Не пугать инвесторов

Для американских инвестбанков настало время подытожить данные по третьему кварталу, который для многих стал худшим в истории. Вчера отчет опубликовал Lehman Brothers. Завтра «раздеться перед рынком» предстоит Morgan Stanley, послезавтра — Goldman Sachs и Bear Stearns. Все они вынуждены тем или иным образом оценить свои убытки в результате кризиса. ФРС посчитала это вопросом государственной важности: в августе ее аудиторы получили доступ к бухгалтерии финансовых компаний. Глава Минфина Генри Полсон лично встречался с представителями банков. Американские власти прекрасно понимали, что фондовые рынки не вынесут новых шокирующих данных.

По выражению Лорен Смит из Keefe, Bruyette & Woods, рынок готовился к худшему «с отчаянным нетерпением», когда же момент истины настал, выяснилось, что все не так плохо. Банк Lehman Brothers _ четвертая по величине финансовая компания США с 252 млрд долл. активов — вчера сообщил лишь о 3-процентном падении квартальной чистой прибыли. Аналитик Джеффри Харт из Sandler, O’Neil & Partners назвал результат «удивительным» — 916 млн долл., или 1,57 долл. на акцию, — это значительно лучше, чем ожидали даже самые оптимистичные аналитики. Средний прогноз, по данным Bloomberg, составлял 1,48 долл. на акцию. Lehman удалось «не просесть», несмотря на то что на fixed-income-направлении прибыли сократились вдвое.

На конференции для журналистов гендиректор Lehman Bros. Ричард Фалд сослался на «удачные торговые операции и прибыли в управлении активами». По мнению ведущего банковского аналитика Punk, Ziegel & Co Ричарда Боува, это лишь часть правды: фактиче­ски Lehman сам мог решать, сколько нужно списать для того, чтобы рынок остался доволен.

В течение последних месяцев банки пытались договориться с ФРС и между собой о том, как оценивать активы, обеспеченные ненадежными кредитами. «Сложные структурированные инструменты очень мало торгуются на рынке, поэтому их практически невозможно оценить на основе рыночных факторов. Сейчас спрос отсутствует, и они фактически неликвидны», — сказал г-н Боув РБК daily. Правила ФРС дают огромное пространство для маневра, фактически разрешая оценивать такие активы настолько, насколько позволяет совесть. Lehman Brothers (наряду с Bear Stearns) был крупнейшим на Уолл-стрит инвестором в проблемные бумаги. По итогам квартала он списал 700 млн долл. «Эта цифра должна понравиться инвесторам», — считает Джеффри Харт. Акции Lehman на открытии торгов подскочили в цене на 3,6%.

«Люди из ФРС не поленились проехать несколько миль, чтобы банки, которыми гордится Америка, оставались в форме», — продолжает Ричард Боув. По его словам, от следующих в очереди на отчет также не следует ждать шокирующих признаний. Единственным, от кого ждут неприятных сюрпризов, остается Bear Stearns, полагает Брэд Хинц из Stanford Bernstein. Американский суд не дал банку обанкротить хедж-фонды на Каймановых островах и таким образом сбежать от кредиторов. Его чистая прибыль может упасть на 40—50%. Goldman Sachs, бывший работодатель нынешнего мини­стра финансов США, имеет шансы выйти сухим из воды и даже увеличить прибыль, несмотря на то ему пришлось потратить 2 млрд долл., чтобы спасти свои хедж-фонды. Morgan Stanley, отчитывающийся в четверг, практически не имел вложений в ипотечные бумаги, но его доходы также пострадают из-за волатильности фондовых рынков: он больше трети выручки получает непосредственно от торговых операций. Еще один «монстр» Уолл-стрит — Merrill Lynch — опубликует отчет в октябре. Вчера банк объявил, что спишет по итогам квартала около 750 млн долл.

ДМИТРИЙ КОСАРЕВ