27 мая 2008 Альфа-Капитал
Рональд П.Смит и Эрик ДеПой
Благодаря заоблачным ценам на энергоносители и налоговой реформе нефтяного сектора Индекс РТС продолжит ралли до уровня 3 020 пунктов к концу года. Газпром – по-прежнему наша топ-акция. Мы также рекомендуем удвоить инвестиции в акции нефтяного сектора. Еще два сектора, особенно интересных для инвестиций: банки неоправданно отстают от общего ралли, а мировые цен на сталь, скорее всего, продолжат расти.
Продолжается пересмотр долгосрочного прогноза цен на нефть. С тех пор, как мы обновили наш долгосрочный прогноз цены на нефть в октябре до $85/барр, консенсус-прогноз крупнейших брокеров вырос с $58/барр до $76/барр. Однако мы полагаем, что предстоят новые существенные изменения, учитывая, что 1/ наша цифра $85/барр – это минимум, следующий из наших расчетов, и 2/ очень высокий уровень текущих цен в $127/барр, при том, что очередной рекорд устанавливается приблизительно раз в три дня, делает даже предположение брокеров о $70/барр заниженным.
Газпром по-прежнему среди топ-акций. Газпром получит непропорционально высокую выгоду с повышением консенсус-прогноза цены на нефть с средне- и долгосрочном периоде. Также у него есть катализатор в виде 60%-го увеличения EBITDA в 2008П. Компания по-прежнему остается нашей стратегической топ-акцией, занимая 33% в нашем портфеле по рыночной капитализации.
Удваиваем инвестиции в нефтяные компании – добавляем Сургутнефтегаз с учетом налоговой реформы. Как мы и предполагали в феврале, серьезная налоговая реформа нефтяной отрасли стала приоритетом для правительства. После этого взлетели котировки ЛУКойла /+42%/ и Роснефти /+36%/. Мы полагаем, что налоговая реформа принесет больше выгод, чем ожидается, поэтому мы включаем в портфель СургутНГ, "отставший" во время ралли /+27%/, и ожидаем, что он больше других выиграет от снижения налогов из-за малой доли нефтепереработки. Соответственно, доля нефтяных компаний выросла в нашем портфеле до 30%. Это ниже 40%-й доли этого сектора в Индексе РТС, но намного выше 22% для российского рынка в целом.
Удваиваем инвестиции в банки – добавляем ВТБ с учетом ускорения роста акций банков. Банковский сектор значительно отставал от общей динамики рынка из-за общей обеспокоенности по поводу финансового сектора. Однако это не относится к российским банкам, поскольку риски для мировой финансовой системы, скорее всего, миновали. Мы добавили в портфель ВТБ к уже имеющемуся Сбербанку, увеличив долю банков в портфеле до 19% по рыночной капитализации.
Удваиваем инвестиции в сталь – добавляем Мечел на фоне роста мировых цен на сталь. Несмотря на хорошую динамику котировок компании в последнее время, мы полагаем, что у этих акций еще есть потенциал. Прибыли резко увеличиваются благодаря постоянному росту мировых цен на сталь, который, на наш взгляд, должен продолжиться в 2008 году по следующим причинам:
1/ сохраняется высокий спрос на стальную продукцию и
2/ производителям стали необходимо повышать цены, чтобы компенсировать рекордные затраты на покупку сырья /железную руду, коксующийся уголь, металлолом и т.д./.
Повышаем расчетный уровень Индекса РТС на конец года до 3 020 пунктов, но 3 500 уже не за горами. Включив в нашу модель новый консенсус- прогноз EBITDA, растущий благодаря высоким ценам на нефть, мы повышаем наш целевой уровень РТС на конец года до 3 020 пунктов. Однако с повышением EBITDA 2007 становится все более очевидно, что в прошлом году рынок "отстал" на 18%, что является потенциально позитивным фактором для расчетного Индекса РТС на конец года, приближая цель 3 500"
http://www.alfacapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Благодаря заоблачным ценам на энергоносители и налоговой реформе нефтяного сектора Индекс РТС продолжит ралли до уровня 3 020 пунктов к концу года. Газпром – по-прежнему наша топ-акция. Мы также рекомендуем удвоить инвестиции в акции нефтяного сектора. Еще два сектора, особенно интересных для инвестиций: банки неоправданно отстают от общего ралли, а мировые цен на сталь, скорее всего, продолжат расти.
Продолжается пересмотр долгосрочного прогноза цен на нефть. С тех пор, как мы обновили наш долгосрочный прогноз цены на нефть в октябре до $85/барр, консенсус-прогноз крупнейших брокеров вырос с $58/барр до $76/барр. Однако мы полагаем, что предстоят новые существенные изменения, учитывая, что 1/ наша цифра $85/барр – это минимум, следующий из наших расчетов, и 2/ очень высокий уровень текущих цен в $127/барр, при том, что очередной рекорд устанавливается приблизительно раз в три дня, делает даже предположение брокеров о $70/барр заниженным.
Газпром по-прежнему среди топ-акций. Газпром получит непропорционально высокую выгоду с повышением консенсус-прогноза цены на нефть с средне- и долгосрочном периоде. Также у него есть катализатор в виде 60%-го увеличения EBITDA в 2008П. Компания по-прежнему остается нашей стратегической топ-акцией, занимая 33% в нашем портфеле по рыночной капитализации.
Удваиваем инвестиции в нефтяные компании – добавляем Сургутнефтегаз с учетом налоговой реформы. Как мы и предполагали в феврале, серьезная налоговая реформа нефтяной отрасли стала приоритетом для правительства. После этого взлетели котировки ЛУКойла /+42%/ и Роснефти /+36%/. Мы полагаем, что налоговая реформа принесет больше выгод, чем ожидается, поэтому мы включаем в портфель СургутНГ, "отставший" во время ралли /+27%/, и ожидаем, что он больше других выиграет от снижения налогов из-за малой доли нефтепереработки. Соответственно, доля нефтяных компаний выросла в нашем портфеле до 30%. Это ниже 40%-й доли этого сектора в Индексе РТС, но намного выше 22% для российского рынка в целом.
Удваиваем инвестиции в банки – добавляем ВТБ с учетом ускорения роста акций банков. Банковский сектор значительно отставал от общей динамики рынка из-за общей обеспокоенности по поводу финансового сектора. Однако это не относится к российским банкам, поскольку риски для мировой финансовой системы, скорее всего, миновали. Мы добавили в портфель ВТБ к уже имеющемуся Сбербанку, увеличив долю банков в портфеле до 19% по рыночной капитализации.
Удваиваем инвестиции в сталь – добавляем Мечел на фоне роста мировых цен на сталь. Несмотря на хорошую динамику котировок компании в последнее время, мы полагаем, что у этих акций еще есть потенциал. Прибыли резко увеличиваются благодаря постоянному росту мировых цен на сталь, который, на наш взгляд, должен продолжиться в 2008 году по следующим причинам:
1/ сохраняется высокий спрос на стальную продукцию и
2/ производителям стали необходимо повышать цены, чтобы компенсировать рекордные затраты на покупку сырья /железную руду, коксующийся уголь, металлолом и т.д./.
Повышаем расчетный уровень Индекса РТС на конец года до 3 020 пунктов, но 3 500 уже не за горами. Включив в нашу модель новый консенсус- прогноз EBITDA, растущий благодаря высоким ценам на нефть, мы повышаем наш целевой уровень РТС на конец года до 3 020 пунктов. Однако с повышением EBITDA 2007 становится все более очевидно, что в прошлом году рынок "отстал" на 18%, что является потенциально позитивным фактором для расчетного Индекса РТС на конец года, приближая цель 3 500"
http://www.alfacapital.ru/ (C) Источник
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу