USD/RUB TOM 60.12 (-0.08%) 14:02 мск
EUR/RUB TOM 63.25 (-0.41%) 14:02 мск
Факторы в поддержку рубля
• Отскок цен на нефть после снижения котировок на 6% в предыдущие два дня. Brent 54.10$ (+0.86%). Снижение корреляции рубля и цен на нефть до минимума за 19 месяцев.
• Устойчивый спрос на активы РФ в рамках «carry trade». Снижение доходности 10-летних ОФЗ на 35 б п с конца 2016 г. Размещение Минфином РФ ОФЗ на 40 млрд руб в среду.
• Приближение налогового периода в РФ и предстоящие продажи валюты экспортёрами.
• Дефицит краткосрочной рублевой ликвидности.
Негативные факторы для рубля
• Рост вероятности словесных интервенций о нежелательности чрезмерного укрепления рубля после снижения USDRUB ниже 60.
• Риски фиксации прибыли на рынке акций США и других биржах по факту инаугурации Д.Трампа 20.01.
Цены на нефть (Brent) с начала недели упали на 6%, рубль потерял только 1% против доллара США. Главный тренд текущей недели и, возможно, 1кв2017 г - дальнейшее снижение волатильности в рубле на фоне ещё большего снижения корреляции нефти и рубля и все более растущая значимость «carry trade» при определении курса российской валюты. Как отмечают в ING чувствительность платежного баланса к нефтяным котировкам снижается, а к потокам капитала, напротив, растет.
Как следствие, цены на нефть могут изменяться на 5-7%, однако это может скорее приводить к волатильности рублёвой стоимости барреля Brent, чем курса USDRUB, что мы и видим последние дни.
С учётом этого можно предположить, что потенциал коррекционного ослабления рубля более чем ограничен в случае коррекции на мировых рынках. То есть при прочих равных можно предположить, что в 1кв2017 (или даже в 1п2017 г) выше 62.5-63.5 пару USDRUB мы можем и не увидить.
Если мы говорим про нефть 50-60$ по Brent в 1п2017, то в поле зрения, вероятно, диапазон 57.5-63.5 по USDRUB.
Сопротивление 65/USD появится на мониторе, только если ЦБР вернётся в ближайшие месяцы к идее покупки валюты для пополнения резервов, рынки испугаются ФРС и растущих ставок в США, либо первые 100 дней Д.Трампа разочаруют рынки, и на первый план выйдут опасения, что объём налоговых льгот и других стимулов на деле окажется куда скромнее.
ЦБР, вероятно, здесь наибольший риск для российской валюты, который может ограничивать потенциал её дальнейшего укрепления. Не исключено, что конкретика относительно того, возобновит ЦБР покупку валюты или нет для пополнения резервов, будет если не в рамках заседания регулятора 3 февраля, то 24 марта.
ФРС следует бояться в меньшей степени, так как в ЦБ США пока сами плохо понимают, к чему может привести политика Трампа. В марте ФРС, скорее всего, не повысит ставку, дожидаясь большей конкретики от Белого Дома. В какой-то момент и вовсе могут возникнуть опасения, что ФРС не три, а только два раза повысит ставку на 0.25% в 2017 г.
В случае с Fed, ставками и развивающимися рынками лучшим индикатором остаётся доходность 10-летних казначейских облигаций США, рост которой выше 2.6% будет сигналом к тому, что "тучи сгущаются" для EM FX, а значения на уровне 3% могут стать причиной полноценной коррекции для широкого класса активов.
Как предположение, риски ослабления рубля могут быть ограничены сопротивлением 63.5/USD в 1кв2017.
Технический анализ
Рубль выглядит перепроданным, однако для того, чтобы констатировать слом или паузу в нисходящем тренде в USDRUB, хорошо бы увидеть рост курса выше сопротивления 60-60.50. Если это произойдет, то далее в фокусе может быть сопротивление 62-62.5 как цель для коррекционного укрепления рубля предыдущие два месяца (с 9.11.16).
Уровни сопротивления – 60-60.5, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 59.10, 58.50, … 55.
USDRUB (Daily).
Позиции (январь)
Ставка на диапазон 60-63.5 (вероятно, верхняя граница сместилась к 62.5) к экспирации 19.01. Риск – укрепление доллара к 62-62.5 и 63.5 в январе-феврале на возможной коррекции на рынке акций США по факту или к инаугурации Д.Трампа 20.01.
Долгосрочная ставка на рост индекса ММВБ с целью 2500 пунктов в 1п2017 г и 3000 пунктов в ближайшие несколько лет. Риски января-февраля – фиксация прибыли и коррекция по ММВБ к 2150 пунктам.
Календарь
11.01 - пресс-конференция Д.Трампа, данные Минэнерго США по запасам нефти и н/п
12.01 - выступление главы ФРС Д.Йеллен
12-14.01 – Гайдаровский Экономический Форум
13.01 - статистика по буровым Baker Hughes, отчётность Bank of America, Wells Fargo, JPMorgan, розничные продажи в США за декабрь, торговый баланс КНР
3.02 – заседание ЦБ РФ
24.03 – заседание ЦБ РФ
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
EUR/RUB TOM 63.25 (-0.41%) 14:02 мск
Факторы в поддержку рубля
• Отскок цен на нефть после снижения котировок на 6% в предыдущие два дня. Brent 54.10$ (+0.86%). Снижение корреляции рубля и цен на нефть до минимума за 19 месяцев.
• Устойчивый спрос на активы РФ в рамках «carry trade». Снижение доходности 10-летних ОФЗ на 35 б п с конца 2016 г. Размещение Минфином РФ ОФЗ на 40 млрд руб в среду.
• Приближение налогового периода в РФ и предстоящие продажи валюты экспортёрами.
• Дефицит краткосрочной рублевой ликвидности.
Негативные факторы для рубля
• Рост вероятности словесных интервенций о нежелательности чрезмерного укрепления рубля после снижения USDRUB ниже 60.
• Риски фиксации прибыли на рынке акций США и других биржах по факту инаугурации Д.Трампа 20.01.
Цены на нефть (Brent) с начала недели упали на 6%, рубль потерял только 1% против доллара США. Главный тренд текущей недели и, возможно, 1кв2017 г - дальнейшее снижение волатильности в рубле на фоне ещё большего снижения корреляции нефти и рубля и все более растущая значимость «carry trade» при определении курса российской валюты. Как отмечают в ING чувствительность платежного баланса к нефтяным котировкам снижается, а к потокам капитала, напротив, растет.
Как следствие, цены на нефть могут изменяться на 5-7%, однако это может скорее приводить к волатильности рублёвой стоимости барреля Brent, чем курса USDRUB, что мы и видим последние дни.
С учётом этого можно предположить, что потенциал коррекционного ослабления рубля более чем ограничен в случае коррекции на мировых рынках. То есть при прочих равных можно предположить, что в 1кв2017 (или даже в 1п2017 г) выше 62.5-63.5 пару USDRUB мы можем и не увидить.
Если мы говорим про нефть 50-60$ по Brent в 1п2017, то в поле зрения, вероятно, диапазон 57.5-63.5 по USDRUB.
Сопротивление 65/USD появится на мониторе, только если ЦБР вернётся в ближайшие месяцы к идее покупки валюты для пополнения резервов, рынки испугаются ФРС и растущих ставок в США, либо первые 100 дней Д.Трампа разочаруют рынки, и на первый план выйдут опасения, что объём налоговых льгот и других стимулов на деле окажется куда скромнее.
ЦБР, вероятно, здесь наибольший риск для российской валюты, который может ограничивать потенциал её дальнейшего укрепления. Не исключено, что конкретика относительно того, возобновит ЦБР покупку валюты или нет для пополнения резервов, будет если не в рамках заседания регулятора 3 февраля, то 24 марта.
ФРС следует бояться в меньшей степени, так как в ЦБ США пока сами плохо понимают, к чему может привести политика Трампа. В марте ФРС, скорее всего, не повысит ставку, дожидаясь большей конкретики от Белого Дома. В какой-то момент и вовсе могут возникнуть опасения, что ФРС не три, а только два раза повысит ставку на 0.25% в 2017 г.
В случае с Fed, ставками и развивающимися рынками лучшим индикатором остаётся доходность 10-летних казначейских облигаций США, рост которой выше 2.6% будет сигналом к тому, что "тучи сгущаются" для EM FX, а значения на уровне 3% могут стать причиной полноценной коррекции для широкого класса активов.
Как предположение, риски ослабления рубля могут быть ограничены сопротивлением 63.5/USD в 1кв2017.
Технический анализ
Рубль выглядит перепроданным, однако для того, чтобы констатировать слом или паузу в нисходящем тренде в USDRUB, хорошо бы увидеть рост курса выше сопротивления 60-60.50. Если это произойдет, то далее в фокусе может быть сопротивление 62-62.5 как цель для коррекционного укрепления рубля предыдущие два месяца (с 9.11.16).
Уровни сопротивления – 60-60.5, 62-62.5, 63.5 65, 66-66.5, 67-67.50, 69-69.50. Уровни поддержки – 59.10, 58.50, … 55.
USDRUB (Daily).
Позиции (январь)
Ставка на диапазон 60-63.5 (вероятно, верхняя граница сместилась к 62.5) к экспирации 19.01. Риск – укрепление доллара к 62-62.5 и 63.5 в январе-феврале на возможной коррекции на рынке акций США по факту или к инаугурации Д.Трампа 20.01.
Долгосрочная ставка на рост индекса ММВБ с целью 2500 пунктов в 1п2017 г и 3000 пунктов в ближайшие несколько лет. Риски января-февраля – фиксация прибыли и коррекция по ММВБ к 2150 пунктам.
Календарь
11.01 - пресс-конференция Д.Трампа, данные Минэнерго США по запасам нефти и н/п
12.01 - выступление главы ФРС Д.Йеллен
12-14.01 – Гайдаровский Экономический Форум
13.01 - статистика по буровым Baker Hughes, отчётность Bank of America, Wells Fargo, JPMorgan, розничные продажи в США за декабрь, торговый баланс КНР
3.02 – заседание ЦБ РФ
24.03 – заседание ЦБ РФ
http://bcs-express.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter