13 ноября 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в среду снизилась на 10 б. п., опустившись до уровня 3,75% годовых, на фоне существенного падения ведущих индексов американского рынка акций. Глава Минфина США Г. Полсон заявил о пересмотре параметров принятого плана спасения в $700 млрд. и предполагаемом отказе от выкупа проблемных ипотечных активов, что опрокинуло котировки акций в американском финансовом секторе и вызвало очередную волну бегства инвесторов в высоконадежные активы.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 153 б. п. до отметки в 686 б. п. в условиях значительного роста доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 650 б. п.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера преимущественно снизились на фоне значительного расширения спрэда в доходности базовых активов. При этом наибольшим ростом индикативной доходности отметились еврооблигации Rolf-10, Severstal-9 и VIMP-18. Снижением индикативной доходности вчера выделились евробонды Severstal-14. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на хорошие финансовые результаты Транснефти, выручка которой по РСБУ в январе-сентябре 2008 г. выросла на 20% до 183,052 млрд. руб., а валовая прибыль увеличилась почти в 2 раза - до 10,615 млрд. руб.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций Транснефти в условиях ожидающихся хороших финансовых результатов компании и ее государственной поддержки, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги в секторе госбумаг вчера проходили в негативном ключе вдоль всей кривой ОФЗ на фоне повышенных, по сравнению со средними с начала месяца, оборотах торгов.
Наибольшее снижение вчера продемонстрировал выпуск ОФЗ 46014, с дюрацией 3,8 года, понизившийся в цене на 4,3%. Единственным выпуском, укрепившим свои позиции стал ОФЗ 46018 с дюрацией 7,7 лет, прибавивший 1%.
Кривая ОФЗ после повышения ставки рефинансирования ЦБ на 1% возросла на аналогичную величину. При этом, резкое повышение короткой части кривой NDF может привести к дальнейшему росту доходностей на рынке госбумаг. Мы считаем, что кривая ОФЗ в ближайшее время, скорее всего примет инверсивный вид.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок корпоративных и субфедеральных облигаций, несмотря на общий негатив и продолжившееся снижение курса рубля к американской валюте, смог удержаться от полномасштабного снижения, завершив день разнонаправленным изменением котировок, в отсутствие уменьшающих ликвидность событий. Ставки коротких рублевых МБК утром находились в районе 10%, однако после утреннего аукциона прямого репо ЦБ снизились к концу дня до 5,5% годовых.
Ограниченные возможности для игры на валютном рынке, высокие риски финансирования реального сектора, а также приближающиеся даты исполнения собственных обязательств банков заставляют их наращивать величину депозитов в ЦБ, увеличивать остатки на корсчетах. В этих условиях, помощь государства крупнейшим банкам не способна остановить рост доходности на рынке облигаций.
Публикуемые сегодня данные по недельному изменению международных резервов, даже с учетом изменения способа их расчета и расширения коридора колебания бивалютной корзины, покажут масштаб продаж национальной валюты в пользу доллара. На фоне рекордно низких цен на нефть, постепенное удешевление рубля к доллару скорее всего продолжится, отбивая последнее желание, не говоря уже о возможности, у участников торгов рассчитывать на рост котировок бумаг на рынке облигаций в обозримом будущем.
Очагом сопротивления понижательной тенденции на рынке вчера выделились ломбардные бумаги включенные также в список А1, сектора субфедеральных займов, выросшие на достаточно хороших оборотах. Так, бумаги СамарОбл 4 подскочили на 21,0%, облигации ЛипецкОбл6 прибавили 13,0%, бумаги Мос.обл.7в выросли на 12,0%, выпуск Карелия 2 вырос на 6,6%. Столь существенный рост бумаг, уровень доходности которых в зависимости от дюрации колеблется в диапазоне 9,5-14,5% годовых наталкивает на мысль о присутствии в данном секторе «таинственного покупателя». Мы считаем, что двигать рынок мог ВЭБ, совершавший покупки облигаций либо в рамках государственного плана по поддержке рынка ценных бумаг, либо стремившийся, как государственная управляющая компания, произвести переоценку портфеля. Исключением из вчерашней тенденции стали бумаги ИркОбл31-3, потерявшие вчера 9,0%. Среди РиМОВ-бумаг, не включенных в ломбард, выделились бумаги ВоронежОб3, обвалившиеся на 19%.
Изменение котировок бумаг на рынке в сторону понижения выглядит сегодня наиболее вероятным сценарием.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в среду снизилась на 10 б. п., опустившись до уровня 3,75% годовых, на фоне существенного падения ведущих индексов американского рынка акций. Глава Минфина США Г. Полсон заявил о пересмотре параметров принятого плана спасения в $700 млрд. и предполагаемом отказе от выкупа проблемных ипотечных активов, что опрокинуло котировки акций в американском финансовом секторе и вызвало очередную волну бегства инвесторов в высоконадежные активы.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 153 б. п. до отметки в 686 б. п. в условиях значительного роста доходности облигаций Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 650 б. п.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера преимущественно снизились на фоне значительного расширения спрэда в доходности базовых активов. При этом наибольшим ростом индикативной доходности отметились еврооблигации Rolf-10, Severstal-9 и VIMP-18. Снижением индикативной доходности вчера выделились евробонды Severstal-14. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на хорошие финансовые результаты Транснефти, выручка которой по РСБУ в январе-сентябре 2008 г. выросла на 20% до 183,052 млрд. руб., а валовая прибыль увеличилась почти в 2 раза - до 10,615 млрд. руб.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций Транснефти в условиях ожидающихся хороших финансовых результатов компании и ее государственной поддержки, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги в секторе госбумаг вчера проходили в негативном ключе вдоль всей кривой ОФЗ на фоне повышенных, по сравнению со средними с начала месяца, оборотах торгов.
Наибольшее снижение вчера продемонстрировал выпуск ОФЗ 46014, с дюрацией 3,8 года, понизившийся в цене на 4,3%. Единственным выпуском, укрепившим свои позиции стал ОФЗ 46018 с дюрацией 7,7 лет, прибавивший 1%.
Кривая ОФЗ после повышения ставки рефинансирования ЦБ на 1% возросла на аналогичную величину. При этом, резкое повышение короткой части кривой NDF может привести к дальнейшему росту доходностей на рынке госбумаг. Мы считаем, что кривая ОФЗ в ближайшее время, скорее всего примет инверсивный вид.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Рынок корпоративных и субфедеральных облигаций, несмотря на общий негатив и продолжившееся снижение курса рубля к американской валюте, смог удержаться от полномасштабного снижения, завершив день разнонаправленным изменением котировок, в отсутствие уменьшающих ликвидность событий. Ставки коротких рублевых МБК утром находились в районе 10%, однако после утреннего аукциона прямого репо ЦБ снизились к концу дня до 5,5% годовых.
Ограниченные возможности для игры на валютном рынке, высокие риски финансирования реального сектора, а также приближающиеся даты исполнения собственных обязательств банков заставляют их наращивать величину депозитов в ЦБ, увеличивать остатки на корсчетах. В этих условиях, помощь государства крупнейшим банкам не способна остановить рост доходности на рынке облигаций.
Публикуемые сегодня данные по недельному изменению международных резервов, даже с учетом изменения способа их расчета и расширения коридора колебания бивалютной корзины, покажут масштаб продаж национальной валюты в пользу доллара. На фоне рекордно низких цен на нефть, постепенное удешевление рубля к доллару скорее всего продолжится, отбивая последнее желание, не говоря уже о возможности, у участников торгов рассчитывать на рост котировок бумаг на рынке облигаций в обозримом будущем.
Очагом сопротивления понижательной тенденции на рынке вчера выделились ломбардные бумаги включенные также в список А1, сектора субфедеральных займов, выросшие на достаточно хороших оборотах. Так, бумаги СамарОбл 4 подскочили на 21,0%, облигации ЛипецкОбл6 прибавили 13,0%, бумаги Мос.обл.7в выросли на 12,0%, выпуск Карелия 2 вырос на 6,6%. Столь существенный рост бумаг, уровень доходности которых в зависимости от дюрации колеблется в диапазоне 9,5-14,5% годовых наталкивает на мысль о присутствии в данном секторе «таинственного покупателя». Мы считаем, что двигать рынок мог ВЭБ, совершавший покупки облигаций либо в рамках государственного плана по поддержке рынка ценных бумаг, либо стремившийся, как государственная управляющая компания, произвести переоценку портфеля. Исключением из вчерашней тенденции стали бумаги ИркОбл31-3, потерявшие вчера 9,0%. Среди РиМОВ-бумаг, не включенных в ломбард, выделились бумаги ВоронежОб3, обвалившиеся на 19%.
Изменение котировок бумаг на рынке в сторону понижения выглядит сегодня наиболее вероятным сценарием.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу