где рынку нужно заложить в цены больше смягчения. Логика наших расчетов проста: чем меньше снижений ставки сейчас, тем больше их будет потом. Смягчение наступит, просто сроки его наступления откладываются, и чем дольше задержка, тем больше смягчения будет".
Виктор Сабо, участвующий в управлении долговыми бумагами развивающихся стран примерно на $11 миллиардов в Aberdeen Asset Management Plc в Лондоне, говорит, что сохраняет в портфеле рублёвые ОФЗ и рассматривает возможность увеличения их доли:
"Центробанк явно не рад тому, что рынок забегает вперед и закладывает в цены агрессивный цикл смягчения. Я по-прежнему нахожу расклад со ставками в РФ привлекательным, хотя валюта уже не кажется дешевой".
Ян Ден, главный аналитик Ashmore Group Plc в Лондоне, под управлением которой находятся активы развивающихся стран примерно на $53 миллиарда:
"Нет, я не жду распродажи. Она звучала очень ястребино на прошлой неделе, налицо было явное предостережение. Это способствует привлекательной и высокой доходности, поэтому кэрри хорошее. К тому же мне нравится, что Набиуллина всегда перестраховывается. Проигнорировавшим ее предостережение на прошлой неделе спекулянтам приходится закрывать позиции, вот почему бонды испытывают давление. Это всего лишь закрытие позиций. На мой взгляд, хорошо покупать, когда все продают".
Хемант Байджал, инвестменеджер принадлежащего Oppenheimer Holdings Inc. фонда International Bond с активами на $6 миллиардов:
"Российский центробанк выступил с явно категоричным заявлением о том, что не понизит ставки в этом году, но и дал понять, что продолжит снижать ставки в следующем году. Мы бы хотели сохранить существующую долю, а, возможно, и увеличить ее, если доходность будет интересной, скажем, в пятилетнем диапазоне. Регулятор вновь понизит ставку в следующем году - один раз точно, а может, и два".
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу