30 октября 2008 АТОН
В последнее время стало привычным слышать негативные новости по металлургическому сектору. Прогнозы металлургов становятся все мрачнее. Так, на инвестиционной конференции UBS, проходившей в Москве, руководством ряда металлургических компаний были озвучены планы выживания компаний в период мирового кризиса:
Трубная металлургическая компания планирует сократить капзатраты в 5 раз в 2009 году (по сравнению с 780 млн. долл., инвестированных в 2008 году). Цель столь существенного сокращения CapEx – погашение краткосрочной части долга компании, срок по которой истекает в середине 2009 года. По итогам 2008 года Debt/EBITDA ТМК прогнозируется на уровне 3, к концу 2009 года на уровне 2.
«Северсталь» планирует существенно сократить капзатраты уже в 4 квартале 2008 года, планируется также пересмотреть капзатраты в сторону снижения на весь 2009 год. Кроме того, финансовый директор «Северстали» заявил, что компания на период кризиса снизит свою активность в сделках по слияниям и поглощениям.
«Мечел» существенно сократит 5-летнюю программу капзатрат и уже начал сокращать рабочую неделю. Кроме того, представитель компании заявил, что компания будет рассматривать возможность урезания дивидендных выплат.
Представители «Евраза» сообщили, что в четвертом квартале компания урежет капзатраты на треть, с ноября производство на российских предприятиях «Евраза» будет сокращено на четверть. Планы на 2009 год представители «Евраза» еще не озвучивали, но сообщили, что с большой долей вероятности и капзатраты и уровень производства в 2009 году будут пересмотрены в сторону понижения.
Челябинский цинковый завод сократил прогноз производства цинка в 2009 году до 150.000 тонн из-за мирового финансового кризиса.
Для столь мрачных прогнозов у российских металлургов есть повод - с самого начала октября наблюдается значительное снижение видимого потребления (от 20 до 40% в зависимости от вида металлопроката). К концу квартала ситуация только ухудшится. Из-за наличия больших складских запасов и фактора сезонности по итогам 4 квартала снижение цен на основные виды металлопроката может составить более 40-50% к уровню сентября 2008 года.
В 2009 году значительного роста цен на металлы ждать не стоит – уже сейчас практически все девелоперы замораживают крупные проекты, а автопром снижает производственные планы на 2009 год, для их повторного запуска потребуется время. Поэтому даже при условии улучшения ситуации в мировой экономике во второй половине 2009 года (что при текущем раскладе кажется маловероятным), нормальный уровень спроса на продукцию металлургов будет восстанавливаться с определенным лагом. По этой причине ждать нового витка роста цен ранее 2010 года не стоит. Таким образом, 2009 год фактически станет потерянным для компаний металлургического сектора – дальнейшее падение цен на металлы (или в лучшем случае стабилизация на текущих уровнях) и сокращение производства приведет к значительному сокращению финансовых показателей металлургических компаний, а частичное «свертывание» инвестиционных программ приведет к переносу на более поздние сроки новых проектов, а значит и сокращения денежных потоков, генерируемых металлургическими компаниями. Несмотря на текущее сложное положение металлургов по всему миру, мы считаем, что основные российские игроки отрасли выживут благодаря высокому уровню финансовой устойчивости и наличию собственной ресурсной базы, однако показатели рентабельности отрасли значительно сократятся. По этой причине до конца этого года и в 2009 году металлургические компании будут демонстрировать динамику хуже рынка. Исключением могут стать лишь золотодобывающие компании, так как цены на золото достаточно устойчивы к кризису, благодаря достаточно высокому инвестиционному спросу на желтый металл. Поэтому мы рекомендуем инвесторам воздержаться от покупок акций металлургических компаний в расчете на среднесрочную перспективу, и рассматривать бумаги металлургов лишь как долгосрочные инвестиции с горизонтом инвестирования от 2 лет. Сейчас проблематично оценить весь «масштаб катастрофы», так как по большинству компаний сектора нет точных цифр по уменьшению производства на 2009 год, и урезанию капитальных затрат (как нет и информации по тому, какие точно проекты будут отложены). Тем не менее, общие новые тенденции в отрасли видны, поэтому в ближайшее время мы проведем переоценку целевых цен по компаниям отрасли и выставим новые рекомендации. На текущий момент мы рекомендуем инвесторам воздержаться от приобретений акций металлургических компаний, а если и рассматривать металлургов как объект для инвестиций, то только спекулятивных, в расчете на краткосрочный отскок в рамках общей понижательной тенденции в секторе, но в любом случае такие спекуляции несут в себе значительные риски.
Лучше в секторе могут выглядеть бумаги «Новолипецкого МК». Хуже – бумаги «Северстали».
http://www.aton-line.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Трубная металлургическая компания планирует сократить капзатраты в 5 раз в 2009 году (по сравнению с 780 млн. долл., инвестированных в 2008 году). Цель столь существенного сокращения CapEx – погашение краткосрочной части долга компании, срок по которой истекает в середине 2009 года. По итогам 2008 года Debt/EBITDA ТМК прогнозируется на уровне 3, к концу 2009 года на уровне 2.
«Северсталь» планирует существенно сократить капзатраты уже в 4 квартале 2008 года, планируется также пересмотреть капзатраты в сторону снижения на весь 2009 год. Кроме того, финансовый директор «Северстали» заявил, что компания на период кризиса снизит свою активность в сделках по слияниям и поглощениям.
«Мечел» существенно сократит 5-летнюю программу капзатрат и уже начал сокращать рабочую неделю. Кроме того, представитель компании заявил, что компания будет рассматривать возможность урезания дивидендных выплат.
Представители «Евраза» сообщили, что в четвертом квартале компания урежет капзатраты на треть, с ноября производство на российских предприятиях «Евраза» будет сокращено на четверть. Планы на 2009 год представители «Евраза» еще не озвучивали, но сообщили, что с большой долей вероятности и капзатраты и уровень производства в 2009 году будут пересмотрены в сторону понижения.
Челябинский цинковый завод сократил прогноз производства цинка в 2009 году до 150.000 тонн из-за мирового финансового кризиса.
Для столь мрачных прогнозов у российских металлургов есть повод - с самого начала октября наблюдается значительное снижение видимого потребления (от 20 до 40% в зависимости от вида металлопроката). К концу квартала ситуация только ухудшится. Из-за наличия больших складских запасов и фактора сезонности по итогам 4 квартала снижение цен на основные виды металлопроката может составить более 40-50% к уровню сентября 2008 года.
В 2009 году значительного роста цен на металлы ждать не стоит – уже сейчас практически все девелоперы замораживают крупные проекты, а автопром снижает производственные планы на 2009 год, для их повторного запуска потребуется время. Поэтому даже при условии улучшения ситуации в мировой экономике во второй половине 2009 года (что при текущем раскладе кажется маловероятным), нормальный уровень спроса на продукцию металлургов будет восстанавливаться с определенным лагом. По этой причине ждать нового витка роста цен ранее 2010 года не стоит. Таким образом, 2009 год фактически станет потерянным для компаний металлургического сектора – дальнейшее падение цен на металлы (или в лучшем случае стабилизация на текущих уровнях) и сокращение производства приведет к значительному сокращению финансовых показателей металлургических компаний, а частичное «свертывание» инвестиционных программ приведет к переносу на более поздние сроки новых проектов, а значит и сокращения денежных потоков, генерируемых металлургическими компаниями. Несмотря на текущее сложное положение металлургов по всему миру, мы считаем, что основные российские игроки отрасли выживут благодаря высокому уровню финансовой устойчивости и наличию собственной ресурсной базы, однако показатели рентабельности отрасли значительно сократятся. По этой причине до конца этого года и в 2009 году металлургические компании будут демонстрировать динамику хуже рынка. Исключением могут стать лишь золотодобывающие компании, так как цены на золото достаточно устойчивы к кризису, благодаря достаточно высокому инвестиционному спросу на желтый металл. Поэтому мы рекомендуем инвесторам воздержаться от покупок акций металлургических компаний в расчете на среднесрочную перспективу, и рассматривать бумаги металлургов лишь как долгосрочные инвестиции с горизонтом инвестирования от 2 лет. Сейчас проблематично оценить весь «масштаб катастрофы», так как по большинству компаний сектора нет точных цифр по уменьшению производства на 2009 год, и урезанию капитальных затрат (как нет и информации по тому, какие точно проекты будут отложены). Тем не менее, общие новые тенденции в отрасли видны, поэтому в ближайшее время мы проведем переоценку целевых цен по компаниям отрасли и выставим новые рекомендации. На текущий момент мы рекомендуем инвесторам воздержаться от приобретений акций металлургических компаний, а если и рассматривать металлургов как объект для инвестиций, то только спекулятивных, в расчете на краткосрочный отскок в рамках общей понижательной тенденции в секторе, но в любом случае такие спекуляции несут в себе значительные риски.
Лучше в секторе могут выглядеть бумаги «Новолипецкого МК». Хуже – бумаги «Северстали».
http://www.aton-line.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу