10 ноября 2016 Архив Аргонов Виктор
Россия
Мы продолжаем серию обзоров о компаниях, которые слабо реагируют на рыночные катаклизмы и устойчиво “делают своё дело”, платя дивиденды и повышая котировки.
Ключевой мерой независимости цены акции от общеэкономического климата является коэффициент Beta (β). Он показывает, насколько её цена коррелирует с ценами большинства акций на рынке или с поведением общерыночных фондовых индексов типа S&P 500 или Russell 3000. Для большинства не слишком профессиональных инвесторов удобны активы с β~0, так как из них легко собрать так называемый бета-нейтральный портфель, способный давать стабильный прирост порядка 10% годовых, не реагируя на кризисы.
Сегодня мы расскажем о российских акциях с малыми β. Причём таких, которые не просто независимы от рынка, но показывают стабильный многолетний рост. Поиск таких акций в России затруднён двумя факторами: девальвацией рубля в 2014 году и малым количеством крупных компаний в сравнении с США или Евросоюзом. Поэтому для России мы смягчили условие отбора компаний по капитализации, которое использовали в предыдущих обзорах, но добавили дополнительное условие: поправку на девальвацию рубля.
В обзор включены российские акции, которые сильнее всего подорожали за 10 лет (или за всё время торгов, если они появились на бирже недавно) при соблюдении следующих дополнительных условий.
Коэффициент Beta (β) лежит в диапазоне от –0.3 до 0.3. Иными словами, котировки компании почти не зависят от общего поведения рынка.
Капитализация компании не ниже RUB 10B. Это значит, что компания довольно крупна. В среднем, такие компании надёжнее.
Коэффициент P/E лежит в диапазоне от 3 до 30. Это значит, что компания не переоценена, она не является пузырём, и на каждый вложенный в неё рубль приходится немалая прибыль. Но компания и не слишком недооценена (что могло бы говорить о её близости к банкротству).
Компания выплачивает дивиденды не ниже 3% в год. Поскольку бета-нейтральные портфели обычно интересуют долгосрочных консервативных инвесторов, дивиденды здесь тоже имеют значение.
Изменение рублёвых котировок за 5 лет положительно. Это условие позволяет в первом приближении утверждать, что рост котировок стабилен: они выросли и на 10-летнем, и на 5-летнем горизонтах.
Изменение долларовых котировок за 10 лет положительно. Ввиду глубокой девальвации рубля в 2014 году, сейчас в России много компаний, акции которых за эти годы подорожали в рублях, но подешевели в долларах. О таких акциях нельзя сказать, что они “не боятся кризисов”, и мы исключили их из рассмотрения.
По этим критериям нам удалось отобрать лишь 4 компании. Впрочем, некоторые из них показали впечатляющие темпы роста даже по западным меркам.
Все эти компании торгуются на Московской бирже (MOEX), некоторые — также на Лондонской фондовой бирже (LSE). Тикеры приведены для обеих бирж (по умолчанию — для Московской). Годовое изменение котировок приведено без указания валюты, так как в рублях и долларах США оно примерно одинаково. Изменение котировок за 5 и 10 лет приведено отдельно в рублях и долларах. Буква “B” означает миллиарды.
Первое место. Органический синтез (Казань-оргсинтез)
Тикер: KZOS
Капитализация: RUB 75B
Оборот: RUB 69B
P/E: 4.0
Beta: -0.24
Дивиденды за год: 7.4%
Изменение прибыли за 5 лет (RUB): +80%
Изменение котировок за год: +40%
Изменение котировок за 5 лет (RUB): +945%
Изменение котировок за 5 лет ($): +422%
Изменение котировок за 10 лет: —
Одно из крупнейших химических предприятий России, основанное в 1963 году. Производит более 38% российского полиэтилена и является его крупнейшим экспортёром. Занимает ведущее место в производстве газопроводных полиэтиленовых труб, фенола, ацетона, охлаждающих жидкостей, химических реагентов для добычи нефти и осушки природного газа. Ежегодно Казань-оргсинтез производит более 1 миллиона тонн продукции.
На фото. Промышленный ландшафт Казань-оргсинтеза.
На графике. Котировки компании показывают отличный многолетний положительный тренд. С 2012 года они выросли на порядок, многократно компенсировав девальвацию рубля.
Оценка инвестиционной привлекательности. Казань-оргсинтез имеет высокую инвестиционную привлекательность. У компании высокие дивиденды, низкий P/E, отличный рост прибылей и котировок.
Второе место. ЯТЭК (Якутская топливно-энергетическая компания)
Тикер: YAKG
Капитализация: RUB 13B
Оборот: RUB 5.5B
P/E: 7.8
Beta: 0.20
Дивиденды за год: 10.4%
Изменение прибыли за 5 лет (RUB): +28%
Изменение котировок за год: -31%
Изменение котировок за 5 лет (RUB): +533%
Изменение котировок за 5 лет ($): +216%
Изменение котировок за 10 лет: —
Основное газодобывающее предприятие самого большого по площади российского региона – Республики Саха (Якутия). Добывает газ и газовый конденсат, а также владеет в регионе сетью АЗС.
На рисунке. Огромная Якутия на карте РФ.
На графике. Небывалый рост котировок ЯТЭК произошёл в 2012-2013 годах: её акции за несколько месяцев подорожали в 10 раз. С тех пор они остаются довольно дорогими, и их мало затронул нефтяной кризис 2014-2015 годов.
Оценка инвестиционной привлекательности. ЯТЭК обладает умеренно высокой инвестиционной привлекательностью. У компании высокие дивиденды, умеренный коэффициент оценённости P/E, положительная динамика прибыли, более-менее стабильные котировки.
Третье место. Группа Черкизово
Тикер: MOEX: GCHE, LSE: CHE
Капитализация: RUB 33B
Оборот: RUB 77B
P/E: 11.4
Beta: 0.29
Дивиденды за год: 6.0%
Изменение прибыли за 5 лет (RUB): +7%
Изменение котировок за год: -11%
Изменение котировок за 5 лет (RUB): +29%
Изменение котировок за 5 лет ($): -36%
Изменение котировок за 10 лет (RUB): +363%
Изменение котировок за 10 лет ($): +100%
Продовольственная компания. Крупный производитель и переработчик мяса птицы, свинины и комбикормов. Известна такими брэндами, как «Петелинка», «Куриное царство», «Васильевский бройлер» и др. Объём производства: мясная продукция — более 500 000 тонн, зерновые — более 100 000 тонн.
На фото. Фирменный грузовик с продуктами Черкизово
На графике. Многолетний рост котировок Группы Черкизово трудно назвать стабильным. Формально, кризис 2007-2008 годов не обошёл компанию стороной. В те годы её котировки за короткое время выросли в 3 раза и обвалились в 5 раз. Но обвал был быстро отыгран. Уже в 2010 году котировки Черкизово существенно превзошли рекорд 2007 года (что редкость для российских компаний). К 2012 году они немного просели, но с 2014 года вышли в новый рост и в 2015-2016 годах поставили новые исторические рекорды.
Оценка инвестиционной привлекательности. Группа Черкизово обладает средней инвестиционной привлекательностью. У неё неплохой суммарный многолетний рост котировок, но в данный момент котировки снижаются. P/E компании довольно велик, так что нельзя исключить продолжения спада. Несомненный плюс компании — высокие дивиденды.
Четвёртое место. Дорогобуж
Тикер: DGBZ
Капитализация: RUB 35B
Оборот: RUB 27B
P/E: 3.6
Beta: 0.27
Дивиденды за год: 3.7%
Изменение прибыли за 5 лет (RUB): +29%
Изменение котировок за год: +18%
Изменение котировок за 5 лет (RUB): +117%
Изменение котировок за 5 лет ($): +8%
Изменение котировок за 10 лет (RUB): +215%
Изменение котировок за 10 лет ($): +36%
Химический завод, построенный в 1960-х годах. Производит минеральные удобрения из аммиака, азота и фосфора, а также другую промышленную химию: карбонат кальция, сжиженный углекислый газ, слабую азотную кислоту. Завод входит в химическую группу Акрон, которая торгуется на Московской и Лондонской биржах под тикером AKRN (сам Дорогобуж торгуется только на Московской).
На фото. Завод Дорогобуж.
На графике. Как и котировки Группы Черкизово, котировки Дорогобужа не отличаются стабильностью. В начале 2007 года акции завода стоили порядка 10 рублей. В 2008 году они подорожали и вновь подешевели примерно в 5 раз. В 2010-2014 годах акции стоили порядка 15-17 рублей, и лишь в 2015 году вышли в реально быстрый рост, побив рекорд 2007 года. Сейчас они стоят 34 рубля, что близко к абсолютному историческому рекорду.
Оценка инвестиционной привлекательности. Дорогобуж имеет умеренно высокую инвестиционную привлекательность. У него самый низкий в обзоре P/E (а значит, котировкам есть куда расти) и неплохой рост прибылей. Вместе с тем, у него самые низкие в обзоре дивиденды.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Мы продолжаем серию обзоров о компаниях, которые слабо реагируют на рыночные катаклизмы и устойчиво “делают своё дело”, платя дивиденды и повышая котировки.
Ключевой мерой независимости цены акции от общеэкономического климата является коэффициент Beta (β). Он показывает, насколько её цена коррелирует с ценами большинства акций на рынке или с поведением общерыночных фондовых индексов типа S&P 500 или Russell 3000. Для большинства не слишком профессиональных инвесторов удобны активы с β~0, так как из них легко собрать так называемый бета-нейтральный портфель, способный давать стабильный прирост порядка 10% годовых, не реагируя на кризисы.
Сегодня мы расскажем о российских акциях с малыми β. Причём таких, которые не просто независимы от рынка, но показывают стабильный многолетний рост. Поиск таких акций в России затруднён двумя факторами: девальвацией рубля в 2014 году и малым количеством крупных компаний в сравнении с США или Евросоюзом. Поэтому для России мы смягчили условие отбора компаний по капитализации, которое использовали в предыдущих обзорах, но добавили дополнительное условие: поправку на девальвацию рубля.
В обзор включены российские акции, которые сильнее всего подорожали за 10 лет (или за всё время торгов, если они появились на бирже недавно) при соблюдении следующих дополнительных условий.
Коэффициент Beta (β) лежит в диапазоне от –0.3 до 0.3. Иными словами, котировки компании почти не зависят от общего поведения рынка.
Капитализация компании не ниже RUB 10B. Это значит, что компания довольно крупна. В среднем, такие компании надёжнее.
Коэффициент P/E лежит в диапазоне от 3 до 30. Это значит, что компания не переоценена, она не является пузырём, и на каждый вложенный в неё рубль приходится немалая прибыль. Но компания и не слишком недооценена (что могло бы говорить о её близости к банкротству).
Компания выплачивает дивиденды не ниже 3% в год. Поскольку бета-нейтральные портфели обычно интересуют долгосрочных консервативных инвесторов, дивиденды здесь тоже имеют значение.
Изменение рублёвых котировок за 5 лет положительно. Это условие позволяет в первом приближении утверждать, что рост котировок стабилен: они выросли и на 10-летнем, и на 5-летнем горизонтах.
Изменение долларовых котировок за 10 лет положительно. Ввиду глубокой девальвации рубля в 2014 году, сейчас в России много компаний, акции которых за эти годы подорожали в рублях, но подешевели в долларах. О таких акциях нельзя сказать, что они “не боятся кризисов”, и мы исключили их из рассмотрения.
По этим критериям нам удалось отобрать лишь 4 компании. Впрочем, некоторые из них показали впечатляющие темпы роста даже по западным меркам.
Все эти компании торгуются на Московской бирже (MOEX), некоторые — также на Лондонской фондовой бирже (LSE). Тикеры приведены для обеих бирж (по умолчанию — для Московской). Годовое изменение котировок приведено без указания валюты, так как в рублях и долларах США оно примерно одинаково. Изменение котировок за 5 и 10 лет приведено отдельно в рублях и долларах. Буква “B” означает миллиарды.
Первое место. Органический синтез (Казань-оргсинтез)
Тикер: KZOS
Капитализация: RUB 75B
Оборот: RUB 69B
P/E: 4.0
Beta: -0.24
Дивиденды за год: 7.4%
Изменение прибыли за 5 лет (RUB): +80%
Изменение котировок за год: +40%
Изменение котировок за 5 лет (RUB): +945%
Изменение котировок за 5 лет ($): +422%
Изменение котировок за 10 лет: —
Одно из крупнейших химических предприятий России, основанное в 1963 году. Производит более 38% российского полиэтилена и является его крупнейшим экспортёром. Занимает ведущее место в производстве газопроводных полиэтиленовых труб, фенола, ацетона, охлаждающих жидкостей, химических реагентов для добычи нефти и осушки природного газа. Ежегодно Казань-оргсинтез производит более 1 миллиона тонн продукции.
На фото. Промышленный ландшафт Казань-оргсинтеза.
На графике. Котировки компании показывают отличный многолетний положительный тренд. С 2012 года они выросли на порядок, многократно компенсировав девальвацию рубля.
Оценка инвестиционной привлекательности. Казань-оргсинтез имеет высокую инвестиционную привлекательность. У компании высокие дивиденды, низкий P/E, отличный рост прибылей и котировок.
Второе место. ЯТЭК (Якутская топливно-энергетическая компания)
Тикер: YAKG
Капитализация: RUB 13B
Оборот: RUB 5.5B
P/E: 7.8
Beta: 0.20
Дивиденды за год: 10.4%
Изменение прибыли за 5 лет (RUB): +28%
Изменение котировок за год: -31%
Изменение котировок за 5 лет (RUB): +533%
Изменение котировок за 5 лет ($): +216%
Изменение котировок за 10 лет: —
Основное газодобывающее предприятие самого большого по площади российского региона – Республики Саха (Якутия). Добывает газ и газовый конденсат, а также владеет в регионе сетью АЗС.
На рисунке. Огромная Якутия на карте РФ.
На графике. Небывалый рост котировок ЯТЭК произошёл в 2012-2013 годах: её акции за несколько месяцев подорожали в 10 раз. С тех пор они остаются довольно дорогими, и их мало затронул нефтяной кризис 2014-2015 годов.
Оценка инвестиционной привлекательности. ЯТЭК обладает умеренно высокой инвестиционной привлекательностью. У компании высокие дивиденды, умеренный коэффициент оценённости P/E, положительная динамика прибыли, более-менее стабильные котировки.
Третье место. Группа Черкизово
Тикер: MOEX: GCHE, LSE: CHE
Капитализация: RUB 33B
Оборот: RUB 77B
P/E: 11.4
Beta: 0.29
Дивиденды за год: 6.0%
Изменение прибыли за 5 лет (RUB): +7%
Изменение котировок за год: -11%
Изменение котировок за 5 лет (RUB): +29%
Изменение котировок за 5 лет ($): -36%
Изменение котировок за 10 лет (RUB): +363%
Изменение котировок за 10 лет ($): +100%
Продовольственная компания. Крупный производитель и переработчик мяса птицы, свинины и комбикормов. Известна такими брэндами, как «Петелинка», «Куриное царство», «Васильевский бройлер» и др. Объём производства: мясная продукция — более 500 000 тонн, зерновые — более 100 000 тонн.
На фото. Фирменный грузовик с продуктами Черкизово
На графике. Многолетний рост котировок Группы Черкизово трудно назвать стабильным. Формально, кризис 2007-2008 годов не обошёл компанию стороной. В те годы её котировки за короткое время выросли в 3 раза и обвалились в 5 раз. Но обвал был быстро отыгран. Уже в 2010 году котировки Черкизово существенно превзошли рекорд 2007 года (что редкость для российских компаний). К 2012 году они немного просели, но с 2014 года вышли в новый рост и в 2015-2016 годах поставили новые исторические рекорды.
Оценка инвестиционной привлекательности. Группа Черкизово обладает средней инвестиционной привлекательностью. У неё неплохой суммарный многолетний рост котировок, но в данный момент котировки снижаются. P/E компании довольно велик, так что нельзя исключить продолжения спада. Несомненный плюс компании — высокие дивиденды.
Четвёртое место. Дорогобуж
Тикер: DGBZ
Капитализация: RUB 35B
Оборот: RUB 27B
P/E: 3.6
Beta: 0.27
Дивиденды за год: 3.7%
Изменение прибыли за 5 лет (RUB): +29%
Изменение котировок за год: +18%
Изменение котировок за 5 лет (RUB): +117%
Изменение котировок за 5 лет ($): +8%
Изменение котировок за 10 лет (RUB): +215%
Изменение котировок за 10 лет ($): +36%
Химический завод, построенный в 1960-х годах. Производит минеральные удобрения из аммиака, азота и фосфора, а также другую промышленную химию: карбонат кальция, сжиженный углекислый газ, слабую азотную кислоту. Завод входит в химическую группу Акрон, которая торгуется на Московской и Лондонской биржах под тикером AKRN (сам Дорогобуж торгуется только на Московской).
На фото. Завод Дорогобуж.
На графике. Как и котировки Группы Черкизово, котировки Дорогобужа не отличаются стабильностью. В начале 2007 года акции завода стоили порядка 10 рублей. В 2008 году они подорожали и вновь подешевели примерно в 5 раз. В 2010-2014 годах акции стоили порядка 15-17 рублей, и лишь в 2015 году вышли в реально быстрый рост, побив рекорд 2007 года. Сейчас они стоят 34 рубля, что близко к абсолютному историческому рекорду.
Оценка инвестиционной привлекательности. Дорогобуж имеет умеренно высокую инвестиционную привлекательность. У него самый низкий в обзоре P/E (а значит, котировкам есть куда расти) и неплохой рост прибылей. Вместе с тем, у него самые низкие в обзоре дивиденды.
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter