15 ноября 2008 Архив
Думается, что главы государств, которые собрались по приглашению Джорджа Буша в Вашингтоне для обсуждения экономического кризиса, придут к единогласному мнению, что нам требуется более тесное международное сотрудничество. Все, что нужно Великобритании, - это решительные действия по борьбе с мировым экономическим кризисом и новая архитектура, которая позволит более эффективно управлять мировыми дисбалансами в будущем. А также хорошее понимание своих собственных регуляторных и бюджетных ошибок. Обвинение банкиров - это еще не стратегия. Нам нужны решения по борьбе с основной особенностью пузырей, которая, по словам Дж. К. Гэлбрейта (Прим. Profinance.ru: американский экономист известный своими леволиберальными взглядами, автор целого ряда известных работ), заключается в склонности рынков и правительств верить в то, что они творят историю; и что какое-либо новое, политическое или демографическое изменение оправдывает то, что ранее воспринималось как отклонение от нормы.
Нигде в мире эта склонность не достигала таких размеров, как в Великобритании во время так называемого "века безответственности". Гордон Браун, который в то время был министром финансов, даже заявил, что он "отменил подъемы и спады". В результате это привело к неспособности сдержать темпы роста персонального долга в Великобритании, которые за последний год достигли небывалого для любой крупной экономики уровня. Это также говорит о том, что правительство лейбористов допустило самый большой дефицит бюджета среди всех ведущих западных стран. Неудивительно, что недавно Международный валютный фонд согласился с Еврокомиссией, что Великобританию ждет гораздо более глубокая рецессия, чем любого из ее соперников.
Итак, действия страны должны быть направлены на решение проблем как международного, так и внутреннего уровня. Во-первых, монетарная политика до сих пор остается основным средством стимулирования спроса, и нужно сделать так, чтобы ничто не мешало центральным банкам непрерывно и решительно снижать процентные ставки, - желательно, согласованно. Примеру Банка Англии, который снизил учетную ставку на 1.5%, последовало несколько банков, но все прошло далеко не гладко. Это говорит о том, что процесс еще нужно налаживать. Пора всерьез задуматься о снижении стоимости гарантий на срочное кредитование, которое в Великобритании, по сравнению с другими странами, обходится намного дороже. Во-вторых, нужно усовершенствовать международные регуляторные механизмы. Базель 2 носит слишком проциклический характер. Лидер Консервативной партии Великобритании Дэвид Камерон уже почти целый год повторяет, что эти принципы нужно реформировать и для управления активами и предотвращения будущих пузырей требуются противоциклические правила регулирования капитала. В Великобритании был предложен новый механизм долгового регулирования, который вернет Банку право устанавливать сроки возврата избыточных долгов.
В-третьих, следует укреплять положение МВФ. Г-н Браун призвал его стать мировой "системой заблаговременного предупреждения", но по сути, МВФ и другие аналогичные организации делали множество заблаговременных предупреждений, например, в сентябре 2006 г. - об опасности переоценки рынка жилья Великобритании. Требуется более официальная система, от которой будет не так просто отмахнуться. В-четвертых, необходимо организовать должное регулирование тех областей финансовой системы, которые сейчас, по сути, вообще никак не регулируются. Сюда входят кредитные рейтинговые агентства. Страна должна сама готовить регулирующие органы, а не привлекать надгосударственных регуляторов, как предлагают некоторые члены Евросоюза. Кроме того, Лондон готов возглавить мир на пути из кризиса в обмен на производные инструменты и другие сложные продукты, которые позволят сократить встречный риск.
И, наконец, каждая страна должна так строить свою фискальную политику, чтобы та способствовала выходу из мирового кризиса. Страны, благоразумно создававшие профициты в спокойные времена, сейчас находятся в более выигрышном положении, чем Великобритания. Нужно создать независимую Службу бюджетной ответственности, чтобы она следила за тем, что в хорошую погоду мы действительно чиним крышу. А сейчас пусть поработают автоматические стабилизаторы. Но, как и предупреждал Лорд Бернс, бывший постоянный заместитель министра финансов, делать чрезмерные займы, если не знаешь, как платить по счетам, "в сложившейся ситуации очень опасно". "Мы начинаем движение из положения структурного дефицита. Увеличение этого структурного дефицита только усугубит текущие проблемы", - уверен он. С этим сложно не согласиться. Выйти из рецессии путем увеличения расходов не получится. Целевое снижение налогов может помочь, если получит должное финансирование. Любые налоговые льготы не должны временно увеличивать структурный дефицит, и их нужно объединять со стратегией, направленной на его постепенное снижение. В противном случае международное доверие к Великобритании пошатнется еще больше, будущие поколения будут обременены огромными налогами, и восстановление будет невозможно без масштабного увеличения налогов. Тем самым, мы подготовим почву для следующего кризиса.
Джордж Осборн
The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Нигде в мире эта склонность не достигала таких размеров, как в Великобритании во время так называемого "века безответственности". Гордон Браун, который в то время был министром финансов, даже заявил, что он "отменил подъемы и спады". В результате это привело к неспособности сдержать темпы роста персонального долга в Великобритании, которые за последний год достигли небывалого для любой крупной экономики уровня. Это также говорит о том, что правительство лейбористов допустило самый большой дефицит бюджета среди всех ведущих западных стран. Неудивительно, что недавно Международный валютный фонд согласился с Еврокомиссией, что Великобританию ждет гораздо более глубокая рецессия, чем любого из ее соперников.
Итак, действия страны должны быть направлены на решение проблем как международного, так и внутреннего уровня. Во-первых, монетарная политика до сих пор остается основным средством стимулирования спроса, и нужно сделать так, чтобы ничто не мешало центральным банкам непрерывно и решительно снижать процентные ставки, - желательно, согласованно. Примеру Банка Англии, который снизил учетную ставку на 1.5%, последовало несколько банков, но все прошло далеко не гладко. Это говорит о том, что процесс еще нужно налаживать. Пора всерьез задуматься о снижении стоимости гарантий на срочное кредитование, которое в Великобритании, по сравнению с другими странами, обходится намного дороже. Во-вторых, нужно усовершенствовать международные регуляторные механизмы. Базель 2 носит слишком проциклический характер. Лидер Консервативной партии Великобритании Дэвид Камерон уже почти целый год повторяет, что эти принципы нужно реформировать и для управления активами и предотвращения будущих пузырей требуются противоциклические правила регулирования капитала. В Великобритании был предложен новый механизм долгового регулирования, который вернет Банку право устанавливать сроки возврата избыточных долгов.
В-третьих, следует укреплять положение МВФ. Г-н Браун призвал его стать мировой "системой заблаговременного предупреждения", но по сути, МВФ и другие аналогичные организации делали множество заблаговременных предупреждений, например, в сентябре 2006 г. - об опасности переоценки рынка жилья Великобритании. Требуется более официальная система, от которой будет не так просто отмахнуться. В-четвертых, необходимо организовать должное регулирование тех областей финансовой системы, которые сейчас, по сути, вообще никак не регулируются. Сюда входят кредитные рейтинговые агентства. Страна должна сама готовить регулирующие органы, а не привлекать надгосударственных регуляторов, как предлагают некоторые члены Евросоюза. Кроме того, Лондон готов возглавить мир на пути из кризиса в обмен на производные инструменты и другие сложные продукты, которые позволят сократить встречный риск.
И, наконец, каждая страна должна так строить свою фискальную политику, чтобы та способствовала выходу из мирового кризиса. Страны, благоразумно создававшие профициты в спокойные времена, сейчас находятся в более выигрышном положении, чем Великобритания. Нужно создать независимую Службу бюджетной ответственности, чтобы она следила за тем, что в хорошую погоду мы действительно чиним крышу. А сейчас пусть поработают автоматические стабилизаторы. Но, как и предупреждал Лорд Бернс, бывший постоянный заместитель министра финансов, делать чрезмерные займы, если не знаешь, как платить по счетам, "в сложившейся ситуации очень опасно". "Мы начинаем движение из положения структурного дефицита. Увеличение этого структурного дефицита только усугубит текущие проблемы", - уверен он. С этим сложно не согласиться. Выйти из рецессии путем увеличения расходов не получится. Целевое снижение налогов может помочь, если получит должное финансирование. Любые налоговые льготы не должны временно увеличивать структурный дефицит, и их нужно объединять со стратегией, направленной на его постепенное снижение. В противном случае международное доверие к Великобритании пошатнется еще больше, будущие поколения будут обременены огромными налогами, и восстановление будет невозможно без масштабного увеличения налогов. Тем самым, мы подготовим почву для следующего кризиса.
Джордж Осборн
The Financial Times
/templates/new/dleimages/no_icon.gif (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу