16 мая 2017 УНИВЕР Капитал Бобрик Петр
Мировые тренды
Одной строкой
Китай напрягается в войне ставок с США.
Общая картина
Приближение лета резко снизило и так невысокую волатильность торгов. На этой фоне прошли незначительные коррекции к прошлым движениям. Американские акции несколько отскочили от последнего максимума. Доллар отскочил от минимума после французских выборов. Нефть вернулась выше 50 на сокращении американских запасов. И только реальные ставки в США продолжают расти из-за замедления темпов инфляции.
Сектора
Акции.
Во вторник очередной исторический максимум на фоне крайне вялых торгов. Далее последовал небольшой откат.
В начале недели рынки пребывали в хорошем настроении. Отчасти из-за убедительной победы Э.Макрона и слухами о списании части долгов в Греции. Кроме того, рынки положительно оценили американский трудовой отчет в прошлую пятницу в США, что было дополнительно усилено в понедельник еще более хорошим трудовым отчетом от ФРС. Экономическая ситуация в мире остается хорошей.
Но далее рост не заладился, поскольку новых стимулов не было. Статистика выходила разнонаправленная, но в целом нейтральная. А текущие цены на акции являются аномально высокими. Так капитализация компании Apple перевалила за психологически знаковый уровень в 800 млрд.
Поэтому чисто технически отскок от мартовского уровня был очень естественен для текущей ситуации. Народ готовится к лету с его отпусками и пониженной активностью. В этой связи надо отметить еще один исторический рекорд – обновление очередного минимума по индексу риска VIX
Еще один признак успокоения бычьих настроений и асимптотический выход в летний боковик – отсутствие корреляции между нефтью и акциями
Когда идет рост, то есть спрос на все рискованные активы, что и приводит к положительной корреляции. При боковике начинают доминировать внутренние факторы, и корреляция уходит в ноль.
Как и в прошлые недели, американский сценарий не было единственным в мире. Так европейские индексы преимущественно закончили неделю небольшой белой недельной свечкой, против небольшой черной американской. Отчасти в этом виновен и уже упомянутые французский и греческий факторы, но и статистика европейская в последнее время устойчиво лучше американской. Достаточно упомянуть, что рост немецкого ВВП за год +1,7% против +0,7% США.
Принципиально другая динамика в Китае, где с середины апреля падение шло практически без откатов с общем амплитудой под -10,0%. Не была исключением и прошедшая неделя. При этом китайская статистика скорее была хорошей с ростом торгового баланса и объемом выданных кредитов свыше триллиона. В четверг после затяжного падения график шанхайского индекса стукнулся в 3000, который служит поддержкой уже более года, в результате чего в четверг-пятницу последовал небольшой отскок. Но риск пробоя остается, поскольку главная причина - политика зажима ликвидности народным банком Китая - продолжается. Ведь там нельзя допустить более низкие ставки, чем США, поскольку это приведет к резкому оттоку капитала.
Выборы в Южной Корее разрешили скандальную ситуацию, когда прежнее руководство сливало гос. тайну гадалке (СМИ язвительно указывали, что гадалка не смогла предсказать свой облом), которая и осуществляют оперативное управление страной. Плюс усиленная поддержка со стороны США в региональном военном конфликте. В результате индекс Коспи прибавил с середины апреле более +10,0%.
Продолжает укрепляться на падающей иене японский Никкей. На неделе хорошо прибавили Индия, Бразилия, Аргентина. Вообще индексы развивающихся стран в последнее время смотрятся лучше
Необходимо отметить, что на неделе существенно снизилась геополитическая напряженность. После угрозы запада развязать в конце апреле третью мировую войну, что было выдано как видение португальского мистика, прошли очень интенсивные переговоры между США с одной стороны и Китаем и Россией с другой.
Сначала Госсекретарь США Р.Тиллерсон нанес визит в Москву, где встречался С. Лавровым и В. Путиным. Затем был ответный визит С Лаврова, закончившийся встречей в Трампом. И по словами С.Лаврова он прошел очень хорошо. Подробности неизвестны, но многие обращают на прошедшие за это время интенсивные переговоры России с ближневосточными станами, после чего последовали слова о возможности заключения мира между Израилем и Палестиной. А также на неожиданное решение США начать поставки оружия курдам. По всей видимости, часть противоречий в регионе сгладили.
С Китаем также прошли переговоры, но преимущественно по экономике. Договорились к середине июля упростить доступ на рынок американских финансовых компаний, а также увеличить торговлю говядиной и курятиной; Вашингтон стремится сократить торговый дефицит с Пекином. Китай разрешит импорт говядины из США не позднее 16 июля, а Штаты разрешат поставки китайской готовой птицы на свой рынок. К 16 июля, спустя 100 дней после встречи лидеров, Китай выработает правила, которые позволят американским платёжным системам "начать процесс лицензирования" в секторе, где китайская UnionPay обладает почти полной монополией. Хотя уступки Китая незначительны, но они есть, и тон разговоров между двумя странами существенно улучшился.
В результате Папа римский Франциск, прибывший накануне в португальский город Фатима, весьма мирно объявил о канонизации двух детей-пастушков - Франсишки и Жасинты, которые в 1917 году (ровно 100 тел) стали свидетелям явления Божьей Матери. "Мы объявляем блаженных Франсишку Марту и Жасинту Марту святыми, и мы вносим их в список святых, объявляем, что они должны почитаться Церковью", - заявил понтифик. Напомним, что именно к этому события привязывалось начало третьей мировой согласно видению португальский мистика и экстрасенса Горацио Вильегаса. Впрочем, в предсказании еще ничего не окончено. Война может случиться в течение ближайших пяти месяцев. А противоречий в треугольнике США, Китай Россия осталось еще более чем достаточно для начала третьей мировой.
Переходя к прогнозам, отметим, что май с его сезонной рекомендацией выйти из акций до осени уже достиг экватора. Серьезных угроз сейчас не просматривается. Поэтому боковик на максимумах с небольшим положительным уклоном является базовым сценарием на ближайшие недели.
Валюты
Долларовый индекс отскочил от последних низов.
В основе роста в начале недели лежало классическое правило «покупай на слухах, продавай на фактах». В данном случае триггером изменений служили выборы во Франции
Несмотря на хороший результат, ситуация пока далека от разрешения. Прежде всего отметим, что у учетом неявки на выборы около 40% и около 10% проголосовавших против всех, Э. Макрон набрал не более 30% голосов избирателей. Вряд ли это надо считать хорошим проявлением доверия и устойчивой платформой для политических конструкций. Это не считая различных конспирологичеких версий о массовых подтасовках на выборах, вроде обнаруженных в урнах пачек надорванных бюллетеней М Ле Пен. И при этом Народный Фронт показал лучший результат в своей истории
Но главное, партия Э.Макрона пока не имеет ни одного места в парламенте, просто потому, что создана совсем недавно и еще ни разу не успела поучаствовать в парламентских выборах. Это президент, который не может провести ни одного закона. Учитывая, что Э. Макрон собирается начать наступление на трудовые права, вряд ли его популярность будет расти и станет когда-либо выше текущей. А раз так, то грядущие парламентские выборы могут перечеркнуть все его завоевания. В этой связи выборы в парламент уже окрестили третьим туров президентских выборов. Суммируя, Франция еще может подкинуть проблем Европе, несмотря на всеобщее успокоение.
Все это привело к стремительной трансформации текущей политической системы во Франции. Часть тяжелых социалистов (бывшая партия власти) уже переметнулись в партию Э Макрона «Вперед», а точнее в партию "Вперед, Республика», поскольку ее название срочно переименовали из популистских соображений.
Аналогичные процессы и в Народном Фронте, где заявили о коренном ребрендинге. Подробностей пока мало, но уже есть подозрение, что из нее ускоренными темпами выбивают прежний протестный дух и лепят вторую буржуазную партию для создания классической проамериканской двухпартийной системы. Другими словами, то, за что голосовало 11млн избирателей, уже может не существовать. Ползучий оппортунизм в действии.
Как бы то ни было, но евро в начале недели стремительно откатило от максимума, достигнутого после выборов. Но европейская статистика сейчас лучше. И в этом отношение рост евро в пятницу на несбывшихся ожиданиях по американским розничным продажам и потребительским ценам CPI говорит о том, что евро вполне по силам возобновить штурм уровня 1,10.
Остальные валютные пары изменились намного слабее. Более того, приближение лета также пагубно влияет на волатильность на форексе. Соответствующий индекс не только обновил историческим минимум, но и просто камнем рухнул вниз после выборов во Франции.
Единственным исключением стал биткоин, который неистов в последнее время на фоне нарастающий китайских проблем со ставками и падением шанхайского индекса.
Но он не считается полноценной валютой и поэтому не входит в индекс волатильности.
Стоило только нефти вернуться выше 50 долларов за баррель, как рубль мгновенно вернулся к росту
Ситуация в экономике продолжает стабилизироваться. По данным Росстата, инфляция за апрель продолжила снижение до 4,1% за год против 4,3% в марте
А раз так, то реальная доходность рублевых активов продолжает увеличиваться, нивелируя и последнее снижение ставки, и все словесные интервенции российских официалов о скором и неизбежном падении рубля. Из общих соображений рубль взял курс на 55. В ответ в РЦБ уже заявили, что в этом случае начнутся прямые покупки доллара, т.е. интервенции. Это очень серьезно, и очень вероятно. Причем в ближайшие недели.
Облигации
Американские облигации снижались всю неделю по мере роста доллара, а в пятницу также вслед за ним несколько отскочили вверх. В сумме изменение около нуля.
Другими словами, доходность за вычетом валютного фактора оставалась постоянной.
В более долгосрочном периоде наметилась интересная закономерность роста реальных (т.е. за вычетом инфляции) доходностей американских бумаг. Причем она достигается не благодаря росту инфляции, а как раз наоборот, что встречается нечасто.
В апреле-мае многие инфляционные показатели начали заворачиваться вниз, образуя мартовский пик. Но номинальные доходности не падали, что и привело к росту реальных доходностей. Напомним, что ФРС обещает еще поднятия ставки. Это фундаментальный тренд может иметь далеко идущие последствия.
Выше уже говорилось Китай, который не может допустить массового оттока капитала из страны, вынужден также поднимать ставки. Но уже не за счет силы экономики, а за счет зажима ликвидности. Пока ему это удается
Ставки упрямо подрастают, и даже ускоряются. На неделе достигнут двухлетний максимум. Причем рост преимущественно идет по средним дюрациям
Но обвал по китайскому фондовому рынку и падение инфляционных показателей говорят, что это дается все большим перенапряжением сил. Как бы количество не перешло в качество.
В завершении отметим, что общий тренд обвала волатильности докатился и до облигаций.
Такого не было почти два с половиной года.
МБА.
Среди прочих новостей отметим задержку очередного платежа Международным банком Азербайджана (МБА), т.е. банкротство. МБА является крупнейшим банком страны, в капитале которого доля Министерства финансов составляет 91,25%, то есть, учитывая системную значимость банка, его дефолт может означать, по крайней мере, временное отсутствие свободных валютных средств у правительства Азербайджана (BB+/Ba1/BB+). Банк назвал решение о прекращении платежей по-восточному витиевато «прискорбным».
МБА 10 мая пропустил платеж по основному долгу и процентам по кредиту на $100 млн. Часть его долгов в иностранной валюте будет заменена на суверенные облигации Азербайджана, а предлагаемый план реструктуризации станет обязательным, если его одобрят кредиторы, на долю которых приходится две трети задолженности в денежном выражении.
Причиной сих прискорбных событий явился жестокий валютный кризис в стране, который в свою очередь был вызван падением нефтяных цен. За пару лет это привело к обнулению резервных фондов. В этом отношении пример Азербайджана очень поучителен для России, поскольку процессы протекают схожие. Вот вам и ответ, почему в конце прошлого года был взят курс на жесткую экономию.
У этой истории есть и еще один необычный аспект. Дело в том, что когда цены на нефть были высокими. А. Лукашенко во время бодания с Россией, решил взять кредит у Азербайджана. Сейчас самое время обратиться за ответной помощью к Белоруссии. Но здесь все не так просто. Дело в том, что одна бульварная итальянская газета Il Foglio напечатала статью, где со ссылкой на каких-то немецких дипломатов и сайт WikiLeaks утверждает, что якобы первая леди Азербайджана Мехрибан Алиева тайно встречается с президентом Белоруссии Александром Лукашенко в Берлине.
Статейка как статейка, таких выходит десятки на день. Но почему-то официальная протокольная служба Азербайджана отреагировала крайне бурно. Посудите сами, какой высокий слог!
“А кто причастен к этой публикации? Ответ на этот вопрос очевиден. Те, кто не хочет видеть Азербайджан все более укрепляющимся государством на международной арене. Те, кто по уровню своего воспитания не понимает, сколь низко пытаться использовать в своей грязной игре пасквиль на женщину и мать. Те, кто ставит под удар само словосочетание “свобода слова”, спрятавшись за которым и ссылаясь на неких “немецких дипломатов”, публикуют абсолютную и аморальную ложь”.
Батько оказался мудрее и просто проигнорировал происходящее. Но у него такой послужной список на этом фронте, что тоже не позавидуешь. Судите сами – дети есть, а женщин нет. Вы еще знаете кого-то с такими выдающимися результатами?
Но проблема не просто в амурных похождениях. Здесь замешена очень высокая политика. Дело уходит корнями на десятилетия назад. Мехрибан Алиева является представителем одного из самых сильных семейных кланов Пашаевых, начало которому положил еще в прошлом веке классик азербайджанской литературы. Алиевы появились позже во времена излета советов. И они воспринимались чужаками, поскольку происходили не из Баку, а из Нахичевани. Поэтому они смогли лишь потеснить Пашаевых. Мудрый Гейдар Алиев решил породнить два рода, женив своего сына на представительнице вражеского клана.
В начале года как снег на голову вышла новость, что жена Ильхама Алиева Мехрибан Алиева назначена вице президентом, т.е. на вторую должность страны. Первоначально это воспринималось как банальное и распространенное в Азии кумовство. Но до этого пошли слухи, что под влиянием ухудшения внутренней ситуации в стране (военные неудачи в Карабахе, падение нефтяных доходов и уровня жизни граждан, ухудшение отношений с Россией, которая выбрала в союзники вражескую Армению), решился пожертвовать частью своей власти в пользу клана Пашаевых. Это подтвердил Wikileaks, который опубликовал записку американского дипломата Дональда Лу, в которой тот утверждает, что Алиев ради сохранения власти своей династии в стране готов посадить в кресло президента жену.
Да и сама Мехрибан Алиева не является подставной фигурой. Она очень активно занимается политикой. Она является президентам многих фондов и культурных организаций. Помимо частых встреч с А. Лукащенко (которому даже дали орден Гейдара Алиева), она очень любит встречаться и с другим представителями политики. Так известный любитель женщин, президент Франции Николя Саркози удостоил Мехрибан офицерской(!!!) степени Ордена Почетного легиона. Встречаются даже мнения, что она даже более влиятельный политик не только в Азербайджане, но и во всем Закавказье, чем ее муж.
Аккурат на август запланирован официальный визит Алиевых в Белоруссию. И есть смотреть по реальному влиянию, то далеко не очевидно, кто из них является действительным первым лицом. Как сухо отметили в опубликованной на WikiLeaks депеше американские дипломаты, «с Пашаевыми стоит говорить».
Товары
Товарная группа отскочила от низов на благоприятной динамике акций. Но пока недостаточно сигналов для начала периода роста.
Энергетика
Нефть продержалась ниже 50 всего неделю. Уже в среду после хорошего отчета об американских запасах цена нормализовалась. Все компоненты снизились. Нефть -5,2 млн, бензина почти не изменился -0,2 млн, и мазут еще -1,6. Итого сокращение около семи миллионов баррелей. Особенно яркая картинка по нефтяным запасам, где сокращение наблюдается уже пятую неделю
Похожие тенденции и по числу скважин, число которых хотя и увеличилось на 9 штук (на одну газовую стало меньше), но это первое однозначное число за несколько последних месяцев. Темпы явно падают.
На фоне такой статистики и непрекращающихся заявлений инвестбанков о наступлении дефицита нефти во втором полугодии, тезис медведей, что сланцевики съели все сокращение ОПЕК и будут дальше наращивать производство, не получило поддержки со стороны статистики, что и обусловило ценовой отскок вверх.
Похоже, что на ближайшие недели будем крутиться вокруг 50 или чуть выше. Пока не станет ясно, будут ли продлевать соглашение об ограничении добычи.
Металлы
В условиях умеренного роста акций промышленные металлы также незначительно отскочили от низов. Свою роль сыграли неплохие китайские данные о выданных кредитах.
Но в целом отскок пока недостаточен для утверждения о развороте падающей тенденции. Да и бенчмарк группы пока продолжает падение
Также снизились по итогам недели минорные металлы цинк, свинец и олово. Другими словами, дальнейшее снижение еще возможно.
Драгоценные металлы также несколько отскочили от низов под конец недели. И также у них сохраняются весомые фундаментальные причины для продолжения падения. Как говорилось выше – рост американских ставок идет достаточно энергично, что снижет привлекательность драгметаллов.
Снижение волатильности торгов дошло также и до драг металлов. Из-за чего я не жду сильных движений в ближайшие дни.
Зерновые
USDA выпустило первый прогноз на урожай текущего года. К сожалению, общее перепроизводство сохранится. В результате цены почти не изменились, хотя обычно в первой декаде мая случаются очень сильные гепы.
Немножко снизилась соя, цены на которую был несколько повыше депрессивных. Часть посевных площадей переместилась туда. Суммируя, если не случится какого-либо погодного катаклизма, ждать более высоких цен в ближайшие полгода не приходится.
Софты
Софты затормозили на низах, как акции. А по хлопку и какао даже случился отскок. Появилась надежда на окончание нисходящих трендов. Но надо дождаться подтверждений.
Кофе
Как это часто случается в последнее время на разных графиках, чудовищная волатильность сменилась аномальной узостью колебаний. Хотя на ордер на продажу 138 был всего в двух центах от цены, но даже он не взялся при максимуме 137,35. Просто чудеса.
Сжатие колебаний заставляет нас опасаться отскока, из-за чего надо повысить ордер. Из-за чего рискуем снова остаться статистами на этом рынке.
Завершенные сделки в 2017. Март продажа 144. Покупка 156, итог -12пунктов.
Текущие сделки: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Май Продажа 144, стоп 148. Покупка 119. Выход из покупки 124
Какао
Резкий рост, наконец, начался. Цены закрылись выше 2000. Мы с большим запасом вышли по 1940. Первый плюс после нескольких убыточных сделок.
Теперь, когда попытки углубиться вниз потерпели крах, надо агрессивно поднимать покупки. И даже желательно постоянно находиться в длинной позиции.
Завершенные сделки в 2017. Март покупка 2150, выход 1990, итог -160. // Май покупка 1960. Май. Покупка 1760. Выход 1844. Итог -32. // Июнь покупка 1810, выход 1940, итог +130.
Сделки на неделе: Июнь продажа 1940.
Позиции: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Июнь покупка 1910.
Сахар
Снижение нашего ордера на продажу ожидаемо не помогло, поскольку цены продолжают стремительно падать. Майский контракт подходит к концу, переходим на июнь. А по нему снижение теряет темп. Очень вероятна консолидация в виде навивания на 15. Установились средние равновесные цены, куда очень трудно войти. Если будут проблемы с погодой, то возможен сильный рывок вверх, а вниз давят очень крупные текущие запасы. Надо дожидаться отклонения цены, и только тогда входить.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа 19,9, закрытие 20,2. Итог -0,3.
Текущие сделки: нет.
Позиция: нет. Вариационка нет.
Ордера. Июнь. Продажа 16,40.
Апельсиновый сок
Цены обосновались ниже 150. Пока мыслей нет.
Завершенные сделки в 2017. Май. Покупка 176.. Продажа 162, Итог -14 //.
Сделки на неделе. Нет.
Позиции: Нет. Вариационка. Нет.
Ордера. Нет
Хлопок
Уникальное невезение. До нашей покупки 76,1 не хватило всего 0,07, после чего цены резко ушла вверх до 82. Причины – отчет USDA о перспективах нового урожая. Т.е. надолго. После рыка почти на +10% бежать за покупками поздно. Похоже, и здесь вне рынка.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа: 74,9, покупка 74,2, итог +0,5. Май. покупка 74,6, продажа 76,7. итог. +2,1 цента.
Сделки на неделе. Нет
Позиция. Нет.
Ордера. Июнь, покупка 78,1.
Макроэкономические показатели
Статистика на неделе была нейтральной.
Хорошие результаты по американским безработице, потребительским настроениям и федеральному бюджету. А также по китайским кредитам, японскому торговому балансу.
Слабыми были ценовая динамика в США и Китае, промышленность в Европе и Великобритании, британский торговый баланс.
В целом ожидания были высокими, что привело к заниженной реакции на стат. отчеты.
ВВП
Немецкий ВВП за первый квартал не изменился при очередной переоценке.
Обращает на себя внимание рост последние два квартала. Из-за этого годовое изменение +1,7%, что значительно выше американского показателя +0,7%. Да и ценовая динамика в Германии получше американской. Как бы евро не ушло выше 1,10.
Безработица
Индекс ФРС не только подтвердил крепкий трудовой отчет в прошлую пятницу, но и значительно усилил положительное впечатление от него
Это лучшее значение за последние пару лет Тем более, что текущая норма безработицы ниже «естественного» уровня, что по всем канонам классической экономики должно означать взлет зарплат и вообще инфляции
Очень сильный аргумент для ФРС поднять ставки на ближайшем заседании в июне. Тем более, что недельные данные опять вернулись к низам
Ожидалось 246, что привело к небольшому положительному удивлению.
Промышленность.
Немецкий промышленный выпуск после двух месяцев сильного роста в марте несколько откорректировался вниз
Рост в январе-феврале составил +5,0%(!!!), на фоне чего -0,4% смотрится невинным откатом, подтверждающих действительность ускорения в начале года. Кстати, ожидались отрицательные -0,6%, что привело к умеренному положительному удивлению.
В Великобритании падение в марте промышленного производства сразу на пол процента. Ожидалось -0,3%, что привело к незначительному негативу. В результате годовое изменение рухнуло до весьма умеренных уровней от недавних максимумов
Очень похоже на Брексит. Тем более что оно начало проявляться и в других секторах британской экономики.
Европейский промышленный выпуск снизился в марте на -0,1% при положительных ожиданиях +0,3%. Разочарование. Кроме того, это второе снижение подряд, что также нехорошо. Но за счет прошлых успехов годовое изменение наоборот второй месяц подряд растет.
Долго такое расхождение продолжаться не может. Учитывая идущее в Европе QE, и общий положительный настрой в регионе, скорее промышленный сектор вернется к росту.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Американские розничные продажи частично реабилитировались за мартовское снижение -0,2%.
Среднее за два месяца около +0,2%, что немного. Ожидался более энергичный рост до +0,6%, что привело к легкому разочарованию. Корневая компонента показала схожую динамику. После нуля в марте +0,3% в апреле. Отставание от ожиданий также -0,2%.
В сумме отчет оставил умеренно негативное впечатление, несмотря на достаточно высокое значение в абсолютном выражении.
Мичиган в мае остался у верхов
Приблизительно так и ожидалось. Поэтому нейтральный отчет, хотя значение очень высокое.
Цены
Оптовые американские цены выросли в марте на очень высокие +0,5%.
Ожидалось всего +0,2%, откуда сильное положительное удивление.
Отчасти это компенсация за снижение в феврале на -0,1%. Из-за чего среднее за последнюю пару месяцев около +0,2%.
Но вышедшие через пару дней потребительские цены показали обратную динамику. За апрель корневые цены CPI без продовольствия и энергетики подросли всего на +0,1% при ожиданиях +0,2%. Учитывая, что месяцем ранее было -0,1%, то изменений практически нет. В результате годовое изменение общего индекса CPI заметно снизилось
Начиная с марта ситуация с ценами перестала улучшаться.
Финансовые потоки
После провальных февраля и марта, американский федеральный бюджет в апреле показал рекордное положительное сальдо.
Сезонно такие изменения происходят часто, из-за чего сами значения не стоит считать чрезмерными. Но при этом апрель лишь компенсировал март, не отыграв февральский дефицит.
Отчет вызвал необычайно сильное положительное удивление, поскольку ожидался еще один провал около 175 млр. Но с другой стороны причина такого блалепия не была представлена публике, что резонно вызвало сомнение в правдивости. Или по крайней мере в реалистичности отчета. Надо дождаться подтверждения данных в следующем месяце. Лично у меня сильные сомнения, тем более что в погодовой динамике такого плюса не было показано.
Также необычно сильный взлет по японскому платежному балансу.
Отчасти это компенсация за провальный январь, но значение уверенно высокое и второй месяц подряд.
Новый исторический минимум по торговому балансу Великобритании.
Ожидалось как в прошлый раз около -11,5 млрд, что привело к сильному негативу. Примечательно, что не помогает крайне низкий уровень британского фунта. Это уже похоже на начало реального негативного влияния Брексита.
Китай
Торговый баланс восстановился до диапазона конца прошлого года
Хотя снизились и темпы роста и экспорта и импорта, но все-таки за импорт показывает намного более значительные изменения. Еще пару месяцев назад было +38%, а сейчас лишь +11%. Соответственно мировые СМИ проинтерпретировали результат как окончание китайского оживления, что крайне негативно для мировой экономики. Но для Китая результат очень хороший.
Ценовые индикаторы также рисуют картину достижения пика в марте – апреле
Особенно это просматривается по оптовым ценам, которые сильно отстали от ожиданий +6,9% и тем самым принесли сильное разочарование. Потребительские цены второй месяц подряд выходят на минимальных за последние пару лет уровнях. По этому показателю инфляция в Китае сейчас даже ниже, чем в США. Очень слабые отчеты.
Объем выданных кредитов удержался выше триллиона
Ввиду объявленной народным банком Китая политики ограничения ликвидности ожидания были намного скромнее – всего около 800 млрд, что привело к сильному положительному удивлению. Но в целом эту картину с начала года «сеятель» все равно в ближайшее время придется сократить. Иначе начнутся необратимые последствия
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter
Одной строкой
Китай напрягается в войне ставок с США.
Общая картина
Приближение лета резко снизило и так невысокую волатильность торгов. На этой фоне прошли незначительные коррекции к прошлым движениям. Американские акции несколько отскочили от последнего максимума. Доллар отскочил от минимума после французских выборов. Нефть вернулась выше 50 на сокращении американских запасов. И только реальные ставки в США продолжают расти из-за замедления темпов инфляции.
Сектора
Акции.
Во вторник очередной исторический максимум на фоне крайне вялых торгов. Далее последовал небольшой откат.
В начале недели рынки пребывали в хорошем настроении. Отчасти из-за убедительной победы Э.Макрона и слухами о списании части долгов в Греции. Кроме того, рынки положительно оценили американский трудовой отчет в прошлую пятницу в США, что было дополнительно усилено в понедельник еще более хорошим трудовым отчетом от ФРС. Экономическая ситуация в мире остается хорошей.
Но далее рост не заладился, поскольку новых стимулов не было. Статистика выходила разнонаправленная, но в целом нейтральная. А текущие цены на акции являются аномально высокими. Так капитализация компании Apple перевалила за психологически знаковый уровень в 800 млрд.
Поэтому чисто технически отскок от мартовского уровня был очень естественен для текущей ситуации. Народ готовится к лету с его отпусками и пониженной активностью. В этой связи надо отметить еще один исторический рекорд – обновление очередного минимума по индексу риска VIX
Еще один признак успокоения бычьих настроений и асимптотический выход в летний боковик – отсутствие корреляции между нефтью и акциями
Когда идет рост, то есть спрос на все рискованные активы, что и приводит к положительной корреляции. При боковике начинают доминировать внутренние факторы, и корреляция уходит в ноль.
Как и в прошлые недели, американский сценарий не было единственным в мире. Так европейские индексы преимущественно закончили неделю небольшой белой недельной свечкой, против небольшой черной американской. Отчасти в этом виновен и уже упомянутые французский и греческий факторы, но и статистика европейская в последнее время устойчиво лучше американской. Достаточно упомянуть, что рост немецкого ВВП за год +1,7% против +0,7% США.
Принципиально другая динамика в Китае, где с середины апреля падение шло практически без откатов с общем амплитудой под -10,0%. Не была исключением и прошедшая неделя. При этом китайская статистика скорее была хорошей с ростом торгового баланса и объемом выданных кредитов свыше триллиона. В четверг после затяжного падения график шанхайского индекса стукнулся в 3000, который служит поддержкой уже более года, в результате чего в четверг-пятницу последовал небольшой отскок. Но риск пробоя остается, поскольку главная причина - политика зажима ликвидности народным банком Китая - продолжается. Ведь там нельзя допустить более низкие ставки, чем США, поскольку это приведет к резкому оттоку капитала.
Выборы в Южной Корее разрешили скандальную ситуацию, когда прежнее руководство сливало гос. тайну гадалке (СМИ язвительно указывали, что гадалка не смогла предсказать свой облом), которая и осуществляют оперативное управление страной. Плюс усиленная поддержка со стороны США в региональном военном конфликте. В результате индекс Коспи прибавил с середины апреле более +10,0%.
Продолжает укрепляться на падающей иене японский Никкей. На неделе хорошо прибавили Индия, Бразилия, Аргентина. Вообще индексы развивающихся стран в последнее время смотрятся лучше
Необходимо отметить, что на неделе существенно снизилась геополитическая напряженность. После угрозы запада развязать в конце апреле третью мировую войну, что было выдано как видение португальского мистика, прошли очень интенсивные переговоры между США с одной стороны и Китаем и Россией с другой.
Сначала Госсекретарь США Р.Тиллерсон нанес визит в Москву, где встречался С. Лавровым и В. Путиным. Затем был ответный визит С Лаврова, закончившийся встречей в Трампом. И по словами С.Лаврова он прошел очень хорошо. Подробности неизвестны, но многие обращают на прошедшие за это время интенсивные переговоры России с ближневосточными станами, после чего последовали слова о возможности заключения мира между Израилем и Палестиной. А также на неожиданное решение США начать поставки оружия курдам. По всей видимости, часть противоречий в регионе сгладили.
С Китаем также прошли переговоры, но преимущественно по экономике. Договорились к середине июля упростить доступ на рынок американских финансовых компаний, а также увеличить торговлю говядиной и курятиной; Вашингтон стремится сократить торговый дефицит с Пекином. Китай разрешит импорт говядины из США не позднее 16 июля, а Штаты разрешат поставки китайской готовой птицы на свой рынок. К 16 июля, спустя 100 дней после встречи лидеров, Китай выработает правила, которые позволят американским платёжным системам "начать процесс лицензирования" в секторе, где китайская UnionPay обладает почти полной монополией. Хотя уступки Китая незначительны, но они есть, и тон разговоров между двумя странами существенно улучшился.
В результате Папа римский Франциск, прибывший накануне в португальский город Фатима, весьма мирно объявил о канонизации двух детей-пастушков - Франсишки и Жасинты, которые в 1917 году (ровно 100 тел) стали свидетелям явления Божьей Матери. "Мы объявляем блаженных Франсишку Марту и Жасинту Марту святыми, и мы вносим их в список святых, объявляем, что они должны почитаться Церковью", - заявил понтифик. Напомним, что именно к этому события привязывалось начало третьей мировой согласно видению португальский мистика и экстрасенса Горацио Вильегаса. Впрочем, в предсказании еще ничего не окончено. Война может случиться в течение ближайших пяти месяцев. А противоречий в треугольнике США, Китай Россия осталось еще более чем достаточно для начала третьей мировой.
Переходя к прогнозам, отметим, что май с его сезонной рекомендацией выйти из акций до осени уже достиг экватора. Серьезных угроз сейчас не просматривается. Поэтому боковик на максимумах с небольшим положительным уклоном является базовым сценарием на ближайшие недели.
Валюты
Долларовый индекс отскочил от последних низов.
В основе роста в начале недели лежало классическое правило «покупай на слухах, продавай на фактах». В данном случае триггером изменений служили выборы во Франции
Несмотря на хороший результат, ситуация пока далека от разрешения. Прежде всего отметим, что у учетом неявки на выборы около 40% и около 10% проголосовавших против всех, Э. Макрон набрал не более 30% голосов избирателей. Вряд ли это надо считать хорошим проявлением доверия и устойчивой платформой для политических конструкций. Это не считая различных конспирологичеких версий о массовых подтасовках на выборах, вроде обнаруженных в урнах пачек надорванных бюллетеней М Ле Пен. И при этом Народный Фронт показал лучший результат в своей истории
Но главное, партия Э.Макрона пока не имеет ни одного места в парламенте, просто потому, что создана совсем недавно и еще ни разу не успела поучаствовать в парламентских выборах. Это президент, который не может провести ни одного закона. Учитывая, что Э. Макрон собирается начать наступление на трудовые права, вряд ли его популярность будет расти и станет когда-либо выше текущей. А раз так, то грядущие парламентские выборы могут перечеркнуть все его завоевания. В этой связи выборы в парламент уже окрестили третьим туров президентских выборов. Суммируя, Франция еще может подкинуть проблем Европе, несмотря на всеобщее успокоение.
Все это привело к стремительной трансформации текущей политической системы во Франции. Часть тяжелых социалистов (бывшая партия власти) уже переметнулись в партию Э Макрона «Вперед», а точнее в партию "Вперед, Республика», поскольку ее название срочно переименовали из популистских соображений.
Аналогичные процессы и в Народном Фронте, где заявили о коренном ребрендинге. Подробностей пока мало, но уже есть подозрение, что из нее ускоренными темпами выбивают прежний протестный дух и лепят вторую буржуазную партию для создания классической проамериканской двухпартийной системы. Другими словами, то, за что голосовало 11млн избирателей, уже может не существовать. Ползучий оппортунизм в действии.
Как бы то ни было, но евро в начале недели стремительно откатило от максимума, достигнутого после выборов. Но европейская статистика сейчас лучше. И в этом отношение рост евро в пятницу на несбывшихся ожиданиях по американским розничным продажам и потребительским ценам CPI говорит о том, что евро вполне по силам возобновить штурм уровня 1,10.
Остальные валютные пары изменились намного слабее. Более того, приближение лета также пагубно влияет на волатильность на форексе. Соответствующий индекс не только обновил историческим минимум, но и просто камнем рухнул вниз после выборов во Франции.
Единственным исключением стал биткоин, который неистов в последнее время на фоне нарастающий китайских проблем со ставками и падением шанхайского индекса.
Но он не считается полноценной валютой и поэтому не входит в индекс волатильности.
Стоило только нефти вернуться выше 50 долларов за баррель, как рубль мгновенно вернулся к росту
Ситуация в экономике продолжает стабилизироваться. По данным Росстата, инфляция за апрель продолжила снижение до 4,1% за год против 4,3% в марте
А раз так, то реальная доходность рублевых активов продолжает увеличиваться, нивелируя и последнее снижение ставки, и все словесные интервенции российских официалов о скором и неизбежном падении рубля. Из общих соображений рубль взял курс на 55. В ответ в РЦБ уже заявили, что в этом случае начнутся прямые покупки доллара, т.е. интервенции. Это очень серьезно, и очень вероятно. Причем в ближайшие недели.
Облигации
Американские облигации снижались всю неделю по мере роста доллара, а в пятницу также вслед за ним несколько отскочили вверх. В сумме изменение около нуля.
Другими словами, доходность за вычетом валютного фактора оставалась постоянной.
В более долгосрочном периоде наметилась интересная закономерность роста реальных (т.е. за вычетом инфляции) доходностей американских бумаг. Причем она достигается не благодаря росту инфляции, а как раз наоборот, что встречается нечасто.
В апреле-мае многие инфляционные показатели начали заворачиваться вниз, образуя мартовский пик. Но номинальные доходности не падали, что и привело к росту реальных доходностей. Напомним, что ФРС обещает еще поднятия ставки. Это фундаментальный тренд может иметь далеко идущие последствия.
Выше уже говорилось Китай, который не может допустить массового оттока капитала из страны, вынужден также поднимать ставки. Но уже не за счет силы экономики, а за счет зажима ликвидности. Пока ему это удается
Ставки упрямо подрастают, и даже ускоряются. На неделе достигнут двухлетний максимум. Причем рост преимущественно идет по средним дюрациям
Но обвал по китайскому фондовому рынку и падение инфляционных показателей говорят, что это дается все большим перенапряжением сил. Как бы количество не перешло в качество.
В завершении отметим, что общий тренд обвала волатильности докатился и до облигаций.
Такого не было почти два с половиной года.
МБА.
Среди прочих новостей отметим задержку очередного платежа Международным банком Азербайджана (МБА), т.е. банкротство. МБА является крупнейшим банком страны, в капитале которого доля Министерства финансов составляет 91,25%, то есть, учитывая системную значимость банка, его дефолт может означать, по крайней мере, временное отсутствие свободных валютных средств у правительства Азербайджана (BB+/Ba1/BB+). Банк назвал решение о прекращении платежей по-восточному витиевато «прискорбным».
МБА 10 мая пропустил платеж по основному долгу и процентам по кредиту на $100 млн. Часть его долгов в иностранной валюте будет заменена на суверенные облигации Азербайджана, а предлагаемый план реструктуризации станет обязательным, если его одобрят кредиторы, на долю которых приходится две трети задолженности в денежном выражении.
Причиной сих прискорбных событий явился жестокий валютный кризис в стране, который в свою очередь был вызван падением нефтяных цен. За пару лет это привело к обнулению резервных фондов. В этом отношении пример Азербайджана очень поучителен для России, поскольку процессы протекают схожие. Вот вам и ответ, почему в конце прошлого года был взят курс на жесткую экономию.
У этой истории есть и еще один необычный аспект. Дело в том, что когда цены на нефть были высокими. А. Лукашенко во время бодания с Россией, решил взять кредит у Азербайджана. Сейчас самое время обратиться за ответной помощью к Белоруссии. Но здесь все не так просто. Дело в том, что одна бульварная итальянская газета Il Foglio напечатала статью, где со ссылкой на каких-то немецких дипломатов и сайт WikiLeaks утверждает, что якобы первая леди Азербайджана Мехрибан Алиева тайно встречается с президентом Белоруссии Александром Лукашенко в Берлине.
Статейка как статейка, таких выходит десятки на день. Но почему-то официальная протокольная служба Азербайджана отреагировала крайне бурно. Посудите сами, какой высокий слог!
“А кто причастен к этой публикации? Ответ на этот вопрос очевиден. Те, кто не хочет видеть Азербайджан все более укрепляющимся государством на международной арене. Те, кто по уровню своего воспитания не понимает, сколь низко пытаться использовать в своей грязной игре пасквиль на женщину и мать. Те, кто ставит под удар само словосочетание “свобода слова”, спрятавшись за которым и ссылаясь на неких “немецких дипломатов”, публикуют абсолютную и аморальную ложь”.
Батько оказался мудрее и просто проигнорировал происходящее. Но у него такой послужной список на этом фронте, что тоже не позавидуешь. Судите сами – дети есть, а женщин нет. Вы еще знаете кого-то с такими выдающимися результатами?
Но проблема не просто в амурных похождениях. Здесь замешена очень высокая политика. Дело уходит корнями на десятилетия назад. Мехрибан Алиева является представителем одного из самых сильных семейных кланов Пашаевых, начало которому положил еще в прошлом веке классик азербайджанской литературы. Алиевы появились позже во времена излета советов. И они воспринимались чужаками, поскольку происходили не из Баку, а из Нахичевани. Поэтому они смогли лишь потеснить Пашаевых. Мудрый Гейдар Алиев решил породнить два рода, женив своего сына на представительнице вражеского клана.
В начале года как снег на голову вышла новость, что жена Ильхама Алиева Мехрибан Алиева назначена вице президентом, т.е. на вторую должность страны. Первоначально это воспринималось как банальное и распространенное в Азии кумовство. Но до этого пошли слухи, что под влиянием ухудшения внутренней ситуации в стране (военные неудачи в Карабахе, падение нефтяных доходов и уровня жизни граждан, ухудшение отношений с Россией, которая выбрала в союзники вражескую Армению), решился пожертвовать частью своей власти в пользу клана Пашаевых. Это подтвердил Wikileaks, который опубликовал записку американского дипломата Дональда Лу, в которой тот утверждает, что Алиев ради сохранения власти своей династии в стране готов посадить в кресло президента жену.
Да и сама Мехрибан Алиева не является подставной фигурой. Она очень активно занимается политикой. Она является президентам многих фондов и культурных организаций. Помимо частых встреч с А. Лукащенко (которому даже дали орден Гейдара Алиева), она очень любит встречаться и с другим представителями политики. Так известный любитель женщин, президент Франции Николя Саркози удостоил Мехрибан офицерской(!!!) степени Ордена Почетного легиона. Встречаются даже мнения, что она даже более влиятельный политик не только в Азербайджане, но и во всем Закавказье, чем ее муж.
Аккурат на август запланирован официальный визит Алиевых в Белоруссию. И есть смотреть по реальному влиянию, то далеко не очевидно, кто из них является действительным первым лицом. Как сухо отметили в опубликованной на WikiLeaks депеше американские дипломаты, «с Пашаевыми стоит говорить».
Товары
Товарная группа отскочила от низов на благоприятной динамике акций. Но пока недостаточно сигналов для начала периода роста.
Энергетика
Нефть продержалась ниже 50 всего неделю. Уже в среду после хорошего отчета об американских запасах цена нормализовалась. Все компоненты снизились. Нефть -5,2 млн, бензина почти не изменился -0,2 млн, и мазут еще -1,6. Итого сокращение около семи миллионов баррелей. Особенно яркая картинка по нефтяным запасам, где сокращение наблюдается уже пятую неделю
Похожие тенденции и по числу скважин, число которых хотя и увеличилось на 9 штук (на одну газовую стало меньше), но это первое однозначное число за несколько последних месяцев. Темпы явно падают.
На фоне такой статистики и непрекращающихся заявлений инвестбанков о наступлении дефицита нефти во втором полугодии, тезис медведей, что сланцевики съели все сокращение ОПЕК и будут дальше наращивать производство, не получило поддержки со стороны статистики, что и обусловило ценовой отскок вверх.
Похоже, что на ближайшие недели будем крутиться вокруг 50 или чуть выше. Пока не станет ясно, будут ли продлевать соглашение об ограничении добычи.
Металлы
В условиях умеренного роста акций промышленные металлы также незначительно отскочили от низов. Свою роль сыграли неплохие китайские данные о выданных кредитах.
Но в целом отскок пока недостаточен для утверждения о развороте падающей тенденции. Да и бенчмарк группы пока продолжает падение
Также снизились по итогам недели минорные металлы цинк, свинец и олово. Другими словами, дальнейшее снижение еще возможно.
Драгоценные металлы также несколько отскочили от низов под конец недели. И также у них сохраняются весомые фундаментальные причины для продолжения падения. Как говорилось выше – рост американских ставок идет достаточно энергично, что снижет привлекательность драгметаллов.
Снижение волатильности торгов дошло также и до драг металлов. Из-за чего я не жду сильных движений в ближайшие дни.
Зерновые
USDA выпустило первый прогноз на урожай текущего года. К сожалению, общее перепроизводство сохранится. В результате цены почти не изменились, хотя обычно в первой декаде мая случаются очень сильные гепы.
Немножко снизилась соя, цены на которую был несколько повыше депрессивных. Часть посевных площадей переместилась туда. Суммируя, если не случится какого-либо погодного катаклизма, ждать более высоких цен в ближайшие полгода не приходится.
Софты
Софты затормозили на низах, как акции. А по хлопку и какао даже случился отскок. Появилась надежда на окончание нисходящих трендов. Но надо дождаться подтверждений.
Кофе
Как это часто случается в последнее время на разных графиках, чудовищная волатильность сменилась аномальной узостью колебаний. Хотя на ордер на продажу 138 был всего в двух центах от цены, но даже он не взялся при максимуме 137,35. Просто чудеса.
Сжатие колебаний заставляет нас опасаться отскока, из-за чего надо повысить ордер. Из-за чего рискуем снова остаться статистами на этом рынке.
Завершенные сделки в 2017. Март продажа 144. Покупка 156, итог -12пунктов.
Текущие сделки: Нет.
Позиция: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Май Продажа 144, стоп 148. Покупка 119. Выход из покупки 124
Какао
Резкий рост, наконец, начался. Цены закрылись выше 2000. Мы с большим запасом вышли по 1940. Первый плюс после нескольких убыточных сделок.
Теперь, когда попытки углубиться вниз потерпели крах, надо агрессивно поднимать покупки. И даже желательно постоянно находиться в длинной позиции.
Завершенные сделки в 2017. Март покупка 2150, выход 1990, итог -160. // Май покупка 1960. Май. Покупка 1760. Выход 1844. Итог -32. // Июнь покупка 1810, выход 1940, итог +130.
Сделки на неделе: Июнь продажа 1940.
Позиции: Нет. Вариационка нет.
Ордера. Июнь покупка 1910.
Сахар
Снижение нашего ордера на продажу ожидаемо не помогло, поскольку цены продолжают стремительно падать. Майский контракт подходит к концу, переходим на июнь. А по нему снижение теряет темп. Очень вероятна консолидация в виде навивания на 15. Установились средние равновесные цены, куда очень трудно войти. Если будут проблемы с погодой, то возможен сильный рывок вверх, а вниз давят очень крупные текущие запасы. Надо дожидаться отклонения цены, и только тогда входить.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа 19,9, закрытие 20,2. Итог -0,3.
Текущие сделки: нет.
Позиция: нет. Вариационка нет.
Ордера. Июнь. Продажа 16,40.
Апельсиновый сок
Цены обосновались ниже 150. Пока мыслей нет.
Завершенные сделки в 2017. Май. Покупка 176.. Продажа 162, Итог -14 //.
Сделки на неделе. Нет.
Позиции: Нет. Вариационка. Нет.
Ордера. Нет
Хлопок
Уникальное невезение. До нашей покупки 76,1 не хватило всего 0,07, после чего цены резко ушла вверх до 82. Причины – отчет USDA о перспективах нового урожая. Т.е. надолго. После рыка почти на +10% бежать за покупками поздно. Похоже, и здесь вне рынка.
Завершенные сделки в 2017. Март. Продажа: 74,9, покупка 74,2, итог +0,5. Май. покупка 74,6, продажа 76,7. итог. +2,1 цента.
Сделки на неделе. Нет
Позиция. Нет.
Ордера. Июнь, покупка 78,1.
Макроэкономические показатели
Статистика на неделе была нейтральной.
Хорошие результаты по американским безработице, потребительским настроениям и федеральному бюджету. А также по китайским кредитам, японскому торговому балансу.
Слабыми были ценовая динамика в США и Китае, промышленность в Европе и Великобритании, британский торговый баланс.
В целом ожидания были высокими, что привело к заниженной реакции на стат. отчеты.
ВВП
Немецкий ВВП за первый квартал не изменился при очередной переоценке.
Обращает на себя внимание рост последние два квартала. Из-за этого годовое изменение +1,7%, что значительно выше американского показателя +0,7%. Да и ценовая динамика в Германии получше американской. Как бы евро не ушло выше 1,10.
Безработица
Индекс ФРС не только подтвердил крепкий трудовой отчет в прошлую пятницу, но и значительно усилил положительное впечатление от него
Это лучшее значение за последние пару лет Тем более, что текущая норма безработицы ниже «естественного» уровня, что по всем канонам классической экономики должно означать взлет зарплат и вообще инфляции
Очень сильный аргумент для ФРС поднять ставки на ближайшем заседании в июне. Тем более, что недельные данные опять вернулись к низам
Ожидалось 246, что привело к небольшому положительному удивлению.
Промышленность.
Немецкий промышленный выпуск после двух месяцев сильного роста в марте несколько откорректировался вниз
Рост в январе-феврале составил +5,0%(!!!), на фоне чего -0,4% смотрится невинным откатом, подтверждающих действительность ускорения в начале года. Кстати, ожидались отрицательные -0,6%, что привело к умеренному положительному удивлению.
В Великобритании падение в марте промышленного производства сразу на пол процента. Ожидалось -0,3%, что привело к незначительному негативу. В результате годовое изменение рухнуло до весьма умеренных уровней от недавних максимумов
Очень похоже на Брексит. Тем более что оно начало проявляться и в других секторах британской экономики.
Европейский промышленный выпуск снизился в марте на -0,1% при положительных ожиданиях +0,3%. Разочарование. Кроме того, это второе снижение подряд, что также нехорошо. Но за счет прошлых успехов годовое изменение наоборот второй месяц подряд растет.
Долго такое расхождение продолжаться не может. Учитывая идущее в Европе QE, и общий положительный настрой в регионе, скорее промышленный сектор вернется к росту.
Потребительский спрос: продажи, расходы, доходы.
Американские розничные продажи частично реабилитировались за мартовское снижение -0,2%.
Среднее за два месяца около +0,2%, что немного. Ожидался более энергичный рост до +0,6%, что привело к легкому разочарованию. Корневая компонента показала схожую динамику. После нуля в марте +0,3% в апреле. Отставание от ожиданий также -0,2%.
В сумме отчет оставил умеренно негативное впечатление, несмотря на достаточно высокое значение в абсолютном выражении.
Мичиган в мае остался у верхов
Приблизительно так и ожидалось. Поэтому нейтральный отчет, хотя значение очень высокое.
Цены
Оптовые американские цены выросли в марте на очень высокие +0,5%.
Ожидалось всего +0,2%, откуда сильное положительное удивление.
Отчасти это компенсация за снижение в феврале на -0,1%. Из-за чего среднее за последнюю пару месяцев около +0,2%.
Но вышедшие через пару дней потребительские цены показали обратную динамику. За апрель корневые цены CPI без продовольствия и энергетики подросли всего на +0,1% при ожиданиях +0,2%. Учитывая, что месяцем ранее было -0,1%, то изменений практически нет. В результате годовое изменение общего индекса CPI заметно снизилось
Начиная с марта ситуация с ценами перестала улучшаться.
Финансовые потоки
После провальных февраля и марта, американский федеральный бюджет в апреле показал рекордное положительное сальдо.
Сезонно такие изменения происходят часто, из-за чего сами значения не стоит считать чрезмерными. Но при этом апрель лишь компенсировал март, не отыграв февральский дефицит.
Отчет вызвал необычайно сильное положительное удивление, поскольку ожидался еще один провал около 175 млр. Но с другой стороны причина такого блалепия не была представлена публике, что резонно вызвало сомнение в правдивости. Или по крайней мере в реалистичности отчета. Надо дождаться подтверждения данных в следующем месяце. Лично у меня сильные сомнения, тем более что в погодовой динамике такого плюса не было показано.
Также необычно сильный взлет по японскому платежному балансу.
Отчасти это компенсация за провальный январь, но значение уверенно высокое и второй месяц подряд.
Новый исторический минимум по торговому балансу Великобритании.
Ожидалось как в прошлый раз около -11,5 млрд, что привело к сильному негативу. Примечательно, что не помогает крайне низкий уровень британского фунта. Это уже похоже на начало реального негативного влияния Брексита.
Китай
Торговый баланс восстановился до диапазона конца прошлого года
Хотя снизились и темпы роста и экспорта и импорта, но все-таки за импорт показывает намного более значительные изменения. Еще пару месяцев назад было +38%, а сейчас лишь +11%. Соответственно мировые СМИ проинтерпретировали результат как окончание китайского оживления, что крайне негативно для мировой экономики. Но для Китая результат очень хороший.
Ценовые индикаторы также рисуют картину достижения пика в марте – апреле
Особенно это просматривается по оптовым ценам, которые сильно отстали от ожиданий +6,9% и тем самым принесли сильное разочарование. Потребительские цены второй месяц подряд выходят на минимальных за последние пару лет уровнях. По этому показателю инфляция в Китае сейчас даже ниже, чем в США. Очень слабые отчеты.
Объем выданных кредитов удержался выше триллиона
Ввиду объявленной народным банком Китая политики ограничения ликвидности ожидания были намного скромнее – всего около 800 млрд, что привело к сильному положительному удивлению. Но в целом эту картину с начала года «сеятель» все равно в ближайшее время придется сократить. Иначе начнутся необратимые последствия
https://univer.ru/ (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией
При копировании ссылка обязательна Нашли ошибку: выделить и нажать Ctrl+Enter