20 ноября 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в среду снизилась на 21 б. п., до уровня 3,32% годовых, на фоне существенного падения рынка акций США и вышедших данных макроэкономической статистики. По опубликованным данным, индекс потребительских цен (CPI) в США снизился в октябре на рекордную величину в 1,0% по сравнению с сентябрем, а базовый индекс (Core CPI) упал на 0,1%, что стало максимальным снижением этого показателя за последние 25 лет. Вышедшие данные по строительству новых домов в США оказались чуть лучше ожиданий.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 27 б. п. до отметки в 818 б. п. в условиях снижения доходности облигаций UST’10 и роста доходности Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 810 б. п.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне продолжившегося расширения спрэда доходности базовых активов. При этом наибольшим ростом индикативной доходности вчера отметились еврооблигации NorNickel-9, VIMP-16 и Evraz-9. Снижение индикативной доходности вчера наблюдалось в евробондах TMK-9 и Severstal-9. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на хорошие финансовые результаты Россельхозбанка, чистая прибыль которого за 3 квартал 2008 г. выросла более чем в 3 раза по сравнению с предыдущим кварталом и достигла 1,5 млрд. руб.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций Россельхозбанка в условиях хороших финансовых результатов и государственной поддержки банка, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги в секторе госбумаг вчера проходили в драматическом ключе, на фоне значительных оборотов торгов, превысивших обороты вторника в 70 раз, среднемесячные в секторе в 15 раз, а также обороты в режиме осн. торгов корпоративными бумагами в 7 раз.
Ключевую роль на рынке, как обычно играли ВЭБ и Сбербанк, которые, по всей видимости, продолжили перекладку своих портфелей в преддверии конца месяца, при этом их наибольшая активность была сосредоточена в длинных выпусках с дюрацией от 7 до 10 лет, которые по итогам торгов завершили день наибольшим повышением доходности.
Перепроданные по сравнению с длинными выпусками, но объективно оцененные в соответствие с рыночными реалиями, короткие выпуски госбумаг вчера продемонстрировали разнонаправленное изменение котировок, удержавшее кривую ОФЗ от формирование дальнейшей инверсии.
Наиболее вероятным сценарием сегодня мы видим колебание длинных выпусков в районе текущих уровней, при этом дальнейшее движение котировок в бумагах с короткой дюрацией будет зависеть от ставок денежного рынка.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Поступление в банки средств, размещенных в начале недели на беззалоговых аукционах, не оказало существенного влияния на движение котировок корпоративных облигаций, которые очередной день подряд преимущественно снижались.
Сохраняющийся спрос на доллары на фоне ожиданий грядущего ослабления национальной валюты РФ из-за выходящих слабых данных о росте экономики, продолжили оказывать давление на рубль и вновь приковал себе внимание участников рынка.
Тем не менее, вчера нам все же удалось наблюдать некоторое повышение котировок в бумагах 1 эшелона, которое могло финансироваться государственными деньгами. В настоящий момент мы не рекомендуем увеличивать портфели коротких бумаг 1 эшелона, поскольку доходности в большинстве выпусков с 1-летней дюрацией находятся ниже ставок по 6-месячным ОФЗ.
Для иллюстрации адекватных текущему уровню инфляции ставок на кредитном рынке следует обратить внимание на слова Главы ЦБ, о том, что одним из основных инструментов для борьбы ослаблением рубля будет поддержания высоких процентных рублевых ставок на внутреннем рынке. При этом, при прогнозируемом уровне инфляции в районе 13-14%, процентные ставки по рублевым кредитам должны быть 14-16% для надежных заемщиков, 17-18% - для ненадежных. Мы считаем, что данные уровни на ближайшие полгода станут ориентиром и для рынка облигаций.
В потоке корпоративных новостей, мы обращаем внимание на успешное привлечение ЮТК 2-летнего кредита в объеме ?55,5 млн., которое, безусловно, окажет позитивное влияние на структуру долговой нагрузки компании по срокам ее обслуживания.
Вчера компания «Мосельпром» выступила с предложением обменять обращающиеся облигации на бумаги новой серии, сделав попытку цивилизованной реструктуризации своего публичного долга. Однако, предложения компании выглядят все же можно оценить как трудноосуществимые, поскольку объявленный купон в районе 15% годовых по новому выпуску не совсем удовлетворяет текущему уровню доходности ее бумаг на рынке, которая с конца прошлой недели выросла более чем в 2 раза до уровня 3500% годовых.
Примером добросовестного отношения к интересам инвесторов вчера стало сообщение от торговой сети «Бахетле», официально заявившей о своем намерении финансировать оферту на 55% из собственных средств и сообщившей о способности исполнить обязательства в полном объеме.
На сегодняшний день приходятся рекордные за последнее время по числу имен и объему, выплаты купонов (см. стр. 5), и мы не исключаем отклонения некоторых эмитентов от запланированного графика платежей, однако в целом мы не ожидаем существенного изменения конъюнктуры рынка.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Доходность 10-летних гособлигаций США (UST’10) в среду снизилась на 21 б. п., до уровня 3,32% годовых, на фоне существенного падения рынка акций США и вышедших данных макроэкономической статистики. По опубликованным данным, индекс потребительских цен (CPI) в США снизился в октябре на рекордную величину в 1,0% по сравнению с сентябрем, а базовый индекс (Core CPI) упал на 0,1%, что стало максимальным снижением этого показателя за последние 25 лет. Вышедшие данные по строительству новых домов в США оказались чуть лучше ожиданий.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился на 27 б. п. до отметки в 818 б. п. в условиях снижения доходности облигаций UST’10 и роста доходности Rus’30. В ближайшее время мы ожидаем увидеть колебания спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 в районе 810 б. п.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций вчера изменились разнонаправленно на фоне продолжившегося расширения спрэда доходности базовых активов. При этом наибольшим ростом индикативной доходности вчера отметились еврооблигации NorNickel-9, VIMP-16 и Evraz-9. Снижение индикативной доходности вчера наблюдалось в евробондах TMK-9 и Severstal-9. В новостном потоке нам бы хотелось обратить внимание на хорошие финансовые результаты Россельхозбанка, чистая прибыль которого за 3 квартал 2008 г. выросла более чем в 3 раза по сравнению с предыдущим кварталом и достигла 1,5 млрд. руб.
Торговые идеи
Текущая доходность еврооблигаций Россельхозбанка в условиях хороших финансовых результатов и государственной поддержки банка, на наш взгляд, выглядит достаточно привлекательно.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
Торги в секторе госбумаг вчера проходили в драматическом ключе, на фоне значительных оборотов торгов, превысивших обороты вторника в 70 раз, среднемесячные в секторе в 15 раз, а также обороты в режиме осн. торгов корпоративными бумагами в 7 раз.
Ключевую роль на рынке, как обычно играли ВЭБ и Сбербанк, которые, по всей видимости, продолжили перекладку своих портфелей в преддверии конца месяца, при этом их наибольшая активность была сосредоточена в длинных выпусках с дюрацией от 7 до 10 лет, которые по итогам торгов завершили день наибольшим повышением доходности.
Перепроданные по сравнению с длинными выпусками, но объективно оцененные в соответствие с рыночными реалиями, короткие выпуски госбумаг вчера продемонстрировали разнонаправленное изменение котировок, удержавшее кривую ОФЗ от формирование дальнейшей инверсии.
Наиболее вероятным сценарием сегодня мы видим колебание длинных выпусков в районе текущих уровней, при этом дальнейшее движение котировок в бумагах с короткой дюрацией будет зависеть от ставок денежного рынка.
Корпоративные облигации и РиМОВ
Поступление в банки средств, размещенных в начале недели на беззалоговых аукционах, не оказало существенного влияния на движение котировок корпоративных облигаций, которые очередной день подряд преимущественно снижались.
Сохраняющийся спрос на доллары на фоне ожиданий грядущего ослабления национальной валюты РФ из-за выходящих слабых данных о росте экономики, продолжили оказывать давление на рубль и вновь приковал себе внимание участников рынка.
Тем не менее, вчера нам все же удалось наблюдать некоторое повышение котировок в бумагах 1 эшелона, которое могло финансироваться государственными деньгами. В настоящий момент мы не рекомендуем увеличивать портфели коротких бумаг 1 эшелона, поскольку доходности в большинстве выпусков с 1-летней дюрацией находятся ниже ставок по 6-месячным ОФЗ.
Для иллюстрации адекватных текущему уровню инфляции ставок на кредитном рынке следует обратить внимание на слова Главы ЦБ, о том, что одним из основных инструментов для борьбы ослаблением рубля будет поддержания высоких процентных рублевых ставок на внутреннем рынке. При этом, при прогнозируемом уровне инфляции в районе 13-14%, процентные ставки по рублевым кредитам должны быть 14-16% для надежных заемщиков, 17-18% - для ненадежных. Мы считаем, что данные уровни на ближайшие полгода станут ориентиром и для рынка облигаций.
В потоке корпоративных новостей, мы обращаем внимание на успешное привлечение ЮТК 2-летнего кредита в объеме ?55,5 млн., которое, безусловно, окажет позитивное влияние на структуру долговой нагрузки компании по срокам ее обслуживания.
Вчера компания «Мосельпром» выступила с предложением обменять обращающиеся облигации на бумаги новой серии, сделав попытку цивилизованной реструктуризации своего публичного долга. Однако, предложения компании выглядят все же можно оценить как трудноосуществимые, поскольку объявленный купон в районе 15% годовых по новому выпуску не совсем удовлетворяет текущему уровню доходности ее бумаг на рынке, которая с конца прошлой недели выросла более чем в 2 раза до уровня 3500% годовых.
Примером добросовестного отношения к интересам инвесторов вчера стало сообщение от торговой сети «Бахетле», официально заявившей о своем намерении финансировать оферту на 55% из собственных средств и сообщившей о способности исполнить обязательства в полном объеме.
На сегодняшний день приходятся рекордные за последнее время по числу имен и объему, выплаты купонов (см. стр. 5), и мы не исключаем отклонения некоторых эмитентов от запланированного графика платежей, однако в целом мы не ожидаем существенного изменения конъюнктуры рынка.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу