21 апреля 2017
Лонг-Шорт стратегия - это стратегия, которая была положена в основу работы первого хедж-фонда в мире. Отец хедж-фондов Джонс А.В. реализовал лонг-шорт стратегию в портфеле акций с целью получения не скоррелированной доходности с рынком, используя навыки отбора акций.
Менеджеры лонг/шорт стратегии ищут недооцененные акции и переоцененные акции. Недооцененные акции они покупают, открывая длинную (лонг) позицию, а переоцененные акции продают, открывая короткую (шорт) позицию. Портфель можно хеджировать, не используя короткие позиции по акциям, а продавая производные на индексы акций. Часто управляющие портфелем продают фьючерс на индекс акций, чтобы быстро реагировать на изменения рынка.
Управляющие хедж-фондом, которые используют лонг-шорт стратегию, зарабатывают, когда длинная позиция растет, а короткая позиция падает. Если позиция падает, а короткая позиция растет, то управляющие несут убытки.
Управляющие хедж-фондом, применяющие лонг-шорт стратегию, могут использовать фундаментальный, технический и статистический анализ, как и менеджеры традиционных фондов. Но от традиционных фондов, хедж-фонд с лонг-шорт стратегией отличается короткими позициями, использованием плеча и системой мотивации управляющего.
Концепция лонг-шорт стратегии довольна проста и понятна в реализации, но управление капиталом по этой стратегии - это наполовину искусство, а наполовину наука.
Лонг-шорт стратегия самая используемая инвестиционная стратегия среди хедж-фондов. Согласно базы данных LIPPER TASS на 31 декабря 2004 года, лонг-шорт стратегию использовали 33% всех хедж-фондов.
Это хедж-фонд стратегия с концептуальной точки зрения сравнивается в большинстве случаев с традиционной стратегией взаимного фонда, которая привязана к бенчмарку. Веса акций, которые имеют больше или меньше веса в бенчмарке, заменяются соответственно длинными и короткими позициями в абсолютном выражении. Портфель любого фонда, связанного с бенчмарком, в идеале может быть разбит на сумму набора длинных и коротких активных позиций (длинный/короткий портфель) к портфелю, который пассивно воспроизводит бенчмарк. Не явно, но в любом портфеле, который привязан к бенчмарку и активно управляется, короткие позиции могут быть представлены как недооцененные относительно эталона. Преимущество для управляющего лонг/шорт стратегии это отсутствие привязки к бенчмарку, благодаря чему ему не приходится решать задачи с недооценкой или переоценкой ценных бумаг относительно бенчмарка. Фактически управляющие лонг/шорт стратегией не ориентируется при управлении портфелем на бенчмарк. Поэтому для многих менеджеров традиционных фондов лонг/шорт стратегия - это дверь в мир хедж-фондов.
В лонг/шорт портфеле шорт позиции дают двойное преимущество: они показывают негативную экспозицию ценных бумаг, которые считаются переоцененными и снижают рыночную экспозицию портфеля путем хеджирования рыночного риска.
Короткие позиции должны открываться для получения прибыли, а не для хеджирования длинных позиций. Использование стратегии с длинной и короткой позицией расширяет диапазон возможных альтернатив доступных инвестору, что дает возможность получить прибыль от относительной эффективности двух акций.
Портфель с лонг/шорт стратегией может занимать четыре основных позиции:
Длинная позиция, а именно длинные позиции на акцию компании, которая нравится менеджеру, например, длиная позиция на акцию компании General Electric;
Короткая позиция, а именно короткие позиции на акцию компании, которая менеджеру не нравится, например шорт позиция на Intel;
Relative value позиции
Парные позиции, когда по одной ценной бумаге открывается лонг позиция, а по другой шорт позиция, например лонг по Deutsche Telekom против шорт по Vodafone.
Перевод из книги Filippo Stefanini Investment Strategies of Hedge Funds
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба