13 ноября 2008 Архив
Мы сейчас находимся в состоянии опасной экономической войны, и нам нужны смелые планы для того, чтобы избежать глубокой рецессии, разобраться с неразберихой на рынке субстандартного кредитования и разрешить долгосрочные финансовые проблемы.
Первый шаг - это "запуск" потребительских расходов, которые составляют 70% от ВВП. Здесь не поможет ни возврат налогов, ни субсидии на создание новых рабочих мест. Деньги, вырученные от возврата налогов, пойдут на сбережения, а найм предполагает, что должны быть покупатели.
Для того чтобы стимулировать расходы, дядюшка Сэм должен заставить штаты начать 6-месячную распродажу розничных товаров с 10%-ной скидкой. Федеральное правительство должно заплатить штатам за то, что они понизят налог с продаж до такой степени, которая позволит потерять доходы примерно на сумму, равную 10% от потребления штата. Штаты с низкими налогами с продаж и те, в которых продажи не облагаются налогом, должны субсидировать покупки.
Глубокая и длительная рецессия будет стоить $2 триллиона потерянного объема производства. А подобные продажи будет стоить $500 млрд.
Второй шаг - это в долгосрочном периоде купить безнадежные активы сектора субстандартного кредитования по очень дешевой рыночной цене. Никто не будет доверять банкам, пока у них остаются подобные активы. Министр финансов Полсон решил не покупать их на аукционе, который проводило бы правительство. Однако у нас есть другие доступные механизмы покупки и операций своп.
Рост доверия поможет банкам с обеспечением занимать, а, значит, и кредитовать. Но обеспечение не дает достаточного запаса. Банки держат примерно $3,5 трлн. займов рейтингом ААА, включая топ траншевые ипотечные ценные бумаги, но они больше не считаются ценными бумагами. Дядюшка Сэм должен воскресить это обеспечение, застраховав эти займы против дефолта. За это страхование банки выплатят премию привилегированными акциями.
Государственное страхование
При достаточном обеспечении банки будут способны выдавать кредиты корпоративному сектору. Однако будут ли они доверять Мэйн-Стрит? Правительство тоже может помочь путем продаж страхования от риска неуплаты по облигациям выскорейтинговых компаний. Банки, которые купят такую страховку, не столкнутся с риском кредитования таких компаний. Альтернативой может стать прямое кредитование корпоративного сектора.
Путем обеспечения займов частному сектору с рейтингом AAA правительство сможет осуществить страхование от системного риска. Ценные бумаги с рейтингом AAA в совокупности столкнутся с проблемами, только если вся экономика обвалится. США может предотвратить такой коллапс.
Правительство также должно скупать корпоративные акции. Если рынок продолжит образовывать кратеры, правительство может занять денег на покупку фьючерсов американских компаний. При покупке фьючерсов США не получает прав голоса и не может вмешиваться в принимаемые компаниями решения. Правительство уже покупает акции банков и инвестиционных компаний.
Называйте это социализмом, однако это всего лишь перестановка финансовой мебели. Паникующие инвесторы продают свои акции в обмен на ГКО. Правительство использует это для покупки продаваемых активов. Когда паника закончится, США продаст активы и вернет обратно ГКО. Если все пойдет хорошо, правительство получит прибыль и вернет ее государству в форме более низких налогов.
Группа безопасности
Среднесрочный план включает отладку Федерального Финансового Агентства (FFA), которое будет заниматься сертификацией простых, прозрачных финансовых продуктов в качестве безопасных для публичного использования, установкой рейтингов для финансовых ценных бумаг и институтов, аудитом все основных компаний и запрашиванием полного раскрытия информации об активах и обязательствах обращающихся на рынке компаний.
FFA также будет ограничивать финансовых посредников при открытии позиций, которые могут подвергнуть риску их способность переправлять фоны от сберегателей к инвесторам. Роль посредников - создание рынка, а не азартных игр. В этм случае правильной моделью будет выступать Fidelity Investments, а не Lehman Brothers Holdings Inc.
И, наконец, FFA будет осуществлять регулирование компаниями на основе их деятельности, а не их слов. При утверждении, при создании собственного рейтинга и при страховании лишь тех ипотечных активов и корпоративных облигаций, которые имеют рейтинг AAA, федеральному правительству придется установить финансовые стандарты и поощрять хорошее поведение. лживые ипотеки и прочие токсичные активы исчезнут.
Внутренний фронт
Долгосрочный план борьбы приведет американский финансовый дом в порядок. При текущем кризисе правительство берет взаймы, чтобы инвестировать, а не тратить. Однако за последние 50 лет США брали взаймы, чтобы расходовать, а не инвестировать. Они отбирали деньги у молодого поколения, чтобы тратить их на социальное обеспечение, медицинскую страховку, одновременно обещая молодым делать гораздо большие выплаты, когда те уйдут на пенсию. Благодаря такой неофициальной "Пирамиде" США недостает $70 трлн. по текущим уровням, чтобы платить за будущие расходы, не покрываемые будущими налогами. Ничто кроме капитальной уборки не сможет ликвидировать такой финансовый разрыв. Цель можно достигнуть, однако за нее придется заплатить сполна.
Награда за скупость
Наладить налоги просто. Федеральные налоги замещаются 22% налогом на розничные продажи и аренду жилья. С каждого потраченного доллара 18% будет идти на налоги (18% - это 22 из 82%). Богатые осознают, что смогут покупать на 18% меньше товаров и услуг. Все рабочие поймут, что они в 18%-ном классе налогообложения. Те, кто сберегают, получат сполна за свою прижимистость. Такая модифицированная версия прогрессивного национального налога с продаж приведет к росту экономики и увеличит выручку.
Перефразируя Джона Кеннеди, наши экономические проблемы созданы человеком и могут быть решены человеком. Мы переживаем экономическую войну и обладаем всеми инструментами для того, чтобы выиграть. Однако хватит ли нам смелости использовать их?
Лоуренс Котликов
Перевод Новикой вой Светланы, Афанасьевой Алены
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Первый шаг - это "запуск" потребительских расходов, которые составляют 70% от ВВП. Здесь не поможет ни возврат налогов, ни субсидии на создание новых рабочих мест. Деньги, вырученные от возврата налогов, пойдут на сбережения, а найм предполагает, что должны быть покупатели.
Для того чтобы стимулировать расходы, дядюшка Сэм должен заставить штаты начать 6-месячную распродажу розничных товаров с 10%-ной скидкой. Федеральное правительство должно заплатить штатам за то, что они понизят налог с продаж до такой степени, которая позволит потерять доходы примерно на сумму, равную 10% от потребления штата. Штаты с низкими налогами с продаж и те, в которых продажи не облагаются налогом, должны субсидировать покупки.
Глубокая и длительная рецессия будет стоить $2 триллиона потерянного объема производства. А подобные продажи будет стоить $500 млрд.
Второй шаг - это в долгосрочном периоде купить безнадежные активы сектора субстандартного кредитования по очень дешевой рыночной цене. Никто не будет доверять банкам, пока у них остаются подобные активы. Министр финансов Полсон решил не покупать их на аукционе, который проводило бы правительство. Однако у нас есть другие доступные механизмы покупки и операций своп.
Рост доверия поможет банкам с обеспечением занимать, а, значит, и кредитовать. Но обеспечение не дает достаточного запаса. Банки держат примерно $3,5 трлн. займов рейтингом ААА, включая топ траншевые ипотечные ценные бумаги, но они больше не считаются ценными бумагами. Дядюшка Сэм должен воскресить это обеспечение, застраховав эти займы против дефолта. За это страхование банки выплатят премию привилегированными акциями.
Государственное страхование
При достаточном обеспечении банки будут способны выдавать кредиты корпоративному сектору. Однако будут ли они доверять Мэйн-Стрит? Правительство тоже может помочь путем продаж страхования от риска неуплаты по облигациям выскорейтинговых компаний. Банки, которые купят такую страховку, не столкнутся с риском кредитования таких компаний. Альтернативой может стать прямое кредитование корпоративного сектора.
Путем обеспечения займов частному сектору с рейтингом AAA правительство сможет осуществить страхование от системного риска. Ценные бумаги с рейтингом AAA в совокупности столкнутся с проблемами, только если вся экономика обвалится. США может предотвратить такой коллапс.
Правительство также должно скупать корпоративные акции. Если рынок продолжит образовывать кратеры, правительство может занять денег на покупку фьючерсов американских компаний. При покупке фьючерсов США не получает прав голоса и не может вмешиваться в принимаемые компаниями решения. Правительство уже покупает акции банков и инвестиционных компаний.
Называйте это социализмом, однако это всего лишь перестановка финансовой мебели. Паникующие инвесторы продают свои акции в обмен на ГКО. Правительство использует это для покупки продаваемых активов. Когда паника закончится, США продаст активы и вернет обратно ГКО. Если все пойдет хорошо, правительство получит прибыль и вернет ее государству в форме более низких налогов.
Группа безопасности
Среднесрочный план включает отладку Федерального Финансового Агентства (FFA), которое будет заниматься сертификацией простых, прозрачных финансовых продуктов в качестве безопасных для публичного использования, установкой рейтингов для финансовых ценных бумаг и институтов, аудитом все основных компаний и запрашиванием полного раскрытия информации об активах и обязательствах обращающихся на рынке компаний.
FFA также будет ограничивать финансовых посредников при открытии позиций, которые могут подвергнуть риску их способность переправлять фоны от сберегателей к инвесторам. Роль посредников - создание рынка, а не азартных игр. В этм случае правильной моделью будет выступать Fidelity Investments, а не Lehman Brothers Holdings Inc.
И, наконец, FFA будет осуществлять регулирование компаниями на основе их деятельности, а не их слов. При утверждении, при создании собственного рейтинга и при страховании лишь тех ипотечных активов и корпоративных облигаций, которые имеют рейтинг AAA, федеральному правительству придется установить финансовые стандарты и поощрять хорошее поведение. лживые ипотеки и прочие токсичные активы исчезнут.
Внутренний фронт
Долгосрочный план борьбы приведет американский финансовый дом в порядок. При текущем кризисе правительство берет взаймы, чтобы инвестировать, а не тратить. Однако за последние 50 лет США брали взаймы, чтобы расходовать, а не инвестировать. Они отбирали деньги у молодого поколения, чтобы тратить их на социальное обеспечение, медицинскую страховку, одновременно обещая молодым делать гораздо большие выплаты, когда те уйдут на пенсию. Благодаря такой неофициальной "Пирамиде" США недостает $70 трлн. по текущим уровням, чтобы платить за будущие расходы, не покрываемые будущими налогами. Ничто кроме капитальной уборки не сможет ликвидировать такой финансовый разрыв. Цель можно достигнуть, однако за нее придется заплатить сполна.
Награда за скупость
Наладить налоги просто. Федеральные налоги замещаются 22% налогом на розничные продажи и аренду жилья. С каждого потраченного доллара 18% будет идти на налоги (18% - это 22 из 82%). Богатые осознают, что смогут покупать на 18% меньше товаров и услуг. Все рабочие поймут, что они в 18%-ном классе налогообложения. Те, кто сберегают, получат сполна за свою прижимистость. Такая модифицированная версия прогрессивного национального налога с продаж приведет к росту экономики и увеличит выручку.
Перефразируя Джона Кеннеди, наши экономические проблемы созданы человеком и могут быть решены человеком. Мы переживаем экономическую войну и обладаем всеми инструментами для того, чтобы выиграть. Однако хватит ли нам смелости использовать их?
Лоуренс Котликов
Перевод Новикой вой Светланы, Афанасьевой Алены
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу