16 декабря 2024 Yahoo finance
Регулятор планирует дальнейшее повышение ставки к марту 2025 года ещё на 2%, что станет максимальным уровнем за последние 19 лет.
Почему повышается ставка?
Бразильский ЦБ проводник одной из самых жестких монетарных политик в мире.
В 2021 году он, как и многие другие центробанки предпринял цикл повышения ставки для того, чтобы справиться с волной инфляции, поднявшейся после пандемии коронавируса. В течение года ставка была поднята с 2% до 13,75%.
Регулятор приступил к снижению только после замедления инфляции ниже 4%. С августа 2023 по май 2024 ставка была снижена до 10,5%. Но уже в сентябре регулятору пришлось снова начать ужесточение.
На фоне быстрого роста бюджетных расходов и денежной массы (агрегат М2 в 2022-2024гг увеличивался темпами >15% в год), несмотря на то, что уровень % ставок оставался запретительно высоким (на минимуме ставка была 10,5% при инфляции 4-4,5%), смягчение политики спровоцировало отток капитала из страны и обвал национальной валюты.
Бразильский реал стал худшей валютой среди крупных стран, с начала года упав по отношению к доллару США на 20%.
Обвал валюты спровоцировал рост инфляционных ожиданий. В октябре инфляция вышла за рамки целевого диапазона (3% +/- 1,5%). По итогам ноября годовая инфляция достигла 4,9% и продолжает ускоряться.
Реакция рынков
Повышение ставки не помогло бразильским активам. Доходность 2-летних гос. облигаций подскочила до 15,0% годовых, превысив максимум 2022 года.
Бразильский реал укрепился на 1% в момент объявления о повышении ставки, но практически сразу возобновил падение, вынудив регулятора дополнительно выйти с валютными интервенциями.
Многие эксперты высказывают сомнения в том, что повышение ставки восстановит доверие к бразильской валюте и облигациям.
Главный риск - раздутый бюджетный дефицит (9,5%) при огромном гос. долге (~80% от ВВП) будет дальше усугубляться по мере того, как Минфин рефинансирует старые обязательства по новым % ставкам.
❗️Если применить текущую доходность (15%) на весь гос. долг (80% ВВП), процентные расходы почти утроятся и составят 12% ВВП или треть от всех доходов бюджета.
Если не удастся сократить расходы (что в демократической Бразилии очень трудно), то бюджетный дефицит пойдет на 15-20% ВВП!
Историческая ретроспектива
Как говорилось выше, исторически монетарная политика Бразильского ЦБ - самая жесткая в мире. За последние 10 лет его ключевая ставка превышала инфляцию в среднем на 3,4%. Несмотря на это, потребительские цены в Бразилии все равно росли быстрее чем в других крупных развивающихся странах, таких как Индия, Индонезия, ЮАР или Мексика (сравнительная таблица в комментариях). В среднем за последние 10 лет инфляция в Бразилии составляла 5,9%. По этому показателю хуже Бразилии были только Россия (7,2%) и Турция (27%).
http://finance.yahoo.com/ Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Жалоба