30 октября 2008 Велес Капитал
Вчера казначейские облигаций США единогласно выросли в цене после того, как по окончании двухдневного аукциона ФРС приняла решение снизить базовую ставку по доллару сразу на 50 б.п. до уровня 1% годовых – минимум за последние 53 года. Данное решение не стало неожиданностью, тем более что многие эксперты допускали и большего смягчения денежно-кредитной политики США. Тем не менее, рынок крайне позитивно отреагировал на предпринятый шаг по оживлению кредитного рынка и экономики в целом. Впрочем, на наш взгляд, само по себе снижение ключевой ставки не решит проблему недоверия участников кредитного рынка друг к другу. То же самое можно сказать и валютном рынке, по нашему мнению, слишком импульсивно отреагировавшем на шаг ФРС. Последние несколько недель рост доллара по отношению к евро в первую очередь был связан с проблемами в ЕС, которые сложно решить снижением ставки по доллару.
Оптимизм, охвативший мировые фондовые площадки, благоприятно сказался и на долговых рынках стран сектора Emerging Markets. Объемы продаж ощутимо снизились, что позволило котировкам отскочить вверх. Общий спред EMBI+ сузился на 50 б.п. до 722 б.п., а спред EMBI+ Russia – на 34 б.п. до 712 б.п.
На внутреннем облигационном рынке на фоне роста рынка акций также имело место некоторое оживление. Покупали ЦТК-4, ВТБ-6,4, Мос.обл.-6. Был спрос (без реальных сделок) в Стройтангазе-3, ГидроОГК. Стоимость фондирования при этом не изменилась: у ВТБ и Сбербанка ставки по операциям РЕПО колебались на уровне 12-15% годовых.
Из корпоративных новостей стоит отметить намеренье РЖД в середине ноября разместить на рынке два рублевых займа общим объемом 30 млрд руб. Из сообщения компании следует, что ставка размещения может быть чуть выше, чем процент по ломбардным следкам ЦБ с бумагами эмитента (8-9%). На наш взгляд, столь агрессивные планы не сулят рынку, увядающему без ликвидности, ничего хорошего. Из негативных новостей можно отметить еще один дефолт розничной сети «Банана-мама»- на это раз компания не смогла пройти оферту. Руководство компании намерено исправить ситуацию путем привлечения новых акционеров в капитал компании. Не исключено, что сетью могут заинтересоваться более крупные ритейлеры, решившие свои проблема за счет госзаймов. Были и позитивные моменты. Синергия благополучно прошла оферту, выкупив 100% своего займа. Кроме того, вчера ВЭБ начал предоставлять кредиты в рамках рефинансирования внешнего долга.
Сегодня в США будут опубликованы данные по ВВП за третий квартал. В целом ожидания рынка пессимистичные. Не исключено, что реальный результат несколько уменьшит вчерашний оптимизм. На внутреннем рынке сегодня, вероятно, будет наблюдаться всплеск активности. В то же время мы не ожидаем, существенного притока ликвидности и на рынок из-за падения курса доллара, поскольку считаем это временным явлением, да и банки, получившие убыток из-за падения курса вряд ли отступят так быстро.
Оптимизм, охвативший мировые фондовые площадки, благоприятно сказался и на долговых рынках стран сектора Emerging Markets. Объемы продаж ощутимо снизились, что позволило котировкам отскочить вверх. Общий спред EMBI+ сузился на 50 б.п. до 722 б.п., а спред EMBI+ Russia – на 34 б.п. до 712 б.п.
На внутреннем облигационном рынке на фоне роста рынка акций также имело место некоторое оживление. Покупали ЦТК-4, ВТБ-6,4, Мос.обл.-6. Был спрос (без реальных сделок) в Стройтангазе-3, ГидроОГК. Стоимость фондирования при этом не изменилась: у ВТБ и Сбербанка ставки по операциям РЕПО колебались на уровне 12-15% годовых.
Из корпоративных новостей стоит отметить намеренье РЖД в середине ноября разместить на рынке два рублевых займа общим объемом 30 млрд руб. Из сообщения компании следует, что ставка размещения может быть чуть выше, чем процент по ломбардным следкам ЦБ с бумагами эмитента (8-9%). На наш взгляд, столь агрессивные планы не сулят рынку, увядающему без ликвидности, ничего хорошего. Из негативных новостей можно отметить еще один дефолт розничной сети «Банана-мама»- на это раз компания не смогла пройти оферту. Руководство компании намерено исправить ситуацию путем привлечения новых акционеров в капитал компании. Не исключено, что сетью могут заинтересоваться более крупные ритейлеры, решившие свои проблема за счет госзаймов. Были и позитивные моменты. Синергия благополучно прошла оферту, выкупив 100% своего займа. Кроме того, вчера ВЭБ начал предоставлять кредиты в рамках рефинансирования внешнего долга.
Сегодня в США будут опубликованы данные по ВВП за третий квартал. В целом ожидания рынка пессимистичные. Не исключено, что реальный результат несколько уменьшит вчерашний оптимизм. На внутреннем рынке сегодня, вероятно, будет наблюдаться всплеск активности. В то же время мы не ожидаем, существенного притока ликвидности и на рынок из-за падения курса доллара, поскольку считаем это временным явлением, да и банки, получившие убыток из-за падения курса вряд ли отступят так быстро.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба