Ангелика Генкель: «Who is Mr. Zubkov?»
Ангелика, как Вы оцениваете вчерашний день?
Вчерашний день привел игроков на российском рынке акций в замешательство.
Во-первых, премьер-министр М. Фрадков попросил об отставке, президент. В. Путин ее принял.
Во-вторых, В. Путин выдвинул на пост премьера кандидатуру не известного публично В. Зубкова.
В-третьих, цена на нефть достигла рекордных 80,18 долл./барр WTI .
В-четвертых, доллар США упал до исторического минимума 1,3914 долл./евро.
И, в завершении, ночью российская команда на стадионе «Уэмбли» проиграла сборной Англии со счетом 0:3.
И если последствия спортивного события вполне очевидны: наша команда серьезно осложнила себе жизнь в борьбе за путевку на Евро-2008, то с политическими и экономическими факторами далеко не все прозрачно.
Отставка М. Фрадкова была ожидаема рынком, и не произвела впечатления форс-мажорного обстоятельства. Зато кандидатура В.Зубкова, нынешнего руководителя Росфинмониторинга, вызвала активные обсуждения в мировом финансовом сообществе. Еще вчера инвесторы на вопрос «Who is Mr. Zubkov?» имели лишь ответ в виде биографической информации потенциального премьер-министра. Но уже сегодня утром из публичных интервью политиков и экспертов рынок получил возможность сформировать более или менее ясный образ будущего премьера. Он получился в целом позитивным. Хотя, кто решится критиковать потенциального президента страны?
Что же касается собственно путинской комбинации в стратегии передачи власти преемника, то здесь возникают следующие идеи.
1) В. Зубков и есть преемник В. Путина.
2) В. Зубков — временная фигура в правительстве, позволяющая реализовать более сложную комбинацию передачи власти.
3) В. Зубков — инструмент для снятия напряженности в борьбе команд двух публичных преемников — Иванова и Медведева. Которая, возможно, перешла в плоскость открытой конфронтации, или, хуже — «подковерной» борьбы. И то, и другое, не выгодно нынешнему президенту В. Путину. В первом случае активная конкуренция кандидатов интересна непосредственно перед выборами, а не за полгода до них. Непосредственно перед мартовскими выборами борьба может угаснуть и потерять интерес со стороны общества. В случае «подковерной» борьбы под угрозу ставится непосредственно фигура В. Путина.
Все варианты имеют одинаковую вероятность реализации. Для понимания ситуации участникам рынка и политикам потребуется время. Скорее всего, в ближайшие дни выделится один наиболее вероятный сценарий.
К утру сегодняшнего дня можно сделать три умозаключения: 1) Любая неопределенность сегодня будет во вред рынку. Теперь Кремлю придется доказывать инвесторам, что нынешняя смена правительства является позитивной для инвестиционного климата. 2) В силу специфики предыдущей профессиональной деятельности В. Зубкова актуализируется тема отношения государственной и частной собственности. 3) Данное событие символизирует собой то, что политические выборы 2007/2008 стартовали.
Актуальность этой темы для инвесторов в российские акции отныне возрастет многократно.
Далее, относительно основных событий вчерашнего дня. Рост цен на нефть, в краткосрочной перспективе способен поддержать котировки акций отечественных нефтяных компаний. Однако, в долгосрочной перспективе, в силу неэффективности системы налогообложения в РФ, высокие мировые цены на нефть вряд ли послужат драйвером роста капитализации российского нефтяного сектора.
И, наконец, падение курса доллара США. Тема интересна с точки зрения решения ФРС США относительно базовой процентной ставки на заседании 18 сентября. Слабый доллар не выгоден американской экономике. В связи с вчерашней динамикой валютного рынка под вопросом оказалось не только снижение ставки на 0,25 или 0,5 п. п., но и вообще снижение ставки. Скорее всего, ФРС США найдет компромисс в виде 0,25 п.п. – ного снижения. Но этот уровень уже заложен в котировки акций.
В том числе российских, которые в условиях низкой рублевой ликвидности могут вообще проигнорировать факт снижения ставки ФРС. На вчерашнем аукционе ОФЗ Минфин разместил ОФЗ на сумму 30 млрд. руб., которая значительно выше нашей предварительной оценки. По мнению аналитиков Альфа-Банка, такой масштабный спрос на ОФЗ означает, что банки озабочены положением с ликвидностью в краткосрочной перспективе и стремятся получить в свои руки инструмент, обеспечивающий доступ к РЕПО. Мы ожидаем, что сегодня, как отражение результатов аукциона, межбанковская процентная ставка повысится. Мы сохраняем нашу точку зрения, что предстоящие на следующей неделе налоговые платежи (которые должны быть произведены 17 сентября и 20 сентября) поднимут межбанковскую процентную ставку минимум до10%.
Мы ожидаем, что сегодня при открытии, рынок отыграет часть вчерашних потерь. Но о формировании долгосрочного тренда на рынке говорить преждевременно. Сегодня рынок ожидает услышать от руководства РФ и экспертов дополнительные ответы на вопрос «Who is Mr. Zubkov?».
Генкель Ангелика Валерьевна
