12 декабря 2016 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
Рождественское ралли.
Общая картина
Акции новогодней ракетой взлетели на продолжающейся хорошей статистике и ультрамягких решениях ЕЦБ. Облигации продолжили снижение, отражая нарастание инфляционных ожиданий. Доллар перестал расти самостоятельно и смог закончить неделю плюсом только за счет расширения европейской эмиссии. Товары несколько снизились, корректируясь к росту в прошлые недели.
Сектора
Акции.
Неделя сильнейшего роста.
Напомним, что в прошлую пятницу ситуация была тревожной, поскольку несколько дней подряд индексы корректировались вниз, что с учетом накопленной ранее перекупленности могло сорвать стопы и вылиться в сильный нырок. Но уже в понедельник падение было выкуплено, цены открылись выше и далее продолжили рост. В среду количество перешло в качество, и на больших объемах произошел пробой недавнего исторического максимума около 2220 по S&P с очень сильным последействием. В четверг росту помогли очень мягкие заявления М Драги, де факто пообещавшего влить в европейскую финансовую систему в 2017 году еще более полутриллиона(!!!) свеженапечатанных евро. Рост был настолько сильным, что даже фиксация прибыли перед выходными не привела к коррекции.
Конкретно в среду не было каких-то особенных положительных новостей, которые могли бы объяснить столь сильное ускорение роста. Некоторые конспирологи заявляли о возможной утечке информации о результатах заседания ЕЦБ, что очень похоже на правду. Но надо понимать, что столь сильный рост случился аккурат перед заседанием ФРС на наступающей неделе в среду, где с почти со 100% вероятностью поднимут ставку. Я не припомню такого сценария за последние пару десятилетий. Поэтому возможно, что перед заседанием ФРС в последние недели происходило ограничение роста, что в конце концов выплеснулось в сорванные стопы при пробое уровня 2220.
Статистика продолжала выходить очень сильная, причем это продолжается уже почти месяц. На прошедшей неделе надо выделить двухлетние максимумы индексов деловой активности, причем синхронно в США и Китае, т.е. в двух крупнейших экономиках мира. В США ISM по услугам достиг крайне высокого значения выше 57 пунктов, что не оставляет для акций никакого другого сценария, кроме как роста. А с учетом того, что индексы настроений являются опережающими индикаторами, то и на весь декабрь можно ожидать продолжения хорошего новостного фона.
Хорошие результаты в промышленности. В Германии промышленные заказы выросли за месяц на +4,6%(!!!), в США на +2,7%. Сильное снижение отрицательного сальдо торгового баланса в Великобритании из-за слабого после брексита фунта. И возврат под многолетние максимумы потребительских настроений по мичиганскому индексу. Любого из этих результатов хватило бы для обоснования роста.
Надо отдельно выделить неожиданный и сильный рост китайского товарооборота, который за некоторыми оговорками случился впервые за пару лет. В результате китайский импорт смог вырасти в годовом сравнении более чем на +6,7%. Напомним, что последнюю пару лет аналитики со всего мира справедливо обвиняли замедляющийся китайский спрос в торможении мировой экономики. И вот первый положительный сигнал в этом направлении.
Столь длительный период хороших данных обо всей мировой экономике, на мой взгляд, является главной причиной выхода на новые максимумы фондовых индексов. В результате рост от ноябрьского минимума составил почти 20%(!) за месяц. А за неделю чуть менее +3,0%.
Американский сценарий выкупа в понедельник начавшейся ранее коррекции, а затем уверенного роста всю оставшуюся неделю повторялся на многих графиках. В Европе росли все, а FTSE и DAX даже обновили максимумы с уверенными признаками пробоев. В Японии общий рост дополнительно усилился из-за продолжения падения иены. В Китае, наоборот, из-за укрепления июня рост был ниже, но там рост продолжался всю неделю.
Развивающиеся рынки показали высокий разброс итогов недели. Но нигде нет минусов на вечер пятницы. В лидерах российский MICEX, где рост с начала ноября составил почти четверть! Но здесь хорошо помогла нефть и надежды на снятие санкций после выборов Трампа.
Переходя к прогнозам, отметим, что на неделе начнут выходить розничные продажи за ноябрь, которые по косвенным признакам также должны оказаться хорошими. А затем рождественская неделя, когда случаются даже чудеся. Поэтому даже аномальная перекупленность рынков в данной ситуации не является преградой для продолжения роста в ближайшие дни.
Валюты
Долларовый индекс снижался до заседания ЕЦБ в четверг, и в моменте опускался ниже ключевого 100 уровня.
Но затем анонсированные планы ЕЦБ по порче евро переломили негативный тренд, что позволило доллару закончить неделю плюсом и недалеко от исторического максимума.
Укрепление доллара в конце недели пошло широким фронтом, даже по тем валютам, где никаких событий не было. Так иена после узкого боковика с понедельника за счет роста в течение пятницы смогла закончить неделю выше 115.
Несмотря на рост, чисто технически нельзя пока говорить про новую волну укрепления доллара, пока не будет взят новый максимум. Похожие выводы следуют из общих соображений о трансграничных потоках капиталов. Хотя в США продолжается тренд роста доходностей по казночейкам, но это уже не может обеспечить продолжение притока капиталов со всего мира. В качестве подтверждения можно привести динамику прошедшей недели, которая ушла в плюс только за счет фактора ЕЦБ.
Напомним, что текущее значение процентного дифференциала США с Японией по макроэконометрической модели также предполагает цель 115, которая была достигнута аккурат в пятницу, что не предполагает дальнейшего падения иены.
А евро даже на столь ужасных новостях от ЕЦБ смогло удержать ключевой уровень 1,05. И это на жутком политическом фоне победы в Италии сторонников снижения независимости от брюссельской бюрократии и даже выходе из ЕС, что крайне неблагоприятно для евро. В этом отношении прошедшую неделю однозначно можно занести в актив европейской валюте, несмотря на сильное снижение и высокую вероятность нырка в ближайшие дни.
Главным негативным фактором против доллара является поднимающая голову инфляция в США, что означает падение реальных американских доходностей и снижение процентных дифференциалов с другими валютами. А также не прекращающий расти гос. долг, что в свою очередь не позволяет надеяться на возврат инфляции к низким значениям. Последнее особенно стало актуально на фоне заявлений Д. Трампа о предстоящем кутеже за государственный счет.
Товарные валюты изменялись разнонаправлено под влиянием разнородных местных факторов, но сильных движений было мало. Можно выделить продолжение укрепления канадского доллара на факторе нефти. И наоборот слабые недельные результаты австралийца на неожиданном падении местного ВВП в третьем квартале.
Китайский юань за последний месяц образовал коридор 6,85 - 6,95, который имеет неплохие шансы продолжиться далее, поскольку последние данные по росту импорта дают надежду на окончание периода стагнации. Но в среднесрочном плане отток капиталов идет очень интенсивный.
Особых последствий сейчас нет только потому, что резервы огромны, и этот отток еще долго может продолжаться такими темпами. Но остановки тенденции пока не просматривается, что предполагает продолжение девальвации юаня в среднесрочном плане.
По российскому рублю произошли столь существенные подвижки, что пора их показывать на недельном графике.
Хочу обратить внимание на то, что годовой максимум против доллара достигнут в тот момент, когда сам доллар на мировых площадках штурмует исторический максимум. По евро картинка еще выразительнее.
Формальное объяснение пробоя состоит в том, что в Россию плотным потоком стали поступать 10,5 млрд евро от приватизации парой Гленкор и каратским фондом пакета Роснефти. Причем аккурат в пятницу, после появления новости о состоявшейся сделке. На мой взгляд, такое объяснение сомнительно.
Начнем с того, что пока нет никаких формальных подтверждений самой сделки. Так госдеп уже заявил, что он проверит Гленкор на предмет возможных нарушений санкционного режима в отношении России, что однозначно покажет их нарушение, поскольку они очевидны.
По самой сделке столько вопросов и неясностей, что даже опытные аналитики предпочитают отмалчиваться. Может быть, когда-нибудь через пару десятков лет мы и узнаем подробности договоренностей. А пока одни гипотезы и догадки.
Вызывает недоумение, почему вместо стратегических инвесторов Китая и Индии, обещавших развитие реального бизнеса по добыче и реализации нефти, пакет отдали портфельным инвесторам с запада, которые в данные момент проводят против нас санкции и поэтому наши враги в финансах.
Тут есть только чисто конспирологические (т.е. без доказательств) объяснения.
Начнем с того, что еще с советских времен Гленкор (создана в 70-ые) считают креатурой КГБ. Есть даже слухи, что именно через эту структуру прошло исчезновение золота партии. С этой точки зрения приватизация стратегического российского актива есть простое перекладывание средств из одного кармана в другой. А сделано это для того, чтобы демонстративно нарушить западные санкции. Ведь формально Гленкор получает финансирование в ЕЦБ под отрицательный процент и далее передает эти деньги России, что и вызвало столь раздраженную реакцию в вашингтонском обкоме.
На мой взгляд, данная гипотеза хотя и имеет много несоответствий, но наиболее адекватна из имеющихся. Тем более, что после роста цен на нефть и договоренностей ОПЕК необходимость продажи этого стратегического актива если не исчезла, то значительно уменьшилась. Откуда и отказ Китаю и Индии, которые реально бы отняли у России этот источник прибыли в современном мире.
Но в любом случае, эта сделка не могла вызвать притока валюты в страну, поскольку заранее Роснефтью были выпущены облигации, которые должны были стерилизовать эту денежную массу и потоки. Впрочем, положительный эффект от этой сделки для рубля однозначно есть. Было много публикаций на западе, что с имиджевой точки зрения это однозначно победа России. Это еще одно свидетельство прорыва санкционной блокады, и получение крупной суммы западных средств под очень низкий процент.
На неделе вышли очередные хорошие стат.данные по России. Хотя инфляция за месяц составила +0,4%, но с учетом сезонности это хорошая цифра для ноября. В результате годовое изменении обновило многолетний минимум, а реальные ставки (за минусом падающей инфляции) достигли аномальных четырех процентов.
Поскольку после американских выборов во всем мире рискованные активы в фаворе, то и России перепала часть этого потока капитала. Что было усилено как сделкой по Роснефти и ростом нефтяных цен. Все это, несомненно, сыграло свою положительную роль в укреплении рубля на неделе.
Но все-таки главным фактором укрепления рубля на неделе, на мой взгляд, стало принятие бюджета на три ближайшие 2017 -2019 года. В нем впервые происходит сокращение государственных расходов даже в номинальном выражении, что является беспрецедентным в новейшей российской истории.
На это пришлось пойти не от хорошей жизни. Санкции отрезали доступ к дармовому западному капиталу, а необходимость в перекредитовании осталась. Нефть упала со 150 до 40, что как минимум уполовинило валютные поступления. Одновременно запад начал увеличивать военное давление, что привело к росту военных расходов в разы. Пару лет удавалось жить на резервный фонд, но он уже заканчивается. Вместе с окончанием поступлений из фонда началось сокращение расходов.
В условиях истощения резервов именно государственные займы становятся важным источником, с помощью которого покрывается бюджетный дефицит. При этом власти делают ставку на внутренние займы. В 2016 году их доля в общем объеме госдолга составляет 66,7%, а в 2019 году ее размер увеличится до 75,2%. Это и правильно, и вынуждено, поскольку других источников заимствовании практически не осталось.
Важной особенностью бюджета является высокая доля так называемых секретных расходов, прежде всего на силовиков и военных. Доля секретных трат стабильно растет с 2012 года — если тогда она составляла 11,6%, то к 2016 году увеличится до 21,8%, что станет постсоветским максимумом. Но в следующем году власти сократят секретные расходы: уже в 2017 году они должны составить только 17%, в 2018-м — 16,7%, а в 2019-м
вернуться на уровень 17%. Доля секретных расходов в общих расходах на военных составляет свыше 70%, в силовых ведомствах около трети.
Принятие такого бюджета однозначно показало, ставка сделана на сильный рубль и низкую инфляцию. Сторонники классической экономической теории, что государство должно увеличивать траты в кризисные годы потерпели поражение. Откуда и укрепление рубля.
Облигации
Как и ожидалось в прошлом обзоре, тенденция роста доходностей продолжается. После недельной заминки длинные бумаги на большом объеме проломили психологически важный уровень 150 по 30 летним американским бондам.
Хотя снижение составило чуть менее пяти фигур за неделю, но даже его не хватило, чтобы перевесить стремительный рост акций. Т.е. прошедшая неделя, в отличие от предыдущей, прибавила капитализации фин системы. Кроме того впервые в текущем году в ноябре наблюдался переток средств из облигаций в акции.
Рост ставок из чисто финансовых феноменов уже перетек на реальные рынки. Так американские ипотечные ставки стали наивысшими в текущем году и вплотную приблизились к «нормальным» пяти процентам годовых
Причем весь рост случился буквально за последние пару месяцев.
Как уже говорилось ранее, главным событием недели стали неожиданные решения ЕЦБ. Формально текущие ставки оставлены без изменений, как и параметры монетарной политики до апреля 2017 года с ежемесячным объема выкупа на 80 млрд. Но это ожидалось и поэтому не вызвало удивлений.
Главным итогом заседания стало продление европейского QE до конца 2017 года. Т.е. на девять месяцев. При этом объем ежемесячных покупок снизился до 60 млрд., что дало формальный повод заявить о сужении (taper) программы, что могло создать ложное впечатление об ужесточении европейской монетарной политики. Но поскольку до заседания вообще не планировалось ничего выкупать с апреля, то, наоборот, правильнее говорить про увеличение программы, а точнее о продолжении ее по времени. Так за девять месяцев накопится сумма выкупа около 540 млр евро!!! Без сомнения смягчение монетарной политики.
Более того, обещано и далее продолжать покупки до тех пор, пока не появится устойчивых тенденций по инфляции и достижению ею целевого уровня в +2,0%. По этому поводу уже возникают чисто технические возражения, что выкупать уже и так нечего. Какое там продолжение. Для успокоения пугливой общественности ЕЦБ принял решение снизить минимально допустимый порог для бумаг с двух лет до экспирации, до одного года. А также разрешить покупать активы с доходностью ниже(!!!) текущей депозитной ставки, которая как известно сейчас резко отрицательна -0,4%.
Для эмитента таких бумаг наступают настоящий рай. Печатаешь на принтере бумаги, оцениваешь их, например, в миллион, продаешь их ЕЦБ, а вернуть надо только 996 тыс. Т.е. прямое финансирование европейской элиты, поскольку у абы кого ЕЦБ выкупать бумаги не будет. Но это уже политэкономия, а не экономикс. Кстати, европейская статистика в последнее время выходила неплохая, что никак не побуждало ЕЦБ делать такие уступки рынкам. Это исключительно директивное решение.
В сухом остатке мы имеем смягчение европейской монетарной политики против ее ужесточения в США, т.е. движения по японскому сценарию. Процентный дифференциал по
обе стороны Атлантики будет расти, что дополнительно будет надавливать на евро. Потрошение политически зависимой Европы американским старшим братом продолжается.
Товары
В отличие от акций товарная группа скорее снижалась на неделе. Основной причиной являлись многочисленные коррекции к предыдущим ростам.
Энергетика
Хотя в понедельник цены Brent сходили выше 55, но пробоя не получилось, и остаток недели прошел в коррекциях к росту неделей ранее. Нефть далее отказалась расти, что, на мой взгляд, совершенно обоснованно, поскольку пока есть только обещания и планы, и нет ни одного факта сокращения. Напомним, что достигнутое соглашение об ограничении добычи начнет действовать только с первого января. И только в феврале выйдет первая статистика о том, как строго выполняется это соглашение. А пока на рынках аномальная неопределенность.
Не помогла росту холодная погода в США, что редко проходит незамеченным энергетическими рынками. Хотя природный газ смог обновить двухлетний максимум выше 3,7 на этих соображениях. Кстати, от минимума в начале ноября цена на газ подросла более чем на 25%(!!!), что значительно выше прироста нефтяных цен.
Отчет по запасам вышел на этот раз умеренно медвежьим. Хотя нефть снизилась на -2,4 млн. баррелей, но бензин добавил +3,4 млн. и мазут еще +2,5 млн. Но для этого времени года такие изменения нормальны. Расстояния до средней за пять лет практически не изменились по всем трем компонентам запасов.
А вот отчет Baker Hughes вышел просто тревожным. За неделю прибавилось сразу 27 буровых, из которых 21 нефтяная. Это очень высокие темпы, предполагающие, что за год число скважин может возрасти более, чем на тысячу. Сразу возникает гипотеза, что в расчете на устойчивость произошедшего роста нефтяных цен сразу несколько производителей авансом решили возобновить добычу. Если и дальше пойдет такими темпами, то сбудется прогноз Goldman, что все сокращение ОПЕК и России будет компенсировано сланцевой нефтью. Но пока это первая такая неделя со столь высокими темпами, и можно будет скорректировать прогноз в ближайшие месяцы.
Суммируя, ожидаю постепенное опускание цен на 50 уровень. Плюс крайне высокую волатильность от различных новостей типа встреч министров, их заявлений и прогнозов, которых сейчас будет особенно много.
Металлы
Промышленные металлы относительно слабо изменились за неделю. Причем некоторые минорные металлы кое-где показали даже небольшое снижение, что никак не сочетается с их ролью текущих лидеров группы. Тем не менее, можно утверждать, что восходящий тренд продолжается. А прошедшая неделя была лишь проявлением коррекционных движений. Например, стальные прутки обновили очередной максимум.
В пользу продолжения роста номинальных цен говорит сейчас очень много факторов. И рост акций, и рост ВВП ведущих экономик мира, и даже разгон инфляции. Последнее проявилось в очередном максимуме биткоина, поскольку доверие к бумажным валютам все больше падает.
На этом фоне совсем аномальным выглядит очередное падение драгоценных металлов. Так золото дошло до 1160 на фоне роста доходностей американских облигаций. И это на объявлении более полутриллона европейской эмиссии! Отметим, на этой неделе фактора роста доллара уже не было, т.е. дело исключительно в конкуренции в денежными рынками. Отчасти падение также объясняется и массовым выходом из длинных позиций мелких спекулянтов. Причем, по тому показателю падать еще есть куда.
Но в любом случае игнорирование золотом взлета инфляции не может продолжаться долго. Не исключен вариант, что разворот произойдет после повышения ставки ФРС в среду.
Зерновые
Пшеница и кукуруза отскочили от минимумов первого декабря, но цены продолжают оставаться низкими. Низковолатильные зимние торги продолжаются.
Соевый комплекс, наоборот, несколько отскочил от недавних верхов. Главным образом это справедливо для масла, которое росла в последние недели как на росте нефти, так и на соображениях ухудшения урожая сои в южном полушарии из-за погодных условий. Но поскольку ничего существенного не случилось, то небольшой откат цен логичен. По самой сое и соевой муке изменения небольшие и торги продолжаются в текущих узких коридорах.
Софты
Группа в целом торговалась вниз, отражая сдувание погодных пузырей по рыкам кофе и какао.
Кофе
Окончание декабрьского контракта не изменило обвального падения цен после дождей в Бразилии. По марту дошли до 139, что пока далеко от нашего ордера. Ждем.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет. Вариационка +0,0.
Ордера. Март продажа 149. Стоп 156. Покупка 128.
Какао
Декабрьский контракт утопили до 2163, и именно эти низкие цены зафиксировали по расчетам за этот месяц, т.е. скупили новый урожай за бесценок. После этого стало окончательно ясно, что это была биржевая махинация. Что выделывает Голдман и аналогичные ему инвестбанки с бедными африканскими фермерами! Звериный оскал капитализма и современного колониализма налицо.
Мартовский контракт также крайне низок 2170. Отчасти это обусловлено низким курсом британского фунта. Но все равно последний раз такие цены были в 2013 году. А ведь общий тренд по росту потребления шоколада в мире с темпами около +10% никто не отменял. Чтобы текущие цены были адекватными, урожай 2016 года должен быть просто чудовищным, но никаких сообщений на эту тему пока не было. Особенно столь низкие цены странно смотрятся на фоне разгона мировой инфляции и ускорения темпов мировой экономики. Да и Новый Год близок. Начнем заново набирать позицию исключительно из общих соображений. Тем самым заодно прикупим фунт, где и экономика цветет, и торговый баланс улучшается.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход +160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Итог +60. Тройная покупка 2810, 2660 и 2710, закрытия 2600, 2590, 2590. Накопленный итог -606 пунктов.
Сделки на неделе: нет.
Позиции: Нет.
Ордера. Март покупка 2150.
Сахар
Цены не продолжили падение (стоп на прошлой неделе был неверным), но и не отскочили вверх. Продолжаются торги под 20 уровнем. Я рискну несколько поднять ордер на покупку, чтобы не остаться вне рынка при возможном влете цены.
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8. Продажа март 18,9. Итог сделки -1,5 цента.
Сделки на неделе: Нет
Позиция: Нет. Вариационка -0,0.
Ордера. Март. Покупка 18,55, продажа 20,90.
Апельсиновый сок
Цены несколько припали, но остаются у верхов, которые в два раза выше обычных цен на этот товар. При этом восходящий тренд продолжается. Нам надо продолжать оставаться вне этого безумия.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0. Ноябрь продажа 209, покупка 216 итог -7,0 пунктов.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Нет.
Хлопок
За неделю цены изменились слабо. Декабрь уходит по 72. Март стоит чуть выше 70. В условиях отсутствия динамики, текущие ордера не изменились.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Март. Покупка 68,5. Продажа: 75,9.
Макроэкономические показатели
Статистика была уверенно положительной на неделе.
Можно выделить многолетние максимумы по деловым и потребительским настроениям, промышленные заказы и рост торгового оборота в Китае.
ВВП
Крайне неожиданный результат пришел из Австралии, где зафиксирован первое за пять с лишним лет падение экономики.
Обычно такие товарные страны как Австралия не оказывают большого влияния на глобальные тенденции, почему и не приводятся в наших обзорах. Но в данном случае результат достаточно тревожный на фоне общего благополучия в мире (в США ВВП более +3,0%) и роста товарных цен. Скорее он свидетельствует о перемещениях деловой активности из экономической периферии в центр, что будет лоббировать администрация Трампа. Австралийский доллар вышел на месячный минимум в ответ на данную статистику.
Ревизия европейского ВВП за третий квартал ничего не поменяла в поквартальном сравнении – по-прежнему +0,3%. Зато на десятую подняли годовое сравнение с +1,6% до +1,7%. Результаты были ожидаемы и особого влияния на рынки не оказали.
А вот окончательное значение японского ВВП за третий квартал понизили по сравнению с предварительным значением сразу на две десятые с +0,5% до +0,3%.
Негатива добавил тот факт, что ожидания наоборот предполагали увеличение до +0,6%, что принесло сильное разочарование. Годовое изменение японского ВВП относительно невелико – всего +1,3%.
Безработица
Несколько устаревшие данные за третий квартал в США вышли очень хорошие
Производительность труда выросла почти на столько же, на сколько вырос и ВВП. Т.е. весь прирост можно объяснить исключительно этим фактором, что означает очень высокое качество роста.
Стоимость труда при этом подросла +0,7%, что сильно выше ожиданий +0,3% и поэтому вызвало положительное удивление.
Результаты говорят о продолжении позитивных тенденций на американских трудовых рынках.
Американские недельные данные отскочили от прошлого провала до нормальных значений
Совпадение с ожиданиями и соответственно нейтральный отчет.
Американский индекс ФРС по трудовым условиям второй раз подряд показал положительное значение.
Результаты этого показателя уже стали лучше классического трудового отчета.
Промышленность
Британское промышленное производство неожиданно сильно снизилось в октябре до минуса -1,1% при положительных ожиданиях +0,5%.
Пока результат воспринят с недоверием, что говорит о возможной временности такого нырка. Ведь это единственный отрицательный октябрьский результат по промышленности в мире. Но фунт дисциплинированно снизился после выхода отчета.
Наоборот, в Германии что-то фантастическое по промышленным заказам.
Ожидания были всего +0,6%, что уже не столько вызвало сильнейшее положительное удивление, сколько скорее вызывает недоверие к отчету. Как бы не было сильного пересмотра результатов в следующем месяце. Хотя октябрь был хорошим месяцем для промышленности во всем мире.
Очень высокие заказы и в США - +2,7% за месяц. Однако, большая часть прироста была обеспечена высоковолатильными транспортными расходами, за вычетом которых остается лишь +0,8%.
Но и это очень высокое число на верхней границе колебаний за последние годы.
Этот результат вполне соответствует ожиданиям, из-за чего удивлений не было.
Аналогичную картину можно наблюдать по родственному отчету «товары длительного пользования», где прирост за месяц составил очень высокие +4,6%, но за вычетом транспортных заказов получаем все те же +0,8%.
Октябрь явно удался для промышленности во всем мире.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Необычайно высокие результаты показали германские розничные продажи.
Одно из лучших результатов за последние годы. Ожидания также были высокие +0,8%, поскольку разные магазинчики активно готовятся к рождественским распродажам, но даже они были побиты. В результате годовое изменение +2,4% вернулось к верхней границе колебаний. И значительно обогнало ожидания +1,8%, что создало положительное удивление.
Хороший отчет.
Аномально хороший отчет по американским потребительским настроениям в декабре.
Лучше на две десятые было только с январе 2015 года. Вообще на новый год происходят сезонные всплески энтузиазма. Но все равно отчет великолепный.
Сильный рост ожидался 94,5, но все равно очень уверенное положительное удивление. Я бы даже сказал эйфория.
Цены
Европейская инфляция подросла до +0,6%.
Фактор падения нефтяных цен практически исчерпал себя, из-за чего корневая инфляция уже совсем немного превышает общий индекс.
Финансовые потоки
Американский потребительский кредит снизился в ноябре, но остался в диапазоне.
Ожидания были повыше, что привело к разочарованию. Но сильного влияния на рынки отчет не оказал.
Американский торговый баланс значительно отскочил от последнего максимума.
При этом ожидания были недалеко -41,8 млрд., т.е. без сильных удивлений. Прошлые результаты также почти не изменили. Поэтому правильнее интерпретировать результат как возврат к нормальному сальдо баланса, а сентябрьский максимум как раз бы выбросом.
Японский торговый баланс несколько снизился, но зато сильно обогнал ожидания 1577
В последние месяцы вариабельность сальдо баланса существенно снизилась.
Очень хороший торговый баланс вышел в Великобритании
Ожидания были намного ниже -11,8, т.е. чуть получше последних данных. Сильное положительное удивление. Хотя причина таких улучшений лежит на поверхности – слабый фунт после референдума о брексите.
Индексы настроений
Японский танкан вышел на максимумах с прошлого года.
Чуть выше ожиданий 14 пунктов, но без сильного удивления.
Британский CIPS также сильно вырос и обновил локальные максимумы
Ожидания были сильно ниже 54,0, что привело к положительному удивлению. Значения очень высокие, предполагающие стремительный рост фондовых индексов.
Еще лучше значения в США по услугам. И тоже максимум за пару лет.
Значение выше 57 не оставляет никаких сомнений, что американские акции должны расти. Примечательно, что такие высокие ожидания 55,4 остались глубоко внизу.
Китай
Китайские настроения в секторе услуг вышли на максимум с 2015 года, также как и промышленная компонента неделей ранее.
Значение уже достаточно высокое, предполагающее уверенное расширение оборотов китайских компаний. Очень хороший результат. Сильно превышены ожидания 52,4, что дополнительно создало положительное удивление.
Сальдо китайского торгового баланса изменилось незначительно, но осталось уверенно положительным.
Приблизительно такой же результат и ожидался.
И все-таки отчет принес очень сильные удивления, но совсем не там, где их ждали. Оказалось, что в октябре сильно неожиданно вырос сам объем торговли, что нарушило тренда аж с 2014 года. Особенно это выражено по импорту, где достигнут уверенный плюс по отношению к тому же периоду в прошлом году.
Экспорт несколько подотстал, но и там плюс +0,1%. Это очень сильно отличается от минусовых ожиданий -1,3% и -5,0% по импорту и экспорту соответственно. И только благодаря синхронности этих изменений в одну сторону, на сальдо баланса это практически не заметно.
Стоит ли повторять, что рост китайского импорта крайне благоприятен для мировой экономики.
Хотя за месяц потребительские цены прибавили всего десятую, за год они подошли к двухлетним максимумам.
Чуть превышены ожидания на десятую процента, но без удивлений.
Еще более выразительная картина по оптовым ценам.
На этот раз сильное превышение ожиданий +2,2% и сильное положительное удивление.
Фактически ноябрь стал первым месяцем с 2012 года, когда в Китае явно обозначилась инфляция.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Одной строкой
Рождественское ралли.
Общая картина
Акции новогодней ракетой взлетели на продолжающейся хорошей статистике и ультрамягких решениях ЕЦБ. Облигации продолжили снижение, отражая нарастание инфляционных ожиданий. Доллар перестал расти самостоятельно и смог закончить неделю плюсом только за счет расширения европейской эмиссии. Товары несколько снизились, корректируясь к росту в прошлые недели.
Сектора
Акции.
Неделя сильнейшего роста.
Напомним, что в прошлую пятницу ситуация была тревожной, поскольку несколько дней подряд индексы корректировались вниз, что с учетом накопленной ранее перекупленности могло сорвать стопы и вылиться в сильный нырок. Но уже в понедельник падение было выкуплено, цены открылись выше и далее продолжили рост. В среду количество перешло в качество, и на больших объемах произошел пробой недавнего исторического максимума около 2220 по S&P с очень сильным последействием. В четверг росту помогли очень мягкие заявления М Драги, де факто пообещавшего влить в европейскую финансовую систему в 2017 году еще более полутриллиона(!!!) свеженапечатанных евро. Рост был настолько сильным, что даже фиксация прибыли перед выходными не привела к коррекции.
Конкретно в среду не было каких-то особенных положительных новостей, которые могли бы объяснить столь сильное ускорение роста. Некоторые конспирологи заявляли о возможной утечке информации о результатах заседания ЕЦБ, что очень похоже на правду. Но надо понимать, что столь сильный рост случился аккурат перед заседанием ФРС на наступающей неделе в среду, где с почти со 100% вероятностью поднимут ставку. Я не припомню такого сценария за последние пару десятилетий. Поэтому возможно, что перед заседанием ФРС в последние недели происходило ограничение роста, что в конце концов выплеснулось в сорванные стопы при пробое уровня 2220.
Статистика продолжала выходить очень сильная, причем это продолжается уже почти месяц. На прошедшей неделе надо выделить двухлетние максимумы индексов деловой активности, причем синхронно в США и Китае, т.е. в двух крупнейших экономиках мира. В США ISM по услугам достиг крайне высокого значения выше 57 пунктов, что не оставляет для акций никакого другого сценария, кроме как роста. А с учетом того, что индексы настроений являются опережающими индикаторами, то и на весь декабрь можно ожидать продолжения хорошего новостного фона.
Хорошие результаты в промышленности. В Германии промышленные заказы выросли за месяц на +4,6%(!!!), в США на +2,7%. Сильное снижение отрицательного сальдо торгового баланса в Великобритании из-за слабого после брексита фунта. И возврат под многолетние максимумы потребительских настроений по мичиганскому индексу. Любого из этих результатов хватило бы для обоснования роста.
Надо отдельно выделить неожиданный и сильный рост китайского товарооборота, который за некоторыми оговорками случился впервые за пару лет. В результате китайский импорт смог вырасти в годовом сравнении более чем на +6,7%. Напомним, что последнюю пару лет аналитики со всего мира справедливо обвиняли замедляющийся китайский спрос в торможении мировой экономики. И вот первый положительный сигнал в этом направлении.
Столь длительный период хороших данных обо всей мировой экономике, на мой взгляд, является главной причиной выхода на новые максимумы фондовых индексов. В результате рост от ноябрьского минимума составил почти 20%(!) за месяц. А за неделю чуть менее +3,0%.
Американский сценарий выкупа в понедельник начавшейся ранее коррекции, а затем уверенного роста всю оставшуюся неделю повторялся на многих графиках. В Европе росли все, а FTSE и DAX даже обновили максимумы с уверенными признаками пробоев. В Японии общий рост дополнительно усилился из-за продолжения падения иены. В Китае, наоборот, из-за укрепления июня рост был ниже, но там рост продолжался всю неделю.
Развивающиеся рынки показали высокий разброс итогов недели. Но нигде нет минусов на вечер пятницы. В лидерах российский MICEX, где рост с начала ноября составил почти четверть! Но здесь хорошо помогла нефть и надежды на снятие санкций после выборов Трампа.
Переходя к прогнозам, отметим, что на неделе начнут выходить розничные продажи за ноябрь, которые по косвенным признакам также должны оказаться хорошими. А затем рождественская неделя, когда случаются даже чудеся. Поэтому даже аномальная перекупленность рынков в данной ситуации не является преградой для продолжения роста в ближайшие дни.
Валюты
Долларовый индекс снижался до заседания ЕЦБ в четверг, и в моменте опускался ниже ключевого 100 уровня.
Но затем анонсированные планы ЕЦБ по порче евро переломили негативный тренд, что позволило доллару закончить неделю плюсом и недалеко от исторического максимума.
Укрепление доллара в конце недели пошло широким фронтом, даже по тем валютам, где никаких событий не было. Так иена после узкого боковика с понедельника за счет роста в течение пятницы смогла закончить неделю выше 115.
Несмотря на рост, чисто технически нельзя пока говорить про новую волну укрепления доллара, пока не будет взят новый максимум. Похожие выводы следуют из общих соображений о трансграничных потоках капиталов. Хотя в США продолжается тренд роста доходностей по казночейкам, но это уже не может обеспечить продолжение притока капиталов со всего мира. В качестве подтверждения можно привести динамику прошедшей недели, которая ушла в плюс только за счет фактора ЕЦБ.
Напомним, что текущее значение процентного дифференциала США с Японией по макроэконометрической модели также предполагает цель 115, которая была достигнута аккурат в пятницу, что не предполагает дальнейшего падения иены.
А евро даже на столь ужасных новостях от ЕЦБ смогло удержать ключевой уровень 1,05. И это на жутком политическом фоне победы в Италии сторонников снижения независимости от брюссельской бюрократии и даже выходе из ЕС, что крайне неблагоприятно для евро. В этом отношении прошедшую неделю однозначно можно занести в актив европейской валюте, несмотря на сильное снижение и высокую вероятность нырка в ближайшие дни.
Главным негативным фактором против доллара является поднимающая голову инфляция в США, что означает падение реальных американских доходностей и снижение процентных дифференциалов с другими валютами. А также не прекращающий расти гос. долг, что в свою очередь не позволяет надеяться на возврат инфляции к низким значениям. Последнее особенно стало актуально на фоне заявлений Д. Трампа о предстоящем кутеже за государственный счет.
Товарные валюты изменялись разнонаправлено под влиянием разнородных местных факторов, но сильных движений было мало. Можно выделить продолжение укрепления канадского доллара на факторе нефти. И наоборот слабые недельные результаты австралийца на неожиданном падении местного ВВП в третьем квартале.
Китайский юань за последний месяц образовал коридор 6,85 - 6,95, который имеет неплохие шансы продолжиться далее, поскольку последние данные по росту импорта дают надежду на окончание периода стагнации. Но в среднесрочном плане отток капиталов идет очень интенсивный.
Особых последствий сейчас нет только потому, что резервы огромны, и этот отток еще долго может продолжаться такими темпами. Но остановки тенденции пока не просматривается, что предполагает продолжение девальвации юаня в среднесрочном плане.
По российскому рублю произошли столь существенные подвижки, что пора их показывать на недельном графике.
Хочу обратить внимание на то, что годовой максимум против доллара достигнут в тот момент, когда сам доллар на мировых площадках штурмует исторический максимум. По евро картинка еще выразительнее.
Формальное объяснение пробоя состоит в том, что в Россию плотным потоком стали поступать 10,5 млрд евро от приватизации парой Гленкор и каратским фондом пакета Роснефти. Причем аккурат в пятницу, после появления новости о состоявшейся сделке. На мой взгляд, такое объяснение сомнительно.
Начнем с того, что пока нет никаких формальных подтверждений самой сделки. Так госдеп уже заявил, что он проверит Гленкор на предмет возможных нарушений санкционного режима в отношении России, что однозначно покажет их нарушение, поскольку они очевидны.
По самой сделке столько вопросов и неясностей, что даже опытные аналитики предпочитают отмалчиваться. Может быть, когда-нибудь через пару десятков лет мы и узнаем подробности договоренностей. А пока одни гипотезы и догадки.
Вызывает недоумение, почему вместо стратегических инвесторов Китая и Индии, обещавших развитие реального бизнеса по добыче и реализации нефти, пакет отдали портфельным инвесторам с запада, которые в данные момент проводят против нас санкции и поэтому наши враги в финансах.
Тут есть только чисто конспирологические (т.е. без доказательств) объяснения.
Начнем с того, что еще с советских времен Гленкор (создана в 70-ые) считают креатурой КГБ. Есть даже слухи, что именно через эту структуру прошло исчезновение золота партии. С этой точки зрения приватизация стратегического российского актива есть простое перекладывание средств из одного кармана в другой. А сделано это для того, чтобы демонстративно нарушить западные санкции. Ведь формально Гленкор получает финансирование в ЕЦБ под отрицательный процент и далее передает эти деньги России, что и вызвало столь раздраженную реакцию в вашингтонском обкоме.
На мой взгляд, данная гипотеза хотя и имеет много несоответствий, но наиболее адекватна из имеющихся. Тем более, что после роста цен на нефть и договоренностей ОПЕК необходимость продажи этого стратегического актива если не исчезла, то значительно уменьшилась. Откуда и отказ Китаю и Индии, которые реально бы отняли у России этот источник прибыли в современном мире.
Но в любом случае, эта сделка не могла вызвать притока валюты в страну, поскольку заранее Роснефтью были выпущены облигации, которые должны были стерилизовать эту денежную массу и потоки. Впрочем, положительный эффект от этой сделки для рубля однозначно есть. Было много публикаций на западе, что с имиджевой точки зрения это однозначно победа России. Это еще одно свидетельство прорыва санкционной блокады, и получение крупной суммы западных средств под очень низкий процент.
На неделе вышли очередные хорошие стат.данные по России. Хотя инфляция за месяц составила +0,4%, но с учетом сезонности это хорошая цифра для ноября. В результате годовое изменении обновило многолетний минимум, а реальные ставки (за минусом падающей инфляции) достигли аномальных четырех процентов.
Поскольку после американских выборов во всем мире рискованные активы в фаворе, то и России перепала часть этого потока капитала. Что было усилено как сделкой по Роснефти и ростом нефтяных цен. Все это, несомненно, сыграло свою положительную роль в укреплении рубля на неделе.
Но все-таки главным фактором укрепления рубля на неделе, на мой взгляд, стало принятие бюджета на три ближайшие 2017 -2019 года. В нем впервые происходит сокращение государственных расходов даже в номинальном выражении, что является беспрецедентным в новейшей российской истории.
На это пришлось пойти не от хорошей жизни. Санкции отрезали доступ к дармовому западному капиталу, а необходимость в перекредитовании осталась. Нефть упала со 150 до 40, что как минимум уполовинило валютные поступления. Одновременно запад начал увеличивать военное давление, что привело к росту военных расходов в разы. Пару лет удавалось жить на резервный фонд, но он уже заканчивается. Вместе с окончанием поступлений из фонда началось сокращение расходов.
В условиях истощения резервов именно государственные займы становятся важным источником, с помощью которого покрывается бюджетный дефицит. При этом власти делают ставку на внутренние займы. В 2016 году их доля в общем объеме госдолга составляет 66,7%, а в 2019 году ее размер увеличится до 75,2%. Это и правильно, и вынуждено, поскольку других источников заимствовании практически не осталось.
Важной особенностью бюджета является высокая доля так называемых секретных расходов, прежде всего на силовиков и военных. Доля секретных трат стабильно растет с 2012 года — если тогда она составляла 11,6%, то к 2016 году увеличится до 21,8%, что станет постсоветским максимумом. Но в следующем году власти сократят секретные расходы: уже в 2017 году они должны составить только 17%, в 2018-м — 16,7%, а в 2019-м
вернуться на уровень 17%. Доля секретных расходов в общих расходах на военных составляет свыше 70%, в силовых ведомствах около трети.
Принятие такого бюджета однозначно показало, ставка сделана на сильный рубль и низкую инфляцию. Сторонники классической экономической теории, что государство должно увеличивать траты в кризисные годы потерпели поражение. Откуда и укрепление рубля.
Облигации
Как и ожидалось в прошлом обзоре, тенденция роста доходностей продолжается. После недельной заминки длинные бумаги на большом объеме проломили психологически важный уровень 150 по 30 летним американским бондам.
Хотя снижение составило чуть менее пяти фигур за неделю, но даже его не хватило, чтобы перевесить стремительный рост акций. Т.е. прошедшая неделя, в отличие от предыдущей, прибавила капитализации фин системы. Кроме того впервые в текущем году в ноябре наблюдался переток средств из облигаций в акции.
Рост ставок из чисто финансовых феноменов уже перетек на реальные рынки. Так американские ипотечные ставки стали наивысшими в текущем году и вплотную приблизились к «нормальным» пяти процентам годовых
Причем весь рост случился буквально за последние пару месяцев.
Как уже говорилось ранее, главным событием недели стали неожиданные решения ЕЦБ. Формально текущие ставки оставлены без изменений, как и параметры монетарной политики до апреля 2017 года с ежемесячным объема выкупа на 80 млрд. Но это ожидалось и поэтому не вызвало удивлений.
Главным итогом заседания стало продление европейского QE до конца 2017 года. Т.е. на девять месяцев. При этом объем ежемесячных покупок снизился до 60 млрд., что дало формальный повод заявить о сужении (taper) программы, что могло создать ложное впечатление об ужесточении европейской монетарной политики. Но поскольку до заседания вообще не планировалось ничего выкупать с апреля, то, наоборот, правильнее говорить про увеличение программы, а точнее о продолжении ее по времени. Так за девять месяцев накопится сумма выкупа около 540 млр евро!!! Без сомнения смягчение монетарной политики.
Более того, обещано и далее продолжать покупки до тех пор, пока не появится устойчивых тенденций по инфляции и достижению ею целевого уровня в +2,0%. По этому поводу уже возникают чисто технические возражения, что выкупать уже и так нечего. Какое там продолжение. Для успокоения пугливой общественности ЕЦБ принял решение снизить минимально допустимый порог для бумаг с двух лет до экспирации, до одного года. А также разрешить покупать активы с доходностью ниже(!!!) текущей депозитной ставки, которая как известно сейчас резко отрицательна -0,4%.
Для эмитента таких бумаг наступают настоящий рай. Печатаешь на принтере бумаги, оцениваешь их, например, в миллион, продаешь их ЕЦБ, а вернуть надо только 996 тыс. Т.е. прямое финансирование европейской элиты, поскольку у абы кого ЕЦБ выкупать бумаги не будет. Но это уже политэкономия, а не экономикс. Кстати, европейская статистика в последнее время выходила неплохая, что никак не побуждало ЕЦБ делать такие уступки рынкам. Это исключительно директивное решение.
В сухом остатке мы имеем смягчение европейской монетарной политики против ее ужесточения в США, т.е. движения по японскому сценарию. Процентный дифференциал по
обе стороны Атлантики будет расти, что дополнительно будет надавливать на евро. Потрошение политически зависимой Европы американским старшим братом продолжается.
Товары
В отличие от акций товарная группа скорее снижалась на неделе. Основной причиной являлись многочисленные коррекции к предыдущим ростам.
Энергетика
Хотя в понедельник цены Brent сходили выше 55, но пробоя не получилось, и остаток недели прошел в коррекциях к росту неделей ранее. Нефть далее отказалась расти, что, на мой взгляд, совершенно обоснованно, поскольку пока есть только обещания и планы, и нет ни одного факта сокращения. Напомним, что достигнутое соглашение об ограничении добычи начнет действовать только с первого января. И только в феврале выйдет первая статистика о том, как строго выполняется это соглашение. А пока на рынках аномальная неопределенность.
Не помогла росту холодная погода в США, что редко проходит незамеченным энергетическими рынками. Хотя природный газ смог обновить двухлетний максимум выше 3,7 на этих соображениях. Кстати, от минимума в начале ноября цена на газ подросла более чем на 25%(!!!), что значительно выше прироста нефтяных цен.
Отчет по запасам вышел на этот раз умеренно медвежьим. Хотя нефть снизилась на -2,4 млн. баррелей, но бензин добавил +3,4 млн. и мазут еще +2,5 млн. Но для этого времени года такие изменения нормальны. Расстояния до средней за пять лет практически не изменились по всем трем компонентам запасов.
А вот отчет Baker Hughes вышел просто тревожным. За неделю прибавилось сразу 27 буровых, из которых 21 нефтяная. Это очень высокие темпы, предполагающие, что за год число скважин может возрасти более, чем на тысячу. Сразу возникает гипотеза, что в расчете на устойчивость произошедшего роста нефтяных цен сразу несколько производителей авансом решили возобновить добычу. Если и дальше пойдет такими темпами, то сбудется прогноз Goldman, что все сокращение ОПЕК и России будет компенсировано сланцевой нефтью. Но пока это первая такая неделя со столь высокими темпами, и можно будет скорректировать прогноз в ближайшие месяцы.
Суммируя, ожидаю постепенное опускание цен на 50 уровень. Плюс крайне высокую волатильность от различных новостей типа встреч министров, их заявлений и прогнозов, которых сейчас будет особенно много.
Металлы
Промышленные металлы относительно слабо изменились за неделю. Причем некоторые минорные металлы кое-где показали даже небольшое снижение, что никак не сочетается с их ролью текущих лидеров группы. Тем не менее, можно утверждать, что восходящий тренд продолжается. А прошедшая неделя была лишь проявлением коррекционных движений. Например, стальные прутки обновили очередной максимум.
В пользу продолжения роста номинальных цен говорит сейчас очень много факторов. И рост акций, и рост ВВП ведущих экономик мира, и даже разгон инфляции. Последнее проявилось в очередном максимуме биткоина, поскольку доверие к бумажным валютам все больше падает.
На этом фоне совсем аномальным выглядит очередное падение драгоценных металлов. Так золото дошло до 1160 на фоне роста доходностей американских облигаций. И это на объявлении более полутриллона европейской эмиссии! Отметим, на этой неделе фактора роста доллара уже не было, т.е. дело исключительно в конкуренции в денежными рынками. Отчасти падение также объясняется и массовым выходом из длинных позиций мелких спекулянтов. Причем, по тому показателю падать еще есть куда.
Но в любом случае игнорирование золотом взлета инфляции не может продолжаться долго. Не исключен вариант, что разворот произойдет после повышения ставки ФРС в среду.
Зерновые
Пшеница и кукуруза отскочили от минимумов первого декабря, но цены продолжают оставаться низкими. Низковолатильные зимние торги продолжаются.
Соевый комплекс, наоборот, несколько отскочил от недавних верхов. Главным образом это справедливо для масла, которое росла в последние недели как на росте нефти, так и на соображениях ухудшения урожая сои в южном полушарии из-за погодных условий. Но поскольку ничего существенного не случилось, то небольшой откат цен логичен. По самой сое и соевой муке изменения небольшие и торги продолжаются в текущих узких коридорах.
Софты
Группа в целом торговалась вниз, отражая сдувание погодных пузырей по рыкам кофе и какао.
Кофе
Окончание декабрьского контракта не изменило обвального падения цен после дождей в Бразилии. По марту дошли до 139, что пока далеко от нашего ордера. Ждем.
Завершенные сделки. Июль продажа 130, покупка 122. Накопленный результат +8,0. Июль продажа 134.закрытие покупкой 136. Накопленный результат -2,0. Сентябрь продажа 146, закрытие покупкой 141. Накопленный результат +5,0. Сентябрь продажа 139, покупка 147, итог -8,0. Декабрь продажа 154, покупка 161, итог -7,0.
Сделки на неделе: нет.
Позиция: нет. Вариационка +0,0.
Ордера. Март продажа 149. Стоп 156. Покупка 128.
Какао
Декабрьский контракт утопили до 2163, и именно эти низкие цены зафиксировали по расчетам за этот месяц, т.е. скупили новый урожай за бесценок. После этого стало окончательно ясно, что это была биржевая махинация. Что выделывает Голдман и аналогичные ему инвестбанки с бедными африканскими фермерами! Звериный оскал капитализма и современного колониализма налицо.
Мартовский контракт также крайне низок 2170. Отчасти это обусловлено низким курсом британского фунта. Но все равно последний раз такие цены были в 2013 году. А ведь общий тренд по росту потребления шоколада в мире с темпами около +10% никто не отменял. Чтобы текущие цены были адекватными, урожай 2016 года должен быть просто чудовищным, но никаких сообщений на эту тему пока не было. Особенно столь низкие цены странно смотрятся на фоне разгона мировой инфляции и ускорения темпов мировой экономики. Да и Новый Год близок. Начнем заново набирать позицию исключительно из общих соображений. Тем самым заодно прикупим фунт, где и экономика цветет, и торговый баланс улучшается.
Завершенные сделки. Сентябрь. Продажа 3180, закрытие по 3020. Накопленный доход +160 пунктов. Сентябрь покупка 2810, продажа 2870. Итог +60. Тройная покупка 2810, 2660 и 2710, закрытия 2600, 2590, 2590. Накопленный итог -606 пунктов.
Сделки на неделе: нет.
Позиции: Нет.
Ордера. Март покупка 2150.
Сахар
Цены не продолжили падение (стоп на прошлой неделе был неверным), но и не отскочили вверх. Продолжаются торги под 20 уровнем. Я рискну несколько поднять ордер на покупку, чтобы не остаться вне рынка при возможном влете цены.
Завершенные сделки. Накопленный убыток -0,26. Март Продажа 16,8, покупка 18,1. Накопленный убыток -1,3. Октябрь продажа 20,40. Покупка 19,6. Результат +0,8. Октябрь продажа 19,9. Закрытие 19,6, Накопленный результат +0,3. Октябрь. Продажа 23,90. Покупка 23,1. Итог +0,8. Продажа март 18,9. Итог сделки -1,5 цента.
Сделки на неделе: Нет
Позиция: Нет. Вариационка -0,0.
Ордера. Март. Покупка 18,55, продажа 20,90.
Апельсиновый сок
Цены несколько припали, но остаются у верхов, которые в два раза выше обычных цен на этот товар. При этом восходящий тренд продолжается. Нам надо продолжать оставаться вне этого безумия.
Накопленный доход +7,0 пунктов. Сентябрь продажа 192 покупка 175. Накопленный доход 17 пунктов. Сентябрь, продажа 184покупка, покупка 196. Накопленный убыток -12,0. Ноябрь продажа 214,покупка 208, итог +6,0. Ноябрь продажа 209, покупка 216 итог -7,0 пунктов.
Сделки на неделе. нет.
Позиции: Нет. Вариационка. 0,0.
Ордера. Нет.
Хлопок
За неделю цены изменились слабо. Декабрь уходит по 72. Март стоит чуть выше 70. В условиях отсутствия динамики, текущие ордера не изменились.
Завершенные сделки. Продажа октябрь 71, закрытие 72,5. Накопленный доход -1,5 цента. Октябрь продажа 77,4, закрытие 75,6. Накопленный доход +1,8 цента. Октябрь покупка 72,2, продажа 67,9. Накопленный убыток -4,3 цента.
Сделки на неделе. Нет.
Позиция нет. Вариационка нет.
Ордера. Март. Покупка 68,5. Продажа: 75,9.
Макроэкономические показатели
Статистика была уверенно положительной на неделе.
Можно выделить многолетние максимумы по деловым и потребительским настроениям, промышленные заказы и рост торгового оборота в Китае.
ВВП
Крайне неожиданный результат пришел из Австралии, где зафиксирован первое за пять с лишним лет падение экономики.
Обычно такие товарные страны как Австралия не оказывают большого влияния на глобальные тенденции, почему и не приводятся в наших обзорах. Но в данном случае результат достаточно тревожный на фоне общего благополучия в мире (в США ВВП более +3,0%) и роста товарных цен. Скорее он свидетельствует о перемещениях деловой активности из экономической периферии в центр, что будет лоббировать администрация Трампа. Австралийский доллар вышел на месячный минимум в ответ на данную статистику.
Ревизия европейского ВВП за третий квартал ничего не поменяла в поквартальном сравнении – по-прежнему +0,3%. Зато на десятую подняли годовое сравнение с +1,6% до +1,7%. Результаты были ожидаемы и особого влияния на рынки не оказали.
А вот окончательное значение японского ВВП за третий квартал понизили по сравнению с предварительным значением сразу на две десятые с +0,5% до +0,3%.
Негатива добавил тот факт, что ожидания наоборот предполагали увеличение до +0,6%, что принесло сильное разочарование. Годовое изменение японского ВВП относительно невелико – всего +1,3%.
Безработица
Несколько устаревшие данные за третий квартал в США вышли очень хорошие
Производительность труда выросла почти на столько же, на сколько вырос и ВВП. Т.е. весь прирост можно объяснить исключительно этим фактором, что означает очень высокое качество роста.
Стоимость труда при этом подросла +0,7%, что сильно выше ожиданий +0,3% и поэтому вызвало положительное удивление.
Результаты говорят о продолжении позитивных тенденций на американских трудовых рынках.
Американские недельные данные отскочили от прошлого провала до нормальных значений
Совпадение с ожиданиями и соответственно нейтральный отчет.
Американский индекс ФРС по трудовым условиям второй раз подряд показал положительное значение.
Результаты этого показателя уже стали лучше классического трудового отчета.
Промышленность
Британское промышленное производство неожиданно сильно снизилось в октябре до минуса -1,1% при положительных ожиданиях +0,5%.
Пока результат воспринят с недоверием, что говорит о возможной временности такого нырка. Ведь это единственный отрицательный октябрьский результат по промышленности в мире. Но фунт дисциплинированно снизился после выхода отчета.
Наоборот, в Германии что-то фантастическое по промышленным заказам.
Ожидания были всего +0,6%, что уже не столько вызвало сильнейшее положительное удивление, сколько скорее вызывает недоверие к отчету. Как бы не было сильного пересмотра результатов в следующем месяце. Хотя октябрь был хорошим месяцем для промышленности во всем мире.
Очень высокие заказы и в США - +2,7% за месяц. Однако, большая часть прироста была обеспечена высоковолатильными транспортными расходами, за вычетом которых остается лишь +0,8%.
Но и это очень высокое число на верхней границе колебаний за последние годы.
Этот результат вполне соответствует ожиданиям, из-за чего удивлений не было.
Аналогичную картину можно наблюдать по родственному отчету «товары длительного пользования», где прирост за месяц составил очень высокие +4,6%, но за вычетом транспортных заказов получаем все те же +0,8%.
Октябрь явно удался для промышленности во всем мире.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Необычайно высокие результаты показали германские розничные продажи.
Одно из лучших результатов за последние годы. Ожидания также были высокие +0,8%, поскольку разные магазинчики активно готовятся к рождественским распродажам, но даже они были побиты. В результате годовое изменение +2,4% вернулось к верхней границе колебаний. И значительно обогнало ожидания +1,8%, что создало положительное удивление.
Хороший отчет.
Аномально хороший отчет по американским потребительским настроениям в декабре.
Лучше на две десятые было только с январе 2015 года. Вообще на новый год происходят сезонные всплески энтузиазма. Но все равно отчет великолепный.
Сильный рост ожидался 94,5, но все равно очень уверенное положительное удивление. Я бы даже сказал эйфория.
Цены
Европейская инфляция подросла до +0,6%.
Фактор падения нефтяных цен практически исчерпал себя, из-за чего корневая инфляция уже совсем немного превышает общий индекс.
Финансовые потоки
Американский потребительский кредит снизился в ноябре, но остался в диапазоне.
Ожидания были повыше, что привело к разочарованию. Но сильного влияния на рынки отчет не оказал.
Американский торговый баланс значительно отскочил от последнего максимума.
При этом ожидания были недалеко -41,8 млрд., т.е. без сильных удивлений. Прошлые результаты также почти не изменили. Поэтому правильнее интерпретировать результат как возврат к нормальному сальдо баланса, а сентябрьский максимум как раз бы выбросом.
Японский торговый баланс несколько снизился, но зато сильно обогнал ожидания 1577
В последние месяцы вариабельность сальдо баланса существенно снизилась.
Очень хороший торговый баланс вышел в Великобритании
Ожидания были намного ниже -11,8, т.е. чуть получше последних данных. Сильное положительное удивление. Хотя причина таких улучшений лежит на поверхности – слабый фунт после референдума о брексите.
Индексы настроений
Японский танкан вышел на максимумах с прошлого года.
Чуть выше ожиданий 14 пунктов, но без сильного удивления.
Британский CIPS также сильно вырос и обновил локальные максимумы
Ожидания были сильно ниже 54,0, что привело к положительному удивлению. Значения очень высокие, предполагающие стремительный рост фондовых индексов.
Еще лучше значения в США по услугам. И тоже максимум за пару лет.
Значение выше 57 не оставляет никаких сомнений, что американские акции должны расти. Примечательно, что такие высокие ожидания 55,4 остались глубоко внизу.
Китай
Китайские настроения в секторе услуг вышли на максимум с 2015 года, также как и промышленная компонента неделей ранее.
Значение уже достаточно высокое, предполагающее уверенное расширение оборотов китайских компаний. Очень хороший результат. Сильно превышены ожидания 52,4, что дополнительно создало положительное удивление.
Сальдо китайского торгового баланса изменилось незначительно, но осталось уверенно положительным.
Приблизительно такой же результат и ожидался.
И все-таки отчет принес очень сильные удивления, но совсем не там, где их ждали. Оказалось, что в октябре сильно неожиданно вырос сам объем торговли, что нарушило тренда аж с 2014 года. Особенно это выражено по импорту, где достигнут уверенный плюс по отношению к тому же периоду в прошлом году.
Экспорт несколько подотстал, но и там плюс +0,1%. Это очень сильно отличается от минусовых ожиданий -1,3% и -5,0% по импорту и экспорту соответственно. И только благодаря синхронности этих изменений в одну сторону, на сальдо баланса это практически не заметно.
Стоит ли повторять, что рост китайского импорта крайне благоприятен для мировой экономики.
Хотя за месяц потребительские цены прибавили всего десятую, за год они подошли к двухлетним максимумам.
Чуть превышены ожидания на десятую процента, но без удивлений.
Еще более выразительная картина по оптовым ценам.
На этот раз сильное превышение ожиданий +2,2% и сильное положительное удивление.
Фактически ноябрь стал первым месяцем с 2012 года, когда в Китае явно обозначилась инфляция.
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу