Не успели улечься страсти вокруг приватизации Башнефти, как началось обсуждение передачи в частную собственность госдоли в Группе ВТБ. В пояснительной записке к проекту бюджета на 2017-2019 годы заложен план приватизации 10,9% голосующих акций банковской группы небольшим дисконтом к рынку. В результате соответствующей процедуры пакет государства в ВТБ сократится с 60,9348% до 50% плюс одна акция. Продать часть своей доли правительство готово за 95 млрд руб., что на 0,8% ниже, чем она оценивалась на закрытие 14 октября, и примерно на 5% ниже среднегодовой цены. Глава второго по активам российского банка Андрей Костин на протяжении последних месяцев неоднократно рекомендовал повременить с приватизацией до снятия антироссийских санкций, однако дыры в бюджете необходимо латать уже сейчас, и у государства нет возможности откладывать процедуру на столь неопределенное будущее.
Когда требуется быстро продать большой пакет акций, небольшой дисконт к средневзвешенной цене — это нормальная мировая практика. Изначально 10,9% акций ВТБ российское правительство планировало продать в рамках «большой приватизации» в текущем году, однако после ряда консультаций сложившаяся конъюнктура была признана неблагоприятной для этого шага, и передачу пакета ВТБ решили отложить. На сегодня известно, что МЭР планирует выставить вышеупомянутую долю на продажу в будущем году.
В качестве вариантов схемы приватизации называются выпуск конвертируемых бондов, продажа акций стратегическим инвесторам, а также реализация пакета на публичном рынке. Два последних способа Андрей Костин считает наиболее бесперспективными из-за влияния антироссийских санкций. Впрочем, как уже было сказано выше, правительство ориентируется прежде всего на решение текущих задач, так что за максимально выгодной ценой ему гнаться не приходится. Таким образом, если решение о приватизации будет принято, можно не сомневаться, что оно будет исполнено при текущих ценах. От Росимущества или Минэкономразвития тех же рыночных подходов к оценкам будущей стоимости акций и перспективам их роста, что у ведущих инвестиционных банках, ждать не приходится.
Показатели самого банка указывают на то, что текущие рыночные котировки его акций выше справедливой отметки. Судите сами: по данным последней финансовой отчетности капитал банка оценивается в 1,4 трлн руб., а после вычета привилегированных акций и кредитных нот LPN (вид облигаций) — примерно в 730 млрд. Таким образом, ВТБ может быть продан за 1,2 капитала, если учитывать только обыкновенные акции. При этом рентабельность банка восемь месяцев текущего года составляла всего 5% при 20% у Сбера.
Нельзя исключать, что приватизация ВТБ не состоится и в 2017-м, однако сам факт обсуждения этой темы на правительственном уровне может в ближайшее время оказать определенное давление на котировки акций банка. С учетом предполагаемых сроков приватизации с горизонтом на несколько ближайших лет обозначение окончательных параметров сделки выглядит несколько преждевременным. Рекомендация по акциям ВТБ — «вне рынка».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Когда требуется быстро продать большой пакет акций, небольшой дисконт к средневзвешенной цене — это нормальная мировая практика. Изначально 10,9% акций ВТБ российское правительство планировало продать в рамках «большой приватизации» в текущем году, однако после ряда консультаций сложившаяся конъюнктура была признана неблагоприятной для этого шага, и передачу пакета ВТБ решили отложить. На сегодня известно, что МЭР планирует выставить вышеупомянутую долю на продажу в будущем году.
В качестве вариантов схемы приватизации называются выпуск конвертируемых бондов, продажа акций стратегическим инвесторам, а также реализация пакета на публичном рынке. Два последних способа Андрей Костин считает наиболее бесперспективными из-за влияния антироссийских санкций. Впрочем, как уже было сказано выше, правительство ориентируется прежде всего на решение текущих задач, так что за максимально выгодной ценой ему гнаться не приходится. Таким образом, если решение о приватизации будет принято, можно не сомневаться, что оно будет исполнено при текущих ценах. От Росимущества или Минэкономразвития тех же рыночных подходов к оценкам будущей стоимости акций и перспективам их роста, что у ведущих инвестиционных банках, ждать не приходится.
Показатели самого банка указывают на то, что текущие рыночные котировки его акций выше справедливой отметки. Судите сами: по данным последней финансовой отчетности капитал банка оценивается в 1,4 трлн руб., а после вычета привилегированных акций и кредитных нот LPN (вид облигаций) — примерно в 730 млрд. Таким образом, ВТБ может быть продан за 1,2 капитала, если учитывать только обыкновенные акции. При этом рентабельность банка восемь месяцев текущего года составляла всего 5% при 20% у Сбера.
Нельзя исключать, что приватизация ВТБ не состоится и в 2017-м, однако сам факт обсуждения этой темы на правительственном уровне может в ближайшее время оказать определенное давление на котировки акций банка. С учетом предполагаемых сроков приватизации с горизонтом на несколько ближайших лет обозначение окончательных параметров сделки выглядит несколько преждевременным. Рекомендация по акциям ВТБ — «вне рынка».
/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter