3 декабря 2008 Промсвязьбанк
Облигации в иностранной валюте
Облигации казначейства США
Как мы и ожидали, доходность UST’10 во вторник продолжила снижение, потеряв за день 6 б.п. закрывшись на уровне 2,67%. Очередное падение доходности UST’10 до новых минимумов вновь было вызвано заявлениями американских монетарных властей, о том что экстренные программы по предоставлению ликвидности продлятся еще как минимум 3 месяца и часть из которой придет на рынок UST. Свою роль сыграло возобновление падения цен на нефть, на которые повлияли вышедшие данные, том, что объемы продаж новых автомобилей в США упали до минимальных за 25 лет уровней. В условиях нахождения доходности UST очередной день на исторических минимумах, мы не исключаем технической коррекции в UST на фоне их перекупленности.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился еще на 23 б. п. до отметки в 830 б. п. в условиях противоположного движения доходности американских и российских госбумаг. В ближайшее время мы ожидаем увидеть стабилизацию спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 на фоне коррекции в американских госбумагах.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций во вторник продемонстрировали дружное повышение, на фоне отмечавшегося роста доходности в российских базовых активах. Наиболее значительным ростом индикативной доходности вчера отметились еврооблигации TMK-9, Severstal-14. Единственной бумагой, доходность которой снизилась стала NMTP-12. Повышение индикативной доходности вчера также наблюдалось в евробондах Evraz-15 и 9, в которых инвесторы отыгрывали снижение рейтинга компании с Ва3 до Ва2 со стороны Moody’s, которое отражает ухудшение операционной среды в промышленности, что, вероятно, может привести к большему сокращению движения наличных средств, чем ранее ожидалось.
Торговые идеи
В текущих условиях рынка мы не рекомендуем инвесторам производить каких-либо краткосрочных покупок и считаем необходимым дождаться стабилизации доходности базовых активов, c целью определения тренда дальнейшего движения.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• Обороты в секторе госбумаг во вторник окончательно сошли на нет, показав снижение до минимальной величины с сентября.
• Изменение котировок по торгуемым выпускам отчетливо свидетельствует о развитии понижательной тенденции на рынке и новым попыткам игроков закрепить доходности коротких ОФЗ на рыночных уровнях.
• К сожалению, малое число сделок и умирающий оборот в секторе не позволяет нам говорить о том что доходности уже сейчас могут закрепиться на достигнутых уровнях. Однако повышение волатильности в бумагах с дюрацией до 4 лет в ближайшее время выглядит наиболее вероятных.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• В секторе корпоративных и субфедеральных облигаций во вторник второй день подряд преобладала негативная динамика изменения котировок во всех эшелонах, на фоне значительного объема корпоративных новостей.
• На сообщениях о включении НПО «Сатурн» в состав государственного холдинга «Оборонпром» в цене подскочили облигации СатурнНПО3, ставшие по итогам дня одними из лидеров роста. По нашему мнению цена в районе 80% от номинала по бумагам компании, вопрос с финансированием которой вероятнее всего решен, выглядит несколько заниженной. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на короткие 4-месячные бумаги СатурнНПО2, к моменту оферты по которым государство скорее всего успеет консолидировать контрольный пакет, выполнив необходимое условие для предоставления кредита ВЭБа.
• Вышедшие еще в начале недели сообщения о приобретении Альфа-Банком Банка «Северная Казна», к настоящему моменту еще не отразились ростом котировок бумаг уральского банка, ставших вчера одними из лидеров падения (правда скорее всего технического). Мы ожидаем восстановления его котировок по мере раскрытия сторонами параметров сделки и рекомендуем обратить внимание на бумагу.
• На фоне вышедших данных финансовой отчетности Аптечной сети 36 и 6, которая говорит о том, что компания продолжает работать в убыток, ее бумаги стали одними из лидеров рыночного снижения, потеряв за день практически четверть от своей курсовой стоимости. Несмотря на снижение фактической величины долга компании, снизившегося на 40% по сравнению с результатами 9 мес. 2007 г., открытым для нее остается вопрос рефинансирования текущей задолженности. 50%-дисконт по облигациям компании отражает сомнения участников рынка в способности компании погасить $130 млн. краткосрочного долга с помощью $60 млн., выделяемых ей со стороны ВТБ.
• Мы ожидаем, что в декабре ситуация на рынке облигаций может ухудшится на фоне традиционного для конца года дефицита ликвидности, в связи с чем предложение бумаг увеличится, цены будут снижаться, а доходность во всех эшелонах может вырасти в среднем на 2-5%.
• Движения в отдельных бумагах также будет зависеть от новостей о возможности компаний своевременно привлечь рефинансирование, спрос на которое однозначно возрастет с учетом ожидающегося до конца года объема погашений и оферт, величина которых, по нашим данным, превышает 360 млрд. руб.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу
Облигации казначейства США
Как мы и ожидали, доходность UST’10 во вторник продолжила снижение, потеряв за день 6 б.п. закрывшись на уровне 2,67%. Очередное падение доходности UST’10 до новых минимумов вновь было вызвано заявлениями американских монетарных властей, о том что экстренные программы по предоставлению ликвидности продлятся еще как минимум 3 месяца и часть из которой придет на рынок UST. Свою роль сыграло возобновление падения цен на нефть, на которые повлияли вышедшие данные, том, что объемы продаж новых автомобилей в США упали до минимальных за 25 лет уровней. В условиях нахождения доходности UST очередной день на исторических минимумах, мы не исключаем технической коррекции в UST на фоне их перекупленности.
Суверенные еврооблигации РФ
Спрэд доходности индикативного выпуска Россия-30 (Rus’30) к UST’10 расширился еще на 23 б. п. до отметки в 830 б. п. в условиях противоположного движения доходности американских и российских госбумаг. В ближайшее время мы ожидаем увидеть стабилизацию спрэда доходности между UST’10 и Rus’30 на фоне коррекции в американских госбумагах.
Корпоративные еврооблигации
Индикативные доходности российских корпоративных еврооблигаций во вторник продемонстрировали дружное повышение, на фоне отмечавшегося роста доходности в российских базовых активах. Наиболее значительным ростом индикативной доходности вчера отметились еврооблигации TMK-9, Severstal-14. Единственной бумагой, доходность которой снизилась стала NMTP-12. Повышение индикативной доходности вчера также наблюдалось в евробондах Evraz-15 и 9, в которых инвесторы отыгрывали снижение рейтинга компании с Ва3 до Ва2 со стороны Moody’s, которое отражает ухудшение операционной среды в промышленности, что, вероятно, может привести к большему сокращению движения наличных средств, чем ранее ожидалось.
Торговые идеи
В текущих условиях рынка мы не рекомендуем инвесторам производить каких-либо краткосрочных покупок и считаем необходимым дождаться стабилизации доходности базовых активов, c целью определения тренда дальнейшего движения.
Рублевые облигации
Облигации федерального займа
• Обороты в секторе госбумаг во вторник окончательно сошли на нет, показав снижение до минимальной величины с сентября.
• Изменение котировок по торгуемым выпускам отчетливо свидетельствует о развитии понижательной тенденции на рынке и новым попыткам игроков закрепить доходности коротких ОФЗ на рыночных уровнях.
• К сожалению, малое число сделок и умирающий оборот в секторе не позволяет нам говорить о том что доходности уже сейчас могут закрепиться на достигнутых уровнях. Однако повышение волатильности в бумагах с дюрацией до 4 лет в ближайшее время выглядит наиболее вероятных.
Корпоративные облигации и РиМОВ
• В секторе корпоративных и субфедеральных облигаций во вторник второй день подряд преобладала негативная динамика изменения котировок во всех эшелонах, на фоне значительного объема корпоративных новостей.
• На сообщениях о включении НПО «Сатурн» в состав государственного холдинга «Оборонпром» в цене подскочили облигации СатурнНПО3, ставшие по итогам дня одними из лидеров роста. По нашему мнению цена в районе 80% от номинала по бумагам компании, вопрос с финансированием которой вероятнее всего решен, выглядит несколько заниженной. Мы рекомендуем инвесторам обратить внимание на короткие 4-месячные бумаги СатурнНПО2, к моменту оферты по которым государство скорее всего успеет консолидировать контрольный пакет, выполнив необходимое условие для предоставления кредита ВЭБа.
• Вышедшие еще в начале недели сообщения о приобретении Альфа-Банком Банка «Северная Казна», к настоящему моменту еще не отразились ростом котировок бумаг уральского банка, ставших вчера одними из лидеров падения (правда скорее всего технического). Мы ожидаем восстановления его котировок по мере раскрытия сторонами параметров сделки и рекомендуем обратить внимание на бумагу.
• На фоне вышедших данных финансовой отчетности Аптечной сети 36 и 6, которая говорит о том, что компания продолжает работать в убыток, ее бумаги стали одними из лидеров рыночного снижения, потеряв за день практически четверть от своей курсовой стоимости. Несмотря на снижение фактической величины долга компании, снизившегося на 40% по сравнению с результатами 9 мес. 2007 г., открытым для нее остается вопрос рефинансирования текущей задолженности. 50%-дисконт по облигациям компании отражает сомнения участников рынка в способности компании погасить $130 млн. краткосрочного долга с помощью $60 млн., выделяемых ей со стороны ВТБ.
• Мы ожидаем, что в декабре ситуация на рынке облигаций может ухудшится на фоне традиционного для конца года дефицита ликвидности, в связи с чем предложение бумаг увеличится, цены будут снижаться, а доходность во всех эшелонах может вырасти в среднем на 2-5%.
• Движения в отдельных бумагах также будет зависеть от новостей о возможности компаний своевременно привлечь рефинансирование, спрос на которое однозначно возрастет с учетом ожидающегося до конца года объема погашений и оферт, величина которых, по нашим данным, превышает 360 млрд. руб.
https://www.psbank.ru/Informer (C)
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией | При копировании ссылка обязательна | Нашли ошибку - выделить и нажать Ctrl+Enter | Отправить жалобу